零售商股权融资的供应链契约结构研究

姚文芳

摘 要：针对企业的生产环节来讲，契约是企业合作的重要保障，但是当前社会企业合作中，股权融资情况会受到契约结构的影响。本文即针对零售商的股权融资情况下，其供应链契约结构进行分析，并阐述了契约结构以及股权融资之间的相互影响关系，整合供应商的契约结构以及零售商的融资意愿，充分总结了在企业生产链条中，契约结构对于股权融资行为的主导作用。

关键词：零售商;股权融资;供应链;契约结构

随着新形势下市场经济的发展趋势来看，实体的经济市场中，已经形成了一定的金融体制，企业在运营的过程中与供应链有直接关系，供应链又取决于企业之间的合作方式，这两者产生的契约结构能够对利益进行分化，因此契约的存在能够对企业产生影响，同时也关系到股权融资的质量。因此在供应链中，结合融资意愿定位契约关系，是达成零售商和供应商共赢的基本方式。

一、供应链契约结构的含义

在企业的经济发展链条中，通常来讲是立足于自身的发展利益，与商业伙伴之间形成一定的契约关系，并将这种关系维持在双方获利的基础上，来形成基于信任和沟通之上的效益协同，这种情况可以称为在供应链的辐射范围内形成的契约合作，这其中契约便是联系不同企业进行合作发展的基础，同时针对契约的结构形态也能够分析出企业群落在发展中呈现的不同地位和供应关系。

从供应链的整体上来看，其能够组成较为庞大的系统，根据已有的文献记载，供应链关系以及契约结构已经受到了经济学者的关注，并在此基础上还在进行相关的研究。就其包含的结构环节能够看出，供应链涵盖了批发价、回购、收益共享、销售后扣、数量折扣等多种契约类型，因此积极的进行供应链契约结构的研究分析，能够协调不同企业之间的供应关系，并维护其协调发展的效益，减少社会经济市场变化对供应链产生的影响;

另外，伴随着供应链的发展，其产生了金融行业，经由对契约结构的研究，生成出契约理论，并能够广泛的应用在企业的供应链当中，这就为契约结构的建立提供理论引导，因此重视供应链契约结构的分析研究，能够对经济市场中的企业发展质量产生推动作用。

二、股权融资对供应链契约结构的影响

随着市场经济的发展，企业并不满足在简单的供应链上获取利益，经由回购、收益共享等较为原始的契约结构的分析，与当前存货融资方式相结合，形成了新的契约结构，达到协调供应链系统中的运营和金融环节的目的。这就导致债权融资问题成为影响契约结构的重要因素，相关的学者表示，经过对经济市场中的供应链中零售商和供应商的价值获取对比，发现融资行为能够将该项价值进行提升，这就导致经济市场中从学者到企业，都开始关注融资行为，并在供应链上建立起以融资行为为核心的契约关系。

但是随着新型契约结构的形成，我们发现收益共享类型的契约结构也無法完全协调股权融资供应链，针对这一现象，部分经济学者参与了实际的分析研究，针对零售商在资金约束的情况下，进行存活融资的行为进行分析，发现这样的融资方式难以实现收益共享，导致供应链终端;但是就利润方面来分析，在供应链上的成员依旧能够获得较金融机构提供的资金支持较高的利润;针对零售商处在资金约束情况下进行的延期、提前以及准时三种付款方式进行分析，发现能够对企业结构供应链起到一定的改进作用，但是当供应链中的双方都需要接受经融机构的资金扶持的情况下，收益共享难以作为协调供应链的契约结构。

相关学者就资金约束情况下的融资行为进一步深化供应链中的融资环境，发现当融资方存在一定的资金风险的时候，供应链中的企业信任程度以及金融资金扶持出现难以协调的情况，供应商则占据了主导供应链的地位，利用批发、回购等契约形式，将供应链中的运营和融资环节进行协调，以实现自身的利益最大化。这就导致经济市场中的企业在承担资金风险的同时，也可能会受到融资风险的影响，因此针对供应链在有限的融资环境下，制定良好的解决办法，并坚持将协调双方的关系作为核心，利用批发价契约来整合供应链系统中各个企业的利益效率，将成为调节供应链在股权融资中的经济效益。

另外，为了开发出市场经济高效收益的发展策略，整合股权融资供应链的良性发展需求，相关学者针对部分中小企业的闭环融资情况进行分析，针对其在供应链的内部向大型企业进行借贷的电商模式展开研究，并将该种借贷电商模式与批发价契约进行对比，分析了新型借贷与传统金融机构借贷的优劣势，并总结出单方面的依靠供应链中的批发价契约，是难以形成高效的供应效率的。本文则根据现有的部分资料数据，从零售商的角度来分析融资行为对供应链产生的影响，指出重视契约合作，加强融资效率对经济生产的重要性，并将此作为当前经济市场中企业应该重视的经营方式。

三、零售商在股权融资环境中的供应链计划

零售商在经济市场中具备较大的价值，这种价值来自于其本身属于社会企业的一员，具备开发市场资源和被开发的价值，因此能够在供应链中作为拓展市场类型、满足市场经济需求的角色。而市场需求又能够作为供应链产生的基础环境，因此零售商在契约结构的引导下，积极的进入市场并参与到供应链中，成为影响市场经济的一部分。而在面临股权融资的情况下，零售商对于供应链的计划方案有所改变，我们在此进行一项假设，在经济市场中，市场对于企业的发展会提出相应的需求标准，这种需求决定了零售商在制定订货量的时候要结合市场和自身的经营需求进行分析，但是如果零售商处在资金约束的环境中，则难以进行自主的市场经济拓展，因此为了能够将零售商的自身的资源价值和市场经济中的经济价值进行开发，零售商将私募股权投资机构进行引进并参与投资，采用市净率估值法能够计算出，零售商在供应链中持有的股份比例式。

在这样的基础上，零售商与投资机构能够共享零售企业的股份，由此能够计算出零售商的总资产，并形成未来发展计划和调整股权融资行为的经济依据。

四、股权融资的供应链契约结构决策

随着社会企业类型和经营方式的变化，供应链体系逐渐庞大，其中零售商占据着资金、经济市场信息、销售渠道等多种优势资源，因此在供应链中逐渐占据了主导的地位，成为能够协调供应网络的革新组织，这就导致当零售商能够在股权融资供应链中获取较高的利益的时候，也能够为整体的供应链系统内的企业带来一定的收益，并逐渐在供应链中找到属于自身的地位，同时在零售商的带领下摆脱市场供应方的操控。本文的研究便是建立在两种不同拟定供应链类型的基础上，制定虚拟的运营状况，分析当股权融资行为影响到供应链结合的时候，契约结构发生的不同变化。

假定决策一为建立在批发价契约基础上的未锁定契约。整体指的便是零售商股权融资之后根据原始的批发商契约和供应方进行规划制定，即零售商根据供应方制定的批发价格，选择收益最大的订货数量。

决策二为锁定性的契约结构，即将批发价进行定位，不允许进行改变，这就导致零售商能够在股权融资之后，不仅能够具备经营发展的资金，也会改变在供应市场中的地位，形成新的供应格局，并再此格局下，能够保证零售商在开发市场价值和效益的时候，其批发价保持稳定不变的状态。

从以上两种假设能够看出，股权融资中融资额是重要部分，数额的大小能够直接影响到企业控制权力的大小，也能够对企业未来的发展动力产生一定的影响，在此基础上我们再分析股权融资数额对供应市场中各方产生的利润影响。假设在两条供应链中，分别采取不同的运营方式，分别为决策一和决策二，产生的融资数额不同，其经过供应链运营之后，双方获得的利润也将不同。

这就说明供应结构能够直接影响股权融资，当双方之间利用未锁定契约进行合作的时候，供应商会在零售商股权融资之后，适当的提升批发价格，这就导致零售商最后的利润降低，而供应商产生的利润会成反比上升，因此导致零售商在供应关系中处于劣势;但是当双方存在锁定型的契约结构时，零售商不仅能够在融资资金的支撑下进行市场价值开发，还能够促进自身的经营利润，从而为整体的供应链都带来利润收益。

五、股权融资的供应链契约结构是市场经济发展的双刃剑

在供应体系中，供应商和零售商只有保持者地位相等的基础，才能够使效益最大化，任何一方占据着过度的主导地位都会导致供应关系的崩坏，在坚持未锁定的契约结构中，供应商占据主导地位，可能会出现过度制约零售商发展、汲取其原本利益的情况，导致零售商的生存空间变小，从而出现企业发展负担;但是当契约结构被锁定之后，零售商能够在合理的空间内利用资金进行利益获取，并为整条供应链都带来稳定的收益，不仅能够促进自身的稳定发展，也能够带动市场经济进行转型。

以上所有的分析能夠验证锁定型的契约结构能够将整体市场供应关系中的效益进行提升，并激发更多的零售商进行股权融资，达到多方收益的增加。同时伴随着市场经济多样性发展趋势来看，我们在注重融资数额的时候，也要注意高额的融资是否会产生不利影响，因此合理的进行融资将是保证零售商良好运转的基础。

市场经济中，不同地位的企业都要认识到契约结构的价值和影响作用，并能够在其稳定平衡的社会经济关系下进行合作发展，严谨出现过度主导市场经济的现象，导致供应双方不仅难以达到自身的经营目标，还会应为供应平衡被打破，出现发展局限问题。零售商需要根据契约锁定结构资源来进行股权融资，促使自身企业发展的同时，也能够为上游甚至是多方的供应方带来效益;同时处于中间位置的金融机构也需要建立在供应平衡的基础获取自身赢得的利益;供应方则需要在成本、批发价等环节进行控制，保证零售商能够易于接受，并能够产生较好的经营效果。

部分供应商为了获取较大的利益，针对零售商的货品供应单方面的调整成本，不仅不利于供应链条的稳定发展，也会逐渐损耗企业合作的信任值，导致供应市场出现紊乱的情况，因此在成本相同的环境中，零售商利用锁定类型的契约结构，能够极大程度上提升自身的经济效益。这就说明适当的调整供应商的主导地位并不会损害其利益，反而会形成较大的利益浮动空间，促使零售商能够根据市场的需求灵活的调整销售价;因此零售商在股权融资的供应链契约结构中，合理的选择锁定类型的契约结构，不仅能够保全自身在供应市场中的地位，还能够满足各个环节中的利益需求，从而增强整体市场的经济稳定发展。

结束语：

综上所述，零售商股权融资的供应链契约结构会直接影响到企业运营的质量，也会产生一定的相互作用，本文经过契约锁定和非锁定两种类型供应链的对比，能够发现其内在联系，并通过分析新形势中资本环境内的供应链运营情况，建立了管理办法，并制定了能够同时满足零售商、供应商以及股权投资方需求的办法，整合了契约结构，促进经济市场的良性运作。

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