多元油服上市公司盈利能力分析

张志敏 王悦

[摘要]上市公司的盈利能力关乎公司股东的利益，其财务状况也反映了股东的获利水平，对公司的发展至关重要。文章运用杜邦分析法和同行业比较法对P公司的盈利能力进行分析，直观表现出P公司的盈利状况，并针对其财务状况进行评价，提出了相关建议。

[关键词]多元油服企业；杜邦分析法；同行业比较法；财务状况

[DOI] 10.13939/j.cnki.zgsc.2019.20

1.P公司简介

P公司于2016年上市，是一家集燃料油及化工产品贸易、油气田开采技术研发咨询、油田机械装备和物资销售及服务为一体的综合性高端服务型企业。P公司主营业务涵盖石油化工产品贸易、油田开采技术服务、油田工程机械装备销售及相关服务、工程机械技术咨询、化工产品生产等领域。

2.基于杜邦分析法和同行业比较法对P公司的财务分析

杜邦分析法：权益净利率=利润率x总资产周转率x股权乘数=（净利润/销售收入）×（销售收入/总资产）×（总资产/股东权益）。

下面，通过杜邦分析法中得到四个重要指标，分别为权益净利率、股权乘数、总资产周转率和利润率，用来分析P公司2018年上半年的绩效情况。权益净利率是分析公司盈利能力的核心，综合性强，它代表了公司各股东投入资本的获利水平。P公司作为上市公司，公司的投资者在很大程度上根据权益净利率这一指标来判断是投资还是卖出股份，并考虑管理层的业绩。通过P公司上半年财务报表数据，如图1所示。

计算得出权益净利率为14.99%，其中股权乘数为2.93、总资产周转率为79.96%、利润率为6.40%。权益净利率这一结果反映出P公司所有者权益所获报酬的水平为14.99%，该ROE水平可以反映出P公司股东在2018年上半年投入的资本获利情况良好，企业的获利能力处于稳定状态。企业总资产周转率相比较同行业来说，具有较高水平，这也归功于P公司业务模式的上下游联动与内外部风控优化，为业务绩效的有效转换提供了良好的软、硬件设施。此外，权益净利率的水平表现也受P公司举债方式的影响，造成股东权益报酬率的突然提升，那么企业的投资价值就会被扣分。报告期内，P公司负债总额的增加，期间成本变动、营业收入的增加和汇率波动等都会导致P公司权益净利率的变化。P公司在整合原有业务资源的情况下，积极对以中国大陆和东南亚地区为代表的市场进行业务开拓，逐渐重点倾向于的油服物资出口业务，使得油服物资出口逐渐成为公司的主营业务。P公司的业务形成了多地区、多业务这一态势，外部环境中，尽管处在中美贸易摩擦的阴霾笼罩之下，但国际原油价格相关政策的主体平稳过渡，油服市场持续维稳，使得原有价格稳中有升。内部环境则表现在企业内、外部风险系统控制的加强，采取了对财务潜在风险的一系列控制手段。例如在应收账款问题中，确保应收账款程序无潜在漏洞，并强化了了客户的资信管理系统以及供应商准入制度。P公司同时也实施了减成本、费用的绩效考核措施，销售费用和管理费用较去年同期都有所下降。

尽管P公司2018年上半年实现净利润1828.94万，同比增长2278.61%，股东利润的增加并没有带来股价的稳定增长以及股东人数活跃值的提升。相比此时的股东结构来说，暴露了公司高层管理人员与中小股东的利益权衡问题，对外界吸引力小、股东人数衰减、股权分布严重失调。P公司2017年上半年净利润-83.95万，同比增长率为-1356.74%、2018年净利润1828.94万，同比增长率为2278.61%。数据表明在油服行业集体低迷的大环境下，P公司勇于在夹缝中求生存，避开规模性竞争、发挥自身企业优势、延伸并整合上下游企业、集中力量针对优质客户主攻经营业务的战略实施，取得了明显的效果。由于我国主要石油公司原油开采资本支出缩减，油服行业受到冲击。中海油服，中国石化油服等油服企业在2018年中报中显示净利润同比下降。以国外油服企业为代表的斯伦贝谢公司（SLB）财务状况良好，2018一季报和二季报分别实现了同比86.62%和644.44%的增长。中国本地油服企业的不景气对P公司也产生了一定的影响。P公司面临着原材料价格波动的风险，原材料成本的不稳定，进而对公司的盈利情况造成一定的波动。由此可见，企业在积极寻找上游产业链资源，进行业务拓展，但是由于公司整体业务量和规模相对较小，仍然存在着诸多的业务拓展问题。公司通过油品贸易和油资服务的多元化业务模式，在新业务开展中仍存在着一定的不确定性风险和运作风险。这种不确定风险在于规模相对较小，整体应对国际贸易风险的实力势单力薄。因此，在发生国内、外贸易冲突时的紧急、长效应对机制仍需完善。

3.对策及建议

3.1优化资本结构，推进技术创新战略

新形势下油服行业的发展，企业需要使多元业务模式更加科学化和合理化，在此基礎上降低运营成本，提高每项业务的综合收益率，完善企业的资本结构，把提高资本回报率作为战略目标，参考国际优秀行业标准，制定符合本企业适用的资本结构和负债比率，旨在有效降低资本成本，以形成成本效益均衡的效能来发挥资本市场的力量。作为我国企业，油服企业技术的开发与创新也理应落在实处，发扬匠人精神。

3.2促进良性规模化发展，完善公司治理结构

大多数油服企业大而不强的现状需要不断改进，在一定意义上，形成油服企业的规模化也可以成为其优势。加大区域间、产品、技术和人力资源间的多元共享，进而发挥规模优势。规模优势的转换需要相应的组织联合与交换，针对油服企业上市公司的内部治理应该重点关注公司内部的高层管理、战略风险等方面，并协调大股东与中小股东两端利益，促进公司的良性治理与生产循环。

参考文献

[1]唐雄.基于SCP范式的全球油田服务产业组织分析[J].理论月刊，2013（8）：126-131.

[2]梁彩霞.常用财务比率指标在企业财务分析中关联探讨[J].财会通讯，2014（14）：81-82.

[3]胡国松，李海东.新形势下我国民营油服企业发展对策思考[J].中外能源，2017，22（4）：13-19.

[4]罗佐县.油服业绩靠美，全球复苏靠谁[J].中国石油石化，2018（11）：31.

[作者简介]张志敏（1994-），男，汉族，陕西安康人，云南财经大学商学院硕士研究生，研究方向：人力资源与财务管理研究；王悦（1995-），女，汉族，河南周口人，河南科技大学管理学院硕士研究生，研究方向：财务管理与企业金融研究。