运用因子分析法评价上市钢铁公司的综合实力

张梦瑶

摘 要：钢铁企业作为我国的重工业企业，在提高社会生产力和增强国家综合实力方面有着举足轻重的作用。以我國8家具有代表性的上市钢铁公司为基础，借助数据分析软件对其财务指标进行因子分析，探讨8家企业主因子以及综合得分情况。探索企业存在的问题，并对钢铁行业的未来发展提出相关建议。

关键词：钢铁企业;财务指标;综合实力评价;因子分析法

中图分类号：F830.91        文献标志码：A      文章编号：1673-291X（2019）07-0074-03

引言

随着科学技术的飞速发展及第三产业的迅速崛起，钢铁企业作为传统企业正面临技术落后、产品落伍的威胁。如今能够实现钢铁企业优化升级以及使其达到均衡健康发展是深化供给侧改革的重要途径。因此，了解自身综合实力便成为钢铁企业需要迈出的关键步骤。我国钢铁行业的前进动力和方向主要集中在上市钢铁公司的综合实力情况，因而对上市钢铁公司进行综合实力评价具有广泛的影响力。本研究选取8个具有代表性的省份或直辖市中的上市钢铁企业（从新浪财经股票行业板块中选取），采用因子分析法对其进行综合实力评价。

一、基本方法与过程

因子分析法把众多的原始指标变量转变为少数独立的综合指标，从而达到降维的效果。本文首先对财务指标进行选取和确定以及进行原始数据的收集和汇总。其次，使用SPSS软件计算指标数据，判断是否可以根据计算结果进行因子分析。若可以分析，则通过获得因子的累积贡献率，并选择主要因子（累积贡献率高于85%即可）。然后，根据正交因子解，得到与变量相关的重要性权重，并命名主要因子名称。最后，根据主因子和综合因子得分，给出了相关的评估和建议。

二、构建钢铁企业综合实力评价体系

因子分析的关键之一是选择若干重要性程度相对较高的评价指标，因此本研究主要从企业的主要财务指标入手。选取8家上市钢铁企业的17项财务指标对其各方面进行分析研究。

从对评价体系建立的完备性和系统性出发，这8家上市公司的17项财务指标主要为：销售净利率、成本费用利润率、净资产收益率、总资产利润率、资产负债率、流动比率、速动比率、现金流动负债比率、产权比率、总资产周转率、存货周转率、流动资产周转率、应收账款周转率、总资产增长率、销售收入增长率、资产保值增值率、资本积累率。

三、钢铁企业财务指标评价综合实力的实证研究

（一）样本选取

本文选取我国上市的8家钢铁企业作为样本，选出8家企业作为综合实力评价分析单位，分别为首钢股份、宝钢股份、本钢板材、柳钢股份、马钢股份、包钢股份、河钢股份、南钢股份。评价指标数据来源于新浪财经股票专栏中各公司2017年主要财务指标或经计算得出。处理过程包括数据处理、主因子的确定、构造得分模型，以及对样本进行综合实力评价等。

（二）数据处理

1.由于选择指标较多，为了使数据更具有可比性，先将所有的原始数据用SPSS22.0进行标准化处理以消除变量在数量级和量纲上的不同。

2.因子分析法适用性检验。采用KMO和巴特利特检验来衡量因子分析法是否对所使用的数据具有适用性。KMO检验的值为0.675>0.5，达到因子分析的要求。巴特利特球形检验显著性水平为0.000<0.05，可以初步判定因子分析法适用于该指标体系。

3.将原始数据输入SPSS系统，通过主成分分析法对数据进行因子分析，得到公因子方差、特征值与累计贡献率等（如下页表1和表2所示）。

表1反映了17个变量之间的初始变量相关系数矩阵，该矩阵不是正定矩阵，变量之间相关系数较大，表明可以利用因子分析来实现对选定8家上市钢铁公司指标的成功降维。

表2反映了在17项指标中，按照初始特征值大于1的原则，17项指标中共有4个因子进入分析，各自的方差贡献分别为47.595%、23.057%、14.296%、6.240%。其累计贡献率已达到91.188%，大于85%，对问题能进行较好的解释，所以可以认定前四项为主因子对钢铁企业进行综合实力评价是相对合适的。前四项为正交因子解，并命名为F1、F2、F3、F4。

（三）主因子确定

根据分析出的正交因子解可以看出，一是主因子F1在总资产利润率、净资产收益率、总资产周转率、销售净利率、成本费用利润率上因子荷载系数最大，将F1设定为盈利能力因子。二是主因子F2在产权比率、资产负债率上因子荷载系数最大，将F2设定为偿债能力因子。三是主因子F3在现金流动负债比率、流动资产周转率、流动比率上因子荷载系数最大，将F3设定为灵活营运能力因子。四是主因子F4在销售收入增长率、现金流动负债比率上因子荷载系数最大，将F4设定为销售成长能力因子。

（四）计算每个企业综合实力得分

经SPSS软件运行得到每个因子变量重要度系数以及排序（如表3所示）。以4个主因子的累计贡献率作为权重，得到企业综合实力评分公式如下：

F=FAC1_1×W1+FAC2_1×W2+FAC3_1×W3+FAC4_1×W4

得出综合实力评价得分与排序，如表3最后一列所示。

四、建议与对策

（一）根据主要因子的得分分析

1.主因子F1为盈利能力因子。它反映的是上市钢铁公司运用所持全部资源实现股东资本价值增值的能力，同时盈利能力是决定一个企业能否上市以及是否被ST的重要指标。在8家所选的上市企业中，柳钢股份、南钢股份、马钢股份、宝钢股份在盈利能力方面较强，说明这些企业能够有效地运用其经济资源和资本，获取更多的利润，让企业利润最大化、让企业价值最大化。。

2.主因子F2为偿债能力因子。在8家所选的上市企业中，柳钢股份、河钢股份、本钢板材、首钢股份在偿债能力方面较强，偿债能力的大小直接关系到企业持续经营能力的高低，能够反映企业清偿到期债务的能力以及对债权人权益的保障程度，偿债能力强说明这些企业抵御债务风险的能力较强。

3.主因子F3为灵活营运能力因子。在8家所选的上市企业中，本钢板材、宝钢股份、柳钢股份、马钢股份在营运能力方面较强，说明企业营运资产的效率较高，对自身资产处置得当，有利于企业提高行业竞争力。

4.主因子F4为销售成长能力因子。在8家所选的上市企业中，包钢股份、柳钢股份、河钢股份、马钢股份销售能力较强，说明企业资产扩张和规模扩大的能力较强。

（二）根据综合实力得分的分析

在表3的最后兩列，列出本文所选的8家上市钢铁企业经本文所建立的评价体系评价后的综合得分排名情况。柳钢股份排名第一，南钢股份紧跟其后，之后是马钢股份、本钢板材、宝钢股份、河钢股份、首钢股份、包钢股份。

根据得分情况，针对正分的柳钢股份、南钢股份、马钢股份、本钢板材提出的对策：在重工业产业结构深度调整的趋势下，对企业战略需做出适当调整。受供给侧改革影响，企业应主动重视研发和技术创新能力，使得生产的产品能够融入时代的发展，满足大中小各层次消费者需求，不断深化国际化交流，带动产品的出口从而实现钢材的销售，企业内部应降低人力资源成本，优化人员配置，提高劳动生产率。能够取长补短，不断强化优势，完善缺陷与不足之处，使得企业能够从容地应对行业竞争。

针对负分的宝钢股份、河钢股份、首钢股份、包钢股份，宝钢和首钢股份应当借助地理位置的优势，利用这一优势，不断调动资产周转率，提高业务运营灵活度，强化资金流动;包钢和河钢股份处于我国内陆，地域上的发展优势明显较其他钢铁企业薄弱，但这两个企业可以尝试调整产业结构，紧跟时代步伐，优化资源配置，去产能，去库存，不断降低生产和资产运营成本，从而达到盈利的目的。另外，任何钢铁企业都不能够忽视研发创新能力，不断调整产品，使得产品能够满足消费者需求。基于党的十九大明确提出的供给侧改革政策，这些企业可利用国家制定的有利政策，不断激活企业自身的潜能，达到扭亏为盈的效果。

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