XY矿业财务战略优化研究

王思淇 孙伟

摘 要：近年来，企业管理应以财务管理为核心，公司战略应与财务战略向融合的观点已成共识。本文根据XY矿业2013至2017年的相关财务指标数据和与财务战略相关的公司战略公告，构建财务战略矩阵。文章概论部分简要阐述了财务战略理论的国内外研究现状，以XY矿业为研究对象，分析其所处的内外部环境，并从融资、投资、运营和股利分配四个方面，结合财务战略矩阵分析XY矿业具体的财务战略选择，结合财务战略矩阵，对XY矿业财务战略提出进一步的优化建议，使企业的财务战略为企业的良好发展提供更有效的助力。

关键词：矿业企业;财务战略;财务战略矩阵

中图分类号：F275  文献标识码：A  文章编号：1673-2596（2019）05-0058-05

一、概述

（一）研究背景和意义

随着信息化和大数据时代的到来，外部环境和内部环境对企业经营的影响也越来越复杂，导致企业面临的风险增加，同时机会也在增加。如何在风险与机会并存的环境下，健康的生存是企业最终的目标。而正确的财务战略能有效地帮助企业达成这一目标。研究的意义在于：将财务战略矩阵理论应用于XY矿业财务战略的研究上，对XY矿业的财务战略制定与实施提供参考与借鉴。

（二）国内外研究现状

国内外对财务战略的研究，从为企业提供简单的财务意见，到现在逐渐认为财务战略的选择可以更好地為企业提供发展机会。从为了记录资金的活动过程，到可以通过财务战略的选择来为企业创造价值，避免风险。学者们对于财务战略的研究已经逐渐成熟，这为本文的研究提供了坚实的理论基础。关于财务战略的研究中，虽然对财务战略的定义各个学者的说法各有不同，但大体都是从为了达到某种财务管理目标出发来进行定义。国内外学者对财务战略的评价标准也是各有不同，但大多是基于财务指标进行的，只是侧重点不同。这是由于财务战略会受市场环境、产业周期以及企业内部环境的影响。所以关于财务战略的选择研究主要是从可持续增长率、企业生命周期和企业核心竞争力等角度进行研究的。本文在研究XY矿业的财务战略问题时，会结合矿业行业的特点和财务战略矩阵，探寻出适合于XY矿业的财务战略优化之路。

二、XY矿业内外部环境分析

（一）XY矿业简述

XY矿业主营业务为有色金属采选及冶炼。公司主要产品为铅、锌、铜、铁、铋、钨等有色金属及黑金属。截至2017年12月31日，本公司累计发行股本总数1，868，500，557股。目前XY矿业拥有参股或控股公司14家，其中纳入合并报表范围的有13家。现阶段锌精粉是XY矿业的重要利润来源，占利润总额的53.37%。其次是含铜银精粉和锡精粉，分别占利润总额的18.34%和17.71%。

（二）XY矿业外部环境分析

这里主要从宏观环境和行业环境对XY矿业所处的外部环境进行分析。首先，矿业产业所处的宏观环境总体情况良好。政治法律环境方面，《我国矿产资源政策》一书中就明确指出，我国高度支持矿产企业的可持续发展。经济环境方面，虽然近几年经济增速呈现回落趋势，但总体上还是中高速增长的趋势，经济保持持续稳定发展的趋势。社会文化环境方面，随着国民价值观念的转变，人们更青睐有社会责任观念的企业，这也为矿业企业绿色发展提供了动力。技术方面，国土资源部明确表明要大力扶持矿业企业研究开发新技术，号召企业进行技术创新，为降低开采过程中的风险及成本提供动力。

其次，XY矿业主要的业务是有色金属采选及冶炼，而国家对有色金属采选及冶炼的法律法规较为严格，由此就形成了较高的进入门槛，潜在进入者的威胁适中。并且有色金属的代替品极少，所以代替品威胁较低。供应者、购买者讨价还价的能力又十分的有限，所以行业环境的压力大部分都集中在产业竞争对手方面。XY矿业所处的有色金属冶炼行业中，上市公司有88家。截止到2018年第三季度，XY矿业的营业收入排在第57位，净利润排在第20位。经营铅锌的上市公司有14家，XY矿业的营业利润排在第9名，净利润排在第5名。由此看来XY矿业在产业竞争对手方面的压力是行业环境中应该引起重视的方面。

（三）XY矿业内部环境分析

基于矿业行业的性质，对于一个矿业企业重要的企业资源是矿产资源储量、矿山资源和技术开发团队。截止到2018年末，XY矿业的矿产品保有金属储量为：银金属1.154万吨，锌金属261.83万吨，铅金属62.55万吨，锡金属24.35万吨，镍金属32.84万吨，铜金属22.05万吨，铟金属1，077.77吨，锑24.44万吨。年采选能力分别为：银金属291.50吨，锌金属16.44万吨，铅金属2.31万吨，铁金属52万吨，铜金属4，198.34吨，镍金属6，616.37吨，锡金属1，783.65吨，铟金属10.08吨，锑金属1，934.10吨。相较2018年三季度有色金属冶炼加工公司营业收入的第一名西部矿业公司，2018年末拥有的有色金属矿产保有资源储量为：铅金属187.67万吨、锌金属348.61万吨、铜金属665.12万吨、钼36.23万吨、银金属2903.19万吨。可以看出XY矿业的金属储备量相较西部矿业都偏低。但锌金属作为XY矿业的主要产品，与西部矿业的差距不是很大。所以总体来说XY矿业在矿产资源储量和矿山资源上的优势并不明显。

其次，在技术开发团队上XY矿业的竞争力也比较薄弱，缺乏硕士和博士学历的人才，同是也缺乏研发人员。对于矿业企业，矿山资源虽然很重要，但是技术开发团队更为重要，它决定了公司的成本和效率。所以XY矿业在技术开发团队的竞争力也非常的薄弱。

三、XY矿业财务战略分析

（一）财务战略的概念

财务战略是企业在了解自身所处的内外部环境的前提下，如何合理的调配企业的可用资金，已达到企业总体的战略目标。那么财务战略的实质就是如何分配企业可控的财务资源，来实现在多变的内外部环境中，抓住机遇，实现企业的发展目标。从职能方面分类，财务战略主要分为：投资战略、筹资战略、营运战略和股利分配政策。其中投资战略是指企业为进一步的生产经营，投入资金购买生产经营所需要的资本。例如，计算资本成本，进而选择最佳的购买方式购进生产经营所需的设备。筹资战略则是为企业实施投资战略筹集所需的资金。进而利用企业的有效资源制定各项经营规划，以保持企业持续的竞争力。最后股利分配政策则是基于筹资战略中选择的股权筹资，而需要为股东就得到的利益进行合理分配。

（二）财务战略矩阵的含义及构成

财务战略矩阵是站在企业价值创造和可持续发展两个角度，分析和评价企业当前的发展水平，并对未来企业的发展提供思路和方向。

财务战略矩阵是以横坐标销售增长率-可持续增长率，评价企业的可持续增长率。以纵坐标EVA（经济增加指），评价企业的价值创造力。

第一象限说明企业处于增长型现金短缺阶段，表明企业有创造价值的能力，但在当前的资金难以满足企业的发展需求，所以形成现金短缺。

第二象限说明企业处于增长型现金剩余阶段，表明企业不仅有持续增长的能力，并且企业的资金在满足自身发展的需求下还有剩余。

第三象限说明企业处于减损型现金剩余阶段，表明企业已经无法创造价值，但目前的资金在满足自身发展后还有剩余。

第四象限说明企业已经处于减损型现金短缺的阶段，这表明企业不仅在减损自身的价值，并且目前的资金也无法满足自身的发展。

（三）构建XY矿业财务战略矩阵

本文选取XY矿业2013年至2017年官方网站年报披露的财务数据进行计算，根据计算结果构建XY矿业财务战略矩阵。

1.财务战略矩阵横坐标计算。横坐标涉及的计算项目有销售增长率和可持续增长率。数据来源与XY矿业官方网站各年年报，计算公式为：

横坐标=销售增长率×可持续增长率

销售增长率=（本年主营业务收入-上年主营业务收入）÷上年主营业务收入

可持续增长率=营业净利率×权益乘数×利润留存率×总资产周转率

2.财务战略矩阵纵坐标计算。纵坐标计算涉及EVA、税后营业净利润和资本成本。数据来源于XY矿业各年年报和国泰安数据库，计算公式为：

EVA=税后营业净利润-资本成本

税后营业净利润=营业利润+财务费用+当年计提的坏账准备+当年计提的存货跌价准备+当年计提的长短期投资减值准备+当年计提的委托贷款减值准备+投资收益+期货收益-EVA税收调整

资本成本=资本×加权平均资本成本率

资本=债务资本+股本资本-在建工程-现金和银行存款

加权平均资本成本率=权益资本成本率×权益资本/（权益资本+债务资本）+债务资本成本率×债务资本/（权益资本+债务资本）×（1-所得税税率）

3.构建财务战略矩阵

根据上面的计算整理出表3-3，体现了XY矿业2013年到2017年的财务状况在财务战略矩阵模型中所属的类型。

（四）结合XY矿业财务战略矩阵分析XY矿业财务战略

1.融资战略分析。从上述分析来看，造成XY矿业经济增长值波动较大的原因是税后净营业利润的大幅度变化。2013年到2015年的资本成本都比较稳定，是从2016年开始才有所增加。但税后净净经营利润，各年都不稳定。所以，XY矿业的融资战略相对比较稳定。但是资产负债率偏高，达到了44.68%。并且利息保障倍数变动较大，债权类融资可能偏高。

2.投资战略分析。从XY矿业的发展历程来看，XY矿业一直在并购同行业公司。截止到2019年，XY矿业参与控股14家公司，纳入合并财务报表的13家，其中12家是矿业和冶炼企业。所以，横向一体化是XY矿业近年来的投资战略。

3.运营战略分析。从上述分析可以看出，XY矿业的可持续增长率相对比较稳定，但销售增长率波动较大。这说明各年的营业收入差距较大，所以导致销售增长率的不稳定，并且营业成本过高也会影响运营战略的选择和实施。

4.股利分配战略分析。XY矿业自上市以来，累计分红14次，累计分红金额1.48亿元。其中，2013年到2017年分红情况为：2013年1532.8万元、2014年1193.89万元、2015年1193.89万元和2017年3737万元。XY矿业在现金短缺和营业增长率不高的时期分派现金股利，并不是明智的股利分配政策。

四、XY矿业财务战略优化建议

（一）融资战略优化

因XY矿业处于成长期和衰退期不断变动，企业的抗风险能力不强，经营风险较高，所以应伴随较低的财务风险。要将融资规模控制在安全的范围内，防止债务融资过高。其次，使用债务资源时，应注意偿还时间的均匀，防止还债高峰。同时，在企业有闲置资金时，应继续把控宏观经济，加强财务风险防范意识。

（二）投资战略优化

由于XY矿业经常处于衰退期，市场份额相对不大，因而XY矿业应该适当进行横向一体化战略，从而占据市场份额。其次，XY矿业应加大对绿色采矿的研发投资，最大限度地减轻矿山开采对生态环境的影响。最后，XY矿业应加大在安全生产方面的投入建设，深化矿山灾害防治，保障矿山开采职工的生命安全和身心健康。

（三）运营战略优化

就目前看来，XY矿业在营业成本的控制上比较薄弱，并且在未来，企业可能面临资源环境约束增强、财政税收政策调整等因素的影响，存在成本上升的风险。企业可采取以下措施：第一，充分利用大数据时代。XY矿业可借助信息技术，解决矿山安全、生产、销售、运输等过程中的各种问题。第二，企业内部应提高开发技术和运用技术的能力。用机器和技术投入替代用工，注重科技投入并提高劳动者素质。应该运用技术密集型的经营理念，而非劳动密集型。XY矿业在研发方面十分的薄弱，所以为了达到相应的营业收入，就要耗费大量的人力和物力成本。而研发技术是提高效率、降低成本的有效途径。

（四）股利分配战略优化

在不稳定时期，企业的筹资途径有限。所以，内务发展是很有必要的。企业可以根据各年不同的净利润，按照合理的比例分配股利，尽量为企业发展提供充足的资金支持。XY矿业的薄弱点在于成本的不稳定，而技术的研发是解决成本的有效途径，所以，企业应把资金都集中在降低成本和研发技术上。

五、结论

本文在深入分析了XY矿业2013年到2017年的相关财务数据，并根据分析出的财务数据大体了解了XY矿业的财务战略。进而，对XY矿业的相关财务战略提出了优化建议，希望能为企业的可持续发展提供帮助。本文的总体思路是通过对企业年报和相关财务信息的研究，构建出相应的财务战略矩阵，进而针对企业所在财务战略矩阵的象限分析企业在融资、投资、运营以及股利分配方面的不足，并针对不足提出优化建议。也希望这种思路能为企业不断改进自己的财务战略提供帮助。

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（责任编辑 徐阳）