公司治理的道与术

王志刚

2019年5月，证监会主席易会满在中国上市公司协会2019年年会上表示，有效的公司治理是保障信息披露质量的前提，也是衡量上市公司质量的重要标志。术业有专攻，公司治理是将公司法、上市公司治理准则等相关法规和规章、公司章程在公司内部持续落实的一项专业工作，需要专业管理和专业精神。近期，很多上市公司董秘因为公司治理上的违规行为受罚。如今年3月，深圳证券交易所公开谴责利源精制及两任董秘，两任董事长兼总经理分别受到公开谴责、通报批评。利源精制自2016年2月至2018年8月，对关联交易、重大投资等大量重大事项没有做信息披露，也没有履行相应的内部决策程序，暴露了这家上市公司在治理上的严重缺陷，也令人惊诧于时任董秘在履职时对于信息披露规则、公司规范运作要求的理解与把握。那么，董秘应当如何看待公司治理的专业性？如何把握公司治理的道与术？

最需要倡導的是“心术”

董秘作为对公司治理实际工作负责的高级管理人员，一定要在公司治理的“术”上高度重视。只有在上市公司做好具体的“术”，不断在法规引领下进行规则意识强化，不断推进准确到位的管控监督，才能防患于未然，让纸上的规则成为企业的管理行为。

首先，董秘要在上市公司抓好“学术”。董秘和证券事务代表等董办人员要高度重视学习，主要人员应参加证券业从业资格考试，参加证券交易所的董秘资格考试和持续培训，在公司建立“学习型组织”，不断巩固和提升董办工作体系在公司治理各方面的专业能力。董秘也要注意做好董事监事高管的培训，特别是组织好董事长、总经理和财务总监的上市公司监管指定培训。学习法规、掌握规则，是遵纪守法合规的基础。董秘的“学术”不止培训，还有建立董办工作团队的“学术兴趣”和“学术习惯”：需要对公司业务知识与动态、对证券监管规则、对相关法律法规、对资本运作持续关注与学习，以监管机构、中介机构、其他公司、公司其他部门专家为师，不断提升在公司治理上的认知水平和执行能力。只有认识到位，心里有数、肚里有货，才能与投资者交流产生好的效果，才能为“三会”运行提供好的服务。

其次，董秘应推动上市公司的“法术”。上市公司作为公众公司，依法治司是企业管理的基本准则之一。除了一般企业应遵循的依法纳税依法经营，在公司治理上，董秘一定要把“上市公司和董事监事高管人员承担外部法律责任”这一重要观念带进企业管理中。要让公司方方面面意识到，上市公司发布公告是一项履行法律义务的行为，年度报告是一项直接产生法律责任的法律文件。董秘要和公司法律、风控、审计、财务、人力等部门联动，建立起从上市公司到各子公司的法律事项报告与处理、知法宣法、遵纪守法的管理体系。对于违反规章制度、法律的行为，要严肃认真地追究内部、外部责任，形成遵章守纪合规的内部文化。

第三，要抓好公司治理，董秘还要掌握并不断提升公司的“财术”。此财术非“财务”。上市公司是投资者在资本市场的交易标的，是股东们通过公司财务状况做出投资决策的研究对象，更是增发股份、发行债券、实施重组的发行主体，也是回购股份的实施主体，上市公司不仅要以为全体股东创造价值为己任，不断改善经营提升经营业绩，还要把握资本市场机遇，在适当的时间以适当的方式实现融资、股本扩张或收缩，从而实现公司和股东利益。董秘要与财务总监紧密合作，做好投资者交流的财务信息准备、股东回报规划的分红资金落实，更要在发股发债等融资安排上深入研究、共同分析企业财务状况和未来变化。只有运用好财术，才能在波动的资本市场上把握机会，为上市公司建立良好的投资者关系，实现上台阶式的大发展。

此外，上市公司治理还应关注“技术”。上市公司治理结构中，股东层面有对公司全面了解、深度理解的实际控制人、大股东，也有具备专业分析能力的机构投资股东，还有对公司业务了解很少的中小股东;董事会监事会中有外部董事、外部监事，对公司业务的理解比较有限。董秘要推动公司治理的进步，就应以“技术”为突破口，向中小股东、行业分析师、外部董事监事深入浅出地说明公司业务及公司技术等核心竞争优势，让相关各方在进一步掌握公司业务基本面信息后，对公司重大事项有更为深入理解后做出决策、监督或分析，对公司的内在长期价值做出研究和判断，从而实现正向的公司价值管理。董秘要与公司技术研发、市场、战略等业务部门保持良好互动和合作，实现资本市场对公司业务的深度理解，实现重大事项在董事会、股东大会决策的顺利推进和有效管控，在公司治理方面扬技术与业务之长，避专业艰深之短。

最后，公司治理中，董秘最需要在公司倡导的是“心术”。只有在上市公司建立“诚信、规范、透明”的企业文化，公司方方面面尊重投资者权益，实际控制人能遵纪守法，董事会、股东大会审议决策能充分考虑全体股东利益，公司信息披露充分考虑投资者的需求，以为全体股东创造价值为目标，以规范运作为基本要求，正心正念来对待公司治理各方面工作，即使出现公司治理与规范运作方面小的、操作层面的问题，也无碍公司整体管理，不会影响公司的长远健康发展。

近年来有些上市公司通过公告或交易所互动平台“蹭热点”，公司制造利好消息为大股东减持创造条件，还有的公司公告报喜不报忧，甚至为保壳不惜财务造假。凡此种种，都是“心术不正”，最终只能自食苦果。被证监会列为2018年重点案件的华泽钴镍公司信息披露违法违规案，就是上市公司实际控制人为掩盖关联方长期占用资金，通过虚构合同和业务等手段，将37.8亿元无效票据入账充当还款，指使上市公司违规披露。在这样的公司，董秘独善其身已然困难，推进规范运作更是无从谈起了。

追求基本的道德和健全的常识

一家上市公司的董秘，如果推动公司在以上“学术”、“法术”、“财术”、“技术”、“心术”上得到提升与进步，是否就可以万事大吉，走上公司治理的康庄大道呢？《易经？系辞》有云，“形而上者谓之道，形而下者谓之器”。公司治理的“术”，基本是在“器”上。公司治理一定要从“道”上寻找解决之路。大道至简。伯克希尔哈撒韦副董事长芒格、董事长巴菲特这两位投资界的智者，能给我们关于公司治理之“道”一些启发。

2019年2月，查理？芒格在Daily Journal公司的年度股东大会上，笑问股东对于这样一家董事会主席（芒格）95岁、副主席89 岁、首席执行官80 岁却志在占领全球市场的公司怎么想？芒格说，“之所以出现这么奇特的一幕，是因为从我们身上可以隐约看到，我们始终对基本的道德和健全的常识孜孜以求。伯克希尔哈撒韦能取得巨大的成功，Daily Journal 能小有成就，没什么秘诀，就是追求基本的道德和健全的常识。”公司实际控制人、控股股东和管理层“始终对基本的道德和健全的常识孜孜以求”，就是保持两家美国上市公司常青常盛、不断取得优异业绩的公司治理大道！

上市公司在治理上天然就存在创始股东、实际控制人、大股东和管理层这样一些具备权力优势和信息优势的主体，也存在机构投资者、公众股东、外部董事、外部监事这类相对弱势的主体。在公司治理的制衡制度设计中，法律与监管机构给弱势一方以保护和权力放大，从而实现内部的有效监督与制衡。然而由于公司情况的千差万别和优势方的内部运作，这种来自于外部力量推动的治理平衡很可能是表面的，或者是暂时的。上市公司管理优势者对“基本的道德”的追求，实现了对公司全体股东合法权益的保护和股东间利益的平衡;管理优势者对“健全的常识”的追求，实现了公司经营管理上的高效、稳健与可持续。A股公司出现的公司治理各种奇葩事件、各类以身试法的违规案件，就是因为没有走这样一条路才出现的。

芒格的表述，也是董秘作为公司治理实践行动者应当坚守的理想。董秘作为公司内部人员、高级管理人员，应当在管理优势者与管理弱势者的关系上，借力法律法规和监管规则，依托上市公司公开透明的股权文化建设，推动所在上市公司管理层“追求基本的道德和健全的常识”，在服务三会决策时“追求基本的道德和健全的常识”，做真正有益于所任职公司的事。

巴菲特在致伯克希尔哈撒韦股东的信中写道，“尽管我们的形式是法人组织，但我们的经营观念却是合伙制，查理？芒格和我将我们的股东看作是所有者合伙人，并将我们自己看作经营合伙人，由于我们的持股规模，不管怎样我们还是有控制权的合伙人，我们并不将公司本身作为我们企业资产的最终所有者，而是将企业看成是一个通道，我们的股东通過它拥有资产。”这段话对于如何看待公司治理中两个关键关系很有启发，大股东/实际控制人与小股东/社会公众股东，公司管理层与董事会（股东的代表），众多的公司治理问题都是因为没有解决好这两个关系，众多的公司法律制度都是为了解决这两个关系而设计。如果我们按照巴菲特和芒格的思路，跳出公司的组织形式来看待这两个关系，把大小股东、管理层都看成是合伙人，平等地对待对方，彼此尊重，坦诚相见，相互信任，追求基本的道德和健全的常识，公司治理就成了一件其实很简单的事。