非洲电力项目投资进入的路径选择

乔阳

【摘要】非洲拥有广阔的电力市场空间，且能源资源禀赋条件好，然而目前在非洲进行电力项目投资的中资企业还很少。主要原因为：公共安全风险高、法律政策多变、电费回收存在风险、电力送出困难。在非洲投资路径分为三个层次，即国别选择、项目选择、资本进入。

【关键词】非洲 电力项目投资 投资路径

2018年9月，在北京召开的中非合作论坛上，宣布将“一带一路”建设与非洲国家发展战略对接，助推中非关系实现跨越式发展，实施一批互联互通重点项目，其中就包括电力项目。

一、非洲电力市场空间

非洲是人口第二大洲，缺电人口约一半。截止2016年，非洲装机容量为2.07亿千瓦，占全球装机的3.1%。人均年用电量约为我国的1/40-1/8。预计2015-2030年和2030-2040年，非洲用电量年均增速将分别达到6.3%、4.4%，电力需求空间巨大。

非洲拥有丰富的能源资源，尤其是清洁能源。水能、风能、太阳能理论蕴藏量分别占全球的12%、32%和40%，且开发程度很低。

二、非洲电力投资面临的问题

非洲拥有广阔的电力市场空间，且能源资源禀赋条件好，然而目前在非洲进行电力项目投资的中资企业还很少，主要是以工程总包（EPC）方式为主。主要原因为：

1.公共安全风险高。恐怖组织已开始从北非向撒哈拉以南的非洲蔓延。同时，金融危机后，由于非洲经济出现下降，造成暴力事件的数量趋于上升。

2.法律政策多变。非洲一些国家的政党轮替、政府更迭频繁。新上台的政府可能推翻前一届政府制定的政策，对上届政府协定的协议不予承认。

3.电费回收存在风险。電力项目投资主要依靠电费回收来收回投资，赚取收益。非洲国家的本地货币倾向于贬值态势，故只能以美元或欧元结算或计价。非洲国家外汇储备少，将影响电费的回收。

4.电力送出困难。非洲国家，特别是撒哈拉以南的非洲国家，电网覆盖率不高，网架薄弱，线损高，影响电力送出和消纳。

三、非洲电力投资路径

在非洲的直接投资，特别是在撒哈拉以南的非洲，可获得较高的回报，高于发展中国家的平均回报。然而，非洲目前的不利因素制约了在非洲的电力项目投资。基于企业国际化阶段理论，应按照先易后难，循序渐进的原则，实现非洲电力市场的进入，投资路径分为三个层次，即国别选择、项目选择、资本进入。

1.国别选择

国别选择是进入非洲实施电力投资的第一步。影响国别选择的因素很多，但对于新进入非洲的中资电力企业来说，应重点考虑政局的稳定性、主权信用、外汇储备和外汇管制。将政局稳定、主权信用评级不低且外汇充足，无严格外汇管制的国家作为首选目标市场。

同时，为了规避电费回收风险，电费结算或计价货币应为美元或欧元，且在购电协议（PPA）中明确下来。东道国只有在外汇储备充足的情况下，才有可能保证PPA的执行。

2.项目选择

在电力项目选择上，需要认真甄别其开发条件，锁定重要边界条件。重点考虑有政府或国际性组织担保、可签署“照付不议”协议PPA、中信保可承保的项目。中国对非洲的援建项目可作为进入非洲市场的切入点。中非具有传统友谊，2018年9月召开的中非合作论坛上，我国宣布将再向非洲提供600亿美元支持。电力项目投资的绝大部分来自于EPC，援建的电力项目可保证EPC部分的资金回收，有效降低投资风险。

由于非洲国家的网架较为薄弱，所以也可从小容量项目开发切入，开发与当地电力需求相匹配的项目。通过小容量项目的开发积累经验，摸清电力市场情况，建立与利益相关方的关系，为今后的大规模进入做准备。

积累了一定经验后，可适度关注大中型项目开发机会。为了克服电力消纳缺乏保障、网架薄弱、电费回收难等制约大中容量项目开发的难点，可采用“联合出海”的方式。非洲拥有丰富的矿产资源，且开始逐步承接劳动密集型的产业转移。中资电力企业可以与下游用电企业，例如矿业企业，以及电网公司携手进入非洲市场。下游用电企业解决电力消纳问题，保证及时按规定币种支付电费;电网公司负责输配电线路建设，收取过网费和配电费;发电企业实施绿地电力项目投资，带动我国国内电力设备、技术、标准的输出。

3.资本进入

资本进入是实现电力项目投资非常重要的一环。为了降低投资收益汇出难度，减少汇出时的税收（主要针对预提税），可设置特殊目的公司（SPV），作为进入非洲电力市场的投资平台。SPV的设置地主要考虑与东道国有投资保护协议，特别是有税收优惠协定的国家。

在非洲投资，需要特别注意法国在非洲的影响，特别是西非、中部非洲。从政府机构的设置、国家经济模式、商贸交往习惯、社会保障和法律条文制定等，都有法国的烙印。西非法郎区国家有8个，中部非洲法郎区国家有6个。非洲法郎区国家的货币政策、财税政策受到法国很大影响。我国提出的“一带一路”倡议的区域，恰好与法国有很深影响的非洲区域相错开。这些区域银行与中资银行与的双边金融合作较少，与法国的金融机构却有着紧密的联系。因此，若要进入非洲法郎区投资，可以考虑在法国设置投资平台公司，并在法国开设银行账户，利用法资银行的背景，确保投资收益的顺利汇出，同时减少相应的税收。

四、结束语

目前，中资企业在非洲电力项目的投资尚处于起步阶段。随着2018年9月北京中非合作论坛的召开，打造中非命运共同体的推进，包括电力项目在内的一批互联互通重点项目将在非洲落地。面对非洲复杂的电力投资环境，只有结合企业自身的实际，切实选择合适的投资路径，才能确保投资收益的获取。