瑞幸何幸？

兰嘉心

继拼多多、趣头条后，瑞幸咖啡以18个月的闪电速度，再次刷新了一家公司从成立到IPO的最短时间。

5月17日晚间，瑞幸咖啡正式登陆美国纳斯达克，股票代码为“LK”。共发行3300万份ADS，每份定价17美元，为价格区间顶端。开盘涨47%，报25美元，首日收盘报20.38美元，较IPO发行价17美元上涨19.88%，市值约47.4亿美元，成为今年在纳斯达克IPO融资规模最大的亚洲公司。

瑞幸CEO钱治亚表示，“IPO是公司发展的重要里程碑，今后会在产品研发、技术创新、门店拓展，以及品牌建设和市场培育方面进行持续的大规模投入，在很长一段时间内都将坚持高速扩张战略，坚守品质，推进咖啡消费平权。”

自2017年10月设立第一家门店后，瑞幸咖啡便走上了火箭式扩张的路途。招股书显示，2018年，瑞幸咖啡开店2073家，较半年前翻了4倍。与之相对比，“咖啡界老大哥”星巴克在中国20年才开出3600余家门店。

在此过程中，瑞幸也替代ofo成了“烧钱大户”，一年亏损逾16亿元。围绕瑞幸的唱衰声渐起，有人质疑其为“下一个ofo”，有声音称赴美上市是巨亏后的刻不容缓。

而史上最快独角兽诞生的背后，离不开女掌门人钱治亚的运作和疯狂的资本入局。

含着金汤勺诞生

2017年6月，摩拜与ofo厮杀正酣，滴滴估值55亿美元成新晋独角兽。而在咖啡领域，拿捏着同样资本套路的瑞幸咖啡成立了。

企查查显示，当年6月14日，在北京市海淀区大钟寺第二食品厂，钱治亚成立了瑞幸的第一家公司“北京瑞吉咖啡技术有限公司”。

摘掉神州优车COO光环，一头扎根进咖啡行业创业的钱治亚并非一时兴起。这位美女CEO曾在采访中提到，因为经常加班，自己成了咖啡的重度爱好者。而当要喝咖啡时，她发现除了星巴克外，选择少得可怜。

钱治亚发现，我国咖啡市场仍是有潜力的金矿。据她调查，美国及加拿大的咖啡消费水平为平均每人每年300余杯，同为亚洲国家的日韩两国为人均180杯，而我国大陆每年人均咖啡饮用量仅为4杯。而据《2017—2021年中国咖啡行业投资分析及前景预测报告》显示，中国的咖啡消费量每年增长幅度为15%～20%，远远高于全球市场2%的消费增速。

钱治亚认为，当前中国咖啡消费价格高、购买不方便，是普遍的行业痛点。为此，钱治亚准备了10亿元盘缠，开始了咖啡创业之旅。

2017年11月，钱治亚正式官宣从神州优车离职。彼时，董事长陆正耀发内部信对麾下老将予以支持，“对她的创业决定，我由衷地理解，并愿意鼎立相助，为她打call”。

钱陆二人相识已久。1998年，钱治亚从武汉纺织大学毕业。2004年，草根出身的钱治亚告别武汉来到北京，跟着陆正耀一起创业，彼时，陆正耀仍在做通讯代理。13年间，陆正耀从通讯做到汽车，而她也从人事经理最终晋升为神州优车COO。

陆正耀丝毫不掩饰对钱治亚的欣赏，他曾在接受采访时介绍，钱治亚是一起创业13年的大徒弟，“作为神州在全国300个城市、1000多家门店、10万多台车超过4万员工的大管家，自己每次在外面见合作方聊完就走，具体的细节是钱治亚负责的。”

陆正耀声称的鼎力相助，说到做到。据了解，瑞幸咖啡的第一家门店，便于2017年10月在神州优车总部大堂设立。除此之外，陆正耀还为钱治亚带来了人才、钱财以及神州专车与滴滴专车对决时的宝贵经验——寻求速度和市场规模的互联网思维。

奔跑的野兽

曾在神州优车担任CMO的杨飞，也在瑞幸咖啡挑起了负责营销的重任。

杨飞在互联网营销圈颇有名气，策划过不少知名案例，所著《流量池》一书成了产品运营必读教程。他还获得过2017年广告门年度CMO等业内荣誉。

瑞幸用营销、补贴来拉客的招法与杨飞不无关系。他曾在日后总结经验称：“瑞幸可以先补贴‘破坏一个行业，然后再去用互联网创造。咖啡比出行行业更加容易得多。”

创立初期试营业的几个月，在线下电梯楼宇、线上朋友圈中，汤唯和张震拿着小蓝杯说“这一杯，谁不爱”的广告频频出现。据界面报道，2018年前3月，瑞幸咖啡在朋友圈广告的投放金额超过800万元，广告曝光人数超过1亿次。

瑞幸咖啡以18个月的闪电速度，再次刷新了一家公司从成立到IPO的最短时间。

此外，瑞幸咖啡还进行了“买二赠一”“买五赠五”的促销，2.8折、5折的大幅度优惠券满天飞。

借着高频次曝光和大力度的优惠，瑞幸咖啡成为了一只极速奔跑的野兽。

創立第一家店后的半年，即2018年5月8日，瑞幸咖啡宣布正式营业。彼时，钱治亚宣布，试营业期间，瑞幸咖啡销售咖啡500万杯，服务用户超过130万人。同时，瑞幸已经在北京、上海等13个城市开店，装修完毕的店铺有525家，也就是说，在试运营期间，瑞幸的开店速度达到每个月87家。

这些数字仍在不断增长。招股书中显示，2018年，瑞幸咖啡开店2073家，较半年前翻了4倍，全年售出商品9000万件。与之相对比的是，“咖啡界老大哥”星巴克落地中国已有20年，合计开设门店3600余家。

如此速度也引来资本的青睐。2018年6月，瑞幸喜获2亿美元A轮融资，投资方为愉悦资本、君联资本等，估值为10亿美元。值得一提的是，这些资方被外界称为神州优车的“朋友圈”，陆正耀在资本运作上的作用显现。

仅半年后，2018年12月，瑞幸咖啡又将B轮融资的2亿美元收入囊中。此时，其估值已经高至22亿美元。

期间，瑞幸将星巴克看作头号竞争对手。2018年7月，陆正耀在谈及咖啡补贴战时，毫不客气地说：“咖啡这一仗打得漂亮，一气呵成，炮火重组。星巴克的市值已经缩水100亿美元了，如果星巴克给我们100亿美元的股票，我们就不打了。”

盈利没有时间表

补贴、营销、开店，每个环节都是一笔庞大的开支。而瑞幸仍然未走通它的盈利模式。

B轮融资计划书显示，2018年前9个月，瑞幸咖啡共亏损8.57亿元。而招股书则显示，其在2018年全年净亏损16.2亿元。2019年4月，一笔4500万元动产质押的消息被网友解读为瑞幸资金链病危。

与此同时，在过去一年中，另一位烧钱大户ofo走向大败局。基于此，对瑞幸的唱衰声渐起，网友质疑其为下一个ofo。

钱治亚却显得不太担心，认为这是“良性的战略亏损”，并明确表示“盈利没有时间表”。这种策略与投资人的态度高度一致，“他们还担心瑞幸保守了”。她认为将瑞幸和ofo放在一起做对比十分可笑，因为喝咖啡也不需要交押金。

不过，亏损的瑞幸仍未放弃快速扩张的老路。钱治亚称，“未来3至5年仍然坚持补贴”。2019年新年伊始，她表示要新开门店2500家，将从门店、杯量等方面超过星巴克。

质疑声四起也未挡住瑞幸的好消息。4月18日，瑞幸获得1.5亿美元B+轮融资，投资方为顶级投资机构贝莱德，投后估值达到29亿美元。

美国时间4月22日，成立18个月的瑞幸首次递交IPO申请书，以“LK”为代码拟登陆纳斯达克，最高募资5.87亿美元。本次招股书还披露了瑞幸咖啡目前的股权结构，董事长陆正耀和钱治亚分别持有30.53%和19.68%的股份。以估值29亿美元来看，钱治亚身家已达到5.8亿美元（折合人民币39.6亿元）。

亏损16亿元却跑步上市的瑞幸何时赚钱，仍需要时间去解答。