浙江苏泊尔财务报表分析

李林瑞

摘要：财务报表分析是以公司财务报表为分析对象的管理活动。本文对浙江苏泊尔近五年的财务指标分别从偿债、盈利、营运、增长能力四方面进行分析，得到了公司财务发展的综合趋势与结论。在此基础上，对公司未来发展提出合理化的建议。

关键词：浙江苏泊尔;财务报表分析;财务指标

1.浙江苏泊尔公司概况

浙江苏泊尔股份有限公司创立于1994年，总部设在中国杭州，目前有5大研发制造基地，拥有10000多名员工，是中国最大、全球第二的炊具研发制造商，是中国炊具行业首家上市公司，拥有明火炊具、厨房小家电、厨卫电器三大事业领域，和丰富的产品线。2006年浙江苏泊尔与SEB进行战略合作，这既给苏泊尔带来了稳定的出口订单，也提升了其整体规模和制造能力。

2.偿债能力分析

偿债能力可以分为短期偿债能力和长期偿债还能力。

2013-2017年苏泊尔营运资金（亿元）依次为24.46、29.30 、36.78 、32.28、37.69，都是正数，且一直处于稳步增长中。苏泊尔近五年的流动比率分别为2.24、2.26、2.55、1.99、1.95，速动比率分别为1.43、1.32、1.32、1.12、1.06，资产负债率依次为34.90%、35.50%、32.30%、41.90%、43.20%。流动比率都接近2或者2之上，但是其速动比率较低并且有连年下降的趋势，分析发现，苏泊尔虽然不存在短期借款及应付票据，但是在快速变现资产数额小于其应付项目，流动资产大部分集中在应收款项和预付款项，如果应收票据和应收账款不能及时收回，对于其短期项目的偿债是有一定压力的。资产负债率较低，资金结构比较稳定。流动负债中占主要比例的为应付账款以及预收账款，来自于正常生产经营活动，未见重大风险。企业无短期负债，所以没有偿债压力以及负债带来的财务风险。

综合分析得出从整体来看，苏泊尔偿债能力较好，但是由于其流动资产大多集中在应收款项，所以也存在一定的风险。

3.盈利能力分析

一个企业能够持续经营离不开盈利，它反映了企业内在的造血能力。下面分别从商品经营盈利能力、资本经营盈利能力、资产经营盈利能力、上市公司盈利能力四个方面分析浙江蘇泊尔的盈利能力。

3.1商品经营盈利能力分析

2013-2017年苏泊尔销售净利率（%）依次为 7.7、8.0、9.0、9.5、9.2;核心利润率（%）依次为9.7、9.7、10.7、10.9、10.4;营业净利率（%）依次为9.0、9.5、10.5、11.0、11.1;净资产现金回收率（%）    依次为18.5、23.4、27.6、31.0、22.2;全部资产现金回收率（%）依次为11.0、13.5、16.2 、18.2 、12.7;销售获现比率（%）依次为113、112、111、112、115;盈利现金比率（%）依次为91.7、108.9、114.9、122.5、82.7。

（1）2013-2016年苏泊尔公司销售净利率、核心利润率、营业净利率都有所上升，只在2017年有不明显的差异，从整体上来看三个比率变化趋势基本一致，无利润平滑现象，这说明浙江苏泊尔盈利能力真实增强。

（2）2013-2016年，苏泊尔的净资产现金回收率逐年上升，说明其盈利质量稳步向好;2017年该比率下降了约8.8个百分点，是经营活动现金流量净额下降而平均净资产上升引起，使应收账款由2016年的11.60亿元上升到2017年的13.95亿元，上升了20.2%，上升幅度较高，一定程度上导致了现金回收率的下降。

（3）苏泊尔2013-2017年该比率始终保持在110%以上，说明公司的产品在市场中处于优势，业绩保持较为稳定。可以初步判定产品销售形势好。

（4）2013-2016年苏泊尔盈利现金比率不断提高，说明企业盈利质量变好，但2017年下滑了将近40%，2017年苏泊尔盈利现金比率大幅下降是由于经营活动现金流量净额从13.89亿元下降到10.81亿元，下降了22.1%，而同时净利润同比增长21.4%。

3.2资本经营盈利能力分析

2013-2017年净资产收益率（%） 依次为 17.99、19.10、21.24、23.70、26.81。

资本经营盈利能力总体上主要由净资产收益率体现，苏泊尔五年间的净资产收益率逐年增加，趋头良好，经营盈利能力较强。

3.3资产经营盈利能力分析

2013-2017年总资产报酬率（%）依次为14.02、14.67、16.78、17.97、18.42;总资产周转率（倍）依次为1.57、1.54、1.56、1.57、1.67;销售息税前利润率（%）依次为8.93、9.52、10.76、11.45、11.03。

近年来，苏泊尔无论从资产报酬率总体来说，还是从总资产周转率与销售息税前利润率拆分来看，苏泊尔各项指标年年增加，盈利情况越来越好。

3.4上市公司盈利能力分析

2013-2017年每股收益（倍）依次为0.93、1.09、1.81、1.32、1.60;市盈率（倍）依次为15.71、15.64、15.99、26.47、25.22;股利支付率（倍）依次为39.91、39.52、30.97、58.38、44.97。

苏泊尔在2013—2017年中每股收益成上升态势，在2015年度达到每股收益的巅峰，在2016年度苏泊尔每股收益出现大幅度下滑，2017再度出现小幅度上涨。通过分析财务报表相关数据，每股收益的变化全部由净利润的变化造成;2016年和2017年变化明显，股本大幅增加，对每股收益产生影响;市盈率虽然很低，但是2016年和2017年市盈率上升，整体来看没有忽高忽低的大幅波动，处于相对稳定的状态;苏泊尔股利支付率总体保持在40%左右，相对较低，说明公司需要现金支持来发展业务，扩大生产。

综合以上四方面分析来看，浙江苏泊尔的盈利能力整体较好。

4.营运能力分析

企业的各项资产的周转情况可以准确地揭示出一个企业所具备的经营和管理水平，同时影响企业的偿还债务和赚取利润的能力。我们分别从全部资产营运能力、流动资产营运能力和固定资产营运能力三个方面进行分析，综合判断企业的营运能力。

4.1全部资产营运能力分析

2013-2017年全部资产产值率依次为161%、158%、154%、160%、172%;全部资产收入率依次为157%、154%、156%、157%、167%;全部资产收入率依次为157%、154%、156%、157%、167%;总资产周转率依次为1.57、1.54、1.56、1.57、1.67。

2013-2016年总资产产值率虽有波动，但处于一个比较恒定的高水平状态;总资产收入率维持在恒定的高水平，2017年有了更大程度的提高;总资产周转率始终稳定保持在较高水平，且2017年呈现稍大幅度的上升。这说明2017年苏泊尔扩大了生产并且成效显著，反映了苏泊尔全部资产营运能力的提高。

4.2流动资产营运能力分析

2013-2017年流动资产周转率依次为2.064、1.966、1.928、1.903、1.995;流動资产垫支周转率依次为1.475、1.395、1.370、1.322、1.405;存货周转率依次为4.995、4.677、4.518、5.314、5.147;应收账款周转率依次为12.67、11.49、10.58、10.78、11.11。

苏泊尔的流动资产周转期相对来说较短，流动资产垫支周转率较高，说明其流动资产营运能力较强;2013-2016年存货周转率的变化趋势较为不平稳，但总体有上升的趋势。并且在同行业中处于先进水平;应收账款周转率整体较为平缓，在前两年处于下降趋势，但是从2015-2016年，一直处于上升趋势，应收账款的回收速度较快。

4.3固定资产营运能力分析

2013-2017年固定资产产值率依次为227.98%、239.46%、291.46%、330.59%、413.41%;固定资产收入率依次为235.87%、257.70%、290.69%、330.87%、413.79%。

2013-2017年固定资产年产值率和固定资产收入率逐年稳步上升，主要由于营业收入逐年上升导致总产值金额上升。把固定资产产值率和固定资产收入率比较发现，固定资产产值率和固定资产收入率基本相同，大额的营业收入导致固定资产产值率和固定资产收入率，已经基本不受固定资产金额的影响，所以，固定资产并不是影响苏泊尔营运能力的主要因素。

综合以上三方面分析来看，浙江苏泊尔的营运能力整体较好。

5.增长能力分析

企业成长能力分析是通过逐年收益增加或通过其他融资方式获取资金扩大经营的能力。体现了未来企业发展速度和发展趋势，可以反映未来发展前景。

2013-2017年收入增长率依次为21.68%、13.73%、14.42%、9.76%、18.48%;净利润增长率依次为24.49%、19.35%、28.96%、14.91%、15.37%;股东权益增长率依次为9.97%、14.62%、17.08%、-9.01%、14.05%;总资产增长率依次为15.67%、15.62% 、11.49%、6.19%、16.77%;可持续增长率依次为11.4%、12.4%、13.8%、12.4%、15.7%。

2013-2017年收入增长率呈现上涨趋势且每年都维持在10%以上，说明其正处于发展壮大之中，竞争力较强;净利润增长率只处于中游地位且趋势也较为不平稳，除了2013年和2015年以外，净利润增长率均都低于行业平均水平20%，说明其盈利能力在近五年也是不平稳的，且有待提升;股东权益增长率也逐年递增，说明苏泊尔前三年经营情况良好，盈利较好，发展可观，但是2016年股东权益不增反减，是因为这一年的少数股东权益骤减至约1800万，所以说2016年股东权益总额下降只是偶发情况并不能说明苏泊尔在发展中出现较大问题;总资产增长率2013年、2014年和2017年都在15%以上，占领市场的能力较强。但是在2015年和2016年资产增速呈现跳水式的下降，2016年低至6.19%，增长速度放缓。可持续增长率逐年上升，且都保持在11%以上，处于行业中比较好的位置。

综合分析来看，苏泊尔的发展情况和未来增长的状况是很优良的。

总结

（1）资产负债率较低，未合理利用财务杠杆的作用。公司长年以来从未向银行或金融机构进行借款融资。这会让公司过度依赖自身的现金流，虽然在一定程度上减轻了公司的财务风险，但是会让公司陷入无钱可用的境地。从2013年开始，公司对于存放境外款项的占比就一直呈现逐步下降的趋势，说明苏泊尔在不断收缩在国外的存款和经营规模，为了国内市场而放弃国际市场。

（2）苏泊尔在净利润增长率方面有很大的提升空间，由于收入增速放缓和成本费用的增加导致公司净利润增长率下降。

（3）公司在2014年大量买入交易性金融资产，充分利用闲置资金，但在2014年持有之后，投资收益和公允价值变动损益并未显著增长，说明公司对交易性金融资产的投资并未取得预期效果，反而占用了大量资金。

针对浙江苏泊尔财务问题，我们提出以下建议：

（1）积极向银行等金融机构寻求贷款合作，合理利用财务杠杆，适当提高资产负债率;与各经销商建立稳定的长期合作关系，抵押流动资金，减缓流动资金困难的缺口;在国际市场上进一步树立和提升品牌形象，提升高国际知名度。

（2）与供应商保持良好关系或者向上游发展前向一体化战略;精准投放广告，避免资源浪费;合理利用汇率套期保值工具，降低外汇风险。总体来说，要开辟新的收入增长点，降低相关成本费用。

（3）提高公司的投资水平，适当降低交易性金融资产的投资金额，提高资金的使用效率。