关于中国外汇储备规模的分析

摘要：我国外汇储备量较大，本文从目前我国外汇储备管理现状、外汇储备构成特点进行分析，提出要客观衡量我国外汇储备规模，科学管理我国外汇储备。

关键词：外汇储备;规模;分析

一、目前我国外汇储备管理现状

自改革开放以来，央行也有步骤地推进外汇体制改革。在1994年以前先后经历了固定汇率制和双轨汇率制改革，此后开始汇率并轨，实行以市场供求为基础的浮动汇率体制，银行间外汇市场随机建立，央行可以在外汇市场上直接对外汇进行吞吐。到2005年7月21日，我们不再单一盯住美元，开始立足市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节的汇率制度，更富弹性的汇率形成机制建立。以8.11元人民币兑1美元为基础，浮动范围为3‰，此后人民币趋于升值。2003年12月末，中国外汇储备为4032.51亿美元，到2014年12月底中国外汇储备达到了38430. 18亿美元。根据全球经济形势的变化和人民币国际化的实际情况，2015年和2016年连续两年，央行对外汇储备量进行了及时调整，中国外汇储备额度下滑至30105.17亿美元，2018年12月末我国外汇储备规模至30727亿美元。

二、目前我国外汇储备规模的构成特点

我国自20世纪80年代恢复在国际货币基金组织的合法席位以來，和其他会员国享有同等地位，我国同样享有黄金储备、外汇储备、特别提款权和储备头寸四个部分组成的国际储备资产，我国国际储备具有以下特点：

1.黄金储备多年保持数量稳定的情况下近年明显增加。中国黄金储备在国际储备中的占比因黄金价格的波动而随时变化，虽然时而增加了一小部分黄金储备，但随着外汇储备数量增加幅度的加大，黄金储备在国际储备中的占比在减小。

2、特别提款权和储备头寸占比低。我国在基金组织的份额较低，因此特别提款权在基金组织的储备头寸在我国国际储备中的占比较小。

3、外汇储备增长较快。外汇储备是我国国际储备的主要部分，在我国国际储备资产中的比重长期维持在90%之上。

三、客观衡量我国外汇储备的规模

外汇储备反映了一国国际收支和各项经济政策实施结果，客观衡量我国外汇储备的适度规模，除了要考虑对外支付和干预外汇市场的需要，还必须考虑我国经济及各项宏观政策等因素对外汇储备产生的影响。

1.我国外汇储备形成的积极意义。从外汇储备的来源来看，我国外汇储备增加的直接原因是经常项目和资本项目的双顺差，持续累积的外汇储备体现了我国贸易竞争力和对外资的吸引力的不断增强，同时也反映了长期以来外贸外资和外汇管理政策的引导作用在发力。从外汇职能变化来看，过去外汇只有单一的支付职能，现在更重要的作用是稳定人民币汇率。为实现稳定汇率的目标，央行干预汇市对外汇买进，长期的国际收支顺差造成外汇市场的供过于求，同时由人民币汇率升值预期吸引过来大量短期资本的投机流入，促使中央银行为了维持汇率预期，防止本币大幅度升值而对外汇市场进行干预，因此形成了中央银行大量的外汇储备资产。但随着人民币汇率形成机制的市场化程度不断提高和市场汇率波幅的加大，央行的干预力度在减轻。

2.我国外汇储备过多的负面影响。自2015年后国际收支持续顺差，外汇储备量过多成为不争的事实，巨额的外汇储备也对我国经济带来不可忽视的负面影响。首先是过多的外汇储备将加大国内通货膨胀的压力，过多的外汇储备会给本币货币流通及物价水平带来诸多不利影响，过多的外汇储备还会受到国外通货膨胀的巨大冲击，给国内货币稳定和经济发展带来不确定性，这些都不利于国民经济可持续发展。其次是外汇储备过多会给本币升值增加压力，从基本的供求原理来看，一个国家过多的外汇储备必然会带来对本币的需求增加，对外汇的需求减少，从而促使本币汇价上升。再次是会造成外汇资金的闲置和积压，造成宝贵资金资源等多方面资源的大量浪费。最后是外汇储备的过多也不利于获取国际金融组织、外国政府和其他国际性组织贷款上的优惠政策，造成我国向国外借款时反而要支付更高的借款成本。

四、科学管理我国外汇储备

要更加有效地发挥我国外汇储备的积极作用，必须对外汇储备进行科学管理，目前是由国家外汇管理局直接经营外汇储备，同时对部分储备资金实行委托管理。

1.重点储备实行结构管理。我国外汇储备管理的重点是要根据国际金融市场的波动调整外汇储备中美元与欧元英镑日元的结构比例，确保外汇储备保值增值。黄金储备比例可适当增加，适度提高黄金储备比例可以为人民币国际化提供重要保障，提升突发风险的应对能力。还要合理调整外汇储备资产的币种结构，多元化的外汇储备投资不但可以为分散经营保值增值，而且助推一篮子货币有效汇率形成机制。

2.外汇储备资产的结构调整。对我国外汇储备资产进行结构调整，最主要的影响因素是汇率利率的波动，具体而言，外汇储备资产的结构调整必须首先考虑各储备货币汇率变动的中、长期趋势。密切关注主要储备货币发行国家的利率波动，同时也要密切关注世界政治经济的风云变幻，避开个别储备货币的贬值风险。其次要依据本国对外贸易的地区结构及其金融支付能力，对储备货币在需求上做出选择。

为支持本国货币汇率所需的货币汇率，类型和规模也是在外汇市场上进行干预时要考虑的因素。最后，持有的储备货币除了追求安全因素以外，还要尽可能持有营利性较高的的储备货币。

因为我国外汇储备规模巨大，对外汇储备的适度规模管理和资产结构管理并发挥其应有的作用是不可忽视的问题。

参考文献：

[1]刘玉操，曹华.国际金融实务（第5版）[M].大连：东北财经出版社，2017.

[2]刘开雄.国家外汇管理局信息发布[N＼OL].中国政府网[2019-01-07]http：//www.gov.cn/shuju/2019-01/07/content_5355644.htm

作者简介：

孙瑞（1998.6-  ），女，汉族，内蒙古呼伦贝尔人，本科在读，就读于河北大学经济学院国际经济与贸易。