寻找转债的结构性机会

郑良海

本周股市出现调整，沪指周跌1.78%，失守3200点，深成指周跌2.72%。转债市场出现今年以来最大幅度调整，上证转债周跌2.63%、中证转债周跌2.86%、深证转债周跌3.22%。個券下跌为主，百合转债周跌12.77%、洲明转债周跌9.31%、道氏转债周跌8.91%等。

一级市场方面，证监会批准蓝晓科技转债发行申请;安图生物转债发行方案获得发审委通过;一汽轿车和新希望等13家企业发布转债发行预案。17桐昆EB、景旺转债和鼎信转债发布强制赎回公告;时达转债和博世转债下修到底，转股价分别下修至7.45元和12.45元;久其转债拟下修。

4月8日，中证转债指数创出3年多以来新高后，随着正股回调，转债投资者信心受到压制，部分获利盘及时了结。转债绝对价格较高，股性强债性弱，一级发行中签率走高，且首日表现较好。目前已经上市的140只可转债中有46只绝对价格在120元以上，且仅有亚太转债一只处于破发状态，破发比例0.714%，而去年同期，破发的可转债数量占比最高超过60%。

本周的金融数据大超预期，宽信用和宽货币同时发力，从PPI和出口数据看，强劲的金融数据带动市场风险偏好进一步上升。宏观基本面和流动性整体利于权益市场，但对债市形成压力，转债的债底保护走低。股性强债性弱的格局下，如果正股涨幅不及预期，转债的回调压力大于正股。且客观地看，正股市场后续很难保持一季度涨幅，但转债的结构性机会犹存。建议关注政策催化、业绩较好的概念和龙头标的。生态环境部称，决定颁发台山核电厂1、2号机组运行许可证，设备行业有望由寒入春。建议关注核建转债一级、二级市场的布局机会。同时，今年银行加快补充资本金，已经有3家银行通过发行可转债补充资本金共860亿元，分别为中信银行、平安银行和江苏银行，后续仍有多家银行待发。今年银行属于涨幅较弱板块，估值较低，随着货币金融环境宽松，经济企稳，整体利于银行股。