一月看全年，牛市不现实

胡东辉

A股市场今年一月份的开局还不错，虽然是开门绿，但随后持续小幅回升，给人的感觉是易涨难跌，因此一些人乐观地认为今年会是牛市，甚至可能持续三年。这种情形与去年开年时有几分相似，当时也是乐观情绪占上风。今年乐观派又多了一个理由，就是股指已经低了1千点，下跌空间不大了。但是与去年同期相比较，虽然股指低了1千点，但行情走势却反而疲软得多，这与天时地利人和的市场氛围很不合拍。看起来大多数投资者都不认同牛市，但对一季度的时间窗口期还是有所期待的，只是市场表现不如预期。那么理想中的牛市还会有吗？

错过一季度也就错过了全年

先看A股现在有哪些利好因素。首先是股市政策出现重大调整，呵护市场减少干预成为主基调;其次是全面降准，还有可能继续降准，在一定程度上释放更多资金;再次是中美贸易磋商今年还有2个月的时间窗口，正在朝好的方向发展。而三月份则恰逢两会，也是政策蜜月期，加之投资者苦跌已久，人心思涨。这些天时地利人和因素加在一起，都决定了今年一季度是一个行情运作的最佳时间窗口期。如果一季度没有像样的行情，那说明市场人气涣散，就很难指望今年还会有像样的行情。

一月份很快就要过去了，紧接着就是春节长假，因此一季度的时间窗口期实际上快要过半了。如果错过了一季度的时间窗口期，二季度启动行情的可能性就更低了。众所周知，后面A股市场就将面临较大的扩容压力，并且市场的注意力都将转移到科创板上，如果有行情也只属于科创板。虽然科创板吸纳的资金量不会很大，但对投资者有心理压力，因此启动行情的天时地利人和不再。

IPO是注册制也好，核准制也罢，如果不能解决新上市公司股本结构不合理的问题，新股上市继续扩大限售股的存量，没完没了，那么A股就改变不了牛短熊长的格局。目前A股市场就面临这样的困境，每一次牛市都是二级市场投资者自掘坟墓，都是牺牲自己成全限售股东的一夜暴富。在这种情况下，牛短熊长实际上是二级市场投资者用速战速决来趋利避害的结果。在这样的市场格局中，指望出现长牛是不现实的。

基础性难题让牛市昙花一现

投资者期盼牛市是一种本能，但理想很丰满，现实很骨感，很多想象与现实是背道而驰的。回想中概股回A热的时候，暴风集团被狂炒，再看看现在，股价跌成什么样子了？独角兽热的时候，投资者也是充满了期待，市场还推出了独角兽基金，一些具有独角兽概念的股票当时也被猛炒了一波，现在股价也都跌得面目全非了。这些股票都有一个共同点，就是带来了大量的限售股，增加了投资者的后顾之忧。CDR倒是没有这个问题，小米集团差一点就要成为CDR第一股，如果去年成功推出，估计会炒得更猛。但观其港股表现，也是跌得稀里哗啦，现在的结果恐怕也不妙。所以现在投资者幻想归幻想，头脑还是清醒的，表现在目前的市场中，就是A股走势一步一回头。

从一季度可以看全年，去年股指在一季度中出现反转，结果全年走势都跌跌不休。今年第一个月还没有过去，但该涨时只有小涨或不涨，这就基本奠定了全年的市场格局。后面还可以指望的是中美贸易磋商达成协议。现在特朗普后院起火，美国政府关门已经创纪录地超过了一个月，尽管特朗普曾经扬言不惜让政府关门数月甚至几年，他这种出语惊人的招数对付国外屡试不爽，但用在国内对付民主党则完全无效，以至于他感慨民主党难对付多了。现在他已骑虎难下干着急，在这种情况下他可能会降低要价尽快达成协议。这对A股将构成利好。

至于坊间盛传的监管人事变动，真假难辨。如果是真的，那就意味着又将进入新的循环，还要從头摸索，可能还要再付学费，而A股市场已经经不起折腾了。在科创板即将推出的当口，经验更加重要，一副好牌也要看怎么打，临阵换将弊大于利。股市最忌病急乱投医，A股积重难返，历史欠账多，急也急不得。指望牛市是一厢情愿，今年股市能够稳住就是成功。如果不能解决新股股本结构不合理等基础性难题，牛市只会昙花一现，长牛绝无可能。