光明乳业股票价值分析

吴垚锟

摘要：光明乳业是国内知名乳制品企业，我们通过对光明乳业相关财务报表数据进行分析，与行业内巨头伊利集团进行相互比较，可以对光明乳业的股票价值得出结论。

关键词：光明乳业;报表分析;股票价值

一、所选公司概况

光明乳业股份有限公司，成立于1996年，是由国资、社会公众资本组成的产权多元化股份制上市公司，从事乳和乳制品的开发、生产和销售，奶牛的饲养、培育，物流配送，营养保健食品开发、生产和销售等业务，是目前国内最大规模的乳制品生产、销售企业之一。

2014年，光明乳业在华东地区市场占有率为22%;其中上海地区达到40%，全国排名领先。新鲜牛奶，市场排名第一，占全国新鲜牛奶市场份额的51%，占华东地区市场份额的83%;新鲜酸奶在全国市场占有率为25%，占华东地区的44%;常温牛奶在全国市场占有率为1.2%，占华东地区的5.3%，占上海地区的15%。

二、分析方法

本文首先是对财务报表分析。主要采用比率分析法。在比率分析中，选择纵向和横向分析，纵向选择2015-2017年度的会计报表数据，横向则参考行业龙头企业伊利集团。本文主要对光明乳业的偿债能力、营运能力、成长能力、盈利能力进行分析，通过分析比较，分析出企业的具体情况如何。

其次通过股利折现模型法，可以得出光明乳业的股票价值的具体区间为多少。

三、财务指标的具体分析

（1）償债能力分析

光明乳业的经营现金净流量从2015年以来较为稳定，但偿债能力远不及伊利集团。通常认为资产负债率位于40%-60%比较合适，光明乳业略高于正常区间巨远高于伊利集团。而光明乳业具有较好的偿债能力，故光明乳业具有较强的融资能力，光明乳业具有较强的财务杠杆效应。

（2）营运能力分析

总资产周转率反映总资产的周转速度，周转越快，说明销售能力越强。光明乳业总资产周转率远高于伊利集团，证明光明乳业在销售能力上面更为优秀。

（3）发展能力分析

光明乳业股东权益波动增长，但略高于伊利集团，展现了良好的资本积累能力。以上数据反映出，两个企业截然不同的成长状态，处于成长期的光明乳业势头良好，伊利集团由于体量巨大而趋于稳定。

（4）盈利能力分析

光明乳业每股收益、每股股利、每股净资产的趋势均为U型变动，低于伊利集团，特别是2014年至2015年，优化结构、加大研发力度，又于2015年增加总股本200%，造成2015年的数值最低;光明乳业2014-2016年每股收益和每股股利的比值均低于伊利集团，由于两者发展状态的不同，这体现出截然不同的股利发放政策，光明乳业需要更多资金用于积累而偏谨慎，伊利集团则是持续高分红;

四、股票价值分析

股利折现模型法的基本公式为V=D÷r-g。

其中V为内在价值，g为股利的固定增长率，D为下一期预计发放的股利，r为投资回报率。

光明乳业2013-2017年支付的现金股利详情如表所示。以上述数据为基础利用股利折现模型法进行光明乳业股票估值。

假设2016年投资者要求的投资回报率为20%，那么光明乳业的A股的内在价值为：

V=D=r-g

=D（l+g）÷（r-g）

=0.12（1+19.2%）÷（20%-19.2%）

=17.88（元）

所以，当投资回报率要求为20%时，用股利折价模型计算得出的光明乳业上市A股的内在价值为17.88元。通过市盈率法、市净率法和股利折价模型患立三种方法，同时结合历史数据和光明乳业公司的实际情况，经过上述三种方法和模型的计算和验算，对光明乳业A股票的价（旬左行了评估，最终得出了该股票的每股价值区间范围为：16.08元到27A6元之间。

五、结论

上述理论研究表明，光明乳业A股股票在二级市场的表现若低于这个估值区间范围可建议投资，若高于此区间范围投资时需采取谨慎措施，若投资人短期投资可使用高抛低吸的策略。

参考文献

[1]胡美.P2P网络借贷平台投资者风险识别及其防范[J]现代商贸工业，2017（12）：86-88

[2]侯蓓蕾，P2P网络借贷行业风险及监管研究[D]广西大学，2018：4-8.

[3]徐雯雯，P2P网络借贷风险防范问题探究[D]天津职业技术师范大学硕士论文，2016.03

[4]李世茂.P2P网络借贷风险防范及发展前景[J]时代金融，2018（27）：326-331.