2019 年9 月制造业PMI 指 数、钢铁PMI 指数分析

程筱明 廖 辉

综合部调研处对国家统计局发布的制造业PMI指数和中国物流与采购联合会发布的钢铁PMI指数进行整理分析后发现，9月制造业PMI指数在荣枯线下较上月有所回升，供需双方预期均好于上月。受国庆前环保政策趋紧影响，钢铁PMI中多数分项指数在荣枯线下运行，供需双方预期均较弱，上游原材材料、零部件成本涨价预期大幅上升。随着国庆假期的结束，以及第四季度各地区“六稳”工作的逐步落实，运行环境改善将对钢铁行业起到积极的促进作用。

一、制造业PMI指数显示供需双方预期均好于上月

2019年9月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，较上月回升0.3个百分点。由于制造业PMI指数编制采取调查问卷的形式，重点调查本月与上月相比各项指标预期的变化情况，9月PMI指数仍在荣枯线下，体现出制造业企业对未来预期仍保持谨慎乐观。从构成制造业PMI的五个分类指数看，生产指数、新订单指数、供应商配送时间指数高于临界点，生产指数、供应商配送时间指数较上月继续上升，新订单指数重回荣枯线上；原材料库存指数、从业人员指数低于临界点，但均较上月略有回升。上述情况表明，制造业供需预期较上月有所改善。

从分企业规模P M I 指数变化看，大型企业50.8%，较上月上升0.4个百分点；中型企业48.6%，较上月回升0.4个百分点；小型企业48.8%，较上月回升0.2个百分点。

9月，大型、中型、小型制造业企业均较上月有不同程度上升。大型制造业企业活跃度保持在荣枯线上，且较上月上升，对未来预期有所增强。中型、小型制造业企业活跃度仍处在荣枯线下，表明中型、小型企业对未来预期较上月并未出现实质性改善。上述情况表明，大型制造业企业景气度高于中型、小型企业，但由于中型、小型制造业企业数量远多于大型企业，故中型、小型企业PMI指数仍在荣枯线下是导致制造业PMI指数未回升至荣枯线上的主要原因。

从需求方角度看，新订单指数重回荣枯线上，新订单指数的回升与9月初国务院常务会议部署精准施策加大力度做好“六稳”工作，以及确定加快地方政府专项债券发行使用的措施，带动有效投资，支持补短板扩内需有关。新出口订单指数较上月回升1.0个百分点，与中美贸易摩擦谈判重启有关。在手订单指数在荣枯线下较上月略有下降，在手订单不足的问题仍然存在。上述情况表明制造业国内需求预期受政策因素影响回升明显，信心较上月明显增强，国外下游需求预期有所改善，但仍显不足。

生产指数在荣枯线上较上月上升0.4个百分点，受需求预期回升影响，生产活跃度及产品产量较上月有所上升；采购量指数较上月回升1.1个百分点，重回荣枯线上，进口指数在荣枯线下较上月回升0.4个百分点，表明由于生产活跃度提升，制造业企业原材料和零部件采购量较上月明显增加，其中原材料和零部件进口数量较上月有所增加；产成品库存指数较上月下降0.7个百分点，表明制造业企业库存产成品积压状况并不明显，且部分库存商品得以消化；原材料库存指数较上月回升0.1个百分点，结合采购量指数可知，制造业企业对原材料进行了补库；主要原材料购进价格指数较上月大幅回升3.6个百分点，重回荣枯线上，表明制造业企业生产、采购活动的频次上升，导致原材料和零部件价格较上月有明显回升。生产经营活动预期指数较上月上升1.1个百分点，表明制造业企业对未来预期仍呈谨慎乐观态度。

总体上看，9月制造业企业PMI指数体现出以下五个特点：第一，需求端预期有所回升，内需仍是主要动力，外需动力仍显不足；第二，供给端各项指标中，生产和采购活动频次较上月有所上升，企业生产积极性上升；第三，制造业企业原燃材料、零部件涨价预期较上月明显上升；第四，产成品库存较上月下降，一方面库存积压尚不明显，另一方面实现了去库存；第五，制造业企业对短期内预期整体延续了上月的谨慎乐观态度。

二、钢铁PMI指数在荣枯线下继续下降

9月钢铁PMI指数44.2%，较上月下降0.7个百分点。各分项指标中，生产指数43.2%，较上月下降6.9个百分点，生产指数下降到荣枯线下主要与新中国成立70周年庆祝活动日益临近，京津冀周边环保政策趋紧，导致部分钢铁企业生产节奏放缓和安排停产检修有关；新订单指数37.9%，较上月回升0.4个百分点，显示出钢铁企业新订单量较上月未出现明显改善，除基建、房地产对钢材需求拉动作用较强外，其余行业对钢材需求整体呈平稳增长态势；与生产相关的原材料库存指数（49.0%）、采购量指数（47.0%）分别较上月回升9.1个百分点和1.1个百分点，表明钢厂采购活动频次较上月有所增加，对原材料和零部件进行了一定程度的补库；购进价格指数（51.9%）较上月回升17.2个百分点，购进价格大幅回升主要与煤炭去产能和环保限产等因素影响有关；产成品库存指数45.6%，较上月下降1.1个百分点，表明钢铁企业产成品库存积压状况并不明显，且与上月相比，部分库存得以消化。

钢铁PMI指数在荣枯线下较上月继续下降，供需双方活跃度均较低迷，生产活跃度低迷主要与环保限产政策趋紧有关，需求活跃度较低则与钢铁下游产业链整体需求较为平稳有关，需要注意的是钢铁企业上游原燃材料价格上涨预期大幅回升，将对钢铁行业利润增长起到不利影响。总体看，9月钢铁行业供需矛盾仍存，但所幸库存积压状况尚不明显，不利因素均在可控范围内。

三、总结

9月制造业PMI指数活跃度明显高于钢铁PMI指数，从各分项指标情况看，制造业PMI指数多数分项指标重回荣枯线上，钢铁PMI指数中仅有购进价格指数在荣枯线上。上述差异的主要原因有：第一，国务院常务会议部署落实“六稳”工作，其对各行业需求的拉动以及对信心的提振首先从产业链下游向上游逐级传导，制造业处于钢铁行业下游，故先于钢铁行业感受到政策带来的积极效应；第二，京、津、冀、晋、内蒙古等是钢铁工业布局和产能、产量较为集中的地区，国庆前环保政策收紧，对上述地区供需产生一定影响。

制造业PMI指数和钢铁PMI指数的相同点有以下两点：第一，原材料购进价格指数均在荣枯线上，表明制造业企业和钢铁企业均面临上游原燃材料、零部件成本上涨的压力。第二，产成品库存均在荣枯线下，且均较上月有不同程度下降，表明制造业企业和钢铁企业库存积压状况尚不明显，且去库存成果较为显著。

总体看，随着国庆假期的结束，各地区 “六稳”工作逐步落实，第四季度运行环境有望改善，将对制造业和钢铁行业需求起到积极的促进作用。