独立董事对盈余管理的实证研究

游辉城 徐琪

【摘要】  由于非上市银行财务信息披露不规范，数据难以取得，导致在非上市银行业中独立董事与盈余管理关系的研究方面存在空白，文章以我国非上市银行2013—2017年的数据为样本，实证分析了独立董事对盈余管理的影响，同时考虑独立董事性别、年龄、财务背景等方面的差异在抑制盈余管理方面的作用。研究发现，独立董事比例与盈余管理之间的关系并不显著，但独立董事的平均年龄和盈余管理程度呈显著的正向关系，独立董事的财务背景比例与盈余管理呈显著的反向关系，研究结果说明非上市银行独立董事对盈余管理的改善尚未起到应有的监督作用，但独立董事的某些个人特征对公司盈余管理程度有显著影响。

【关键词】  非上市银行;独立董事;盈余管理

【中图分类号】  F275  【文献标识码】  A  【文章编号】  1002-5812（2019）09-0055-04

一、引言

在所有权和经营权分离的背景下，基于经济人假设，管理者往往通过盈余管理手段使自身的利益最大化，进而违背委托代理原则，损害股东的利益。为了更好地监督和遏制管理层的盈余管理行为，提高会计信息质量，保护中小股东利益，2001年证监会发布《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》（以下称《指导意见》），明确要求上市公司应建立独立董事制度，其董事会成员中应至少包括三分之一的独立董事。虽然独立董事制度在我国已实施多年，但管理层利用盈余管理手段侵害小股东的事件仍不断发生，国内学术界对独立董事制度的监督作用早已众说纷纭。因此，基于最新的数据探讨独立董事对盈余管理的影响显得尤为重要。

在对已有文献进行梳理时发现关于独立董事与盈余管理的研究对象主要是上市公司非金融行业（黄芳和杨七中，2016;Busirin等，2015），只有部分学者针对上市银行业进行了实证研究（Shen和Chih，2005;Cornett，2009; Mersni和Othman，2016）。由于非上市银行财务数据披露不规范，其数据较难取得，导致以非上市银行为样本的研究几乎是空白。证监会调查数据显示，截至2015年年末，我国非上市银行的资产在银行业金融机构总资产中超过35%，可见非上市银行在我国金融业有着举足轻重的地位，而徐超（2011）认为商业银行的盈余管理问题可能是金融危机蔓延的重要原因之一，也就是说，一旦非上市银行的公司治理机制存在严重缺陷，监督机构形同虚设，其带来的外部效应是不可估量的，甚至引起下一轮的金融危机。

鉴于此，本文以我国的非上市银行为样本，探讨独立董事对公司盈余管理的监督作用，并研究了独立董事的平均年龄、性别和财务背景等个人特征对监督作用发挥的影响。

二、文献回顾和研究假设

（一）独立董事与盈余管理

Fama（1980）提出的委托代理理论认为管理者为了使自己的利益最大化会通过盈余管理手段侵犯股东的权益，损害公司长期发展。在诸多解决委托代理问题的方案中，独立董事被认为既可以发挥监督作用，调节管理层与股东之间与代理相关的矛盾，又具有识别盈余管理的能力（Fama，1980;Fama和Jensen;1983）。薛祖云和黄彤（2004）分析2001、2002年度被出具非标准无保留意见的公司，发现在2001年独立董事在监督会计信息质量方面作用并不明显，而在2002年独立董事则发挥了一定的监督作用，说明独立董事制度对监督信息质量提高还是有成效的。邓小洋和李芹（2011）将非操纵性应计利润分为大于0和小于0的情况，得出独立董事制度的引进一定程度上抑制了盈余管理行为。黄芳和杨七中（2016）从信息不对称的视角，研究发现独立董事日常工作所在地与上市公司所在地一致的情况下更能发挥独立董事的监督作用。在国外研究方面，Peasnell等（2000）和Bedard（2004）均研究发现，董事会中独立董事所占比例越高，董事会对管理层盈余管理行为的约束就越强。Luan and Tang（2007）以台湾1997—2002年电子行业上市公司的数据为样本，研究发现自愿委任独立董事的公司其公司业绩更好，且公司盈余管理程度与独立董事的安排呈显著负相关关系。Kolsi和Grassa（2017）以属于海湾委员会地区的伊斯兰国家银行为对象，收集了9个银行2004—2012年的数据，研究表明独立董事人数在一定程度上能抑制盈余管理。

基于委托代理理论，本文认为独立董事能够实现其对执行董事或经理层的选任和监督，以此来降低盈余管理行为。所以提出以下假设：

H1：独立董事比例与盈余管理程度呈反向关系。

（二）女性独立董事与盈余管理

Sharader等（1997）认为女性董事是公司长期健康发展的重要资源之一，她们能够为董事会带来不同于男董事的多元化与多视角的观点，进而提高监督水平，提高公司的盈余质量。Adama和Ferreira（2009）以美国上市公司数据为样本发现，女性董事的出勤情况比男性更好，并且女性董事比例越高，男性董事缺勤率也会得到抑制，说明性别多样性的董事会会花更多的时间进行监督，加大监督程度。Hillman 等（2007）认为女性不同于男性的性格特点，使得女董事能够通过挑战以往的观点，改善董事会讨论问题的深度和广度，因此改善上市公司的盈余质量。张横峰和梁国萍（2015）基于提升公司治理效率和风险规避的假说考察了我国上市公司女性董事的决策行为，研究发现有女性董事的上市公司與没有女性董事的上市公司相比，其会计稳健性越强且盈余管理程度越低。Arun等（2015）以2005—2011年英国富时指数350的公司为样本，研究发现董事会的女性代表可以减少使企业收入增加的盈余管理。

还有部分文献认为女性具有高风险规避意识、更低的过度自信及较强的道德情感等个人特质，女性对盈余操纵具有抑制作用，相对于男性要明显有效一些（Powell和Ansic，1997;Byrnes等，1999;Krishnan和Parsons，2008）。基于以上论证，本文提出以下假设：