资本市场条件下风险投资管理的运用

赵华

摘要：当前金融风险投资行业在资本市场起的作用越来越重要，并且随着资本市场的发展得到快速发展。但现阶段我国风险投资管理方面仍存在许多问题，对金融风险投资的发展造成重要的影响，所以相关人员应该对资本市场条件下的风险投资管理加强研究，为资本市场风险投资业的发展起到重要的促进作用。文章概述了风险投资，分析了资本市场条件下风险投资存在的问题和风险投资模式，阐述了资本市场条件下的风险投资管理的运用，以供参考。

关键词：资本市场；风险投资；管理

一、概述风险投资

风险投资指的是创业者在知识密集和高科技的条件下，把资金合理投入高新技术产业的融资方式。金融风险投资也被称为创业投资，存在相应的风险。但存在的风险和获得的收益往往成正比，风险越高代表收益也可能越高，因此高新技术行业在发展中获取资金的重要方式是风险投资管理。

发达国家在1946年就有风险投资出现，而我国风险投资仍处于起步階段。但我国在20世纪90年代就有对风险投资问题的研究。学者张文中在1999年根据新疆的实际发展情况，指出应该以高新技术和经济技术开发区为基础进行风险投资，同时对优惠政策加强利用，为持续的投资创造有利条件，并提出风险投资退出的主要渠道是内地，但应该尽可能建设完善的风险投资技术和产权交易的市场。郭建林（2007）通过分析资本市场结构指出，风险投资市场想要建设集创业板、主板和场外交易等市场为一体的资本市场结构体系，应该突破规划行政区域的限制实现交易成本有效降低的目的。另外还有学者在近些年研究了风险投资退出的问题，高如券提出，应该通过市场配套机制和相关法律法规的完善及股权转让协议的实现为风险投资退出创造合理的途径。

二、资本市场条件下风险投资存在的问题

（一）组织形式与退出渠道

当前国内金融行业资本市场下的风险投资机构主要有公司制、合伙制和信托制这些单一的组织形式。发达国家当前在风险投资管理中主要采取的是有限合伙制，而国内在风险投资管理中主要采取的是事业型的公司制，造成金融行业的风险投资资金主要通过政府获取，因此政府会对其项目选址和资金分配有较大的影响，以致在资本市场中出现竞争不公平的情况。另外还会经常发生政府寻租的现象，对民间投资的发展造成一定的制约，而政府缺乏相应的约束激励机制，也是其徇私舞弊和投资懈怠问题出现的主要因素。

另外国内金融行业风险退出缺乏畅通的渠道。国外发达地区如美国纳斯达克政府为风险投资退出建立了二板市场，而国内只有转让股权是退出的比较可行的方式，需要企业利用兼并、收购和清算等方式向第三方转让股权。因为相关法律没有明确规定，国内一般采取大宗交易方式转让股权和场外协议等，使风险投资人的资本得利得到大幅降低。

（二）体制问题和资金来源

当前国内风险投资体制在资本市场条件下存在较大的障碍。由于当前金融业缺乏健全完善的风险投资制度，对技术、人才及资金的有效运用造成较大的制约，进而无法有效的实施风险投资的约束和激励机制。风险投资资金来源方面，国外的风险投资者可利用商业银行、养老基金、证券及保险公司等途径获得资金，而国内金融业尽管已经把民间资本实时融入风险投资，而政府投资仍然占据主导，也即是政府主导创建了大部分风险投资公司，成为行政干预下风险投资的主体。因此不仅无法明确投资决策主体的产权，资本经营者和所有者的信息也会出现不对称的情况，进一步加大了投资的风险。

（三）缺乏风险投资的人才

因为金融风险投资行业收益和风险都较高，所以对人才的需求也提出了较高的要求，只有这样才能最大限度的控制投资的风险和经济效益。而当前国内该行业专业人才缺乏，许多机构人员缺乏充足和熟练的专业知识和业务技能，同时因部分人员道德素养的缺失，使金融风险投资行业存在的道德风险较大，使金融风险投资工作面临极大的安全隐患。另外在该行业的从业人员还容易经常和巨额资金接触的过程中出现收受贿赂和挪用投资资金的现象，对风险投资者的经济和名誉都会造成严重的损害。

三、资本市场条件下的风险投资模式分析

在资本主义市场下，金融行业主要采取混合和分业两种经营模式，采取的经营模式不同，会不同程度的影响风险投资的模式。

在德国，金融业主要采取混合经营，银行是其主要的投资资金来源，银行可把低于总资产15%的股权向非金融机构投资，因此一定程度影响了德国的风险投资资金，使其资本市场发展和风险投资退出相对缓慢和困难；美国金融业采取的经营模式是拥有多种类型金融机构的分业经营，在产融结合情况下，非银行金融机构所占的地位比较重要，也是其资本市场发达的主要原因。而其在风险投资方面主要采取的是向众多高新技术小企业投资的分散决策投资模式，当前在金融风险投资方面，美国拥有的金融环境也比较有利，不仅可以获得各类投资基金，而且拥有的投资退出机制也比较良好。

而我国金融业当前的发展中采取的风险投资模式资金主要来源仍然是政府和国企资金，来自民间和境外投资的资金则较少。资本市场在发展中逐渐弱化了风险投资中政府资金的主导作用，而养老和保险基金的比例不断增加，所以随着发展在不久的将来，以养老和保险基金为主的风险投资模式将占据主导。

四、资本市场条件下的风险投资管理的运用

（一）建设风险投资退出渠道

应尽快建设风险投资提出渠道，对金融业的风险投资加大管理的力度。因此政府需要通过对配套的创业板市场制度的进一步健全和完善及对其上市进行合理的引导，进而建立起畅通的对风险投资者退出资本市场起到较大的帮助作用的风险投资退出渠道。创业板企业可以在上市融资时，寻找已经上市的公司，通过对其部分股权购买进行控股或引导其注入资产等实现上市的目的。另外，政府还应该重视完善产权交易和股权转让协议机制，为国内外场交易风险投资退出渠道的建立创造了有利条件。也就是说风险投资者想要快速退出风险投资市场，可以利用自身渠道或通过专业机构进行。

（二）建设有效的风险投资体制

为对金融业风险投资加强管理，还应根据资本市场的实际发展情况建立风险投资机制。一是为有效的解决风险投资的委托代理问题，可以通过型号甄别和信息传递功能获取外部相关信息，达到客观的评价风险投资委托人的目的。通过风险投资运作机制的建立，还可以合理的解决逆向选择风险投资和信息不对称的问题，提高风险投资者在投資项目中进行决策的积极性，因此通过对风险投资体制加强建设，可使委托代理不规范行为减少，进而使投资风险得到进一步降低；二是为使因投资失败造成的损失减少，可以建立风险投资者对相关投资分阶段进行的灵活的股权制度，而风险投资机制的建立可以通过科学的协调投资方和风险投资机构的利益，进而达到有效的解决风险投资约束激励的问题的目的。

（三）建立政策扶持体系

为使金融业得到更好的发展，政府还应该建立对风险投资起促进作用的相关扶持体系。政府可在税收方面为风险投资者制定相应的优惠政策，如减少弃税种承担使其获得较多利益，对投资者起到一定的鼓励作用。另外风险投资主要是通过转让股权获利，所以政府可通过对资本利所得税进行减免等对税法进行合理的调整，对投资者的投资发挥一定的鼓励作用。另外政府还应该在监管金融风险投资的过程中采取有效的措施，为该行业持续健康的发展提供相应的保障。在此过程中政府应努力使其在金融市场管理的主导作用得到充分的发挥，对扰乱市场秩序和投机取巧的风险投资者加大惩处，还应该降低小规模的风险投资企业的银行贷款制约条件，推动其有效的发展。

五、结语

综上所述，通过对风险投资行业的发展进行合理的引导，可为国内高新技术产业的发展创造更有效的融资渠道，进一步提升我国科技经济实力。因此相关机构和人员应该对资本市场条件下的风险投资管理加强认识，采取合理的措施使风险投资的相关问题得到解决，进而为促进金融风险投资业的发展提供良好的保障。

参考文献：

[1]裴丽倩.基于资本市场条件下风险投资管理的应用分析[J].科技经济导刊，2018（16）.

[2]王渤文.基于资本市场条件下风险投资管理的应用分析[J].会科学：全文版，2016（09）.

[3]王祉懿.基于资本市场条件下风险投资管理的应用分析[J].时代金融，2016（26）.

（作者简介：作者为对外经济贸易大学保险学院在职人员高级课程研修班学员）