P2P网络借贷行为的实证研究

王璐

[摘 要] P2P网络借贷平台是随着互联网发展和民间借贷的兴起发展起来的一种新的金融模式，近年来获得迅猛发展，但同时也存在大量倒闭的现象。利用380家问题平台的数据进行实证研究，研究结果表明，注册资本、经营经验和倒闭类型与平台的生存时间是有显著关系的，而行业竞争与平台的生存时间并没有显著关系。研究结论对倒闭平台等P2P行业的健康发展有一定的参考价值。

[关键词] P2P网络；借贷行为；倒闭因素

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2019. 07. 041

[中图分类号] F830 [文献标识码] A [文章编号] 1673 - 0194（2019）07- 0103- 02

1 引 言

我国最早的P2P网络借贷平台成立于2006年，刚开始很少有人问津，直到2011年，随着互联网的热潮，网贷平台进入快速发展阶段，2012年中国网贷平台进入爆发期，据统计，此时网络借贷平台已达2 000余家，交易额也已超百亿。截止到2017年6月，根据第三方机构网贷之家统计，累计网贷平台数量为5 909家。

但是在网络借贷平台快速发展的同时，P2P平台也面临着诸多挑战，平台跑路及停业事件屡有发生，2017年6月，累计问题平台数量为3 795家，占了平台总数的64.22%，对于如此多的问题平台，本文将从失败案例中总结经验教训，研究这些平台倒闭的影响因素。

2 基于Logit模型的实证分析

2.1 样本选择及相关假设

通过查找网贷之家，收集到2017年1月到6月出現问题的P2P网络借贷平台共有380个，剔除掉6个信息不全的，最终的样本数为374个。在对这些问题平台数据的整理和分析中，探寻出平台的注册资金、经营经验、行业竞争程度以及事件类型对平台生存时间的影响。

2.1.1 问题平台的注册资本

从收集到的374家问题平台的注册资本来看，小于2 000万元的有130家平台，占全部问题平台的34.8%，2 000万到4 999万元之间的有80个，所占比例是21.4%，而5 000万到1亿元的有146个，所占比例为39%，超过1亿元的有18个，所占比例是4.8%。由上面的数据可知，小于2 000万元的问题平台所占比例较高，说明部分平台注册资本还是偏低的。5 000万元到1亿元的问题平台数量最多，注册资本为5 000万元的就有81家。

2.1.2 问题平台的地区分布情况

通过整理数据，得到374个问题平台的地区分布情况，可知问题平台出现在东部地区的最多，共计296个，占全国问题平台的79.14%，其中，北京、广东、上海和浙江这四个省份的问题平台数是最多的，占了全国问题平台的半数以上。中部地区和西部地区的问题平台总数是一样的，总计有36个，都只占了9.62%的比例，而东北地区的问题平台数最少为6个，占了全国平台总数的1.62%。

2.1.3 问题平台的经营经验

从问题平台上线时间来看，2017年1月以后上线的问题平台有7个，占了全部问题平台的1.9%，2015年1月 到2016年12月这两年内上线的平台有244个，所占比例是65.2%，所占份额较大，2013年到2014年这两年上线的平台有118个，比例是31.6%，2013年以前上线的有5个。

从平台的运营时间来看，最短的为1个月，最长的是92个月，时间相隔很大，其中运营时间小于12个月的就有77个，运营时间在12个月到23个月之间的有135个。也就是说运营时间在两年内的平台占了全部问题平台的56.7%，运营时间在36个月以上的也就35个月。可见，问题平台的运营时间普遍都很短。

2.1.4 问题平台的事件类型

网贷平台出现的问题分为四种：跑路、提现困难、停业和转型。平台倒闭的事件类型在一定程度上反映了平台的风险情况。从374家问题平台中计算出了相应的比例，其中，停业占了所有问题平台的68%，提现困难占了所有问题平台的18%，转型和跑路分别都占了所有问题平台的7%。停业和转型这两种良性退出方式共占了平台总数的75%。相比较跑路、提现困难来说，停业以及转型算得上是一种良性退出方式，提现困难和跑路这两种恶性退出方式共占所有问题平台的25%。

据此，提出以下假设：

假设1，平台的注册资本越高，说明其实力强，生存时间也就越长。

假设2，其平台所处地区竞争越激烈，平台生存时间越短。

假设3，平台的经营经验越丰富，上线时间越早，平台生存时间越长。

假设4，事件类型反映着平台风险的大小，出现跑路的风险最大，其生存时间最短，出现转型的平台风险最小，生存时间越长，也就是事件类型和平台生存时间成正相关关系。

2.2 模型设定及变量说明

本文将平台生存时间作为有排序特征的离散变量：对374家问题平台的因变量生存时间T进行赋值，小于12个月的赋值为1，12个月到23个月之间的赋值为2，24个月到36个月之间的赋值为3，超过36个月的赋值为4。为了验证各分类解释变量对平台生存时间的影响，采用的排序多元Logit 模型的形式如下：

L′= β1×S + β2×P + β3×K + β4×F + C

其中，L′为显式变量L 的隐变量，较大的 L 对应较大的 L′，β1、β2、β3、β4表示自变量的边际影响，C为随机扰动项。

再对自变量注册资本、行业竞争、经营经验和事件类型进行赋值。最后利用最小二乘法和Eviews软件进行分析。

（1）注册资本（S）：小于2 000万元的赋值为1，2 000万到4 999万元为2，5 000万到1亿元为3，超过1亿元为4。（2）行业竞争（P）：少于5个的赋值为1，5-15个为2，16-35个为3，超过35个的为4。（3）经营经验（K）：上线时间在2017年1月以后的赋值为1，2015年1月-2016年12月为2，2013年1月-2014年12月为3，2013年以前上线的为4。（4）事件类型（F）：跑路的赋值为1，提现困难为2，停业为3，转型为4。

2.3 实证分析

用 OLS 方法对平台的生存时间进行回归分析，得到的回归结果如下：

在5%的显著性水平上，通过查询t分布临界值和F分布表可知，

t = t0.025（372） = 1.96，F = F0.05（1，372） = 3.84

L′= -0.148 7×S-0.010 0×P + 1.286 4×K + 0.202 2×F-0.965 4

从回归结果中可以看出，注册资本S的相关系数为负的|t|=3.067 8<1.96，同时F值为9.411 8>3.84，说明注册资本和平台的生存时间是负相关关系，而且是显著的，这与假设1 相反，原因可能在于，一方面，银行和银监会对P2P网贷平台的注册资本有5 000万元的门槛，很多平台会为了满足条件去提高注册资本，但是并不是实缴资本，这样还会存在不少平台以奇高的注册资本为由头进行虚假宣传，误导投资者的情况，所以，会出现注册资本高，但平台实力不行，还是容易发生停业等问题。

行业竞争P的相关系数是负的，说明行业竞争和平台的生存时间是负相关关系，也就是说竞争激烈的地区，平台生存时间短，不过t值明显小于1.96，两者之间的关系不显著，这与假设2不相符，其原因可能是竞争激烈的地区存在大量的网贷平台，再加上平台的运营成功有很多影响因素，所以竞争激烈的地区与平台的生存时间无显著影响。

经营经验K的相关系数是正的，t值为22.363 1，大于1.96，说明经营经验和平台的生存时间是正相关的并且是显著的，这就验证了假设3，说明经营经验越丰富，平台的生存时间越长。同时事件类型F的相关系数也是正的，t值是2.966 1，说明事件类型是影响平台生存时间的因素之一，而且是显著的正相关的关系，假设4是成立的。事件类型中随着跑路、提现困难、停业和转型出现的顺序，反映了平台的风险是越来越小的，而平台的生存时间是越来越长的，这就警示了投资者随着平台经营时间的增长，要关注提现困难和停业的风险。

3 结论和建议

以上的实证结果表明，注册资本与平台的生存时间成反比，经营经验和事件类型与平台的生存時间成正比，而行业竞争则与平台的生存时间关系不显著，基于以上结论，为了P2P网贷平台健康发展，提出以下建议：

对于行业监管来说，一方面，要落实注册资本金制度，目前国内的资本金制度比较不严谨，注册资本和实缴资本是有区别的，很多平台注册资本虽然有几千万，但实缴资本却只有十几万，这样会使得投资者因为虚假信息而增加投资失败的风险，因此要将注册资本金制度切实发挥它的作用，落实实缴资本。

另一方面，建立严格的资金托管机制，这样可以有效避免平台的高管或者公司的账户随意挪用平台的资金，目前第三方资金托管分为银行和第三方支付，因为成本增加等因素，大多数平台均选择第三方支付公司进行资金托管，但是鉴于银行的安全指数较高，本文还是建议选择银行作为资金托管，增加投资者的安全感。

主要参考文献

[1]陶珍.影响P2P网络借贷成功因素的实证分析[J].合肥学院学报：社会科学版，2015， 32（3）：41-46.

[2]李先玲.P2P网络借贷平台倒闭原因的实证分析[J].金融发展研究，2015（3）：51-55.

[3]蓝紫文.中国P2P网络借贷平台倒闭原因的实证研究[J].财经问题究，2016（z2）：27-31.