中小企业新三板融资现状分析

张智琪　何凤平

摘 要 中小企业在发展过程中最重要的环节是企业是否能够获得足够的资金继续扩大生产经营，进行更加深入的研究开发，因而在中小企业融资难的大背景下，越来越多的企业选择在新三板上市的机会，利用新三板较低的准入门槛，达到融资以及财务规范的目的。本文主要通过四个方面进行研究中小企业新三板融资现状，第一方面是中小企业在新三板融资的背景及现状进行分析；第二方面是对安徽FL生物科技股份有限公司的案例进行分析；第三方面是对中小企业在新三板融资SWOT分析进行讨论；第四方面是针对中小企业在新三板融资的问题与挑战给出政策性建议。

关键词 新三板 企业融资 绩效分析 安徽FL

一、中小企业“新三板”融资现状

中小型企业，作为目前中国市场较为重要的成长型企业，此类的企业自身的抗风险能力较低，自身信用不足，自身缺乏足够的抵押物去银行做到相关的贷款，地方政府只对新三板出台了激励措施、支持和鼓励有效益、有市场、有发展潜力的成长型企业通过资本市场扩大直接融资，没有为中小企业提供上市的便利。据调查显示，全国95%的成长型企业没有与金融机构发生过任何借贷关系。新三板市场成为中小企业和创新企业的融资的重要渠道，准入门槛较低，融资成本较低，也是企业为以后发展打下基础，是IPO上市的一个很好的跳板，越来越多的中小企业会选择新三板上市，一方面便于融资，一方面借助外界社会的监督让企业无论是在财务的准确性还是在重大决策方面都保证严谨的态度。在主板和创业板上市随着监管制度越来越严格，资质优秀的企业要想上市主板，走IPO也是需要2～3年的。截至2017年12月31日，新三板挂牌公司总数已经突破11376家，做市转让1292家，协议转让10084家，待挂牌95家，挂牌公司总市值达到44390.92亿元。新三板挂牌在过去几年里成为中小企业初创时期的热宠。但是随着政府监管力度的加大，新三板企业的融资资金流动性不足等原因，众多企业选择摘牌，选择摘牌的企业分为两个极端，一个极端是指极其优秀的企业，在接受相关指导之后纷纷进入主板市场；另一个极端是指自身资质并没有很好的企业花费相当大的成本进入新三板市场之后并没有融资到所期望的金额，投资者和微小企业都逐渐对新三板市场失去了信心，新三板的热潮逐渐退去。

二、企业简介

安徽FL生物科技股份有限公司与2003年7月注册成立，主要从事蜂产品加工销售，生物技术研发等，公司于2017年1月26日在全国股转系统（新三板）上市。

三、挂牌新三板给FL科技带来的影响——通过SWOT分析

（一）优势、机会

安徽省芜湖市给予新三板企业相关的优惠政策，对在全国中小企业股份转让系统（新三板）挂牌的企业，给予不低于160万元的奖励，对“新三板”已经挂牌企业给予3年每年30万元的持续督导费用补贴；对成功在“新三板”和安徽省股权托管交易中心挂牌的中小企业首次股权融资的，在省级奖励基础上，按首次股权融资额的1%给予奖励，单个企业奖励金额不超过50万元。我国各地政府同样给出了不同的优惠政策，比如重庆市，对进入“新三板”挂牌的企业给予挂牌费用50%且累计不超过100万费用补贴等政策，各地政府目的在于为更多的企业挂牌新三板提供“零成本”的机会。提高企业治理和规范运作水平，经过主板券商、律师和会计师对企业进行改制、调查和审计，FL科技的运作能够被进一步的规范，是企业的治理水平也能够在一定上得到改善。FL科技的股份进入报价转让系统挂牌流通一般需要6个月左右的时间，而股票进去中小板和主板是要经过至少2到3年的一个时间周期长度。能够得到快速融资的同时也让FL科技的股份能够在资本市场流通，股东可以灵活的突出机制，从而达到套现的目的。

（二）劣势、挑战

FL科技成功挂牌新三板，给企业带来了新的机遇，但是机遇往往伴随着诸多风险，主要有：国家经济政策所导致的融资风险，政府补助的标准不停地在下降，使得企业在挂牌上市的过程中融资成本，运营成本大大增加。除管理成本之外，企业每年的支出还包括向交易所支付的挂牌年费、券商的持续督导费、审计师的审计费、律师费等，如上表1所示，费用对于中小企业来说是一笔不小的开支，并且企业在申请挂牌时，券商、会计师事务所、律师事务所会尽力消除企业之前的偷税漏税、财务不规范的情况，而一旦财务被规范，那么公司财务数据的调控可能性将大大减少，税务支出的增加则不可避免的。如果企业不能够得到足够的资金支持此次融资，则企业将没有足够的资金进行日常的运营，企业在正常的生产环节的资金供应不足将直接影响原材料的持续稳定供应；高收益与高风险并存，新三板市场的波动引起的近利润波动，使得挂牌企业经营效益不稳定；新三板信息披露制度不完善所导致的融资风险；随着新三板退市制度的不断完善、财务造假、连续亏损等情况的发生很可能会是的挂牌企业面临极大的退市风险，根据东方财富网提供的公司大事项以及相关新闻，FL科技由于迟迟未提供年报公示，而被连续停牌，这给企业带来的负面效应较大。

四、政策性建议

（一）从政府层面

由于政府鼓励中小企业发展，故将大笔的政府补助给予新三板挂牌上市的企业，在大额补助的情况下，吸引了诸多企业盲目地申请进入新三板，有些实际为亏损的企业，在获得大额的补助后扭亏为盈，靠着政府补助撑门面。这样使得企业进入新三板之后有了依赖的心理，故建议政府可以采取準确的方法适当地发放政府补助，从而做到政府补助不是用来养着这些中小企业，而是真正地做到激励中小企业更进一步的发展壮大。政府应当完善政策支持体系，应当完善中小企业金融支持的法律法规，使得新三板市场做到真正地有利于中小企业的发展。财政专项资金扶持对成长性企业针对性扶持较少，尤其是对于一些地方特色产业的重点管理、指导和扶持缺乏；应当增强成长性企业的税费减免优惠，加大对各金融机构支持成长性企业贷款资金的干预，严格执行贴息贷款制度，协调解决企业发展中遇到的困难。

（二）從企业自身层面

企业在进入新三板之后就应当以更加高一个层次的视角看待和管理公司，不能还依旧停留在微小企业或者家族企业的状况，管理层的综合能力和素质应该进行相应的培训，引入更加高学历的管理层，特别是财务部门，因各种财务信息需要及时对外公开，财务人员的能力相当重要；企业应当合理的决策融资到的资金的用途，而不是盲目的进行一些具有广告效应的项目，比如FL科技采用建造蜜蜂大观园的方法扩大自身的广告效应，但是效果并不明显，而且此决策不复合现代社会需求，管理层的决策应与企业经营相关。企业切不可借助融资资金盲目研发，研发费用较高，如果研发出来的产品不是受到大众的欢迎，则这个企业的研发则是一个不明智的方向。例如安徽FL生物科技股份有限公司在研发之前可以先进行一个民意调查，而不是盲目地生产蜂蜜醋之类的产品，将研发成果浪费了。

（作者单位为安徽师范大学）

[基金项目：本文系“工程机械电液控制技术”项目，项目编号：2018xgksfkc07。]

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