福建省经济增长中的金融效率贡献研究

王 芳 刘伟宏

（福建广播电视大学，福建福州，350003）

一、问题的提出

近几年，福建省的发展面临着独一无二的契机，在新形势下全面深化改革和扩大开放成果显著。建设21世纪海上丝绸之路核心区，能够发挥沿海近台优势，在深化两岸经济合作方面发挥更大作用。中国（福建）自由贸易试验区以开放促改革、促发展、促创新，推动形成全面开放新格局，为服务全国改革开放大局取得了不少可复制可推广的制度创新成果。国家生态文明试验区建设硕果丰富，中央部署的自然资源资产管理体制改革试点等一系列重大改革举措在福建首次集中落实，重点生态区位商品林赎买等一系列改革取得重要进展，福建水、大气、生态环境质量全优，持续保持全国领先，积极实践生态环境“高颜值”和经济发展“高素质”协同共进的发展理念。平潭综合实验区践行新发展理念，注重培育发展特色产业、打造两岸共同家园、建设国际旅游岛。福厦泉国家自主创新区按照协同创新、错位发展的新模式建立创新发展新机制，围绕主导产业的升级、战略性新兴产业的培育，打造各具特色的创新示范样板。福州新区全力推动产业转型升级、优化布局，这一切表明了福建在全国改革开放的总体布局中的重要影响。过去的五年里，福建的地区生产总值从2013年的21759.64 亿元到2017年的32298.2 亿元，2016年实现地区生产总值28810.58 亿元，名列全国第十；人均地区生产总值从2013年的58145 万元增长为2017年的82960 元；2017年的地区生产总值为32292.09亿元，较上一年增长8.1%。

2018年是全面建成小康三年决胜期中关键的第一年。机遇和挑战并存是我国未来发展的特征。经济社会的健康发展是一切工作的中心，一定不能脱离新发展理念；供给侧结构性改革是一切工作的主轴，一定要把改革开放推向更广的领域，特别在打好污染防治、精准脱贫、风险防控的攻坚战方面取得关键突破，协调和稳定预期，真正做到惠民利民。因此，建设新福建的努力方向是构建现代化经济体系，确保经济发展的高质量。必须以“产业优”作为经济发展的新引擎，狠抓质量高、效益优，把标准化战略和创新驱动发展战略长期化，才能加速推动经济从高速增长阶段提升到高质量发展阶段。着力深入实施供给侧结构性改革，适应把握引领经济发展新常态，推动经济发展向分工更优化、形态更高级、结构更合理的阶段提升，促进经济结构调整和转型升级，为未来一段时间内经济保持中高速增长、迈向中高端水平，奠定坚实的基础。

经济发展进程中离不开经济结构转型升级和跨越式发展的难题，金融业因为其在资源配置的枢纽作用和现代经济中的核心地位，可以展现出十分关键的支撑与引领作用。在上一个五年规划中，福建省的金融业不断深化改革创新，闽台金融合作亮点突出，两岸区域性金融服务中心建设取得阶段性成效，呈现总量快速增加、结构显著优化、效益不断提升的良好局面，金融成为对实体经济具有重要支撑和积极促进作用的主导产业，为加快“新福建”建设做出了卓有成效的贡献。经济的持续快速发展，为未来福建省的金融业发展提供了物质技术基础、市场基础和体制基础，先行先试的良机，对于加快推进金融改革创新，实现产融深度结合和区域金融中心建设增添了筹码。新福建的建设必须以推进供给侧结构性改革为主线，紧紧遵循金融服务实体经济的本质要求，加快构建体系完善、功能配套完备、服务高效、运行稳健、集聚辐射能力和国际化水平持续增强的区域金融服务中心。必须关注防范化解金融风险，建立健全金融市场监测、风险防范和预警机制，构建国家金融监管机构与地方政府金融监管机构之间的协同监管机制，进一步强化对地方金融机构的业务指导和监督。要全面推进金融改革开放，以打造高端高质高新现代产业新体系为导向，进一步促进金融与经济社会各领域的深度融合，增强金融支持创新驱动发展，将金融业打造成为全省第三产业的第一大支柱产业。

本文认真考察福建省金融效率和经济增长的相互关系，并围绕金融效率与经济增长率等时间序列变量的数据平稳性检验的结果，开展协整检验；并通过实证研究的结果，探讨结论和政策含义。

二、有关文献回顾

在古典经济学的早期阶段，经济学家们在研究影响经济增长的因素时，就开始分析金融发展和经济增长的相互影响，他们没有找到金融发展对经济增长有突出影响的证据，萨伊定律没有受到挑战。萨伊定律的内在本质规律反映了当时的经济学家在货币与实体经济相互关系上的主要观点。萨伊定律明确指出，货币就像一层薄薄的面纱，只是覆盖了实体经济，两者并没有合为一体，实物买卖之间的恒等关系并不受货币存在的影响。货币名目观告诉我们，萨伊（Say，Jean Baptiste）认为货币本身的价值是虚幻的，货币只是能够被使用以交换人们需要的某种商品，所以把商品出售获得的货币应该立刻用于购买其它的商品，而不是长期储存。这就是经济学历史上著名的货币面纱论，供给自动创造需求。曾被经济学家长期奉为圣经的“货币面纱”论第一次遭到批判来自于维克赛尔（Knut Wicksell），他把实体经济分析和货币分析融合起来。他提出，货币不是覆盖在实体经济上面的面纱，它对实体经济可以产生实质性的作用。货币运动的结果会改变利率，从而间接作用于实体经济，此后的一切货币名义价值理论都要考察一般物价水平要受到货币数量变化及利率的影响。维克赛尔里程碑式的经济理论描述了货币和实体经济的重要联系，成为一代宗师凯恩斯构建现代经济学的重要基础。

约 翰· 梅 纳 德· 凯 恩 斯（John Maynard Keynes）被公认为20世纪最伟大的经济学家。他对经济学发展最重大的贡献之一就是把货币金融理论和经济理论纳入一个统一的研究框架，使以后的经济理论体系研究中不能再忽视货币金融因素。自他以降，经济学研究不能再忽略金融的作用，金融和经济理论不再被经济学家割裂为两部分。1969年，雷蒙德·W·戈德史密斯第一次把金融结构的性质、构成、特点及作用进行系统的归纳总结，并提出了一整套指标来精准刻画金融结构演变的数量特征，这一切划时代的重要成果都被他写入了《金融结构与发展》一书中。在这本对金融学发展具有重要意义的著作中，他还对影响金融发展的各种因素、一些典型国家金融发展历史阶段的特征、金融发展对经济增长的推升作用等关键问题提供了翔实可靠的解答。他把定性分析和定量分析比较运用，相互论证，找出不同发展阶段国家的金融结构和金融发展中的关键环节进行全面论证，奠定了金融结构理论研究的基石。罗纳德·I·麦金农于1973年提出“金融抑制论”，他的核心观点是，金融市场发展的落后造成发展中国家的资金无法大规模集聚和极低的使用效率，对经济的发展是极其严重的障碍。从另一个角度来说，经济对金融业的需求和资金的积累无法摆脱经济缓慢发展的制约，陷入恶性循环，导致金融和经济发展相互掣肘的两难境地。1973年，《经济发展中的金融深化》的发表是金融深化理论发展史上的重要里程碑。在这本重要著作中，爱德华·肖系统总结了金融深化的特征、目标和作用，回顾了金融抑制发生的历史原因，并对金融抑制产生的后果给出了诠释。他的著作能让我们更加深刻理解，在经济发展中金融体制和金融政策的核心作用，金融业和经济发展的重要互动十分关键，金融业对经济发展能够发挥的种种积极功效，金融业为经济发展的长期战略发挥着极其重要的正面效应。

三、实证分析

存贷款比率( Loan—deposit Ratio，简称LR) 是金融研究中的重要工具，可以用来评价商业银行等金融机构把存款转化为贷款的效率，经常作为代表性指标来判断商业银行等金融机构的经营效率。地区生产总值的增长率反映了该地区生产力的变化，在考察经济增长的研究中是十分常用的指标。本文将要展开的的计量研究中选取金融机构年末的贷款余额与存款余额的比值作为表征金融效率高低的指标；用地区生产总值的增长率作为表征经济增长快慢的指标，以RGDP 表示。异方差性的干扰是计量分析中不能忽视的因素，对地区生产总值增长率取其自然对数，即logRGDP；对存贷款比率取其自然对数，即logLR。接下来，本文在计量分析中考察福建省1980-2016年间的金融机构年末贷款余额和存款余额的比值（LR）以及地区生产总值增长率（RGDP），分析金融效率对区域经济增长能否产生推动作用。

针对传统计量经济学只能研究平稳时间序列演变特征的缺陷，现代计量经济学开创了新的检验方法，针对统计数据中的时间序列可能存在的不平稳性，进行协整检验，建立误差修正模型，可以更精准地把握这些时间序列的长期均衡关系和相互作用。Eviews6 提供了多种方案可以对时间序列进行单位根检验。本文用较为常见的ADF 检验法对logRGDP 和logLR 展开检验，结果见表1。

表1：时间序列的ADF 单位根检验

观察表1可以发现，变量logRGDP 的ADF统计量-2.437344 大于检验水平为1%的t 统计量临界值-3.670170，不能拒绝原假设，序列是非平稳的；同理，变量logLR 的序列也是非平稳的。变量DlogRGDP 的ADF 统计量-8.766528比检验水平为1%的t 统计量临界值-3.639407要小，应该拒绝原假设，序列是平稳的；同理，变量DlogLR 的序列也是平稳的。因此，变量logRGDP 和logLR 呈现一阶单整的特征，即logRGDP ～I（1）、logLR ～I（1）。

地区生产总值增长率和存贷款比率是两个非平稳的时间序列，但是它们的一阶差分序列呈现出平稳的特征，因此它们的线性组合可以解决时间序列的非平稳性这个困难。因为地区生产总值增长率与存贷款比率是同阶单整序列，满足协整检验规定的条件。

Engle 和Granger 提出的检验方法是根据回归方程残差的单位根检验来判断两个变量是否协整。如果两个变量存在协整关系，那么对两者建立稳定的均衡关系就可以用来分析它们的相互关系。

利用Eviews6，对存贷款比率和与地区生产总值增长率的时间序列可以设立回归方程：

logRGDPt=c0+c1logLRt+ut

回归估计中运用最小二乘估计，得到方程如下：

logRGDPt= -2.137623-0.197078logLRt+

回归方程残差 的单位根检验可以判断协整关系的有效性，其t 值为-8.791546，小于显著性水平为1%的临界值-3.639407，不能接受原假设，残差序列呈现平稳性。

四、政策建议

本文的上述研究利用福建省地区生产总值增长率与金融机构贷款余额对存款余额的比值在1980-2016年间的数据根据协整检验的方法进行了计量分析，认为福建省的金融效率与区域经济增长相互影响。

在未来的发展过程中，福建省应该抓住历史机遇面前的巨大发展空间，以“机制活、百姓富、产业优、生态美”为前进方向，重塑经济增长的内生动力。要以创新作为发展的强劲动力，需要金融业的发展所能给予的保障和支撑。应该通过进一步优化金融服务体系，增强金融服务功能的同时，更加聚焦构建结构合理、服务高效的现代金融服务体系。

首先，加强制度建设，逐步建成多层次、多品种、多服务方式、面向全国的统一市场体系，不断提升效率。坚持市场机制的决定性作用，发挥金融体系的主体作用，积极鼓励金融产品和服务、金融发展模式和市场模式创新，将金融业作为战略性、先导性产业和现代服务业的龙头产业优先发展、加快发展。

其次，深化区域性金融改革发展，提升金融资源配置效率。推进自贸试验区金融开放创新，带动全省金融创新，拓展金融服务功能，探索形成符合自贸试验区内金融业发展特点的监管体制。稳步推进厦门两岸金融合作先行示范区，争取国家各项金融改革和创新在厦门先行先试，积极服务两岸贸易投资便利化和实体经济发展。鼓励泉州在民间金融、产业金融、小微金融、互联网金融、对台对外合作和区域资本市场等领域加大改革创新力度，加快构建产业转型升级的有效模式和途径。