现代市场框架视角下财务报表分析方法的抉择

王慧

摘 要 企业的财务报表分析伴随着市场经济的快速繁荣兴盛和企业经营管理的日益规范化，在企业财务管理中的作用愈来愈重要。财务报表，是明示企业财务内涵的重要方法，是财务报告的关键要点，它反映了一定时期内，会计核算主体的财务状况、财务成果及现金流量的信息载体。财务报表的使用者应该怎么了解财务报表的内容，领会财务报表所传达的信息，明确财务报表分析的关键要点，又应该如何进行正确的分析，这些疑问便成为现代企业财务报表分析的重点。现代企业可以分析财务报表中的财务数据来做出有利于企业经营的正确的决策，以此快速地查明财务会计乃至企业经营管理中的一些问题，在分析财务报表的过程中，同时需要综合运用各种分析手段与方法，通过对财务数据的分析，发现公司存在的潜在以及明显问题，从而为利益相关者的决策提供一些正确的帮助。对于企业财务报表的分析不仅要深刻理解透彻科学的分析方法，而且应该充分考虑这些分析方法的适用性和局限性。本文从财务报表分析的方法和股神巴菲特的财务报表分析方法两个维度来加以论述。

关键词 财务报表 财务报表分析方法 巴菲特财务分析

一、引言

现代企业的财务分析始于19世纪后期。通常情况下，当一个现代企业的资金周转不过来的时候，或是在筹资阶段，企业可以选择向银行贷款；而银行考虑是否贷款给这些企业的重要依据之一便是企业历年来的财务报表，分析这些企业的信用能力。而财务分析是根据会计核算和财务报表的数据及其他相关数据，运用了很多种专门的分析技术，对企业等各个经济机构的过去和现在相关的筹资活动、投资活动、经营活动、分配活动的盈利能力、营运能力、偿债能力和增长能力情况等进行分析与综合评判的经济管理活动。它是为企业的投资者（包括潜在投资者）、债权人、内部管理者及其他有利害关系的组织或个人了解企业的过去、评价企业的现状、预测企业的未来，做出科学的决定并提明确的依据的经济应用学科。

二、财务报表分析的方法

财务分析方法一直处于不断的发展之中，但是一些基本的方法仍然是进行财务分析经常使用到的。财务分析的方法可划分为定量分析方法以及定性分析方法。定量分析方法是财务分析人员采用一定数学方法，对所收集的财务数据信息进行加工并计算，对企业的财务状况和经营成果进行分析。定性分析方法是财务分析人员依据所了解的情况和资料，凭借其经验，对企业的财务状况和经营成果进行的分析。在实务中，财务分析的进程通常情况下是定量分析方法和定性分析方法相互结合的一个进程。财务分析的最常见的方法有比较分析法、趋势分析法、比率分析法和因素分析法。接下来本文就最常见的财务分析方法来进行分析。

（一）比较分析法

比较分析法是根据主要财务数据或指标数值变动的一个比较，确定出他们之间的不同，据此分析和评判企业经营及财务状况的一种财务分析法。经过比较分析方法，我们可以知道所分析的数据或指标的问题的所在，从而反映企业经营活动中的优点和缺点。

按照比较对象形式的不同可以分为绝对数比较和百分比变动比较。

绝对数比较和百分比变动比较的形式可以通过下表进行详细分析来作为参考。此为A公司2016年度和2017年度的部分资产负债表项目数据，以2016年度的数据作为分析基准，以2017年度的数据作为分析对象：

运用比较分析法分析上表我们可以看出：A公司在这一年的时间里货币资金奖金减少一半，应收账款增加一半，长期股权投资增加，而固定资产减少，总的资产来说呈现下降趋势。

在现实分析中，如果出现了以下相关情况，应当进行及时调整，或者放弃比较分析法：一是基准金额为负数。可能得到的变动百分比为负，使得绝对值的增长的指标，从百分比上反应为下跌；二是基准金额为零。在百分比变动比较中，如若分析的基准金额为零，那么表示分母为零，计算将变得没有任何意义。三是基准金额是很小的正数。牵一发而动全身，可能绝对数发生了一个很小的变动，都会导致一个较大的百分比的变化，则扭曲了指标变动的经济意义。

（二）比率分析法

比率分析法是指通过财务数据间的相互关系，通过计算数据间的比率来进行分析、计量和评判企业财务状况的一种财务分析方法。比率分析法可划分为构成比率分析以及相关比率分析，是根据分析的内容和要求的差异来划分的。比率计算法即使是在算完一些财务数据的比率关系之后，也是不能够直接说明其具有的经济关系的，因此，通常比率分析法是和比较分析法结合使用的，从而达到1+1>2的一个效果。

比率分析法的形式可以通过下表进行一个详细的分析来作为参考。这是某B公司的部分利润表：

运用比率分析法分析B公司我们可以看出：主营业务成本比率偏高，说明企业可供盈利的空间比较少，可能是商业批发或零售性质的企业，所以导致企业的营业利润率偏低。

在构建比率的时候，也有以下几个问题需要考虑：一是比率的构建是以分析的需要作为依据而定的，它可以各种形式，并不具有唯一性；如图示构成比率关系的两个指标在某种程度上一定是具有经济意义上的关系的，比如上表分析的B公司的主营业务成本占主营业务收入的一个百分比，它表示的是主营业务成本比率，这个比率不是标准的财务分析指标，不过在实务中却会经常用到，用于观察主营业务成本是否存在异常波动的情况；其次，企业的利润总额占主营业务收入的一盒百分比，它表示的是主營业务净利润率，而主营业务净利润率是一项重要指标，用来反映现代企业盈利能力，这项指标愈高，则说明企业从主营业务收入中获取更多利润的能力就愈强；三是当构成这个比率的两个指标来自不同的财务报表，也就是一个来自资产负债表，而另一个来自利润表或者是现金流量表的时候，应该特别注意，应该取资产负债表中的数据的期间内的平均数，这是因为资产负债表是时点报表，它表示的是某一个时刻的财务状况，与资产负债表恰恰相反的是，利润表或者是现金流量表是一个期间报表，也就是动态报表，它表示的是企业在一定期间内的经营成果和现金流量。

（三）因素分析法

因素分析法是指通过顺序变换各个因素的数量，以此计量并分析每个因素的变化情况对总的经济数据的影响大小的一种方法。

因素分析法包括以下四个步骤：

第一，确定分析的对象，运用比较分析法，将分析对象的指标按照选择的基准进行比较，求出差异数。

第二，确定分析对象的各个影响因素。

第三，确定分析对象指标与其影响因素之间的数量关系、并建立函数关系式。

第四，按照一定的顺序，一次替换各个因素的变量，来计算各个因素对分析对象指标的影响大小，具体方法是：首先令第一个因素指标采用实际值，其他因素指标保持基准值不变，计算此时的分析对象数值与分析基准之间的差异，该差异为第一个因素的影响程度；然后在此基础上继续将第二个因素采用实际值（第一个因素仍保持实际值），其他因素使用基准值，计算此时的分析对象数值与上一步骤分析对象数值之间的差异，该差异为第二个因素对分析对象的影响程度；然后继续变动第三个因素，按照上述步骤计算第三个因素对分析对象的影响程度；其他因素也以此类推，直到引入最后一个因素为止。

（四）趋势分析法

趋势分析法是依据企业连续多期的财务报告，以第一年或者另外选择其他的某一年份作为基期，来计量每一期各个项目对基期同一项目的趋势百分比，或者计算趋势比率以及指数，形成具有可比性的一系列百分数或者指数，因而反映当期财务状况和经营成果的增减变化及发展走向。

趋势分析也可以统计图表的形式表现出来，据此目测指标的变动走向，也可以采用比较法，也就是将连续多期的同一个类型的报表加以比较，这种比较既可以是绝对数的比较，也可以将其换算为同一基期的百分比或指数。对不同时期财务报表的比较，可以计算成动态比率指标，所计算的动态指标比率可以分为两种：定比动态比率和环比动态比率这是依据采用的基期不同而划分的。

定比动态比率和环比动态比率的形式可以通过下表来进行详细分析作为参考。下面是C公司的详细资料表，以2015年度为基期：

表3

（单位：亿元）

项目 2015年 2016年 2017年

销售收入 43.69 40.76 46.23

现金 9.15 18.68 7.38

应收账款 0.27 0.19 0.46

存货 20.15 19.16 23.21

流动负债 46.29 47.5 34.72

定比动态比率分析：

表4

（单位：亿元）

项目 2015年 2016年 2017年

销售收入 100 93.3% 105.81%

现金 100 204.2% 80.66%

应收账款 100 70.37% 170.37%

存货 100 95.09% 115.86%

流动负债 100 102.61% 75%

环比动态比率分析：

表5

（单位：亿元）

项目 2016年 2017年

销售收入 93.3% 113.42%

现金 204.2% 39.5%

应收账款 70.37% 242.1%

存货 95.09% 121.14%

流动负债 102.61% 73.09%

通过定比动态比率分析，我们可以发现C企业指标总体的变化走向，在2016年，现金增加幅度超过两倍，流动负债增加一倍，而销售收入、应收账款、存货却有下降的趋势，说明企业的流动比率降低，短期偿债的能力降低，企业的现金成本持有越多，说明企业的机会成本过高；在2017年，应收账款比率翻倍提高，销售收入和存货也大幅度增长，现金持有量和流动负债逐渐减少，说明企业的流动资产比率有所提高，企业的资产变现能力逐步增强，并且短期的偿债能力逐步增强。通过环比动态比率分析，我们可以明确的观察C公司指标的变动速度，由上表我们可以看出C企业的应收账款增长速度大于存货大于销售收入，而现金的下跌速度大于流动负债的下跌速度，说明企业的机会成本正逐步减少。

应特别注意，在实际应用中，应当结合两种方式，综合考察相关财务指标的趋势。

三、股神巴菲特财务报表分析的六种方法

（一）结构分析

即计算确定财务报表中各个项目数据占总额的一个比重，通过分析各个项目的具体占比，了解其在企业经营中的重要性，从而可以帮助分析人员从总体上来把握公司内部各项报表项目的比值是否具有合理性。一个企业如若希望获得一个长期健康的发展，则应当尽量优化其资产结构和负债结构，并且保持资产结构与资本结构的匹配。在资产结构方面，首先，现代企业必须确定一个会给企业带来尽可能多的利润的流动资金水平，并且要在既能够维持企业的正常生产经营活动，又能在不提高企业财务报表分析风险的前提下。其次，需要从提高投资回报的维度，对企业投资的状况进行一个分类比较，确定具有合理性的比例和格局，包含长期投资和短期投资、固定资产投资、无形资产投资和流动资产投资、直接投资和间接投资、产业投资和风险投资等等。很明显，对于这种合理性的判断也应该建立在企业与行业、历史等基准水平的对比之上。在负债结构方面，企业管理的核心是负债的到期结构。企业在允许现金流量曲折变动的前提下，确定具有合理性的负债到期结构，保持充分的安全边际，是预计的现金流量通常情況下与债务的到期及数量保持协调一致的可能性比较小的缘故。同时，企业应该对长、短期负债的资本成本与其带来的潜在企业财务报表分析风险进行权衡，以此来明确长期负债和短期负债，以及各种负债方式的合理比例。不合理的债务结构很可能会给企业带来很大程度上的威胁。同时，企业还应使负债水平始终保持在一个合理的水平之上，不能超过企业自身偿还负债的承受能力，因此，应在权益资本和债务资本之间确定一个合理的资本比例结构。增加负债虽然可以使股东获得更多的企业财务报表分析杠杆的相关利润，但是一旦超过了一定的临界点，过高的负债比率便会成为企业财务报表分析危机的前兆。

（二）同比分析

即关注各项目和上一年度同期相比有没有发生重大变化，这也是基本的阅读年报的方法其实，同比变化比较大的项目财报中通常会单独列出来做一说明。

（三）趋势分析

即通过对财务报表的某一项目的长期变化进行跟踪，可以帮助企业财务报表分析者对公司的未来发展趋势进行判断。例如，根据浪潮信息近几年的现金流观察可以发现，这家公司从原来很差的现金流状况到现在逐年的在改善，那么从现金流的角度来分析，这家公司的发展应该说正在变得日益稳健。所以，凡是重要的财务指标都应该仔细观察它的发展趋势，有些公司基本面变差，有时候从财务报告上是可以看出一些端倪的。

（四）比率分析

比率分析，就是将两个财务报表中的数据相除得出的比值，从而根据这个比值来更好地幫助我们理解现代企业的财务状况和经营成果。财务比率一般分为四种：盈利能力比率，营运能力比率，偿债能力比率，增长能力比率。

（五）对比分析

巴菲特持仓相对比较集中，许多行业可能只持有一家，为什么是这家公司而不是其他，那就需要对整个行业主要的公司进行比对分析，找到最优秀的公司进行投资。比如A股市场上中药板块的个股很多，如何选出来哪个最好的呢？就是对比目前的盈利能力，比如毛利、运营效率：对比未来发展的战略和在研产品等等。

（六）综合分析

企业是一个综合体，有各种各样的财务指标，任何一个单独的指标都难以准确的评价公司的整体状况，所以，就需要对企业做一个整体性的综合分析，而在这个综合分析之中，主要有两种分析方法，分别为沃尔评分法和杜邦分析法。其中最寻常的一种财务分析方法是杜邦分析法：净资产收益率（ROE）=销售净利率X资产周转率x权益乘数，这三个比率分别分析企业的销售盈利能力、总资产营运能力和长期偿债能力。在我们经常对股票进行估值的两个重要指标市盈率（PE）和市净率（PB）就和这个净资产收益率（ROE）有着内在的数学关系：PB=PE*ROE。

四、结语

我们可以知道：具有长期竞争优势的企业，具有持续盈利能力的企业比较适合巴菲特分析方法。当然，大部分企业分析人员是用于传统的分析方法。但是，不管运用什么方法，依据财务人员分析出来的财务报告，可以使企业的经营者，债权人，股东，潜在投资者，政府，从各方面的维度来及时掌握企业的信息，从而为各自的目的对该企业做一系列有利于企业发展的判断。总而言之，财务报表分析是一个规划性的工作，它并不是一蹴而就的，它必须依靠科学的方法和程序，才能得出合理、可靠的分析结论，并且一个有效的财务报告对企业的发展有着十分重要的作用。

（作者单位为西南交通大学希望学院）

参考文献

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[4] 沙洁.企业财务报表分析[J].财会研究，2004（10）.

[5] 王冰.浅析企业财务报表分析[J].山西统计，2003（12）.