股权结构与公司治理绩效分析

2019-04-29陈涛

经营者 2019年1期

陈涛

摘要随着现代化的企业管理渗入到各个行业领域中，公司治理已经逐渐成为决定自身长期发展的重要环节。而股权结构与公司治理绩效之间存在着密切联系，公司治理结构基于股权结构之上，而公司治理成果最终也直接体现在经营绩效中。为了促进公司运作能效的提高，获取丰富的经济效益，就十分有必要对公司股权结构与治理绩效进行分析与研究。

关键词公司治理股权结构影响分析

一、公司治理结构含义及股权结构特点

（一）公司治理结构的含义

我国对于公司整理结构的研究观点与国外略有不同，但究其本质是保持一致的。公司治理结构从其实质来说也是系统的一种，该系统与企业利益关系紧密相连，其中，利益相关者包含了股东、董事会、利益相关者以及高管人员。另外该系统还为公司供应了激励机制、约束机制以及决策机制，其最终目标是为了平衡多方利益，促进企业健康、稳定的可持续发展。

（二）公司治理结构与经营绩效的关系

公司治理结构在今年来受到社会各界越来越多的关注，主要原因在于公司治理结构与自身经营绩效也有着密切的联系。即公司治理结构不足则公司的经营绩效就将受到直接影响，虽然这个影响结果不会在短时间内显现出来，但从长远来看将对公司的经营造成深度的干扰。因此，一个完善与合理的公司治理结构是有助于经营业绩的稳定上升，切实降低日常营运成本，也更有助于对外部投资提升吸引力。早期著名咨询公司发布了一份有关于投资者投资偏好的调研报告，其中表明大部分的投资者在筛选投资对象时，都会将对象公司治理结构作为与财务指标同样重要的决策依据，甚至愿意以高价投资具有良好治理结构公司的股票。

二、股权结构的特点及其与公司经营绩效之间的关系

当前我国上市公司股权结构的主要特点主要表现在以下几个方面。首先，营运管理人员持股比例明显失衡；其次，社会流通股份股权不集中，小股东能量有限，且企业缺乏机构投资者；最后，机构投资者比例严重不足，同时缺乏监督。

另外，股权结构与公司治理绩效之间也存在着紧密的关系，主要体现在以下两点：

第一，依据我国当前市场经济机制发展情况，及其相关法规大环境的完善程度来说，上市公司做出股权集中的选择是更为合理的。一方面，市场经济机制在我国当前形势下还有待完善，其中对于中小投资者的合法权益保障还未受到相关法律法规全面深度覆盖，尤其是执行力度还需要得到进一步的提高。另一方面，我国证券市场相关制度条件下的上市公司，其股权较为集中时一般体现为中小股东受到大股东的剥削。若股权较为分散的上市企业，则将为提供企业经营者的道德风险提供环境，同时也使股东的利益受到管理层的侵害。鉴于此，若控股股东持股比例较低，则将引起其对企业掏空行为的加剧；反之，随着股东持股比例的上升，剥削行为将受到控制，大股东负面行为的动机也就相应弱化。

第二，我国当前的市场机制下，公司前几大股东持股比例相近的股权结构，在现实中并未起到预期的职能作用。有研究表示，通过大股东之间持有相近比例股权的方式，可以有效地防范单一控股股东对上市企业的侵占与掏空行为。但由于我国现行的市场机制构建尚不完善，相关的法律法规对于企业外部投资者，即小股东的权益保护还有待强化。前几大持股股东共同促进企业发展的局面还较为理想化，现实中对控制权的争夺时有发生，直接导致企业经营业绩不但没有得到提升，反而抑制了绩效的优化。

三、优化公司治理效率的若干建议

要想切实提高公司治理效率，其核心就是要对公司股权结构进行优化与调整。优化上市公司股权结构可以通过以下几点实现：

第一，股权结构治理。股权结构分配不但要防范一股独大，也要避免股权的过度分散，在为第一大股东持股比例提供保障的同时也要起到对其他股东制约与权衡的作用。大力促进公司非流通股向流通股转化，以此来保障小股东的权益。另外，构建起清晰明确的责任机制，辅以有力的监督管控，使公司股权结构更加公平、合理。

第二，优化董事会结构。依据公司实际经营管理状况，在相关法律法规约定的范围内适当对董事会成员进行扩增或减少，同时鼓励设立独立董事以促进企业的长期发展。

第三，在对高管人员实施激励措施的同时，也需要执行相应的约束机制，以实现权责匹配。对于高管人员的激励手段可以通过薪酬调整、分配高管股等措施，而制约机制可以用企业外部市场来进行适当的施压。

第四，大力培育与引入机构投资者来促进企业法人之间的交叉持股。

第五，控制与调整股权集中度。企业股权的集中有助于企业在营运不良的情况下快速更换股权结构。

第六，适当提高企业高级管理人员的持股比例，这样可以有效地给予管理人员激励与鼓励，并全力实现企业股东利益的最大化。

四、结语

公司治理结构的优化与效率提升需要基于科学合理的股权结构分配上，而公司要改善自身治理结构就要对当前的股权结构进行分析研究，防范過于集中或分散。通过找准其中的平衡点、积极引入机构投资者以及优化董事会结构等策略，来进一步促进公司治理业绩的优化。

（作者单位为宁波傲视智绘光电科技有限公司）

参考文献