2万亿税费大减降

姜懿翀

“远超市场预期，体现了中央的改革决心。”这是李克强总理在两会期间对外宣布中国今年将实施近2万亿元的减税降费措施后，外界普遍给出的评价。

根据3月5日公布的2019年政府工作报告，减税降费被列为今年政府重点工作之一。次轮减税降费将减轻企业税收和社保缴费负担近2万亿元，重点惠及制造业、交通运输业、建筑业等诸多行业。

在中国经济处于转型升级、实现高质量发展的关键时期，我国政府推出这场“壮士断腕”的改革，直击当前市场主体的痛点和难点，是减轻企业负担、激发市场活力的重大举措，是完善税制、优化收入分配格局的重要改革，是宏观政策支持稳增长、保就业、调结构的重大抉择，将对我国经济社会产生重要的影响。

不过，2万亿元降税减费，将给各级财政带来很大压力。如何确保减税降费落实到位，根本在于政府压缩开支的配合，使政府所支配的经济资源尽量的回到居民个人手中，这意味着：各级政府势必要过紧日子，想方设法筹集资金;中央财政要开源节流。这无疑是对各级政府部门的一次重大考验。

减税降费力度超预期

今年的政府工作报告提出，将实施更大规模的减税，全年减轻企业税收和社保缴费负担近2万亿元。其中，将制造业等行业的增值税率由16%降至13%，交通运输业、建筑业等行业的增值税率由10%降至9%，确保所有行业税负只减不增，继续向推进税率三档并两档、税制简化方向迈进。

除了减税之外，政府工作报告还回应了企业呼声较大的社保费问题，明确“下调城镇职工基本养老保险单位缴费比例，各地可降至16%”。同时，还要求“稳定现行征缴方式，各地在征收体制改革过程中不得采取增加小微企业实际缴费负担的做法，不得自行对历史欠费进行集中清缴”。

2万亿元的减税降费措施公布之后，得到了社会各界的高度评价。

“这是一次实打实、硬碰硬，更大规模的减税降费。它导向精准，规模空前，也可以说是罕见的。”国家税务总局局长王军表示，减税降费的总额近2万亿元，比去年大规模减税降费又增加了50%以上。单就减税而言，它的规模相当于当年预算安排的税务部门组织收入的10%以上。

“我从事财税研究40多年，今年增值税税率调整力度是空前的，从来没有过。”中国社科院副院长高培勇说，增值税是间接税，其减税效应通过抵扣机制层层传导，可谓“牵一发而动全身”。

“这次政府工作报告把减税降费列为2019年政府10大任务之首，是因为这对扭转我国经济下行的趋势是一个关键措施。”北京大学经济学院财政学系教授王大树强调，虽然以前我们一直说是在减税，但是执行起来的结果却是所谓的结构性减税，有的税减了，有的税升了，实际的税收负担还是上升的。而这次政府工作报告中提出要结构性减税和普惠性减税并举，实行更大规模的减税降费，这就抓住了关键。

王大树举例说，今年开始，个人所得税在免征额提到5000元的基礎上增加了一系列扣除;对小微企业所得税实施普惠型税收减免。特别重要的是，今年政府工作报告宣布降低增值税税率并确保所有行业税负只减不增;以及下调城镇职工基本养老保险单位缴纳比例等。“这一系列大手笔的减税降费措施为历史上所未有。2019年中国迎来了减税年。”

“减税降费是今年积极财政政策的头等大事，是减轻企业负担、激发市场活力的重大举措，是宏观政策支持稳增长、保就业、调结构的重大举措，具有一举多得的效果。”财政部部长刘昆说。

国家税务总局收入规划核算司司长蔡自力也认为，这次更大规模减税重点是进一步降低制造业和小微企业负担，是减轻企业负担、激发市场活力的重大举措，是完善税制、优化收入分配格局的重要改革，是宏观政策支持稳增长、保就业、调结构的重大抉择。

“实施更大规模减税降费，是今年确保经济运行在合理区间的一项重要举措。”中国财政科学研究院院长刘尚希认为，减税政策将对激发微观主体活力，促进“六稳”，推动经济转型升级发挥积极、重要作用。同时，还有利于推动税制改革，本次减税举措中，增值税三档税率档次差距缩小，这也是迈向现代增值税制度重要的一步。

北京国家会计学院财税政策与应用研究所所长李旭红表示，既减税又降费，有利于切实降低企业负担。“企业负担不仅有税，还包括费，尤其是中小企业，对于费负担的反映更为突出。因此，从整体降低企业负担、轻装上阵促发展的角度来看，只有税费并降，形成合力，才能产生更好的政策效应。”

北京大学经济学院财政学系副教授钱立认为，减税和压缩政府开支同时能够极大地促进政府的精简化改革，与国务院坚持不懈狠抓的审批制度改革相协调，提高行政效率，把许多本应通过市场竞争去做的事交由市场去做，真正做到让市场在资源配置中发挥决定性作用。

钱立强调，当下中央政府所提出的减税任务有百利而无一害，希望这种改革能够排除万难落到实处，并能够朝着这个方向持续下去，使之成为保护民众财产权、增强企业活力和竞争力、提高政府行政效能等全面、深化改革的重要推动力。

助力中国经济高质量发展

减税降费，对于中国经济而言，最大的意义在于，真正降低实体经济运行成本，减轻小微企业发展压力，为经济高质量发展注入新动能。

我们知道，中国改革开放40年取得的经济增长奇迹，离不开劳动力红利、出口红利、城镇化红利这“三驾马车”。然而，如今这三大红利的拉动效应正在逐渐减弱，中国经济急需找到新的增长驱动力。

而减税降费恰好是开启新增长动力的关键钥匙。

减税降费首先带给企业的是“真金白银”，将有效降低企业的运营成本，提升企业的盈利水平。据中金公司测算，此次仅增值税16%档位下调至13%，10%档位下调至9%，减税规模将直接改善A股上市公司整体盈利超10%。

而据福建三棵树涂料股份有限公司董事长洪杰测算，去年制造业增值税税率下降1个百分点，企业减税945万元;今年降低3个百分点，预计1年给企业节省资金4000万元以上。

增值税是中国第一大税种，在业内有“良税”之称，全球160多个国家和地区引入这一税制，就是看中其中性特点。对正在迈向高质量发展的中国经济而言，深化增值税改革无疑是一盘助力经济转型升级的“大棋局”。

中国社科院财经战略研究院税收研究室主任张斌表示，去年我国增值税收入占总税收收入的比重为39.34%，减税力度超出市场预期，减税力度达到千亿级别。此次制造业增值税下调3个百分点的力度极大，降低了该行业相关企业的总体税负，有利于激发市场的活力。

“当总体负担减下来之后，企业、消费者、投资者都可通过市场机制享受到减税红利”，“企业可以增加盈利，进而又可增加员工工资;消费者也能享受到低价的产品，投资者更有信心增加投资。”

非常关键的是，随着企业负担的降低，企业有条件将更多的资源投入到研发和创新中。这对中国经济实现转型升级，走向高质量发展无疑具有重要的意义。如果大规模的减税降费能够落地，那么未来中国经济将有望从“出口、劳动力、城镇化”驱动，转向“内需消费、技术创新”驱动。

这在历史上有先例可循。比如上世纪70年代的美国，当时货币严重超发，创新陷入停滞，其研发/GDP比例持续下降。进入80年代，美国政府推出大规模减税，研发和知识产权投资占比上升，自此美国进入到了创新时代。

中国曾在2008年将企业所得税税率从33%降至25%，而2009年我国研发/GDP比例上升0.22个百分点，过去20年的平均升幅仅0.07个百分点，说明减税、降费对中国企业创新也有明显的激励作用。

浪潮集团2017年申请专利6782项，其中发明专利占83%，位居全国企业发明专利申请量前列;预计2018年集团研发投入达17亿元。该集团有关负责人表示，“利用减税降费政策释放的红利，企业可以加大科研投入，更坚定地走创新驱动发展之路。研发投入越多，我们享受税收优惠的力度就越大。”

今年初约翰迪尔（天津）有限公司收到近9000万元的增值税留抵退税款，约翰迪尔财务总监张青表示：“我们准备把这笔退税款投入改良农机‘国Ⅳ排放标准的发动机及其生产线研发上，促进企业产品升级换代和质量改进。”

“2019年企业的研发投入还会加大，企业创新的步子会越迈越稳。”河北立中车轮财务总监石慧表示，近几年研发投入占企业年销售收入的3.8%，并且研发时间跨度长，从设计到量产往往要2-3年。企业所得税税率优惠，加计扣除政策扩围，给了企业实实在在的支持，有效缓解了资金压力。

哪些行业受益最大

减税降费的重磅利好公布之后，A股通信、计算机、电子、机械等制造业板块大幅走高，半导体、软件等相关题材内个股掀起涨停潮。那么，究竟哪些行业在此轮减税降费政策中受益最大？

天风证券宏观团队负责人宋雪涛表示，增值税16%税档下调3%，其余税档不变，理论上最多可以减税6684億元。一般来说，行业集中度越高对应行业垄断程度越高，意味着该行业里的头部企业对其上下游行业的议价能力越强。

综合行业集中度和减税规模占行业净利润比重两个维度，宋雪涛认为受益于增值税减税利好较大的行业主要包括：机械设备、化工、汽车、有色金属、家用电器、建筑材料、计算机设备、煤炭开采。

华泰证券首席宏观分析师李超也持类似观点。他认为，这次增值税减税措施仍然是结构性的。制造业降低了3个百分点，交通运输业和建筑业降低了1个百分点，其他行业税负不增加，由此看来制造业是最为受益的。

由于增值税是流转税，在征管过程中有抵扣等环节，因此对企业的实际减负与这个企业在上下游的议价能力有关。因此，李超认为，机械设备、石油化工、家用电器、汽车等行业集中度相对更高，可能受益会更加明显。

华创证券首席策略分析师王君认为，在2万亿减税降费的刺激下，以“创业板50”为代表的成长股龙头，将继续增加研发投入、增厚技术壁垒，产业话语权较高的高端制造企业或是中长期减税真正利好的标的。

王君表示，所有制造业细分行业，增值税/净利润的整体比重为8%，平均比重为9.31%。若增值税下降3%，从减税额度/净利润比例来看，受益的申万二级行业有：其他轻工业制造II（9.66%）、农业综合II（6.4%）、半导体（5.1%）、船舶制造II（4.54%）及文化传媒（4.16%）。

星石投资称，根据现行增值税实施条例，金融、信息技术等现代服务业增值税税率为6%，交通运输、邮政、基础电信、建筑等行业适用10%的增值税税率，其他制造业均适用16%的增值税税率。根据各行业上下游关系，并以此为基础估算减税对相关行业盈利的影响，通信和电子设备、通用设备、交通运输设备、建筑等行业业绩受减税的提振最大。

中泰证券零售电商研报则认为，增值税降税为本身人工成本占比较高的企业带来的税负减轻效果更为明显;对于本身扣非净利率较低的企业而言，减税带来的扣非净利润增厚幅度更大。

以苏宁易购为例，降税3%，以苏宁2017年报数据进行测算，得到的净利率增加值为0.41%，但由此产生的扣非净利润增厚幅度达873.48%。

民生证券最新研报对电力板块个股增值税率下调2%的利润弹性进行了测算，通过考虑少数股东损益和所得税、采用两种指标比较，建议关注高弹性火电个股。“电力及公用事业为增值税下调影响最大的5个一级行业之一，下调1%的中性测算下电力及公用事业利润增厚幅度约50%。以2017年财务数据为基准，增厚幅度前20的公司中有9家为电力公司。”

降税减费同样会让大众消费板块受益。中金公司研报表示，减税后中上游行业相对受益，大众消费板块有望受到减税降费带来的综合影响。

16%增值税档位的调整对目前中上游偏制造业行业影响更大，大众消费相关的板块，如食品饮料、医疗保健、家电、零售、餐饮旅游等，一方面直接受益于减税降费对行业的直接贡献，另一方面也将受益于企业盈利改善、居民可支配收入提升带来的综合影响。

值得注意的是，由于国企五险实缴率位于应缴区间附近（26%），而民企则偏低（14%），如果实行统一的降社保费率措施将对国企的业绩改善相对更为显著。

由于减税降费的受益行业之广、受益之大，有分析人士甚至认为，大规模减税降费如果真正落到实处的话，或将开启A股一轮大牛市。

1980年，里根当选美国总统后，在任期间实施2次大规模减税计划，大幅下调企业所得税、个人所得税、资本利得税三大税率。伴随2次大规模减税实施，美股上市企业的盈利持续增加，上市企业的创新动力也被激发，使得美国上市企业在过去40年内，盈利增长近10倍。

减税降费、盈利增长、估值修复，共同缔造了美股长达40年的世纪牛市，期间道琼斯指数累计涨幅高达25倍。

那么，此轮减税降费能否开启A股长牛，这要取决于减税降费的落实情况如何？尤其是政策措施实施后，企业的创新能力能否有效地得到激发？企业的盈利状况是否能够持续得到改善？

如何弥补收支缺口

今年中国安排财政支出和GDP增长同步，确保民生重点领域、三大攻坚战支出只增不减，但财政赤字只提高了0.2个百分点，那么，增值税改革等降税举措实施后，钱从哪里来？如何弥补降税等举措实施后所带来的收支缺口？

对此，李克强总理在回答记者提问时指出，“我们的办法是，政府要过紧日子，不仅要压缩一般公共预算的支出，而且增加特定的金融机构和央企上缴利润、进入国库，并把长期沉淀的资金收回。通过这些举措，我们筹集了1万亿元资金。”

此外，中央还要求地方政府也要挖潜，把自己的功课做足。对中西部地区，将给予适当的转移支付支持。李克强强调，“大规模减税降费，是要动政府的存量利益，要割自己的肉。所以这是一项刀刃向内、壮士断腕的改革。”

那么，减税降费后财政可持续吗？对此，李克强表示，“我们也是认真算过账的。我们是给制造业等基础行业、给带动就业面最大的中小企业明显减税，这实际上是‘放水养鱼、培育财源。我们前几年在营改增过程中起先也是财政减收的，但后来税基扩大了，财政收入增长了”“我们这样做，不是在预支未来，恰恰是在培育未来。”

其实，“放水养鱼”、培育财源这一点倒符合著名的拉弗曲线理论。

拉弗曲线描绘了政府的税收收入与税率之间的关系，当税率在一定限度以下时，提高税率能增加政府税收收入，但超过这一限度时，再提高税率反而导致政府税收收入减少。因为较高的税率将抑制经济的增长，使税基减小，税收收入下降，反之，减税可以刺激经济增长，扩大税基，税收收入增加。

此次政府提出减税，着眼于“放水养鱼”，其核心就是通过减税促进实体经济增长，积极涵养更多的税源。虽然减税降费在短期内会导致财政收入下降，但是随着实体经济的发展，财政收入下降的局面会得到扭转，财政可持续增长的后劲会得到体现。同时，经济发展的后劲也会增强。

需要强调的是，在这场2万亿元降税减费的改革中，各级政府要做好过紧日子的心理准备，要想方设法筹集资金，以应对降税减费带来的巨大财政压力。这无疑会得罪人，会触动一些人的利益，将是对各级政府部门的一次重大考验。

与此同时，我们也不能低估大幅降税减费对财政带来的风险。虽然政府举债减税有诸多好处，但一旦政府举债过度，也会产生严重的问题，当年欧债危机爆发的原因正是因为部分欧洲国家政府举债过度。

中国社科院财政税收研究中心主任杨志勇指出，大幅下调增值税对财政的挑战不可低估，而债务规模的适度扩大是解决政府财力问题的直接途径。他认为，专项债限额要更多配置给有偿债能力的地方，而对于受增值税税率下降而导致财力不支的地方政府，中央应加大转移支付來解决问题。

“大幅减税不是没有成本的，需要考虑到政府财政的承受能力。”中国社科院财经战略研究院税收研究室主任张斌也强调，财政赤字率不宜仅以是否突破3%的财政赤字率为参考，而需将周期性因素和结构性因素考虑在内，兼顾短期和长期目标，根据环境的变化而改变。

好在中国目前的政府债务率并不高，按照中国50%左右的政府债务率，依然远低于美国的97%、日本的100%、欧元区的87%。此次政府工作报告中只将今年的财政赤字提高了0.2个百分点。这意味着我国还有举债减税的空间。

确保落实到位是关键

“一分部署、九分落实”。如何确保政府工作报告提出的近2万亿元减税降费在内的很多目标任务和政策举措落实到位，显然事关这场改革的失败。

“抓好年初出台的小微企业普惠性减税政策落实”“今年务必使企业特别是小微企业社保缴费负担有实质性下降”“我们要切实让市场主体特别是小微企业有明显减税降费感受，坚决兑现对企业和社会的承诺”……政府工作报告中的句句承诺，彰显狠抓落实的决心。

国家税务总局收入规划核算司司长蔡自力表示，税务部门作为实施宏观经济政策和服务微观经济运行的重要结合点，具有连接两头关键作用，将切实把思想和行动统一到党中央、国务院的决策部署上来，把落实减税降费政策作为重大政治任务，切实抓紧抓实抓好，确保减税降费工作务实、过程扎实、结果真实。

国家税务总局货物和劳务税司司长王道树说，深化增值税改革措施政策性强、涉及面广，考虑到准备时间较紧，任务很重，既涉及税务机关的准备，又涉及相关单位的支持，也需要广大纳税人的配合。各级税务机关将密切与行业主管部门、协会的沟通协作，把这项重大改革不折不扣落实好。

“不折不扣、不拖不延。”据国家税务总局局长王军介绍，3月5日当天，税务总局就向全国税务系统发出通知，要求大家迅速行动起来，做好准备工作。3月8日，又决定再取消15项涉及减税降费措施落地的税务证明。

据了解，国家税务总局已印发《关于做好2019年深化增值税改革工作的通知》，从汇集改革合力、做实改革举措、确保改革成效三方面提出12项具体举措，确保降低增值税税率等各项改革措施如期落实到位、落地生根。

王军在深化增值税改革动员部署会议上表示，深化增值税改革是2019年实施更大规模减税降费的“重头戏”，是减轻企业负担、激发市场活力的重大举措，各级税务机关要把贯彻落实好增值税改革、切实减轻实体经济税收负担，摆在重中之重的突出位置，实打实、硬碰硬，不折不扣狠抓落实，让企业和人民群众有实实在在的获得感。

“目前，从国家税务总局到省、市、区、县税务局都成立了减税降费工作领导小组，制定任务清单和作战图，逐级压实责任，确保政策落地落细。同时，企业层面也应该主动作为，加强政策学习及运用，尽早实现减税降费红利。”北京国家会计学院财税政策与应用研究所所长李旭红说。

“我相信，好的政策、好的实施、好的监督，一定会使这些政策取得好的结果。为此，我们税务人会很拼的。”王军对此显然充满信心。

不过，也有专家指出，在今年财政收支矛盾加剧的背景下，更大力度的减税降费要想落到实处，需要政府部门拿出更多的实招、硬招。

中国财税法学研究会会长刘剑文认为，目前主要面临的难题是实施的时间问题和具体落实问题，如何将中央的宏观决策变成微观的政策实施，这也涉及执行力问题，通过完善行政法规，更好地让企业受益。

“4月1日减增值税，5月1日降社保费率，全面推开。”在3月15日答中外记者问时，李克强总理再次对减税降费做出明确表态。3月20日召开的国务院常务会议明确增值税减税配套措施。中央政府对减税降费信心坚定，我们有充分的理由相信：今年2万亿元减税降费的大礼包，一定会尽快下发到我们手中。

（责任编辑 李秀江）