关于上海金融中心的发展方向与研究

吴博洋　谢秀红

[摘 要] 根据远景规划，上海将最终建设成为国际经济、金融、贸易和航运中心之一，成为具有综合竞争力的现代化国际大都市。文章从发展金融中心的角度，剖析上海距离国际金融中心存在的三点不足，应着力打造创业资本，大力发展多层次的资本市场，全面提升金融服务的软实力。

[关键词] 金融；金融中心；创业投资

[中图分类号] F832.7

金融是经济运行的血液，现代的金融本质就是经营活动的资本化过程；国际金融中心是指聚集了大量金融机构和相关服务产业，全面集中地开展国际资本借贷、债券发行、外汇交易、保险等金融服务业的城市或地区。

目前，伦敦、纽约、中国香港、新加坡、东京为全球五大金融中心。金融市场齐全、服务业高度密集、对周边地区甚至全球具有辐射影响力是它们的基本特征。

上海不仅有世界最高的大楼、世界上最快的磁悬浮、世界上最贵的餐厅，同时也是中国最大的经济中心、贸易港口，自贸区、科创中心联动先行先试，其地位不言而喻。它已经基本确立了国内金融中心的地位，但与传统国际金融中心相比仍存在较大差距。笔者认为表现在以下三个方面。

一是缺乏全球的辐射力与影响力。从金融中心角度看，中国内地至少有三个全国性金融中心：北京是管理中心，上海是营运中心，深圳是市场中心。这三个中心互相竞争，同时受到审批的制约。

近十年来上海积极布局，成为参与全球创新链、产业链、供應链、资金链的枢纽。它不仅是长三角地区、长江经济带乃至中国对接国际资源和规则的高端平台，还是各种门类齐全金融要素陆续集聚之地，为创建国际金融中心打下了良好的口碑与实力基础。但是与全球五大金融中心相比，上海在全球的辐射力与影响力方面，还有不小的差距。这主要表现在上海的外资金融机构发展缓慢，金融聚集度、金融国际化等方面还有许多需要改进的地方。如何长期坚持实施自由的商业社会与金融制度，加快金融体系基础建设、有效拓展金融规模、充分吸纳全球金融人才、开放金融政策资源和创新人才资源等，这些都是软实力的差距，它不同于硬件的投入与追赶，能有快速高效、立竿见影的效果，需要上海长期、反复实践、探索与持续投入。

二是金融产品没有创新。上海金融行业本身的发展，行业聚集的深度、广度、资本可得性、市场的流动性与全球五大金融中心仍有较大的差距。与国内同行相比，其金融的各类产品成绩并不十分突出。金融产品设计过多抄袭发达国家和地区，没有结合国内实体经济的真实需要进行专业化、创新设计，导致金融产品没有达到有效配置全国资源的目的。这也导致上海金融中心的地位只是比北京、深圳略有优势，但差别不是十分明显。

此外，支付宝的发源地是浙江的杭州，它对金融产品的影响是颠覆性的变革。近五年，科学技术对金融的影响是颠覆性的，而现在的技术比如人工智能、区块链、云技术、大数据等很多是去中心化的技术，金融中心又是资金集聚地。在这种情况下，上海是要去开创性做金融中心，还是要走传统的路径，抑或在金融与科技方面进行一个叠加，都是要有一些前瞻性或者颠覆性的想法的，而目前海派金融业尚未有相关的报道、举措出现。

三是直接融资的潜力有待开发。上海本土的创业投资在国内发展，规模相对于北京、深圳、江苏、浙江来说，没有明显的绝对优势，跨区域的影响和带动能力仅局限在长三角地区，其天使投资也不活跃。目前，新兴产业、现代服务业的投入在上海主要依靠国家财政的转移支付或国企、央企投入，民营经济发展与上海的区位优势相比存在着明显的背离，如表1所示。

针对以上三个问题，上海应该尽快集中力量，优先发展创业资本，并结合科创版的先行先试，将科创版与注册制合二为一，探索实现科创中心和金融中心的有效融合。这样做可以从宏观角度出发，让上海从审批制到注册制，释放资本市场的“市场力量”，突破体制、行政的束缚，使得上海更加对接国际规则，以市场化加快上海金融市场的国际化。

从2017年国内社会融资规模增量统计表中，笔者获知国内各地的增量融资均以间接融资为主，其占比突破70%，直接融资在全社会增量融资的占比不超过5%。北京间接融资占比87%，直接融资12%；上海间接融资占比65%，直接融资10%；广东间接融资占比69%，直接融资6%。这说明发展直接投资大有可为，上海如果能从微观层面下力气，花工夫，苦练内功，一定会有所作为的。具体分析：创业投资就是准备冒风险的资金，它是准备为一个有迅速发展潜力的新公司或新产品经受最初风险的资金，而不是用来购置与这公司或产品有关的各种资产为目的的资金。

著名的经济学家和社会活动家成思危认为创业投资是指把资金投向蕴藏着较大失败危险的高新技术开发领域，以期成功后取得高资本收益的一种商业投资行为。他被誉为“中国风险投资之父”。

1 国际上创业资本的发展史

美国是风险投资业发展最早和最成熟的国家，它的发展过程可分为以下四个阶段。

（1）启蒙阶段（20世纪40年代至60年代末）。1946年，世界上第一家严格意义上的风险投资公司——美国研究和发展公司（ADR）的成立，标志着风险投资业的诞生。1958年，美国通过小企业投资法支持小企业投资公司，这项政策在早期刺激了SBIC的发展。（2）停滞阶段（20世纪70年代初至80年代初）。原因：经济的萧条，税收的不利，金融市场的不景气。（3）发展与挫折阶段（20世纪80年代至90年代）。在80年代中前期，风险投资业快速发展，但在1987年全球股灾的打击下，IPO市场萧条，风险投资额减少。（4）大发展阶段（20世纪90年代以来至今）。其主要原因是NASDAQ市场的繁荣。

2 国内创业资本的发展进程

2.1 萌芽阶段（1985—2004年）

1985—1990年为创业投资概念提出阶段；1991—1997年为政府导向的创投机构开始设立并进行实践探索阶段，如（1992年）江苏省高新技术风险投资公司（江苏高投）、广东省科技创业投资公司、（1993年）广东省科技风险投资有限公司、上海科技创业投资股份有限公司先后设立，国内掀起了创业投资热潮；1998—2004年为国际与民间资本初期发展阶段。同期，创业板推迟、红筹模式探索及外资VC活跃。

2.2 初步发展阶段（2005—2012年）

创业投资企业数量和资产规模呈持续增长势头，内资全面超过外资；投资活跃度的上升，投资价格也呈上升趋势；LP、GP、被投企业、监管等各方进行着探索和试验，仍处于不成熟阶段；财富效应导致创投机构争抢Pre-IPO项目。这个阶段创投事业处于迅速发展阶段。

2.3 规范发展阶段（2013年至今）

党的十九大报告提出“深化金融体制改革，增强金融服务实体经济能力，提高直接融资比重，促进多层次资本市场健康发展。”创业投资得到了实质性规范，发展上新台阶，并获得了全社会高度认可。

3 上海创业资本的现状与未来

3.1 国内创业资本的行业概况

截至2018年11月，国内私募投资基金总体情况为管理人数量为24418家，管理基金只数为75220只，管理基金规模为12.79万亿，其股权投资市场总量占GDP的比重约为1.5%，而美国的比重约为3.8%。

3.2 上海创业资本的行业概况

截至2018年11月，上海私募投资基金总体情况为管理人数量为4798家，管理基金只数为20765只，管理基金规模为27540亿元，区域内管理基金的数量和资金规模占全国比重的20%左右，能有效地突显其金融中心地位。

3.3 上海创业资本的未来

2018年，首届中国国际进口博览会在上海成功举办，国家主席习近平出席开幕式并发表重要演讲，同时交给上海增设中国上海自由贸易试验区新片区、在上海证券交易所设立科创板并试点注册制、实施长江三角洲区域一体化发展国家战略三项新的重大任务，更好地为全国改革发展大局服务、推动经济高质量发展、推动改革开放向纵深发展。这些为上海创业资本的发展创造了千载难逢的机遇。

而国内外实践经验表明：创业投资最活跃的地区，一定是科技水平最高、经济发展质量最好、人才凝聚力最强的地方。创业资本在市场经济条件下是支持科技成果转化的一种重要手段，而科技成果转化直接关系到一个国家经济建设水平和国民经济的长期增长潜力。

此外，国内经济处于转型发展关键时期，中小创新型企业对直接融资的需求持续旺盛；随着社会认可度的增高，越来越多的社会资本涌入创业资本，为上海创业资本的发展提供了更广阔的空间。因此，未来十年将是上海创业资本的黄金十年。

参考文献：

[1]百度百科.国际金融中心[EB/OL].https：//baike.baidu.com/item/%E5%9B%BD%E9%99%85%E9%87%91%E8%9E%8D%E4%B8%AD%E5%BF%83/10459009？fr=Aladdin.

[2]“全球金融中心指数”排名在中国青岛发布[EB/OL].（2018-03-27）.http：//stock.xinhua08.com/a/20180327/1754034.shtml.

[3]中国人民银行调查统计司.中国人民银行网站调查统计司统计数据[EB/OL].http：//www.pbc.gov.cn/diaochatongjisi/116219/116319/3245697/3245811/index.html.

[4]道格拉斯·格林沃爾德.经济学百科全书[M].李滔，冯之佩，杨文士，译.北京：中国社会科学出版社，1992.

[5]刘玉平.上海国际金融中心建设过程中的金融机构研究[M].上海：上海财经大学出版社，2011.

[作者简介] 谢秀红（1971—），女，汉族，江西樟树人，部门副主任，研究员，硕士研究生，研究方向：科技成果转化与产业化。