牛市归去来？

董忱

对于证券市场来说，2019年2月25日，是值得载入史册的又一个重磅交易日。

时隔39个月，A股两市成交额终破万亿元，一时之间，“牛市来了”的声音在市场上空不断回荡。

从2018年跌到怀疑人生，到现如今涨到怀疑人生，情绪极端扭转的背后，关于“牛市是否真的来了？”的争辩亦进入到白热化阶段。乐观者扬言更大的行情还在后面，偏空者则表示阶段高点已在眼前落袋为安才是关键。

但无论接下来股市到底走势如何，这几乎是所有人都未曾预料到的一个疯狂开年。

牛市，能否归来？

“股市大涨，老天都感动了？”

“最近政策方面利好消息虽然很多，但是25日股市能有这样的强势表现，我多少还是有些吃惊。我的股票账户已经亏两年了，今天这一波走势二只股票都涨停了，总算解套可以回本了。”被“套牢”的济南股民王建军在春节假期之后心情就一直不错，股市全线翻红更是让他喜不自胜。

王建军炒股10余年，是位经验丰富的老股民，经历过股市的大起大落，但在去年年中几次大的探底后，他手中的股票市值一度跌至35万元的低点。“我是个退休教师，研究股市十几年，陆续投入资金50余万元。当然，这个金额和大客户相比不值得一提，但都是个人多年的积蓄，自从套牢后，天天盼着能早日解套回本。”

“国家政策对资本市场的支持，是实在可见的，利好消息连续不断刺激了股市上涨。”习惯每天看新闻的王建军说，中共中央政治局2月22日下午就完善金融服务、防范金融风险举行第十三次集体学习、中美经贸磋商取得实质性进展、中国证监会主席易会满调研科创板……利好叠加，相信是创造25日巨量成交的一个重要原因吧。

据统计，沪深两市25日超250只个股涨停，其中大金融板块掀涨停潮，42只券商股悉数封板。

与王建军同样激动的还有股民李延波，“25日行情震荡走高，可以用疯狂来形容。”和记者交谈中李延波还沉浸在上涨行情中，“经历长期震荡调整的大盘终于扬眉吐气了。”

李延波手中的股票多达十几种，看着电脑屏幕上的“满盘红”，他说，简直比过年还高兴。“两年前买的股票有2只在解套中，年前买的4只股票今天总体收益有14677元，涨幅5.48%，基本上与上证指数持平。”最让他兴奋的是，他个人账户里的总体浮盈达到了1277元，“盈利虽然不多，却实现了两年亏本之后的再次账面盈利，我很兴奋。”

大盘近二年来持续的低迷使得很多股民被25日的满屏满眼的红色“亮瞎”了眼，表示幸福来的太突然。

股民张先生说，“从去年股市大探底后，我几乎不再天天盯盘，25日中午看了一眼行情，当时满屏红色，我还以为自己眼睛花了，赶紧打开自选股查看自己买的股票，发现也是一片红，很是吃惊，经过25、26日两天行情，我的两只股票就开始回本了，有一只券商股还连续涨停，很久很久没有经历过这种行情了，简直让人不敢相信。”

对于2月25日的大涨，多数受访者直言完全出乎预料。“我们原以为今天肯定还是会高度震荡，没想到竟是单边上涨的走势。”

股民陈先生表示，看好目前的市场，会继续加仓。他认为，“市场最近两个交易日连续超预期，特别是券商、5G通信、创业板表现太强，而且两市成交额突破万亿，我看好目前的市场行情，我自己已经处于满仓状态，周三如果市场有回调的话，会转账继续加仓。”

对于收益，在投资者交流较多的股票社区中，有不少投资者开始晒收益，陈先生表示，近期自己重仓券商，2月份的收益已经超过30%。

在受访者中，这一波行情赚钱最多的要数股民苏女士，“我持有的通信股东方通信出现了“10天9板”的罕见走势。自去年11月26日收获第一个涨停板以来，近三个月时间里，东方通信股价从4.45元/股上涨至最新的30.64元/股，累计涨幅高达588.5%。这一价格超过了其在2015年牛市时22.7元/股的最高价。”

苏女士在股市已叱咤20余年，如今看K线，分析领涨板块样样在行，在大户室里，是位专家型的“大姐大”。

25日股市的这一把火，让沉寂已久的中国股市再度火热，“股市大涨”这个许久不见的关键词也重新在股民们中“炸开了锅”，有股民在微博发言说：“股市大涨，老天都感动了？”

券商APP崩溃

“26日早盤，看到股票开盘涨停后毫不犹豫地选择卖出，结果登录广发证券交易软件，显示服务器已满，多次刷新后还是无法正常卖出，当时很着急，紧急联系客服人员，发现电话占线根本打不进去。”股民王女士说，还好，等了大约几分钟，重新刷新后交易软件恢复正常，股票封涨停板并没影响卖出。

和王女士同样着急的还有张先生，张先生25日午盘时想继续加仓持有的股票，“银证转账卡顿，无法从银行往股东账户转资金，更无法进行买卖交易，服务器多次操作无任何反应，很着急，眼看着股票涨停，几分钟后等服务恢复正常也不敢追涨了。”

25日午盘，平安证券交易软件出现异常，显示服务器爆满字样。

26日早盘，海通证券、银河证券也无法登录，广发证券交易请求无法响应……

根据网友反映和记者梳理，初步统计至少有海通证券、平安证券、广发证券、银河证券和华西证券等多家券商APP出现登录故障。

“中信系统尚且稳定，华泰还行，国泰君安的一般需要刷新，而招商、兴业、华福的已经让人抓狂了”。众多股民在股吧里开始抱怨起来。

此外，微博上也有用户反映，银河证券、平安证券、广发证券、海通证券、中信建投、华西证券、国泰君安、申万宏源等证券公司均出现服务器崩溃情况。

券商交易软件宕机一直都被视为牛市的另一个信号，代表着交易火热。2015年牛市时，沪深两市一天的交易量超过两万亿，当时就有数家券商交易系统出现短暂宕机事件。

“一般来说，熊市的交易承担对于服务器并未形成挑战，券商交易系统的大面积瘫痪多出现在大牛市中，上一次是2015年股市火爆之时，当时就有券商交易系统因为交易火爆导致系统承压出现故障。”分析师张鹏说。

对于服务器被“挤爆”问题，海通证券方面回复表示，早上交易系统短暂出现问题，原因是交易量急剧增加导致通讯线路拥挤，与APP无关。

而中信建投则表示，APP短暂登录缓慢现象，源于早盘集合竞价之后，有个别区域交易量瞬间放大，导致客户登录系统较往常缓慢。切换站点就可以顺利登录，整个过程持续时间三分钟左右。

不止是券商服务器崩溃，也有网友反映，同花顺交易软件早盘也同样出现卡顿，服务器报错。

中泰证券技术人士向记者表示，“25日的委托单数量之大是近两年来首次出现的。其实一天交易量最大的时候是早上集合竞价之后，其中积累了前一天夜市的大量委托单，以及今早上的委托单也集中并发，此时也是交易系统最容易出现问题的时候。“

一位券商资深经纪业务人士告诉记者，券商交易系统崩溃主要是因为行情来得太快，对于稳定性和容量考虑不足。

也有业内人士表示，交易系统的堵单多半是因为目前券商的交易系统配置问题。“国内证券公司的交易系统多还是熊市水准，成交过万亿属于极端行情，近两年来行情低迷，也造成平时的交易系统不可能按极端行情配置系统。”

一边是热情高涨的股民，一边是不给力的交易系统，股民心急如焚。

谁推动了万亿成交量？

在积极利好消息下，助推A股成交破万亿的真枪实弹，究竟从何而来？

场外资金入场或是关键。市场短期连续大涨带动市场人气高涨，市场大幅放量显示出以两融为代表的场外资金正在加速流入，是构成2月25日市场大涨的主要原因之一。

相关数据显示，在2月1日至2月22日期间，沪深两市融资余额实现了“11连升”，截至2月22日的最新两融余额为7651.5亿元，较2月1日增长481.99亿元，增幅达6.72%。

除场内杠杆资金飙升外，场外配资也日渐活跃。2月25日盘后，许久未曾接到配资营销电话的记者本人也接到了多个配资公司的推广电话。

“配资在今天的大涨中应该起到了一定助推作用，”一位私募人士告诉记者，“A股破萬亿的成交量背后，主要还是与机构加仓以及配资重新活跃有关。就散户而言，目前远远没有达到纷纷跑步进场的阶段，相反不少散户选择获利了结。另据我们了解，股民开户情况确实较去年有所回暖，但远未到达火爆程度。”

我们再从全面开花的涨幅板块方面来看，涨幅居前的前五大板块分别是非银金融、计算机、有色金属、银行和国防军工，涨幅依次是9.59%、7.38%、6.9%、6.75%和5.9%，其中非银金融、银行等权重板块的爆拉，直接促成了三大主要指数逾5%的飙涨。

中泰证券分析师告诉记者，“这波行情，以券商等大金融股为代表的蓝筹股成为近期市场上的绝对‘主角，多只个股成交金额都超十亿元甚至数十亿元，成为市场近期上涨的主动力。”

成交金额方面，伴随着A股三大股指集体爆发，市场成交金额剧增，盘中持续放量上攻。仅2月25日上午半个交易日，沪市成交金额就逾2700亿元，超过上一个交易日全天交易额。截至当日收盘，沪市单日成交金额达到4660亿元，深市成交额为5746亿元，两市单日合计成交额突破万亿大关。

“不仅如此，关键问题是，上证指数一举突破年线、券商股延续集体涨停之势、两融余额持续攀升、分级B再度骚动，种种关键风向标的异动，都昭示着A股已被完全点燃。”证券分析师李惠民这样分析。

“这一轮股市上涨太突然、太猛烈，春节过后至本周一，沪深两市大盘分别上涨14.5%和22.1%。券商板块作为本轮上涨的龙头板块，整体上涨超过35%，很多股票更上涨超过50%。如果从去年10月中旬的券商股最低点算，个别中小盘券商股甚至已经实现了股价翻番。而更值得注意的是，券商股近几个交易日的连续放量涨停，证明是市场增量资金的疯狂追捧，制造了当前A股市场的短期火爆行情。”李惠民说，“从多年的经验看，券商股大涨被认为是大行情甚至牛市的到来。”

与券商股一起带领A股上涨的还有5G概念股，作为市场最明确的投资主题，5G概念股今年先于券商爆发。5G概念板块春节后累计涨幅达28%，OLED概念股累计涨超40%，成为带领科技股A股上涨的一个中坚力量。

证券公司投资顾问叶丰告诉记者，“万亿成交量已经放出了近三年的天量，也就是说很明显是场外资金加速进场，所以这根大阳线收出来以后，对后市有一个指导性作用，因为它今天是放量突破了年线，突破了长期的均线年线，其中5G还是这个内部行情的主线板块，牛市行情的表现之一就是券商板块涨得特别猛，我们预期后期会有更大的行情出现。”

在熟悉股市的市场人士看来，券商股率先上涨是股市走牛的一个预兆。2015年牛市起步之时，也是券商股率先领涨股市，因为牛市意味股市成交量高，对券商经纪业务等带来实际的业绩利好。

利好叠加助力长阳

“金融是国家重要的核心竞争力，金融安全是国家安全的重要组成部分，金融制度是经济社会发展中重要的基础性制度。”“金融活，经济活;金融稳，经济稳。经济兴，金融兴;经济强，金融强。”22日下午，中共中央政治局就完善金融服务、防范金融风险举行第十三次集体学习，会上关于金融的战略定位，引起强烈反响。

业界分析人士认为，这不是简单的利好，而是关于资本市场战略定位和基础制度建设的深层次利好，这种利好与降准降息的短线刺激性利好不同，这是有关股市生态文明建设的深远性利好、实质性利好、战略性利好。对于夯实市场稳定健康长远发展的基础意义重大。

与此同时，另一大利好消息是中美经贸磋商取得实质性进展。同时，美国总统特朗普宣布将推迟3月1日上调中国输美商品关税的计划。

此外，还有2月23日，根据证监会消息，20日、21日，证监会主席易会满到上海调研设立科创板并试点注册制有关工作。据公开报道，这应该是易会满履新后首次外出调研，而且首次露面就去了上海，督战科创板设立相关事宜。

几大利好消息接踵而来，直接导致2月25日的暴涨行情突然降临。

习近平总书记多次强调，要加强交易的全程监管，要“管住钱、看住人”，但市场普遍解读为，资本市场的战略地位要明显提升。

东方证券首席经济学家邵宇表示，市场的短期信心得到了提振，去年压制整个市场的因素例如中美贸易摩擦，最近都有比较明确正面的进展。同时，全球的流动性进入到新一轮的宽松阶段，特别是中国也增加了流动性释放的空间。这些因素对于市场的信心有较大提振作用，从而导致行情的演绎，并且，券商股在其中会有明显的收益，这激发了短期的市场热情。

新时代证券首席经济学家潘向东认为，影响股市大涨的原因还有1月以来美联储加息进程放缓，使得全球资本市场风险偏好回升，对新兴市场产生溢出效应。在国内因素方面，经过2018年的调整后，股市估值偏低，政府不断调整政策改善A股环境，上周末有关部门又强调完善金融服务，深化金融供给侧结构性改革，深化金融改革开放，增强金融服务实体经济能力，这些因素均使得市场预期明显改善。并且，国内流动性整体宽松，1月信贷、社融数据超预期，影响传导到股市，将会提升风险偏好，市场预期后续企业盈利会改善，并且还有助于无风险利率下降，提升估值。

英大证券首席经济学家李大霄表示，上涨还有一个背景是产业力量和外资力量的推动。产业资本在2440点附近就开始大量增持，这一反向力量推动股市上涨。外资方面，今年是国际化的元年，外资进场的速度非常迅猛，1月外资净买入A股总额创纪录，这是一个庞大的增量，外资将会主导市场，取代公募基金成为第一大机构主力。另外，还有长期资本的入市，例如养老目标基金、社保基金、险资等资金在加大配置力度，也在一定程度上推高了股市。

前海开源基金首席经济学家杨德龙提出了另一个原因：楼市调控三年之久，成交量非常低迷，预期回报下降，导致楼市资金流出，成为股市援军。

31万人跑步入场

近期频繁飘红的行情，更是吸引了更多新股民开户入场。

据中国结算发布数据显示，在25日沪深两市双双大涨逾5%并创万亿成交的前一周，A股新增31.61万投资者，环比增长53%。当前市场情绪之热烈可见一斑。

“我觉得近期股市走势很好，周围的同事朋友都表示赚钱了，我也想来开个户体验一把。”正在证券公司办理开户手续的杨小姐告诉记者。

“最近每天都听同事朋友议论炒股，大多都认为牛市信号已经来了，我也按捺不住了，赶紧来开个股票账户，大家都说牛市来了闭着眼买股票都赚钱，我也试试。”中泰证券营业部一位正在开户的刘女士表示，现在房地产市场发展平缓，与股市一般都是此起彼伏的状态，“感觉现在应该是牛市的开端，赚钱的机会不能放过。”

中泰证券相关业务人士告诉记者，最近来电咨询如何办理开户手续的客户明显增多，网上的开户量也随之上升。客户主动咨询产品的人数明显提升，基金产品的销售量也增长明显。

中信建投证券互联网金融负责人介绍，该公司APP 25日投顾直播间日參与人次相较于1月初，增幅达318%;观点文章日阅读人次，相较于1月初，增幅达327%。

记者在证券公司营业部遇到一位50岁左右的男士一边排队等待开户，一边向投资顾问咨询股市行情，“这波行情能涨到多少点，我现在开户买进股票风险大吗？”他告诉记者，“观察股市好久了，因行情不好一直没敢买，今天上午听朋友说股市大涨，有点动心，所以趁中午抓紧来开个户。”

股市大涨，市场情绪立时狂热起来。26日上午，就有券商开户火爆的情况上了微博热搜。热搜信息显示，招商证券某营业部投资者现场开户，因有人插队打起来了。

“由于昨日开户的客户量大增（单日开户数较今年以来的日均开户数增长了4至5成），公司临时将呼叫中心负责客户回访的人员抽调去做视频见证。”招商证券工作人员说。

不仅如此，很多休眠账户或忘记账户密码的投资者也来营业部办理激活或查询。海通证券零售与网络金融部相关业务人士告诉记者，因行情转好，公司业务处理量暴增，营业部员工有时候午饭都顾不上吃。该公司通过线上平台来增加服务覆盖和提升服务效率。例如，近日大量客户来电查询自己的账号和密码，对此，海通证券特地通过e海通财APP和微信公众号推出了指导客户查询账号和密码的指南。

“前两年股市行情太差，我就开始忙生意很少关注行情，套牢的股票也不去管了，近几天行情大涨，也登录账户想看看自己有没有解套，却忘了交易密码，今天在网上办理了找回密码业务。”股民王先生很高兴，找回密码后先看了自己的账户，发现已经开始止损了，有一只股票竟然有二个涨停了，“高兴啊，没想到行情突然就这么好了，如果再继续几天，我不仅能解套还能赚钱了。”

股票的上涨激发了股民的参与热情。股民刘女士正在办理开通创业板业务。她表示，从春节后就感觉到行情转暖，开通创业板业务后就可以买卖创业板股票了。“本来还想开通两融和期权业务，但不够资格。”她告诉记者。

在中泰证券，记者注意到，半小时内有9位投资者前来咨询股市行情。一位前来咨询的男士称自己“有股票账户，但一年多都没有操作了”。他告诉记者，今天来就想问问专家刚刚解套的股票是卖掉还是先留着，这波行情到底能涨到多少点位，现在可以加仓吗？

记者发现，春节后不少私募都将仓位提升至高仓位甚至满仓，部分私募还加了杠杆。“25日下午成交放巨量大涨，肯定又有一批资金跑步入场，我们在春节前是半仓，节后加到了满仓。”厚石天成基金总经理侯延军说。

牛市能否归来？

“去年股市跌得太惨，我都很久没关注了。正好春节前换了个手机，股东账户没记住，以前设置好的数据都没法自动登录了。不过，一看25日、26日这行情，我忍不住又联系证券公司找回了账户密码。”济南股民小林在股市投入的资金并不多，但眼看25日三大指数5%的涨幅，他也忍不住要再投入些资金准备“加仓”。

随着A股的进一步飙涨，市场最关心的问题就是牛市真的开启了吗？关于A股是否会走牛的争辩也愈发激烈。

在记者采访的证券业内人士中也呈现出两派对立观点：有偏空者提出，本周沪指将达到阶段高点，且这一高点未来两个月持续有效;而偏乐观者则认为A股逼空行情有望持续，最积极者已发出“更大的行情还在后面，A股启动黄金十年”的号令。

更有技术人士从K线走势上分析称， 2月25日之后，技术上的牛市已经可以确定。截至2月25日收盘，三大指数中沪指和创业板指均较前期低点涨幅超20%，技术性牛市门槛已经迈过。

记者对多家私募基金进行仓位调研发现，其实春节后不少私募基金将仓位已提升至高仓位、满仓，部分私募基金还加了杠杆，甚至有私募机构喊出了4000点的点位。

早在今年1月初，滚雪球投资基金经理林波就公开明确表示“2019年满仓干，不要等。”結合25日行情，记者联系了林波，他说，“对市场的观点依旧不变，这轮行情上证指数至少要涨到4000点，情绪可谓乐观。我们已经满仓了，未来可以重点关注外资重仓的股票，外资还会继续流入。”

“总的来说，可能会有短期调整，在趋势已经彻底转暖的背景下，调整的时间不会太长，幅度也不会太大，可以参考2010年2319点之后的走势，先怒涨一波，紧接着横盘震荡，再涨一波更怒的，然后才见顶。”私募基金经理苏亮指出，熊市里的小牛基本都是这种模式，不会一波冲完，横盘之后往往会有第二波，所以，如果大盘小幅小跌不要意外，出现阶段性震荡很正常，只要回调幅度别太深就行，参考之前的规律，在周一这根大阳线的范围内波动都可以接受。

虽然多空对立明显，但综合数家机构的观点来看，目前机构中偏乐观者还是居多数。这或许决定了至少在机构仓位这块，短期内下调的概率不大，有利于市场继续向好。

在这轮暴涨中，年线被轻松突破。有分析人士认为，如果将上证指数突破年线视为本轮技术性牛市的确认，而将上证指数处于半年线之下视为技术性熊市，则A股市场从熊市转向牛市只花了11个交易日，就在2月11日之前，上证指数还一直处在半年线之下。

除了突破年线，牛市具备的另外5大特征：券商股批量涨停，部分龙头股不给“上车”机会;热点全面开花;分级B批量涨停;融资余额10连增，融资买入额占A股成交额的比例已近一成;可转债的股性突显，这些在当前的A股已经全配齐了。

作为本次牛市中，率先高喊牛市起点的中信建投策略团队，给出了牛市已至的判断，认为A股四五月份将突破3000点，今年下半年可涨到3500点。

牛市到底来没来？事实上，对于后市走向，首席经济学家们看法也大不相同。李大霄坚定地认为，牛市会持续下去，第一步是收复3000点，未来重心将会上移。“收复3000点指日可待，很快。”

杨德龙也认为，现在市场已经从局部牛市转向全面牛市，“大行情在后面，这仅仅是A股开启‘黄金十年的开始”。

邵宇则持谨慎观点，他认为后续的走势还需观察。“我们也不希望一个季度就把全年的行情走完了，因为中国的市场是容易‘牛短熊长的”。他表示，希望各方能够吸取2015年股市剧烈波动的教训，能够在重视基本面、管控风险方面有一些新的举措，这样会使得牛市行情走得更远一点。

“年内最大阻力区已接近，关注第二波上涨能否突破。1月份的反弹更多是个别板块超跌反弹以及双节氛围的助推;春节后上行则是由于仓位回补，以及以OLED为首的消费电子估值修复。而真正的确定性机会则在于社融数据超预期。面对3000-3250点这一年内最大阻力区，且战且退关注第二波上涨能否突破，才是真正意义上熊牛转换的重要参照。” 邵宇表示。

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中国股市的历次牛市

第一次牛市：1990年12月19日至1992年5月26日

行情特点：1990年12月19日上海证券交易所成立，一年内仅有8只股票，人称老八股;而当时股票交易前先手工填写委托单，被编到号的人才有资格拿到委托单，能买到股票等于中了头彩，因为没人愿意抛出。这使得沪指从1990年12月开始计点，一路上扬，造就了第一次牛市。1992年5月21日，上证所取消涨停板，将牛市推至顶峰，当日指数狂飙到1266.49点，单日涨幅105%，这一纪录至今未破。

第二次牛市：1992年11月17日至1993年2月16日

行情特点：1992年，中国的改革开放到了一个坎上，资本市场既有5 .21的暴涨又有8 .10暴动，但中国经济发生了一件大事，那就是邓小平南巡。邓小平的南巡讲话中，有关股市未来怎么发展的问题成为一大热点，而他讲话里最重要的是“坚决地试”这四个字。11月17日，天宸股份股票上市，第二轮牛市正式开始启动。三个月内快速上涨，301%的涨幅至今为股民津津乐道。

第三次牛市：1994年8月2日至1994年9月13日

行情特点：1993年至1994年间，我国宏观经济偏热并引发紧缩性宏观调控，同时A股实现了一次大规模的扩容，使得大盘一蹶不振的持续探底，证券市场一片萧条，1994年7月29日大盘创下325.89的最低点。7月30日（周六）相关部门出台三大利好救市，1994年8月1日沪指跳空高开，第三次牛市启动。井喷行情随即展开，市场在不到30个交易日的时间上涨至1052.94点。

第四次牛市： 1995年5月18日至1995年5月22日

行情特点：1993—1995年，我国为了推进与大力发展国债市场，开设了国债期货市场，立即吸引了几乎90%的资金，股市则持续下跌。1995年2月，3.27国债期货事件发生;5月17日，中国证监会暂停国债期货交易，5月18日，在期货市场上呼风唤雨的资金短线大规模杀入股票市场，掀起了一次短线暴涨。第四次牛市仅3个交易日，是A股史上最短的一次牛市，股指却从582.89涨到926.41。

第五次牛市：1996年1月19日至1997年5月12日

行情特点：经过连续的下跌，1996年1月股市终于开始走稳，最低点已经探明512点，新股再次发行困难，管理层被迫停发了新股，而政策也开始偏暖，券商资金面开始宽裕，各路资金也开始对优质股票进行井井有条的建仓。1996年1月19日，第五次牛市启动，崇尚绩優开始成为主流投资理念。火爆行情非同寻常，管理层连发12道金牌亦未能阻止股指上扬，直到1997年5月10日（周六）印花税由3‰上调至5‰，第五次牛市结束。

第六次牛市：1999年5月19日至2001年6月14日

行情特点：第六次牛市俗称5.19行情。由于管理层容许三类企业入市，到1999年5月，主力的筹码已经相当多了，市场对今后将推出的一系列利好抱有很高的期望，5月19日人民日报发表社论，指出中国股市会有很大发展，投资者踊跃入市。2000年2月13日，证监会决定试行向二级市场配售新股，进一步推动股市上涨，资金空前增加，网络概念股的强劲喷发推动沪指创下2245的历史最高点。

第七次牛市：2005年6月6日至2007年10月16日

行情特点：第七次牛市起点来自2005年5月股权分置改革启动展开，开放式基金大量发行，人民币升值预期，带来的境内资金流动性过剩，资金全面杀入市场。而之后伴随着基金的疯狂发行和市场乐观情绪，在5.30调高印花税都没能改变市场的运行轨迹，一路冲高至6124点。此轮牛市曾被媒体称为全民炒股的时代。

第八次牛市：2008年10月29日至2009年7月29日

行情特点：伴随着四万亿投资政策和十大产业振兴规划，A股市场掀起了新一轮大牛市，股价从1664点涨至3478点，在不到十个月的时间里股价大涨109%。即使IPO重启这样特大利空也未能改变牛市的前进。直到2009年7月29日第一只大盘股上市和紧缩的宏观政策才阶段性结束了第八轮牛市。

第九次牛市：2014年7月22日至2015年6月12日

当指数跌穿2000点大关后，逐渐有抄底资金开始进入市场。之后伴随着“一带一路”的高调推出，加之国企改革的顺利推进，以南车北车大合并为开端，大盘从2000点左右一路涨到5178点，成为2007年以来第二高点，创业板个股疯狂程度和新股得到了疯狂炒作。此波行情的疯狂程度远远高出以往历次行情，一直到亚投行的顺利成立为终点。