我国中国外汇储备管理投资多元化探析

卞艳红

【摘要】随着中国经济体制改革的实施，中国外汇储备管理投资的多元化发展变得越来越重要。美元资产中主要是长期国债为主，在管理中是局部管理。本文首先简要介绍了中国外汇储备管理组织的结构和内容，然后详细分析了中国外汇储备管理的原则和存在的问题。最后，我将探讨中国外汇储备管理投资多元化战略，希望在此相关理论研究的基础上，能为丰富其理论起到一定促进作用。

【关键词】外汇储备 管理投资 多元化

在数万亿美元的突破后，中国的外汇储备将在短期内继续增长。央行的货币政策独立性将产生影响，外汇储备管理投资的多元化发展将进一步加强。

一、中国外汇储备管理组织架构以及涉及到的内容

（一）分析中国外汇储备管理的主要组织结构

随着中国外汇储备管理的逐步完善，中国现已形成了具有中国特色的管理组织结构。从组织架构的设计上来看有着不同类型，能分成二元制以及一元制结构类型。我国计划经济时期是依照集中管理和使用要求，这一发展阶段外汇管理组织结构使用的是一元制管理模式，央行负责外汇储备政策管理。随着银行体制改革的实施，加强了外汇管理，成立了国家外汇管理总局，在外汇储备管理组织架构上还是一元制模式。随着外汇管理体制改革步伐的加快，国家外汇管理局外汇局更名为外汇储备部门，负责国家外汇储备的管理。管理职能也越来越细化，明确了决策授权制度，确保了外汇储备管理和货币政策的实施。通过引入投资基准管理模式，外汇储备业务活动不断受到监管。

（二）中国外汇储备管理投资内容

其一，投资管理。中国外汇储备管理有着其比较鲜明的目的，最为重要是促进区域经济发展，通过外汇储备的良好管理来促进中国人民币国际化发展，保障中国国际地位以及安全。而从战术管理层面来说，外汇储备管理主要目标就是最大化实现外汇储备传统职能。中国外汇储备管理涉及到的内容比较多，其中外汇储备投资管理是比较重要的，要从战略角度出发，结合内外部的环境条件来制定储备投资策略，结合相应原则注重投资安全和流动性，实现资产多元配置。我国的储备结构还没有对外公布，而结合间接数据，我国外汇储备结构中美元占比达到投资规模一半以上，多数是美国国债以及机构债券形式。中国加入世界贸易组织后，中国加快了国际化进程，加快了国际标准的步伐。中国的外汇储备管理水平也在不断提高，有不同的应用模式。其中投资基准模式是应用在投资银行当中发挥重要作用的模式。

其二，风险管理。中国外汇储备的风险管理也是重要内容，风险管理中，融入了全面、独立等理念，要求在具体的外汇储备管理过程中，我们可以完全专注于管理和投资风险，并为风险管理做好准备。从中国外汇储备组织结构设计的角度出发，采取措施改进风险管理，风险管理部门负责制定整体风险管理政策和程序。内部审计部门对内部控制的法律效力进行评估。具体的资产运营过程中，储备管理坚实审慎投资态度，与此同时，也要充分重视严格选择交易对手，这是避免发生风险的重要基础。

二、中国外汇储备管理遵循的原则和问题

（一）中国外汇储备管理应遵循的原则

中国外汇储备管理需要按照相应的原则，从真题上提高管理质量，需要和国家宏观经济综合平衡战略相配合，以及注重和重大的發展战略相互的配合。外汇储备是国家重要战略资产，需要和国家宏观经济发展情况相结合。增加外汇储备能增加抵御外部风险能力以及国际地位，而从另一方面外汇储备增加也对货币政策有效性提出很大挑战，外汇储备管理只有和国家宏观经济综合平衡相配合，提高内部管理能力，才能保障发挥外汇储备的管理价值。

此外，中国的外汇储备管理应遵循安全和移动增值的原则。外汇储备是相对特殊的金融资产。除此之外，外汇储备管理需要坚持依法合规以及提高效益和加强监管原则，要提高储备管理效益，就要从主动管理绩效方面加强重视。

（二）中国外汇储备管理投资存在的问题

从中国外汇储备管理投资发展来看，其中还存在着诸多的问题有待解决，主要可从以下几个层面一窥究竟：

首先，外汇储备规模过大增加了机会成本。在发展外汇储备规模的过程中，其规模超过了适当的标准，外汇储备也要有一定的成本。而大量超额的就要通过等量货币实现，为能有效减少货币供应量过多而造成经济产生流动过剩情况发生，中央人民银行通过发行债券实现货币复苏。随着外汇储备的增加，发行的债券数量也将增加，这将不可避免地导致储备成本的增加。

第二，外汇储备的管理结构比较简单。从目前中国外汇储备管理的现状来看，管理结构简化问题更加突出，整体管理效率相对较低。在单一单位管理模式的应用中，外汇管理水平和外汇储备收入具有决定性作用。管理目标是多样的，外汇储备主要是投资于国债，而采用这样的方式操作收益率无法得到有效满足，在多头目标的情况下，更容易使外汇储备投资率大大降低，这不利于外汇储备管理的良性发展。

其三，保守的投资策略影响收益率。从管理外汇储备投资的角度来看，可以发现投资策略相对保守，不可避免地会影响收益效率。外汇储备管理的最大目标是确保安全和流动性，并关注外汇储备的盈利能力，并从特定类型的投资产品，最为突出的就是美国债券，收益相对就比较低，但是投资比例上是比较高的，最终在经过各种因素的影响下，这更有可能导致持有外汇储备的成本增加。

其四，汇率风险问题。在外汇储备管理方面，由于美元资产比例较高，很容易造成汇率风险。外汇储备是美元资产为主的，资产分布会造成外汇储备价值受到美国政治以及经济等因素的影响，美元持续贬值以及次贷危机等影响下，这将导致外汇储备资产贬值和汇率风险问题。

三、中国外汇储备管理投资的多元化措施

（一）投资多元措施

实施多元化的外汇储备投资战略更为重要。稳健的投资策略实施，要按照不同的时期，短期投资是国债以及企业债投资，可适当增加企业债投资比。中期投资就要注重短期和长期的国债以及高评级短期非国债债券等，投资结构当中的长期债券投资比例高。长期投资组合当中长期国债以及非国债债券和股票投资是比较重要的，结合能源以及黄金价格增加能源以及黄金储备，建立我国的战略储备。另外，通过积极投资策略也是比较重要的，这对国内外环境比较稳定以及外汇储备流动要求低的情况，短期投资组合主要是短期政府债券和公司债券，可以适当降低短期投资比例，增加中长期资产投资比例。中长期投资组合中的投资类型和稳定投资策略相似，增加了外汇储备的投资收益。

（二）管理多元措施

中国外汇储备管理过程中要注重多样化措施的实施，首先要理论参考依据。注重建立责权明确的多层化外汇储备管理组织架构，结构化改革就要注重将责权以及分工明确化，央行持有部分外汇储备资产，作为外汇市场公开市场操作之用，该外汇储备由中央银行拥有，主要投资于短期和高流动性的货币市场工具。国家外汇储备管理局要负责具体经营，储备投资组合基准依照股权类以及债券类比率保持合理的比例，能够满足流动性基础，提高盈利能力。此外，我们必须注意完善适应外汇储备管理的法律制度框架。当前外汇监管当中涉及到的金融以及非金融机构外汇监管内容在金融稳定局监管框架下另制定，这对实现专业外汇储备管理和提高质量具有积极意义。此外，要注重积极调整和优化外汇储备结构，最大限度地发挥储备资产的增值和增值。

四、结语

总而言之，外汇储备的管理投资发展过程中，要注重解决其中所存在的风险以及问题，我们将在多方面加强外汇储备管理的质量水平，优化投资决策，保证外汇储备管理投资的良性发展。上文中对中国外汇储备的管理投资展开的相应理论探究，希望能进一步丰富其理论，有助于外汇储备管理投资的良好发展。