试论我国外汇储备结构中可能存在的风险及其防范措施

陈朋

【摘要】经济在不断地进步，外汇储备对经济的作用越来越突显，每个国家正积极地创设合理的外汇储备结构。该篇文章讨论了中国外汇储备结构可能遇到的风险和分析了如何应对风险，在加强海外股权投资、改善币种结构、加大黄金储备及其它方面，提供了科学化外汇储备结构的一些办法，这些方法可积极推动中国经济的健康可持续发展。

【关键词】外汇储备结构;经济增长;风险对策

一、引言

外汇储备紧密关联到国民经济的进步，在国民经济的发展过程中扮演着越来越重要的角色。外汇储备不仅能够调控世界收支，使本身货币变得平稳，又可以提高国家的信用度，加强融资力量。在世界经济进步的同时，资本的流动与其世界收支的关联变得越来越紧密，这不仅推动了世界贸易的进步，也引出了大量的风险。因此，要想让国家的经济健康可持续发展，就应该提高对外汇储备结构管理的关注度。文章在接下来将要剖释中国外汇储备结构有可能遇到的一些风险，以及应该如何对付这些风险。

二、我国外汇储备结构中可能存在的风险分析

（一）流动性风险

流动性通常分为两类：一类为筹资的流动性;另一类为市场的流动性。筹资的流动性即为相关金融单位尚未具备充沛的能力，即尚未拥有足够的金钱去承受到期债务而有可能无法遵守承诺。市场的流动性即為在遵守承诺的条件下，金融单位随意从外面得到资金或把自身拥有的资产转为现金。参照一些部门公开的最新数据，中国的债券投资一般分为长期跟短期两类。其中，长期的债券投资是短期的几十倍之上，说明中国外汇储备一般选择中长期。在期待人民币升值的时候，将有更多的世界资本流入到中国。这些世界资本更愿意投资于债券、股票等具备更大流动性的金融产品里。期限的问题导致中国很久以来都面临着流动性风险，若发生资本外逃这种情况，一定会大大阻碍中国经济的进步。

（二）利率风险

利率风险即为经济主题所持的所有收入或净资产将因为利率的不确定而变得不稳定。有大量的风险因素会导致利率不平稳：违约风险、通货膨胀率风险、信用风险、市场风险、流动性风险、期限风险及其它风险。所以在大部分的状况，外汇储备的利率风险具体指因为市场利率具有不平稳的特点，造成外汇储备管理局有可能出现拥有很多外汇资产的市场价值遭受亏损的情况。由于美联出量化不严格的货币政策，从2009年开始，很多短期世界资本涌进中国，且速度是越来越快。此外，美联基金的利率基本为0，中国一年期限存款的利率都比美国基准利率多得多。短时间里美联储一般不会加息，中美利差倒挂的情况会在未来持续挺久。若美国经济开始苏醒过来，国债利率升高，很多的游资会从中国撤出，导致我国遭受的风险会变得越来越多。

（三）汇率风险

汇率风险通常为外汇风险，指进行经济贸易时，所持资产存在着汇率的不平稳的特点而遭受一定的亏损。参照其来源的不平稳的特点，分为三类：第一为交易风险，具体即为相关主题在实施交易活动的时候，可能会由于汇率的不稳定而遭受资产方面的亏损;第二为折算风险，具体为涉外部门在实施相关计价的时候，可能会由于汇率的不稳定，让企业资产或收益遭受一定的亏损。于长期观之，汇率风险一天比一天严重，美国的财政赤字只依仗限制居民的开销、减少政府的支出是非常不容易的，其所需的时间十分多，通常来讲，只可以借助美元的贬值去补充开支。现在，中国的外汇储备大多是美元或者美国国债，这导致出现了一些风险，中国储备资产的价值很常会面临着美元的影响，导致出现很严重的汇率风险。

（四）信用风险

信用风险也叫做违约风险，即指在结算的时候（指在贷款、期权交易以及部分金融衍生品等结算过程），交易对方还不具备能力或不想遵守约定，造成经济主体有可能遭受亏损。信用风险一般为金融风险、汇率风险、市场风险、国家政治风险、流动性风险以及操作性风险及其他风险的整体表现。也就是说，它是很多金融风险最后用经济交易活动的违约举动去表现的。由于使信用风险出现的因素可能源于主观因素，像债务者偿债力不足或其的道德不够及其它问题，也可能受到客观因素的影响，像债务者财务情况不够好、经营状况不够好及其它因素造成债务者的偿债力丧失。外汇储备的信用风险突显于投资运营过程里（比如买进别的国家企业债、国债股权、机构债等），交易对方不遵守承诺有可能导致其所持资产遭受一定的亏损。现实的外汇交易世界市场里，外汇储备资产的交易一方一般为国家或大型的金融机构，所以能够把它分类成：国家主权信用风险还有机构信用风险。以互联网+作为背景，我国外汇储备结构导致的信用风险一般为美国隐形主权风险。从以往到现在，美国储蓄率相对不高，财政支出有很多都是依仗着海外的资金。若使其所持债务一直变大，也可能会出现债务违约风险的情况。

（五）投资收益亏损风险

IMF以往表明，中国外汇储备成本太高：即使我国没有具体指出外汇储备的具体装备和所得收人等，然而实际上就是把很多的外汇储备拿来买进美国的国债。以往有学者提供出数据，买进美国国债的收益率大概是3%，造成中国的外汇储备成本提升了。还有学者表明，国内外汇储备投资渠道不够丰富也导致了成本的提升。从美国出现次贷危机开始，美国多次改变了联邦基准利率，这造成国债收益率变得更少，中国是美国国债的最大拥有国，一定会面临投资收益亏损的风险。积极主动让外汇储备结构变得恰当化、科学化，提高外汇储备的收益，逐渐尽量避免每种风险的出现等，成为中国有关管理单位还有政策拟定单位一定要深入考虑的问题。

三、我国外汇储备结构风险的应对策略

（一）促进海外股权投资

股权投资具体为直接地买进国外企业的股权，或者以货币的形式买进外国企业的股票。相比起债券等投资，能够看出，股权投资具备一些特性：期限比较多、能获得更多的收益、流动性相对低、风险性相对不高及其它特点，算得上一种相对值得投资的方法。除此之外，股权投资在部门方面具备收益较大、风险较小的特点，相对适用外汇储备的投资。促进海外股权投资可以推进我国改善外汇储备的结构。在现在看来，大量先进的国家和地区的投资机构等已经准备采取股权投资的形式，把更多的外汇储备拿来买进海外股权，这就是大量先进国家选用的一种重要的改善外汇储备结构的方法。举个例子，新加坡的淡马锡以前投资过中国的中海油等企业，获得了很不错的收益。参考国外先进国家的发展例子，中国正逐渐加大对海外股权的投资。

（二）改善币种结构

提升美元资产来对付美国的经济发展形势，降低美元货币储备来减少即期汇率风险敞口。从短期来讲，美元依旧为中国实施外汇储备的第一选择。这一方面是由于美元具备的能够自由兑换、安全性较高等特点，另一方面是由于其所展现的经济能力去决定的。如今的经济全球化越来越突显，美元于世界金融市场里依旧处在第一的地位，美元既是大量国家第一的储备货币，又是每个国家实施经贸往来一般使用的结算方式。因此，从短期来讲，美元依旧是中国实施外汇储备的首要选择。从长期来讲，中国有必要提高美元资产来对付美国经濟的发展形势，降低美元货币储备来减少即期汇率风险敞口。美元对世界经济的影响表现出一年比一年低的可能性，参照美元于世界货币所处位置的降低，即使现在的世界货币体系里美元依旧处于第一的地位，然而已经没有绝对的决定优势了。同时，美国持有日益增加的外债还有财政赤字，使美元更有可能出现贬值的情况。其实，美元货币储备的降低是必经的过程，该过程具有渐进性以及长期性。最近以来不断出现退欧风潮，欧元市场变得很不稳定，可考虑合理增加一些欧洲相对坚固的货币币种，像英镑和德国马克。以如今的国际经济走势为背景，欧元以及变成世界第二大货币，慢慢获取了美元在债券市场里的位置。在这几年，欧盟已经成为中国首要的贸易伙伴、首要的进出口市场;此外，进出口贸易数值一年比一年增加，中国对欧元的需要也慢慢提高然而最近一直出现退欧风潮，欧元市场不稳定，所以，我国的外汇储备结构可以考虑恰当增加几个欧洲相对坚固的货币币种，像英镑和德国马克等。整体观之，影响外汇储备资产配置的原因有很多，外汇储备资产配置的比值不是一定为定值，因此我们需以动态化的观念去剖释我国外汇储备资产配置过程中出现的一些问题。

（三）增加黄金储备

在长时间里，黄金一直持着相对高的保值和增值功能，同时也是世界结算货币。在现在看来，中国的外汇储备黄金所占比率很低。然而以世界的角度看，大量先进国家和地区都把黄金储备作为外汇储备中不可忽视的一部分。从一些数据可看出，黄金在美国外汇储备中占到72.8%;黄金在意大利外汇储备中占到67%;黄金在法国外汇储备中占到65.5%。由于我国的黄金储备所占比跟先进国家比起来是很不足够的，因此我国政府有必要合理提高黄金的储备值，来对付发生突发状况时的外汇需要。以长期的战略角度考虑，恰当地提高黄金储备值，不仅可以保值和增值，还可以更深层次地改善中国的外汇储备结构。

三、结语

文章在一开始就讨论分析了中国外汇储备结构可能遭受的一些风险，为了对付这些风险，给予了促进海外投资、改善币种结构、提高黄金储备值等一系列方法。这些方法可以真正使得有关管控单位参照自身抵抗风险的力量，努力做到使风险降到最低，使效益变得最高，进而从被动地对付风险转化为主动地管控风险，可以推动中国经济健康可持续发展。