利率倒挂再现 未必是经济衰退

上周美国联储局公开市场委员会议息，决定维持利率不变。会后声明表示，联储局会十分忍耐，今年不会加息，明年可能加息一次。联储局去年12月声明才表示，今年会加息三次，把联邦利率升至市场中性的2厘至3厘。今年首季联储局突然转軚，令人感到意外，尤其是这种180度转变。可能鲍维尔受到特朗普多次批评，指联储局加息令到美股12月大跌。

鲍维尔表示，维持利率在低水平，是因为环球经济增长放慢。由欧洲到中国，甚至美国都有经济放慢迹象，因此有必要维持利率不变。上星期美国国债利率出现倒挂情况，令人担心。三个月国债息率升至2.4厘，高过10年国债息率。经济学家认为息率出现倒挂，显示经济可能一年后会陷入衰退。过去60年，七次经济衰退前，利率都出现倒挂。

美国经济维持增长

1989年、1999年及2006年短期利率高过长期利率后，美国经济陷入衰退，以2008年美国衰退最厉害。亦有分析员指，利率倒挂未必一定引来经济衰退。好像最近一次2008年大衰退，是由次按危机、信贷违约掉期及雷曼兄弟倒闭引发，和利率倒挂没有关系，尤其是利率倒挂出现在2006年，是2008年两年前。

如果强说2006年利率倒挂，准确地预测2008年经济衰退，可能是太过牵强。而且，很多经济学家都表示，美国经济今年仍然维持中度增长，没有陷入衰退的危机。消费物价指数经历三个月持平后，2月份再升，消费物会指数按年升1.7%，顯示消费者仍然愿意消费。制造及服务业采购经理指数都在50点以上，远比欧洲及中国为佳。

中美或未能达成协议

因此，这次三个月息率高过10年债息只是短期现象，给人一个假讯号，投资者不需要太过担心经济衰退。而且，美国联储局决定搁置缩表，停止减持债券，防止利率升幅过大，欧洲央行也有同样措施。中国制造业指数连续三个月下跌，显示制造业陷入衰退。国务院推出2万亿元人民币减税，并要求银行增加贷款给民企。另外一个影响环球经济表现的因素，就是中美贸易谈判。

姆钦和莱特希泽本周往中国进行第八轮谈判，美国要求中国开放数据市场给美资科技公司，让微软与Google等企业可在中国经营云端服务。中国态度强硬，不想开放数据市场给外国企业。中国认为大数据是国家安全数据，不容外资参与。有消息指，这障碍有可能令到中美贸易谈判不能达成协议，令到过去几个月的努力作废。

美国联储局去年预期今年加息三次，但最近却表示今年不会再加息。