企业现金持有量对存货管理效率的影响

【摘要】  在“现金为王”的时代，企业对货币资金的管理制度越来越严格。很多企业构建了资金集中管理模式，从资金的流向和流量等方面监控现金的使用。存货作为占用企业流动资金比例较大的一项重要资产，存货管理效率的提高对企业整体管理效率的提高有着重要影响。文章从制造业企业购、产、销、存四个环节出发，分析存货在各个阶段的资金占用情况，启发企业从现金持有的视角加强存货管理，更好地服务于企业利润最大化目标的实现。

【关键词】  现金持有量;存货管理;效率

【中图分类号】  F234  【文献标识码】  A  【文章编号】  1002-5812（2019）03-0047-03

一、文献回顾

刘树海、张俊民等（2018）提出现金持有量能够提高存货管理效率。现有文献从以下几个角度阐述了提高存货管理效率的措施：第一，现代社会是网络信息化社会，互联网及时的信息传递和强大迅速的物流，使企业持有较少的存货成为现实。存货持有量的减少，会减少企业的库存积压，加速资金的周转，从而提高存货管理效率。第二，客户集中度越高，企业存货周转速度越快。第三，紧密的供需关系削弱了企业持有存货的动机，从而使企业可以保持较低的存货量。第四，内部控制体系的完善，可以减少存货损失，流程的再造可以减少存货周转天数，从而减少企业的存貨持有量。第五，高水平的现金持有量有利于增强企业的信誉，保证销售渠道的畅通，从而更好地维护企业与客户之间的关系。

二、存货周转过程分析

从制造业企业的经营周转来看，存货管理围绕采购、生产、销售和仓储四个环节展开，主要表现为资产负债表中的原材料、在产品和产成品。存货周转的不同环节具有不同的资金占用量和占用形式，分析企业在存货周转过程中的资金占用及对应的资产项目有助于提高存货管理效率。

（一）采购过程

采购是生产企业安排生产物资的重要一环。企业与供应商的交易可以是现购或者是赊购，如果是现购则直接导致企业货币资金的减少（借记“原材料”科目，贷记“银行存款”等科目;为简化表述，本文不考虑增值税，下同），如果是赊购则企业账面中应付账款或应付票据增加（借记“原材料”科目，贷记“应付账款”等科目）。应付账款或应付票据是一种商业信用融资方式，在供应商不提供现金折扣的情况下，属于无代价融资。因此，应付账款所占比重越高，说明企业的谈判能力越强，能够免费使用上游资金用于经营。在原材料等供不应求的情况下，企业也会以预付账款的形式结算货款（借记“预付账款”科目，贷记“银行存款”科目;借记“原材料”科目，贷记“预付账款”科目）。预付账款的使用，往往说明企业在产业链中的市场地位较弱。具体采用哪种结算方式，受到行业因素、商业信用、竞争地位和结算惯例等的影响。一般而言，企业的市场地位越高，信用程度越高，则应付账款所占的比例越大;企业市场地位越低，信用程度越差，则预付账款所占的比例越大。

（二）生产过程

企业以固定资产作为生产产品的最基本手段。原材料、在产品和产成品是存货在生产过程中的不同存在形态。因此，存货的规模和结构往往可以代表企业固定资产的利用状况。企业的存货规模应该与固定资产的规模相匹配，代表着企业较高的产能利用效率和生产效率。相同行业不同企业的固定资产周转速度能够较好地代表固定资产的利用效率。生产过程结束时企业将形成主要的物料成本，企业最终的经济效益体现在营业成本之中。

（三）销售过程

产品的顺利销售是企业长期盈利的根本源泉。只有产品实现顺利销售才能给企业带来营业收入从而形成营业利润，使企业获得相应的现金流入量（产成品——营业成本——营业利润——经营现金净流量）。产品的销售回款方式受到产品市场竞争力的影响。一般而言，市场竞争越激烈，企业为了促销、扩大市场规模，会采用赊销（借记“应收账款”科目，贷记“主营业务收入”科目）的方式，而应收账款会给企业带来一定的管理成本和坏账成本，影响后期款项的收回净额。零售企业大部分采用现销（借记“银行存款”科目，贷记“主营业务收入”科目）的方式进行销售，现金流量充裕。部分高端企业或占有市场垄断地位的企业也可能通过预收账款的方式进行销售，这类企业的产品市场竞争力较强，属于市场中的佼佼者。总而言之，企业产品的优劣和市场地位会影响利润的形成和现金流量的形成。在销售过程中的现金占用可以使用营业现金比率（经营现金净流量/营业收入）和现金营运指数（经营活动现金流量净额/经营所得现金）来衡量。现金营运指数小于1，说明收益质量不够好，企业在经营中所需要的营运资金增加了，企业为了取得同样的收益花费了更多的营运资金，是企业收益质量的警示信号。

（四）存货储存

尽管零库存管理制度已为人所熟知，但是很少有生产型企业能够真正做到零库存。企业储存存货的目的是为了满足生产和经营的需要，防止由于缺货而造成生产和销售的中断，使企业面临丧失销售机会等市场危机。但是企业在持有存货的过程中会发生储存成本和订货成本，企业存货量的持有数额和一次订货量会影响存货储存成本。企业作为经济利益的主体，要在信息化流程下以最小的成本取得最佳的经济效益，就要确定企业最佳的订货量和最低的库存储备，从而节约资金占用，提高管理效率。

三、存货周转过程的现金占用分析——以青岛啤酒为例

（一）存货采购过程的现金占用分析

根据青岛啤酒的年度报告显示，青岛啤酒的主要原材料依赖于进口大麦，原材料的采购成本受到汇率和国际大麦市场价格的影响。因此，青岛啤酒使用了原材料价格波动动态监督系统，防止原材料价格波动给企业带来重大不利影响。青岛啤酒采用总部和区域集中采购以及生产企业自采相结合的综合采购模式。集中采购的大宗物资全部由总部统一竞价，实行多数物料年度竞价、部分物料季度竞价，同时紧盯行业，从而适时做出调整。此外，搭建青岛啤酒电商采购平台，将自采物料纳入网上平台采购，从而实现物流、资金流和信息流的高度协调。

应付账款和应付票据是企业在采购过程中采用的主要支付方式。如表1所示，青岛啤酒的年报显示，应付款项多为1年以内，且占存货的比重达到近100%，说明青岛啤酒的市场地位较高，在产业链中有较强的话语权，通过赊购推迟了资金在生产中的占用，利用商业信用提高了营运资金的使用效率。经营活动产生的现金净流量为正，采购价款在年度内顺利支付，说明企业的资金流较为充沛。

（二）存货生产过程的现金占用分析

青岛啤酒存货的有关内容、固定资产和营业成本资料如表2所示。可以看出，企业固定资产的规模有所增加，生产能力也随之有一定提高，但是固定资产周转速度在放缓，总资产周转速度从1下降到0.86。存货周转天数取决于原材料、在产品和产成品的周转速度。青岛啤酒存货占营业成本的比重上升，存货周转速度放缓，存货周转天数从48.89天增加到55.37天，存货占流动资产的比重上升，存货周转过程占用的资金量加大。这说明青岛啤酒的管理水平和营运能力有待进一步提高。

（三）存货销售过程的现金占用分析

青岛啤酒在销售过程中的有关指标如下页表3所示。可以看到，产品毛利率较高，说明产品盈利能力较强。根据公开资料显示，青岛啤酒在国内有62家全资和控股的啤酒生产企业，规模和市场份额居于国内啤酒行业的领先地位，产品知名度较高，销往世界各地。根据欧睿国际2016年中国啤酒行业统计数据，华润啤酒、青岛啤酒和百威英博共占据我国啤酒市场份额的73.3%。受到人们消费结构和消费理念改变的影响，青岛啤酒仍然需要围绕“产品——价格——渠道——促销”优化运营策略。稳定的市场地位使得青岛啤酒预收账款和经营现金流占营业收入的比重较为稳定。销售现金流占营业收入的比重均大于1，应收账款周转天数都在2天以内，说明企业的营运能力比较稳定，但是通过分析2016—2017年青岛啤酒营业现金比率和现金营运指数可以发现，青岛啤酒经营现金流量能力有所减弱，资金使用效率降低，经营中为取得相同营业收入占用的流动资金在增多。

需要注意的是，尽管青岛啤酒目前的状况良好，但是仍然要有危机意识。青岛啤酒的销售费用占营业收入的比重在22%左右，而百威英博的销售费用占营业收入的比重只有15%。青岛啤酒花费了巨额的销售费用换来了较为稳定的营业收入（其中2016年营业收入比2015年有所下降，2017年基本维持了2016年的营业收入），而百威英博2017年营业收入的增长速度为24%，2018年在我国的市场份额已经超过了20%。百威英博已成为青岛啤酒在开拓市场过程中的一个有力的竞争对手。

（四）存货储存成本分析

存货在储存中会发生变质损失、仓储费用、保险费用、机会成本等。根据企业年报能够获得的数据为存货跌价准备，因此，本文使用存货跌价准备衡量青岛啤酒在存货持有过程中对资金的占用程度。企业存货跌价准备近三年的计提数额分别为1 122万元、573万元和526万元。近两年的存货跌价准备计提比较稳定，说明存货储存过程中的资金占用相对稳定。

（五）综合分析

本文以青岛啤酒为例，分析了企业2015—2017年存货对资金的占用情况，发现在采购过程中采用应付账款结算可以减少企业的资金占用;在生产过程中，总资产周转率或固定资产周转率反映了企业经营性资产的使用效率，资产使用效率越高，資金占用额度越小;在销售过程中，现金销售的比重或者销售后现金流量的金额体现了回款的情况，企业销售产生现金的能力越强，速度越快，则经营中占用的资金越少，说明企业的存货管理效率越高;存货跌价准备能够在一定程度上反映企业持有存货的资金占用效率。对青岛啤酒供、产、销、存的全过程进行俯瞰，可以发现企业的经营效率和固定资产使用效率有待进一步提高。通过对比现金流量表中销售商品提供劳务的现金流出占流入的比和经营流出与经营流入的比可以发现（见表4），与2016年相比，2017年青岛啤酒这两个比值分别上升到49.05%和92.71%，从静态来看（见表5），2014—2017年，青岛啤酒的现金及现金等价物占营业收入的比重一直在上升，说明取得一元经营收入所需的现金数额有所增加，企业资金管理效率有待进一步提高。从根本上看，“打铁还需自身硬”，产品是企业的核心，企业只有加速存货的周转，才能加速资金的周转（现金周转天数=应收账款周转天数+存货周转天数-应付账款周转天数），从而提高资金运用效率。

四、结论

供、产、销、存的全过程都会对存货的资金占用和管理效率产生影响。市场需求的稳定程度、应收账款的回收风险、存货跌价准备计提的额度等都会影响存货的管理效率。企业在存货管理过程中应进行全过程管理，采用标准化生产，通过技术创新和产品创新增强企业的竞争力，利用ERP等现代网络管理系统，实现物流、资金流和信息流的统一，尽可能减少企业的库存存货，加快存货周转速度，从而更好地实现企业利润最大化的目标，提升企业的盈利能力，使企业获得持续发展。S

【主要参考文献】

[ 1 ] 钱爱民，张淑君.存货周转过程分析与管理质量透视[J].山西财经大学学报，2008，（10）.

[ 2 ] 刘树海，张俊民等.融资约束、现金持有行为与存货管理效率[J].财会月刊，2018.（18）.

[ 3 ] 赵秀云，鲍群.供应商与客户关系是否影响企业现金持有水平——基于制造业上市公司面板数据的实证分析[J].江西财经大学学报，2014，（05）.

[ 4 ] 张桂杰.经济新常态下的营运资金与资本效率[J].商业会计，2016，（05）.