獐子岛“扇贝失踪事件”财务后果分析

(长沙理工大学 湖南 长沙 410076)

一、冷水团事件简介

2014年10月31日，獐子岛集团股份有限公布公司发布公告，决定对105.64万亩海域的2011年和2012年底播虾夷扇贝存货进行核销处理，对43.02万亩海域的2011年底播虾夷扇贝存货计提跌价准备28305万元，扣除递延所得税影响25441.73万元，合计影响2014年第三季度净利润76325.2万元，同时受鲍鱼业务运营模式转型影响，公司鲍鱼业务亏损近5000万元[12]。受这两方面影响，使得2014年第三季度公司亏损81234.45万元。也就是说，獐子岛集团前三季度业绩变脸，巨亏8亿。

公告一出，广大投资者对“冷水团事件”产生了质疑，投资者对此次事件的关注度一直也没有减少，2016年1月，又出现2000人实名举报的新闻报道，这使得獐子岛集团又成为舆论焦点，獐子岛集团将这次事件归因于“冷水团”导致的自然灾害，难道这仅仅是自然灾害？此次事件也引起了市场对气候风险的关注度，水产养殖业属于受气候影响较大的行业，公司本应重视气候风险，将气候改变作为一个影响经营活动的重要的外部因素，通过查阅獐子岛公司年报等资料发现獐子岛集团对气候风险没有高度重视，设置的监测系统也都形同虚设，因此本文认为这一事件跟獐子岛集团本身也存在跟紧密关系，獐子岛集团对气候风险的认识不够，没有采取有效的应对措施降低“暴露度”。

二、“扇贝失踪事件”财务后果分析

獐子岛集团属于高风险行业，天气变化对公司生产经营活动产生过多次影响，但是公司一直没有重视气候风险，直到2014年“冷水团事件”的发生，才引发了关注。由此可以看出獐子岛集团在企业战略计划安排中就没有合理的考虑天气变化这一因素对企业的潜在影响。獐子岛集团面临的气候风险是很大的，海水养殖的存货暴露于气候风险下，而这些存货占公司总资产的比例也是极高的，每年都高达35%以上，存货也是公司的主要产品，营业收入的来源，海底存货的生存情况既影响公司的资产也会影响公司的利润，由此可见，天气变化是影响公司整体情况的一个重要因素，但是从公司采取的风险控制措施中可以看出：面对高风险獐子岛集团没有采取防范措施，公司一味地扩大养殖规模，试图通过这一举措来降低风险，但是，增加存货的数量也就意味着风险的“暴露度”越大，2013年存货占总资产的比例高达50.38%，也就是说公司有一半的资产是面临着高风险的。同时从利润的角度来看，一般来说公司不断扩大养殖规模产品也会越来越多，那么相应的收入也会增加但是公司的毛利率从2007年至2014年一直处于下降的趋势，这几年公司毛利率下降趋势说明盈利能力没有因为存货规模的扩大而上升，2007年至2014年净利率下降的幅度比毛利率更大，2013年净利率仅为3.71%，也就是说公司通过扩大养殖规模来降低风险的措施没有达到效果，公司面对自然风险没有进行有效的风险控制。

通过计算CAR可知：从2014年9月1日到10月13日停牌前獐子岛的股票收益率是高于深证综指收益率的，累计超额收益率为5.19%，在此期间，除了9月15日至9月25日期间獐子岛股票收益率低于深证综指收益率之外其他时间段累计超额收益率都是为正值，公司的收益率高于市场平均水平。这说明，在“冷水团”事件发生之前市场对獐子岛的评价是良好的，可以算是绩优股。

獐子岛自复牌后股票收益率一直处于下降的趋势，下降的比率远远大于深证综指收益率，从12月8日至12月31日，獐子岛股票收益率为-18.13%，深证综指收益率为-3.26%，累计超额收益率(CAR)为-15.05%，从数据可以看出“冷水团”事件后，投资者对獐子岛评级下降，股价一直下跌。

獐子岛集团2016年1月份“2000人实名举报期间”累计超额收益率一直为负，从2015年12月29日至2016年2月1日，股票累计收益率为-50.60%，深证综指收益率为-31.38%，累计超额收益率(CAR)为-19.22%，深证综指收益率虽然也一直呈现出负值，但是远远大于獐子岛的股票收益率，在整个股市不景气的大环境下獐子岛的市场表现更差。

三、分析结论

通过综合分析可以看出，獐子岛集团在气候风险管理的各个环节都存在问题。战略计划制定过程中没有充分考虑天气变化对企业日常经营活动可能产生的潜在影响，未能及时发现威胁，对“冷水团事件”之前因天气原因造成的损失未能引起重视正确分析原因，从而为企业带来经济社会各方面的不利影响。在执行过程中，公司的监测系统未作出任何预警，未能及时发现异常导致没有及时采取防范措施，最终造成巨亏。2012年公司在年报中明确指出：对“冷水团”进行24小时不间断监控，但是在2014年“冷水团事件”发生之前，公司没有披露过任何有关“冷水团”异常变动的消息。“冷水团事件”后大众的焦点都集中于獐子岛集团的内部控制问题上，通过分析发现獐子岛集团在原材料采购、重大存货监管等很多方面存在内控缺陷，此外，近年来公司管理层频繁离职，也凸显了公司的经营风险。2014年12月5日证监会在《对獐子岛“巨亏”事件的核查及处理情况》公告中明确指出：獐子岛集团存在决策程序、信息披露以及财务核算不规范等问题。在2014年的“冷水团事件”中，公司的内部控制没有及时识别、应对风险，第一道防线形同虚设。“冷水团事件”之前公司未能通过以往的损失事件评价气候风险管理各环节的缺陷，“冷水团事件”之后公司将此次事件归因于自然灾害，显然投资者是无法接受这一解释的，利益相关者对公司的评价也是一落千丈，纷纷提出对公司的质疑，股价也一直下降。由于前几个环节公司都存在缺陷，最后管理决策过程也就无法正确判断出气候风险的真实影响，做出正确的管理决策。

综上所述，獐子岛集团没有正确认识气候风险，风险管理的各个环节都存在缺陷，公司应该重新评估经营过程中可能因天气变化产生的风险，合理有效的采取风险管理措施。公司因此在财务、信誉等多方面受到影响。