互联网企业并购财务绩效分析——以滴滴并购 Uber 为例

(重庆工商大学 重庆 400067)

一、引言

在2012年9月9日当天，滴滴打车宣布成立。之后，在2015年2月14日当天，滴滴和快的一起发布声明形成了合作关系。2015年9月，“滴滴打车”正式更换了自己的名字为“滴滴出行”。2016年8月1日，滴滴出行宣布并购优步中国，Uber全球将自己在中国的业务和滴滴出行进行合并。这件事情在中国的共享行业是一件里程碑式的事件，这一消息和随后的一系列举动，不止聚集业内目光，也少有的吸引广大民众关注。滴滴和优步双方在达到共识之后宣布，Uber将持有滴滴5.89%的股权，相当于17.7%的经济权益。

在全球经济高速发展的情况之下，企业并购成为了越来越常见到的一种企业之间追求共赢的经营模式。企业为了自身能够有更加好的发展，企业并购是企业追求发展的过程中所必须要经历的一条道路。企业并购行为中，应针对存在的财务绩效评估进行系统的预估与分析，进行理性的识别财务绩效评估，制定相应的措施。

并购就是一个企业为了使本身的发展规模更大，使自己在行业内赢得更大的市场份额，选择一个适合自身的支付方式取得对于被并购方的控制。财务绩效是指在公司的一段经营时间之内，公司经营最后的经营成果。对于企业财务绩效的衡量，一方面，这就需要我们通过对四大财务指标进行财务分析，另一方面，需要我们考虑是否能够实现股东价值最大的目标。在对一个公司最后的财务绩效进行评价研究的时候，需要从企业管理者的角度，选择大量的数据来衡量，为了能够提供一个最为全面和严谨的分析结果。

二、滴滴出行并购Uber的现状分析

1.需要降低成本。中国的网约车从诞生的那天开始，就是一个竞争非常激烈的行业。长期以来，滴滴和优步互相竞争，都是靠着给顾客的每一笔订单进行补贴，来争夺更多的使用群体。Uber创始人兼CEO特拉维斯·卡拉尼克曾经在接受采访的时候说道，优步2015年在中国市场所花费的补贴是一个巨大的数字，而滴滴每年在补贴方面的花费更加巨大。与其这样不停的双方进行无休止的斗争，还不如强强联手，共同谋利。

2.市场竞争激烈，需要寻求更多的发展机会。根据艾瑞2016年5月公布的数据可以看出，中国移动互联网用户总数约为7亿，而从滴滴方面可以查询到的数据表示，其注册用户已达到3亿。除了滴滴已占据了很大的市场份额以外，优步、神州、AA租车也拥有着各自的顾客群体，分别占据着市场的份额，导致了整个共享出行行业的盈利情况都不理想。面对这种情况的时候，只有放弃无止尽的烧钱大战，去寻找更好的市场和机遇，才能摆脱这样的困境。

3.政府颁布了新的规定政策。2016年7月27日，政府发布了《网络预约出租汽车经营服务管理暂行办法》，对于网约车行业做出了更多的要求与规定。优步作为起源于美国的公司，在对于中国政府的政策各方面的适应情况都不如本土的公司，网约车行业的各项细则的产生只会加剧优步发展的困难。

三、滴滴并购优步的财务绩效评价研究

1.偿债能力分析。并购后滴滴集团资产负债率的下降和流动比率的上升都说明了企业对于财务战略做出了一些调整和改变，企业的偿债能力在提高了，资产负债率和流动比率的走势都说明了这一点。现金比率更是直接印证了这一点，企业的偿债能力越来越强了。总体而言，此次并购行为，对于滴滴来说，是一次提高了企业偿债能力的并购行为。

2.盈利能力分析。并购之前，滴滴的净资产收益率和总资产收益率方面的表现并不乐观，从2014年到2015年都呈现下降的趋势，这大概就是由于打车软件之间的互相制约，导致打车行业的发展都并不好。但是在并购之后,2016年和2017年的净资产收益率和总资产收益率都有了提升，2017年更是明显的提升，说明并购对于滴滴的盈利能力是有益的。

3.营运能力分析。滴滴的应收账款周转率有降低趋势，滴滴并购优步时，付出了很多的代价，滴滴对于自己并购之后的资产管理，由于并购之后的磨合时间还不长，所以两者之间的同质化优势还没有展现出来，但是在这种协同效应的影响之下，相信企业并购的营运能力会越来越好。

4.发展能力分析。滴滴选择并购优步，无非就是想要增加净利润，改善经营状况。从净利润的增长率的变化就可以看出，在并购前2015年至2016年增长十分缓慢，增长幅度也很小。但是在2016年企业并购之后，净利润增长率在2016年至2017年的增长十分迅速，因为并购后两个打车平台实现的协同效应，使得净利润在稳步增长。这说明在并购这件事中，滴滴未来的发展能力前景也很乐观。

四、结论

滴滴并购优步的行为在网约车史上是一个里程碑式的事件，在网约车行业也引起了巨大的反响。为未来行业内的并购提供了许多有用的信息。通过这个案例得到了以下几个启示和意义：

(1)同一个行业没有永远的敌人。滴滴作为网约车行业的一个领头羊企业，选择了及时止损，面对两个处在竞争对立面的企业，都选择了握手严格，结束互相之间的战争，实现企业合并，以追求实现共赢的局面。

(2)并购整合以后将是行业发展中的一个大方向大趋势。滴滴和优步的合并使得两个最大的网约车平台结束两者之间的恶意竞争，同质化降低，综合两者之间的差异化优势，使得滴滴平台的发展越来越好。

(3)并购将成为网约车行业资源整合的一个重要的方式。并购可以使企业在自身现有的能力基础之上，再去吸收获得自己所需要的战略平台以及各种资源，然后加以整合，更好的发挥出两者相结合的的优势，确保新的战略可以在整合之后的平台顺利的开展实施。

(4)想要更好的发展，就需要加入新的经营模式。虽然说企业并购对于网约车行业快速成长具有很大的帮助，但是还并没有非常迅速地取得并购的成功。这就要求企业在并购整合过后，要继续去寻找对于提高企业盈利能力有利的模式，来更好发挥企业并购的优势。

(5)和其他的平台进行合作。和支付宝、微信、腾讯QQ、新浪微博等受众群体特别广泛的平台进行合作，在顾客平常使用这些软件的过程中，如果需要打车服务，不需要特地的去寻找打车软件，就能立刻方便快捷的打车，提高顾客的使用便捷度。当然，也要和这些软件平台进行广告合作推广，让更多的人了解自己，实现互利互惠，合作共赢。

随着我国网约车的快速发展，各项资本对其进行投资。在日益严峻的竞争环境下，背靠资本的企业就能更好地存活发展，而那些小企业的发展就显得格外艰难，滴滴并购优步也为网约车行业的并购拉开了序幕，将来会有越来越多的企业会选择并购来增强自身的竞争实力。并购成为了将来提升自身发展一个大趋势，会有越来越多的企业选择并购竞争对手，来提升自己的竞争优势，实现共赢局面。