张逸民：人民币国际化的三个条件

通常来说，人民币国际化有三个条件：第一，有独立的货币发行机制；第二，有独立的汇率形成机制；第三，有独立的全球循环通道。

独立的货币发行机制

人民币走向国际化，首先要进行货币政策改革，其中最重要的是货币发行。目前，中国货币的供应量远远超过了经济的增长量，表面上看是央行货币超发，实际上只是抵押品多了而已。央行发行人民币的主要抵押品是外汇储备，印钞的权力实际上被美联储剥夺了，美元的流进和流出决定了人民币印多印少。从这个意义上说，人民币不是一个独立的货币，而是依附于美元之上的一个子货币，而要国际化首先得是一个独立的货币。

所以，货币发行机制要改革。现在出现了一个新的机制，即商业银行信贷资产抵押。从2015年开始，央行放宽了对这方面的限制，金融机构债权变得更加主动，虽然相对外汇储备还比较小，但以后这部分会越来越大、越来越重要。

独立的汇率形成机制

如果問人民币的汇率是什么？很多人首先想到的就是人民币对美元的汇率，但美元汇率是美元指数，即美元兑一篮子货币的汇率，一篮子货币里面不包括人民币。今后要改革，使我们的货币不再依附于美元。

我们现在有人民币指数，即人民币兑一篮子货币的汇率。尽管人民币兑美元的汇率从6到7变化有些大，但人民币指数却非常稳定，而且稳中有降。汇率政策方面，我们要从锚定美元改成锚定一篮子货币。原来是固定汇率，一提起人民币汇率就是指美元，现在人民币兑美元只是两个货币之间的汇率，没有什么特殊性，因此是一个浮动汇率，人民币汇率跌破7也不值得大惊小怪。

独立的全球循环通道

人民币要想走出去，必须有全球循环通道。美元是全球货币，美国的贸易逆差代表了美元的流出；投资领域，美国国债市场吸引了大量的海外资金进来，有流出也有流入；在石油等大宗商品的全球流通中，交易、海运等费用都用美元结算。这就是美元的全球循环通道。

但人民币还不行，我们是贸易顺差国，投资上也是顺差，人民币进来的多，出去的少，无法形成全球循环通道。2018年是改革开放40周年，我们已经从劳动密集型发展成资本密集型。伴随产能过剩、库存过剩、资本过剩，就要在资本项目下走出去，在贸易项目下流进来，这就是有出有进。截至2017年底，已有60多个境外央行将1 200多亿元人民币纳入它们的官方外汇储备，这就是人民币走出去。