财务报表分析

袁慧敏 张心迪 杨茜婷 罗鑫

摘要：中国酒业在深度调整中走过了五年，由被动接受到心态放稳，由不适应到积极应对，由措不得力到思变创新，中国白酒复苏迹象显现。2017可以说中國白酒产业亮点纷呈，2018是白酒产业深度调整的第六年，也可谓转折年，应该说有更多精彩充满想象。本文针对五粮液的财务报表，对此上市公司营运能力盈利能力偿债能力进行分析。

关键词：五粮液；财务报表；投资价值

白酒五大香型中以清香型为佳，有着最为广阔的消费群体。五粮液是一家历史悠久，富含高、中、低档全部白酒品种的生产厂商，在品牌知名度、产品品种定位及产品特性等方面都处于行业领先地方，有着得天独厚的发展优势。据国家统计局数据，去年全国规模以上白酒企业完成酿酒总产量1358.36万千升，同比增长3.23%。1578家规模以上白酒企业，其中亏损企业113个，企业亏损面为7.16%。累计完成销售收入6125.74亿元，与上年同期相比增长10.07%；累计实现利润总额797.15亿元，与上年同期相比增长9.24%；亏损企业累计亏损额10.54亿元，比上年同期下降15.92%。根据海关总署数据，今年白酒商品累计出口总额4.69亿美元，同比增长4.34%；累计出口白酒数量1.61万千升，同比下降0.73%。销售收入、利润总额增长、亏损下降接近或超过两位数，白酒产业调整成效显现。

一、营运能力分析

根据图表分析得出：

总资产周转率：总资产周转率综合反映了企业整体资产的营运效率。它是企业全部资产价值在一定时期内完成周转的次数。一般来说，周转次数越多，资产创造的销售收入越多，营运能力越强。15年-17年总资产周转率变化幅度不大，对比贵州茅台、泸州老窖等行业优秀企业，发现其指标稳定在0.4-0.6之间，说明五粮液营运能力还是较好，但是还是存在较小差距，五粮液公司可以通过调整产品结构，降低固定资产的占用资金。

应收账款周转率和周转天数：应收账款周转率衡量应收账款流动程度和管理效率。本企业应收账款周转率逐年上升，呈现较好的态势，说明企业在应收账款管理上的效率较高，其周转一次所需天数较短。但比较泸州老窖这三年应收账款周转率的均值1196，五粮液偏低，进一步发现企业应收账款平均余额较低，大部分销售是通过应收票据核算，这也间接地影响了应收账款周转率。

存货周转率和周转天数：五粮液的存货周转率偏低，处于行业中间地位（0.4-0.6），导致存货周转天数颇高，但分析后发现由于白酒行业产品的制作周期较长，工艺较为复杂，导致此行业存货周转率都不高。

二、盈利能力分析

权益报酬率和资产报酬率逐年上升，说明企业经营状况良好，经营业绩上升。

销售净利率和毛利率也逐年升高，说明企业获利能力在逐渐提高。

三、偿债能力分析

1.长期偿债能力分析

分析得出：

资产负债率：资产负债率衡量企业利用债权人提供的资金进行经营活动的能力，也用于反应债权人发放贷款的安全程度。这三年企业资产负债率有所上升，说明企业通过举债增加了负债资本，对比贵州茅台三年均值27%五粮液较低，一方面企业可以适当增加举债，利用财务杠杆为企业扩大效益，另一方面反应了其长期偿债的能力强，财务风险较低。

产权比率：产权比率是负债总额与股东权益总额之间的比率。五粮液的产权比率处于行业平均水平且指标较低，说明企业举债经营的程度偏低，财务结构较稳定，企业长期偿债能力强。

2.短期偿债能力分析

流动比率衡量企业流动资产在短期债务到期前可变为现金，用于偿还流动负债的能力。而速动比率在流动资产基础上减去了变现能力较弱的项目如存货、预付账款、待摊费用等，更直接地反映了企业偿还短期负债的能力。

企业在三年间流动比率、速动比率变化幅度不大，且维持在一个高水平，说明企业短期偿债能力强，流动资产总额大。

四、结语：

基于前述各项分析，五粮液集团在整个行业中运行成本较高，存在费用较高的问题，企业经营管理水平不高，但权益报酬率、资产报酬率和毛利率等逐年上升，说明企业经营状况良好，经营业绩上升，企业获利能力在逐渐提高。另外，企业举债经营的程度偏低，财务结构较稳定，企业长期偿债能力强。其利润总额的绝对增长发展前景乐观，市场竞争能力较强。

参考文献

[1]陈立轩.上市公司财务报表分析——以五粮液集团有限公司为例[J].现代营销（下旬刊），2018（05）：40-43.

[2]陈志霞.浅谈财务报表分析的视角——以五粮液股份有限公司为例[J].财会通讯（理财版），2008（11）：72-73.