股权结构、管理层薪酬、资本结构与银行投资效率

摘 要：通过对采用DEA模型对我国16家上市商业银行2012-2017年的投资效率进行了分析，并以此为基础建立银行投资效率与股权结构、管理层薪酬和资本结构的概率单位模型，得出结论：银行管理层薪酬的提高有利于银行投资效率的改善，股权的集中度与银行投资效率反向变动，资本结构的不完善会降低银行的投资效率。

关键词：股权结构；管理层薪酬； 资本结构； 投资效率

投资效率是评价银行经营状况的重要标准。但是近几年面对互联网金融的冲击，传统商业银行的经营效率低下，业绩下滑，银行“躺着赚钱”的日子付之东流。在这样的背景下，银行需要居安思危，从自身角度寻找方案，不断提高投资效率，增强竞争力。本文从银行本身的股权结构、管理层薪酬和资本结构对其投资效率进行研究。

1.文献综述

谭燕芝等（2010）认为公司治理中作为高管薪酬设计方式之一的经理股票期权由于其收益与风险完全不对称的特性使其不可避免地沦为公司高管攫取不当利益的工具，从而影响企业绩效。李雪（2014）研究得出，上市银行中高管薪酬激励机制对银行的利润，没有显著地影响关系。目前国内外单独对高管薪酬与银行绩效，股权结构与银行绩效究较多，但是对两者与银行经营效率的研究少。谭燕芝等（2010）建立了银行经营效率与高管薪酬、董事会特征和股权结构的概率单位模型，研究三者对银行经营效率的作用，本文在这一基础上，选取上市银行2011年～2016年的数据，将管理层薪酬、股权结构与资本结构作为问题的切入点，对商业银行投资效率进行更深入的研究。

2.实证研究

本文在DEA方法基础上用投入产出有效性评价模型（BCC模型）来衡量上市银行的投资效率，，选取16家上市银行的客户存款、利息支出、应付债券和在职员工数作为投入变量，利息收入、净资产收益率、每股收益是产出变量。

表1—2表示了2012-2017年16家上市银行的投资效率结果。从整体投资效率来看，16家银行投资效率基本都在0.9以上，在5家国有商业银行中，农业银行5年来投资效率一直有效；其余几家（除中国银行外）近两三年投资有效，造成无效的原因是规模因素，从规模报酬上看，交通银行和工商银行由规模报酬递减转为规模报酬不变，中国银行和建设银行近两年呈递减状态。在7家股份制商业银行中，浦发银行、招商银行、兴业银行及中信银行近6年投资效率都是有效的，整体上来说规模报酬都是不变的；其中民生银行与光大银行近两年投资效率表现为无效，规模报酬呈递减状态，这与其营业利润的同比下降有关，致使员工薪酬有所下滑，造成规模效率的无效，光大银行还可能与其技术处于中下水平有关。在四家上市的城市银行中，除北京银行外，其余三家这6年出现了4次的DEA效率有效，其中宁波银行规模报酬不变，平安银行和南京银行有递减趋势，从整体看四家城市商业银行前景可观。

将各商业银行每年的综合效率与本年的平均综合效率作比较，高于平均综合效率的商业银行在该年经营相对有效，经营效率取值为1，即Yit=1；低于平均综合效率的商业银行在该年经营相对无效，经营效率取值为0，即Yit=0，以此作为依据得出各银行每年的经营效率取值。

由表1-3可以看出，第一大股东持股比例的系数为-0.4949，表明股权结构对银行的投资效率起到反向作用，上市银行并不是股权越集中越能提高银行的效率，股权集中度的提高反而降低银行的投资效率，这说明由于银行天生的“委托—代理”关系，股权的过度集中会导致大股东过分追逐超额利润，从而降低银行经营效率；管理层薪酬的系数为0.0707，表明当管理层薪酬每提高1%时，银行的投资效率会增加0.0707个单位，为此商业银行在自身经营过程中要设计合理的管理层薪酬激励机制，充分调动管理层在提高银行效率和业绩的积极作用，实现良性循环；资本结构的系数为-3.8580，在三者中的绝对值最大，资本结构中的资产负债率并不是越大越好，一方面降低银行资产的流动性，另一方面降低银行的效率，因此银行在经营过程中要确立合理的资产负债比例，推动自身良性健康发展。

4.研究结论

本文研究发现，由于我国实行委托代理机制，管理层和所有者之间既有约束也有激励，但我国目前成熟的市场条件还不具备，市场上的信息不对称等不良信号，导致股东对管理层（尤其是高管）的监管不到位，这在我国出现了高管拿着高薪但是银行的业绩效率却不高的现象，而本文的实证部分显示管理层薪水的提高有利于银行效率的提高，理论与实际有差距；股权的集中度越高越不利于银行投资效率的提高，在现实生活中，股权代表着控制权，一旦大股东手中的股权过于集中，不仅自身会追求高额的利润，而且会使小股东和散户的利益蒙受损失，这迫使上市银行要确立合理而有效的股权制度，建立股权激励机制，最好能形成大股东和小股东之间良好的监督制衡机制；合理的资本结构有助于银行的投资效率的提高，银行在经营过程中，要合理安排资产负债的比例，不能使其成为银行发展的阻碍。

综上，当银行存在着管理层薪酬不合理，股东之间制衡未实现以及资本结构没能得到优化时，银行的投资效率自然而然会下降，本文研究的是三者对银行的投资效率的作用机制，是对历来学者研究的一种创新，但论文本身也存在着数据不全、变量选取不合适及模型设计不合理的问题，有待继续研究。通过本文的研究，银行可以从自身出发，采取优化股权結构，设计合理的管理层薪酬制度以及完善银行资本结构三个维度来提高银行的投资效率。

参考文献：

[1]谭燕芝.高管限薪视角下的经理股票期权的研究[J].湘潭大学学报.2010（1）：50～54.

作者简介：

毕瑞东（1993—），男，山西运城人，山西财经大学2016（金融学）学术硕士研究生，研究方向：商业银行经营管理.