影响国内乙二醇市场价格变动相关因素分析

叶少春

(中国盐业集团有限公司，北京 100055)

近年来我国聚酯工业快速发展，带动乙二醇消费量的快速增长，国内表观消费量已超过美国位居世界第一。虽然经过多年研发和工业化探索，我国煤制乙二醇技术已经逐步成熟，近年来产能迅速扩大，但国内乙二醇的自给率依然不高，对外依存度达60%以上。国内乙二醇价格在受到生产成本、原辅材料价格、市场供求量变化等因素的影响外，还会受到国际原油价格、乙烯价格和人民币汇率等因素的影响，因此，文章主要研究国内乙二醇价格与原油、乙烯、动力煤、PTA 价格和人民币汇率变动之间的相关性。

1 乙二醇产品介绍

1．1 产品特性

乙二醇别名甘醇、1,2 亚乙基二醇，英文名称为Ethylene Glycol，缩写EG 或MEG。外观为无色澄清黏稠状液体，易溶于水、低级醇、甘油、丙酮、乙酸、吡啶及醛类物质，微溶于醚，几乎不溶于苯、二硫化碳、氯仿和四氯化碳等产品[1]。其分子结构式见图1。

图1 乙二醇分子结构式Fig.1 Molecular structure of ethylene glycol

1．2 产品用途

乙二醇属于脂肪族二元醇，是一种重要的石油化工基础有机原料，主要用于生产聚酯纤维、防冻剂、不饱和聚酯树脂、润滑剂、增塑剂、非离子表面活性剂以及炸药等，也可以用于涂料、照相显影液、刹车液和油墨等行业，用途十分广泛。

1．3 产品生产工艺路线

乙二醇生产工艺路线按照原材料不同，分为乙烯路线和合成气路线。

乙烯法是以乙烯和氧气为原料，乙烯经氧化生成环氧乙烷，环氧乙烷再经过加压水合反应生成乙二醇，这是当今世界上生产乙二醇的主要方法，该技术主要为Shell、Dow和SD三家公司所掌控，其合计生产能力约占总生产能力的91%。

合成气法是以合成气为原料，由一氧化碳与亚硝酸甲酯发生羟化反应生成草酸二甲酯，草酸二甲酯再经过催化加氢生成乙二醇。目前，合成气制乙二醇工艺技术的工业化生产装置都在中国。该技术开发方主要有：中科院福建物质结构研究所、高化学、华东理工大学、华烁公司、中石化集团等。

2 乙二醇市场供需情况分析

近年来，随着全球聚酯产品市场消费急剧增长，对乙二醇产品需求迅速提高。全球用于聚酯行业的乙二醇占全球总消费量的65%，包装树脂消费占29%。从需求分布来看，亚洲地区占据全球80%以上的需求，其中，中国地区占57%。据统计，国内乙二醇主要用于聚酯行业，其消费量约占乙二醇总消费量的95%，其次是用于生产抗冻剂，约占总消费量的2%，用于生产聚氨酯和不饱和聚酯树脂的用量各占1%，其余1%消费量用于表面活性剂、润滑剂、油漆溶剂、聚酯多元醇等。

据统计，2017年我国乙二醇产量约617万t，进口875万t，表观消费量达1 485万t，市场规模达978亿元。2001年至2017年间，我国乙二醇表观消费量以年均13.13%的速度增长，市场发展前景良好。预计2020年和2025年，国内乙二醇需求量将分别达到1 650万t和2 250万t左右[2]。近年来国内乙二醇市场供需情况详见表1和图2。数据来源：网络公开资料整理(下同)。

随着煤制乙二醇技术的逐步成熟和国家煤化工产业政策的规划发布，国内企业投资煤制乙二醇项目的热情高涨。到2017年底国内乙二醇产能已达到847.2万t，预计2018年国内将新增产能303万t，2019年国内将新增产能439万t[3]。但由于受原料限制，国内乙二醇装置的开工率始终不高，加上煤制乙二醇工艺不稳定和产品质量不高的影响，近年来，我国对进口乙二醇的依存度大约在60%～75%。国内乙二醇产品进口依存度情况详见图3。

表1 2001～2017国内乙二醇供需情况统计表Tab.1 Statistics of supply and demand situation of ethylene glycol from 2001 to 2017 in China

图2 2001～2017国内乙二醇供需情况Fig.2 Supply and demand situation of ethylene glycol from 2001 to 2017 in China

图3 2010～2017我国乙二醇对外依存度分析Fig.3 External dependence analysis of ethylene glycol from 2010 to 2017 in China

3 乙二醇价格影响因素

众所周知，中国已成为乙二醇最大的消费市场，国内乙二醇表观消费量世界第一，但由于资源、技术、资金等因素限制，国内对乙二醇的进口依赖度近六成。因此，对国内乙二醇市场价格的影响因素就比较复杂，总体来说，主要包括：政策因素、技术因素、市场因素、全球经济环境因素和突发事件等因素。各因素对乙二醇价格的影响程度随着时间、局势的变化而变化，并且各种因素之间也存在着或多或少的交叉和相互影响。

3．1 政策因素

我国是一个“富煤贫油少气”的国家，在我国一次能源结构中，煤炭将长期是主体能源。2016-04中国石油和化学工业联合会发布的《现代煤化工“十三五”发展指南》中规划：到2020年，将形成煤制乙二醇产能800万t/a。这一政策增加了企业对煤制乙二醇生产经济性的引导，大大推动了煤制乙二醇的发展。另外，“去产能”、环保督查等政策的实施都会对乙二醇行业的发展和产品的价格变动产生影响。

3．2 技术因素

国内乙二醇市场可分为“两大工艺，三大板块”，即按照生产工艺可分为乙烯路线和合成气路线；按照产品来源可分为进口乙二醇、乙烯法乙二醇和合成气法乙二醇。由于工艺技术的不同，其生产乙二醇产品成本也大不相同。据专家测算：当国际油价为 80＄/桶时，国内煤制气路线乙二醇生产成本约 4 896 元/t；国内乙烯路线的乙二醇生产成本约6 730 元/t；进口乙二醇成本约4 185 元/t。由此可以看出，不同技术路线生产乙二醇成本相差较大，这一因素会直接影响乙二醇生产企业的市场定价策略，决定着其市场竞争力。

3．3 市场因素

在市场经济条件下，影响产品的市场因素很多，主要因素是乙二醇市场供求关系和产品成本。在产品成本方面受到石油、乙烯、煤炭、水、电等用于生产乙二醇的主要原辅材料价格变动的影响。另外，由于国内乙二醇主要用于聚酯行业，其消费量约占乙二醇总消费量的95%，而生产1 t聚酯需要0.85 t～0.86 t精对苯二甲酸(PTA)和0.33 t～0.34 t乙二醇，因此，乙二醇价格的变动还会受到其相关产品PTA价格变动的影响。

3．4 全球经济环境因素

当今世界经济已发展成为一体化的市场经济，经济环境更加复杂多变，除了市场经济自身的运行规律外，世界各国的经济政策都会或多或少地影响着全球经济的运行。由于国内乙二醇高度依赖进口，产品本身属于非危险化学品，就被赋予了融资功能的金融属性，因此，全球货币政策、利率政策、汇率政策的变化会直接影响到国际货币的流动性，从而影响着包括乙二醇在内的大宗商品的价格。

3．5 突发事件因素

乙二醇产品的价格变动不仅符合经济运行的普遍规律，还会受到一些突发事件的影响，如：地震、台风、海啸等恶劣自然环境，战争爆发，局部地区冲突，以及贸易争端、贸易制裁等因素。

通过以上分析发现，影响乙二醇价格变动的因素较多，情况较为复杂，文章重点研究以下几种因素与乙二醇价格变动之间的相关关系，即：一是对乙二醇成本构成中占据较大比重的石油、乙烯、动力煤价格变动;二是对下游产品中与乙二醇高度相关的PTA产品价格变动;三是对人民币汇率波动方面加以具体分析。

4 数据分析

文章选取了2017-01至2018-08共计20个月的宁波市场乙二醇价格、WTI石油价格、乙烯价格指数、秦皇岛港Q5500动力煤价格、PTA价格，以及美元对离岸人民币汇率(以下所列数据均来源于网络公开资料整理)，以便研究国内乙二醇价格走势与石油、乙烯、动力煤、PTA价格及汇率变动的相关性。

4．1 宁波市场乙二醇价格与WTI石油价格变动关系(图4)

由图4可以看出，宁波市场乙二醇价格变动趋势基本与WTI石油价格走势保持一致，可以说明二者之间存在着正相关关系，即石油价格的变动对乙二醇价格变动具有正面影响。但二者之间也存在一定的背离走势，如2018-03至2018-06，WTI石油价格一路震荡上扬，但宁波乙二醇价格却出现了两轮较大幅度的暴跌，这主要是2018-03中上旬时，乙二醇在高库存、低需求、弱外围的强力压制下，出现了大幅度的快速下跌，直到2018-06，抄底资金的大量涌入，乙二醇价格方才呈现出持续上涨行情，出现了与WTI石油价格走势相背离的行情，但从长期趋势来看，二者正相关关系显著。

图4 宁波市场乙二醇价格与WTI石油价格走势图Fig.4 Trend chart of ethylene glycol price and WTI oil price in Ningbo Market

4．2 宁波市场乙二醇价格指数与乙烯价格指数变动关系

图5所示为2017-09-22至2018-09-21乙二醇及乙烯价格指数变化趋势。由图5可以看出，乙二醇价格指数的变动趋势与乙烯价格指数的变动趋势高度一致，说明乙二醇价格指数与乙烯价格指数变动存在着正相关关系。

图5 乙二醇价格指数与乙烯价格指数趋势图Fig.5 Trend chart of ethylene glycol price index and ethylene price index

4．3 宁波市场乙二醇价格与秦皇岛港动力煤价格变动关系

如图6所示，在排除因产品去库存压力和人为炒作等异常影响因素后可以看出，宁波市场乙二醇价格与秦皇岛港动力煤价格变动趋势存在着正相关关系。

图6 宁波市场乙二醇价格与秦皇岛港动力煤价格走势图Fig.6 Trend chart of ethylene glycol price in Ningbo Market and thermal coal price in Qinhuangdao port

4．4 宁波市场乙二醇价格与PTA价格变动关系

从图7所示可知，宁波市场乙二醇价格与精对苯二甲酸(PTA)价格变动趋势高度一致，说明作为聚酯主要原材料的乙二醇和PTA二者之间存在着正相关关系，而且二者之间的关系较为紧密。

图7 宁波市场乙二醇价格与PTA价格走势图Fig.7 Trend chart of ethylene glycol price and PTA price in Ningbo Market

4．5 宁波市场乙二醇价格与汇率变动关系(图8)

汇率的变动是把双刃剑，汇率升值受益的是进口，而对出口不利，其对市场的影响也不能简单一概而论。对于高度依赖进口的乙二醇产品来说，汇率升高，意味着人民币贬值，美元升值，就可以用更少的美元购买该商品，以美元计价的该进口商品价格下降，反之商品价格上涨。由此可以看出，乙二醇价格与汇率变动呈负相关关系。据有关学者研究表明，汇率波动对进出口商品价格的传递速率大约在40%～50%，存在着不完全传递的关系[4]，因此,其相关关系相对较弱。但二者之间也会出现背离的现象，2018-03,人民币对美元汇率进入持续贬值通道，2018-06以来,贬值进一步加速，截止2018-08-01，人民币对美元的汇率已经达到年内的最低点，连续3 个月人民币对美元累计跌幅达7.2%，人民币的大幅贬值大幅增加了乙二醇的进口成本，进而推高了国内乙二醇的市场价格。在中美贸易摩擦背景下,汇率贬值推动进口占比较高的化工品价格上行。

图8 宁波市场乙二醇价格与汇率走势图Fig.8 Trend chart of ethylene glycol price in Ningbo Market and exchange rate

5 结论及建议

通过以上分析可知，从主要原材料与产品价格间的关系角度看，宁波市场乙二醇价格走势与石油、乙烯和动力煤的价格变动之间存在着正相关关系，即石油、乙烯和动力煤价格上涨时乙二醇价格也随之上涨，当价格出现下跌时乙二醇价格也随之下跌。从与产品链关联产品间关系角度看，宁波市场乙二醇价格走势与PTA 价格变动之间也存在正相关关系。从产品与外部经济的关系角度看，宁波市场乙二醇价格走势与人民币汇率波动呈负相关关系，即汇率上升时乙二醇价格下跌，汇率下降时乙二醇价格上涨。

影响国内乙二醇市场价格的因素很多，每一方面因素都会或多或少影响着产品的价格，最终影响着生产经营者的经济效益。无论是生产企业还是营销企业，都应该在把握市场供需关系变化的同时，关注与乙二醇价格变动相关的石油、乙烯和煤炭等大宗商品的价格变动及汇率波动等市场信息，分析其变动规律，研判其变动趋势，把握市场脉搏，抢占市场商机，化解经营风险，更大程度地获取经济效益，促进企业更好发展。