人民币国际化的现实障碍与对策研究

张 凤

（安徽财贸职业学院 安徽 合肥 230001）

0.引言

我国经济正在以迅猛的态势发展，在全球经济中的地位得到了明显提升，为人民币国际化发展奠定了良好基础。美国与欧洲由于受到债务危机的影响，国际货币体制积极变革，促使全球经济结构进入了全面调整时期，为人民币国际化进程提供了宝贵机遇。但与此同时，人民币国际化发展过程中也遇到了许多现实障碍及限制性因素，怎样促进人民币国际化进一步发展，是当前应重点研究的关键课题。

1.人民币国际化的现实障碍

1.1 跛足跨境贸易核算增多、外汇储存压力过大

到目前为止，人民币跨境贸易核算当中，其进口核算并不均衡，整体进口金额远远高于出口核算金额，导致了跛足的人民币跨境贸易核算。长此以往，必然会造成外汇储蓄增长，增加我国外汇储蓄拓展压力。并且，我国各大企业还会面临更严重的汇率风险。由于我国众多企业出口依旧以美元为主，但进口却逐渐倾向于人民币付款，在人民币长时间增值预期下，跛足的跨境贸易核算的真实本质是我国较高收益人民币资产去替换收益较低的外币资产，国内企业无法及时有效地躲避汇率风险，会造成严重的福利损失。

1.2 缺乏投资途径回流体制、受流动性不强影响

当前，众多停留在香港的人民币都是以银行存现的方式生存，约为三分之二的人民币资产投资在收益不理想的定期存款。人民币债券领域虽然发展飞速，但整体规模较小，无法满足海外人民币持有群体增值的实际需求。投资渠道的有限阻碍着当下香港离岸人民币行情的发展。在这样的状况下，人民币存款数量依旧迅速增长，极大程度上将继续源自长期人民币升值预期。在债券市场以外，以人民币计价的结构性金融产品以及信托产品虽然也在不断尝试着创新，但规模却不尽如意。投资渠道的严重不足，导致海外投资者们无法寻找到人民币计价方面的金融产品，进而不能将拥有的外币转换成人民币。此外，香港离岸市场缺乏投资渠道，回流体制不完善，人民币资金无法进一步扩大循环，导致人民币国际化的整体流动性不强。

1.3 目前尚未实现自由兑换、自由流动严重受阻

某个国家的货币想要发展成国际货币，关键前提极影实现自由兑换。当前，由于我国依旧推行相应程度的外汇管理体制，资本账户并没有真正实现自由兑换，这就导致人民币在自由流通过程中遇到诸多困境，客观层面上，限制了人民币国际化的发展进程。因为人民币没有实现完全兑换，造成缺少人民币明确标价的实物类资产或是金融类资产，致使人民币在其他国家巡游，无法顺利进入实体经济交易当中。人民币兑换的不完全制，制约了其跨境使用，同时也限制了人民币在海外贸易与全球金融市场中载体货币能效的发货。在这样尴尬的环境下，人民币海外使用的过度增多将会引起更多投机行为，从而让人民币变得更加容易受到国际投机资本的不良影响。

1.4 人民币汇率市场化较低、弹性程度明显不足

汇率形成体制依旧缺少弹性，这是阻碍人民币国际化发展的主要因素。在人民币长时间升值预期的驱动下，大部分主体接受持有人民币资产，而不具有稳定收入的主体则不想举借人民币欠款。这不仅造成了目前为止人民币跨境贸易核算表现出代表性的跛足特点，也导致了香港经济市场人民币资产规模迅速扩大。人民币海外跨境贸易核算与离岸市场的建设都受到当下人民币汇率制度的限制。

2.人民币国际化现实障碍的解决对策

2.1 加强自由贸易区域建立、构建金融中心及回流制度

2013年八月份，我国中央政府正式批准通过成立上海自由贸易试验区域，自由贸易区相关的经济体制与制度构建的主要内容就是利率市场化、金融行业对外开放、人民币自由兑换以及离岸经济中心。这一体制恰好是人民币国际化的重点与核心，自由贸易区内部详细的经济体制内容主要包括：其一，实施经济市场与产品全面创新，将我国人民币债券拓展到上海自由贸易区，增加离岸人民币的投资标的。其二，准许国内外经济单位在上海自由贸易区搭建针对全球的交易平台，进行人民币跨境的各项业务，推动投资与贸易经费的有效兑换。其三，最大限度地发挥出自由贸易区作为国资经济机构国外总部的积极作用。该体制能够在自由贸易区施展离岸市场的具有功效，构成本土人民币经济中心，让境外人民币形成回流制度，真正加强了人民币国际化的良好循环能力。

根据对上海自由贸易区经济体制成功经验的借鉴、 创新及完善，可以在国内的广州、 天津等有关地区进行高效大范围的宣传及推广，促进全国自由贸易区的深入建设，切实发挥自由贸易区经济体制与功能，强大区域内部人民各项业务的整体规模。全国自由贸易区经济体制的顺利实施及有序发展进程，将会对人民币国际化发展带来有利影响和推进作用。

2.2 全面深入革新金融机制、建立市场体制及金融中心

在过去很长一段时间，我国经济体制与经济机制受到强烈的行政干预影响，人民币国际化势必会需要市场金融管理部门按照整体环境维持调控方式的独立性，国有金融单位应摆脱行政化，积极努力的顺应市场形势，达到国际竞争的实际需求。大力发展及培养具备竞争优势的金融单位，健全市场体制，完善市场机制，不只是人民币国际化的重要条件，同时也是汇率自由兑换有效落实的必要保障。全球金融中心的构建在经济市场交易系统以及市场体系方面发挥着至关重要的引导、示范作用，能够产生强大的集聚效应。建设全国范畴的金融中心，加强其区域以及国际间的综合竞争力，将会对人民币国际化发展进程起到积极推动作用。

2.3 共同推动渐进资本项目、实现完全开放及利率自由

资本市场的全面开放、利率市场化以及汇率的整体浮动是近些年来我国经济制度变革与资本市场对外开放的重点内容，同时还是人民币国际化的核心要素与重要基础，正确客观的掌握资本项目的开放进程、 秩序及速度将对促进人民币国际化具有至关重要的现实战略意义。开放资本市场的基本原则应该是先流入再流出、先长期再短期、先直接投资再进行证券投资、先机构投资再个人投资。当前时期，我国金融账户合理开放正面临着宝贵的战略机遇，国内各大企业正在积极的走出去，并且具备相应的规模，充足的外汇储备以及我国过剩的产能都分别向对外直接投资提出了详细的实际要求及客观规定，进一步推动资本项目的渐进式开放显得格外重要与急迫。当前，人民币资本项目虽说没有真正实现全面可兑换，可人民币已经开始在临近国家跨国使用，并且使用规模正在不断扩大，人民币资本项目整体可兑换之后面临的风险将会变得越来越小。资本项目的完全开放及利率、汇率变革都需要相互协调、合理推进，资本项目想要实现开放就需要利率市场化以及汇率在管理上做出相应的浮动，要求这两者之间可以形成健康稳定的互动关系。

长时间以来，我国利率及汇率的所出现的各种变动并不是根据货币供求关系以及全球资本流动所决定的，目前我国利率已经确定的关键因素主要来源于国内市场金融的整体环境，汇率变动主要取决于我国相对西方其他各国的贸易条件。国内市场金融环境具体包括社会大众的消费情况及存款习惯、资金使用效能、资金供求现状、企业获利能力、 物价水平与货币当局的具体利率调整和控制能力等。而贸易条件则主要包含劳动力成本、科技条件、产业结构、资源优势以及货币当局调整与把控汇率的实际水平等。共同合作推动资本项目开放和利率市场化以及汇率自由化的全方位改革，首要任务就是应增强经济体制国内与国际协调，并且还有构建良好的国内市场金融环境，与此同时也要有效调整金融结构、改善对外贸易结构，变革底端价值链以及贸易加工的实践生产形式，逐渐转变成出口中间商品以及附加值较高的终端产品与进口有着一定延展性商品链价值商品的贸易。

2.4 努力拓展双币交互规模、进一步加快国际货币协作

人民币国际化的发展进程实际上也是对外货币经济合作的具体过程中，从2001年开始，我国与临近各国及金融贸易紧密来往的国家签订了多项双边货币相互交换协议，特别是与东南亚国家之间的货币合作拥有着得天得厚的优势条件，我国在2002年正式与东盟国家签订了自由贸易区域合作协议。并于2010年起全面启动，当前中国、日本、韩国自由贸易区域谈判进入了攻坚时期，在近几年内达成共识存在很大希望，在这样有利的前提下，我国应积极主动的推进与东亚国家相关地区内部人民币贸易核算规模，有效夯实在以往的清迈协议整体框架与近些年外交储存库构建以获得的货币相互交换成果的基础上，进一步提高外汇储存库的现有规模以及实践运行效果，确保人民币在东亚货币协作过程中地位的不断提升。

人民币在东亚地区货币协作中影响力的日益提升，不仅有助于增强人民币在东亚各国特别是东盟国家的信誉度，同时也将逐步拓展人民币在临近国家的自由流通及实际使用范围，使其成为临近国家外汇储备的不可缺少的货币之一。在不久的将来，必然会对长期存在的东亚美元机制固定格局造成巨大冲击，进而对西方欧美发达国家的资本市场带来重大影响。