中小企业融资困境与供应链金融分析

张 文 超

(石家庄职业技术学院 经济贸易系，河北 石家庄 050081)

我国中小企业数量占比较大，已逐渐成为市场经济主体，在创造经济产值、吸纳就业、提高科技创新能力、促进产业结构优化等方面发挥着举足轻重的作用，为国家经济发展作出了巨大贡献。目前，处于发展初创期的中小企业，资本积累和扩张亟待外部资金支持，但由于受到自身规模以及资金实力的制约，要得到金融机构必要的、足够的资金支撑有一定难度。据了解，90%以上中小企业处于资金缺乏状态，而70%以上中小企业新增资金主要源于自身积累。中小企业长期面临融资困难的局面，这也是制约中小企业转型升级的重要因素。

一、供应链金融下中小企业问题

(一)融资难度较大

中小企业直接融资渠道狭窄。中小企业创业初期资金基本全部投入，如果企业盈利不多，很少有多余资金再次投入，直接融资难度加大。而且，由于多方面原因中小企业很难通过银行贷款融资，而民间借贷成本又太高。关于上市融资，需具有较高的融资准入标准，中小企业一般无法达到，个别中小企业通过商业信用、信托公司、风投公司及其他金融机构贷款、融资租赁、票据贴现等方式间接融资，但由于融资体系需要进一步完善，在一定程度上又限制了大规模融资。目前，随着社会化生产方式的不断深入，为了解决融资问题，赊销已成为中小企业交易的主流方式，资金短缺可能会导致后续环节的停滞。

(二)供应链运作困难

供应链金融的兴起源于供应链管理，为了解决中小企业的资金问题，以核心企业为轮轴的供应链融资也就应运而生。它通过核心企业良好的商业信誉、强大的履约能力来提高中小企业的信用等级，从而有效降低中小企业在融资过程中存在的信用风险。但中小企业自身管理基础相对薄弱，供应链规范运作比较困难。如果企业管理不到位，供应链能力与产能、需求不匹配，则会导致供应链各环节随时都可能出现问题。 目前，中小企业在企业管理和运营方面还存在一些问题。

1.人力资源管理水平较低

多数中小企业为家族企业，基础组织与管理相对薄弱，缺乏高水平的管理人员，很少能够运用现代人力资源管理方式进行企业运营管理。生产管理人员文化水平不高，管理模式模糊，计划管理混乱，大多企业生产处于无序状态。

2.运营管理体系科学性不足

部分中小企业采购体系不完善，无法满足快速增长的订单需求；销售环节有时与生产脱节，缺乏调查客户满意度的环节，眼界不够长远，导致不能留住老客户[1]。

供应链管理薄弱，供应链金融体系不能有序运行，导致不能按时按量完成任务，生产成本控制不到位，融资困境依然不能解决。

二、供应链金融融资主体

中小企业供应链金融下的融资是一种较为复杂的新型融资模式。具体表征是，供应链中实力较强的核心企业为其上下游的中小企业提供融资担保，目的是使中小企业能获得银行贷款和融资支持，解决资金问题[2]。一般情况下，这种融资活动要由核心企业、融资企业、第三方服务评价机构、金融机构等协调参与。

1.核心企业

核心企业是指在供应链中实力较强、规模较大的企业，其在整个供应链中占据重要地位，一般是能对资金流、商流、信息流以及物流产生较大影响的企业。按职能可分为3种类型，分别为生产型、流通型和资源采掘型。

与上游企业的交易活动，核心企业可以不即时支付，采用赊账的方式，给上游中小企业一个支付凭证，到期后再支付账款。而面对下游企业，核心企业一般不允许赊账行为，依据付款供应货物，这在一定程度上增加了中小企业的资金周转压力。

2.融资企业

这里的融资企业是指急需资金的处于供应链中上下游的弱势中小企业，需要以核心企业为主体进行资金融通。为了解决产业链上中小企业的生存问题，与之合作的核心企业利用自身良好信用帮助中小企业取得金融机构的贷款，供应链融资也就应运而生。这样，通过核心企业良好的商业信誉、强大的履约能力来提高中小企业的信用等级，可以有效降低中小企业在融资过程中的信用风险。

3.第三方服务评价机构

为了监管中小企业的贷款是否用于供应链条上的活动，需要监督机构介入或者对其信誉进行评价，需要引入第三方服务评价机构(一般是物流企业)。金融机构是否顺利贷款给企业，往往看引入的第三方监管评价机构对核心企业的货物跟踪监管情况，在一定程度上借鉴监管公司给出的货价评估后发放贷款。第三方服务评价机构有能力依靠信息及时控制货物流向，从而避免了贷款损失[3]。

4.金融机构

金融机构主要是指供应链中能够提供放贷的机构，如银行、投资公司等。在当前形式下，商业银行难以满足中小企业融资，中小企业尤其是小微企业贷款的高风险不符合商业银行追求资金安全性的基本要求。数据显示，中国中小企业平均寿命仅为2.5年,而美国中小企业的平均寿命为8.2年，日本为12.5年，中国中小企业具有较高的破产风险[4]。几年前一家银行在小微金融领域高歌猛进，结果不良率达到难以容忍的进步，不得不“紧急刹车”[4]。因此，在资金安全性无法保障的情况下，即使央行以零利率提供资金给银行，银行也会在把资金投向高风险的中小企业时游移不定。此外，部分中小企业高风险的天然属性，意味着更适合于承担高风险获取高收益的股权投资，而不适合于仅获得固定收益以银行贷款为代表的债权投资。美国中小企业尤其是科技企业之所以能在全球独领风骚，关键在于其发达的创业投资体系和纳斯达克股票市场，像苹果、微软这些昔日起家于车库的公司，指望银行贷款支持可能不会有如此成就。资料显示，创投公司投资的项目仅有十分之一的成功率，但这仅有的成功项目的投资回报高达数十倍，完全可以弥补其他项目的损失。但银行对中小企业贷款的净利差仅2～3个百分点，而本金损失则可能是100%，因此当中小企业贷款不良率超过利差时，银行就无利可图。而现实是有的银行小微企业贷款的不良率高达10%，显然收益无法覆盖风险。因此，从市场机制角度看，仅仅依靠银行解决中小企业融资难并不现实[4]。

中小企业的融资难问题一直以来就是我国中小企业发展的瓶颈。在经历过漫长的摸索之后，中小企业逐渐认识到供应链金融才是促进实体经济发展的关键所在。2016年以来，随着相关供应链金融政策的密集出台，我国的供应链金融也迎来前所未有的发展契机，各路金融资本和产业资本踊跃投入到上下游的中小企业之中。

三、供应链融资模式

供应链金融的实质就是依靠风险控制变量，帮助企业盘活其流动资产从而解决融资问题。相对于银行、民间借贷等直接融资，它属于利用流动资产的间接融资，利用核心企业的信誉及自身流动资产的抵押融资，对于借贷机构风险较小。供应链金融融资一般分为3种模式。

1.应收账款融资模式

作为核心企业上游的中小企业为供应商，拥有核心企业的应收账款，如果缺乏流动资金，就可以利用应收账款凭证向金融机构申请贷款。上游的中小企业将核心企业给予的赊账凭证(应收账款)转让给金融机构融资从而进行自身运营。这种运行模式，能够帮助中小企业完成融资，提高供应链资金统筹效率。

2.预付款项融资模式

作为核心企业下游的中小企业为经销商，在获得产品时，需要向核心企业预付账款。如果需要融资，要向金融机构上缴一定押金并凭借核心企业的信用向金融机构贷款，取得贷款即可向核心企业进货。

3.动产抵押融资模式

动产抵押融资模式即利用企业拥有的物品，对于急需融资的中小企业，用货物抵押向金融机构申请贷款，货物存放在第三方服务评价公司，由其负责货物的监管、评估以及货物的发放等。这种模式不直接链接核心企业，但业务涉及对货权的控制和物流监管企业的管理。

核心企业利用信誉支持中小企业融资购买自己的产品，既拓宽了销路，又增强了销售确定性。金融机构则通过中小企业的产品质押，物流企业授信担保，大大降低了投资风险。因此，供应链金融融资对于中小企业具有强大的吸引力。

四、供应链金融下中小企业融资方式

供应链金融下中小企业融资，目的是基于整个产业链的角度化解中小企业融资困境，这需要政府的大力支持，还需要核心企业、融资企业、金融机构、第三方服务评价机构等多方面的积极配合。

(一)政府政策支持

2016年2月，中国人民银行、国家发展改革委、工信部、财政部、商务部、银监会、证监会联合保监会印发《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》，提出支持商业银行“进一步扩大应收账款质押融资规模”，努力“推动大企业和政府采购主体积极确认应收账款，帮助中小企业供应商融资”，还提出“支持大企业设立产业创投基金，为产业链上下游创业者提供资金支持”[5]。2016年11月商务部等十部门联合发布《国内贸易流通“十三五”发展规划》，也有提及“鼓励流通企业采用投资基金、动产质押等多种方式融资”，“降低企业融资成本，稳步推广供应链金融”等内容[6]。2017年8月商务部和财政部发布《关于开展供应链体系建设工作的通知》，提及“提高区域供应链标准化、信息化、协同化水平，促进提质增效降本”[7]的内容。2017年10月，国务院办公厅印发了《关于积极推进供应链创新与应用的指导意见》，首次提出供应链金融的行业目标，要求“到2020年，基本形成覆盖我国重点产业的智慧供应链体系，培育100家左右的全球供应商[8]。2018年以来，央行出台、落实了一系列旨在缓解融资难融资贵的政策措施。

(二)核心企业协调管理

“21世纪的竞争不是企业和企业之间的竞争，而是供应链和供应链之间的竞争”，iBBX价值营行中国总部董事长庞启静先生曾在多个场合强调这一点[9]。核心企业要具有核心竞争力，持续经营，必然要对供应链上的企业进行协调管理，并指导中小企业进行相对精细化的管理，与上下游成员进行物流、信息流和资金流的协调。

核心企业需建立信息平台，帮助中小企业弥补短板，助力企业在支付结算方面开辟出一条新航道。基于此，在企业集群中，核心企业是领头羊，无论在产品质量、诚信经营等方面都应起到榜样的作用。核心企业树立并强化集群化管理理念，对整个产业链进行价值重构与组合，并对财务供应链进行优化。这是完善中小企业供应链融资的重要保障。

此外，核心企业由于资信水平较高，很容易从融资渠道获得低成本的资金，所以，可为上下游中小企业提供资金保障，不但解决中小企业的融资困境，还增大了核心企业效益，并且为优化供应链金融做出了贡献。对于核心企业，应充分利用现代互联网信息技术，加速供应链管理信息化和供应链电子商务化的进程。

(三)中小企业内部改革

中小企业供应链融资必须从企业内部进行改革，做好供应链管理，做好信息共享平台与信用评价体系的建立与完善，配合核心企业、政府、金融机构等多部门完善供应链金融体系的建立与运行。一是完善企业内部的管理水平。无论在采购、生产、销售、物流等各方面，要科学、有序、高质量完成。只有提高综合实力，才能降低供应链融资的系统性风险；二是积极配合各部门做好供应链平台的完善。供应链金融需要进行数据信息共享，构建供应链融资服务平台，中小企业要努力学习先进技术，对供应链融资技术进行突破，更需要有针对性地培养在线供应链金融、产业电商和产业金融方向的专业性、应用性人才[10]。

(四)其他机构通力合作

1.财政税费

我国供应链融资处于起步阶段，财政上要大力支持，进一步降低中小企业的税费负担，提升其盈利能力，这是化解中小企业融资难、融资贵的根本举措。美国是全球中小企业发展最好的国家，成功的关键在于对中小企业的税收优惠。

2.创业投资机构

目前中国主板、中小板、三板市场都不景气，而央行和银保监会致力于引导资金进入实体经济，抑制所谓以钱炒钱的虚拟经济，但以资本市场投资为代表的虚拟经济为实体经济提供长期稳定的直接投资资金，只有股市的繁荣才可能降低企业的杠杆率，仅靠银行贷款的融资模式只能将企业的杠杆率推向更高，从而与“去杠杆”的战略背道而驰。如果中国股市投资者的利益得到有效保护，损害得到应有的赔偿，中小板和三板有望得到发展，届时中国创业投资机构将得到快速发展，中小企业融资难问题可能会得到一定程度的缓解[11]。

3.商业银行

目前商业银行主要为大中型企业提供综合金融服务，但每个大中型企业客户都由庞大的上下游中小企业客户为其提供产品和服务，并形成持续的现金流，因此，银行可以选择以现有优质大型客户为核心，以产业链和现金流为纽带，对业务稳定的上下游中小企业进行开发，提供与大企业相关的一揽子金融服务，化解中小企业融资难、融资贵的问题，同时实现业务的风险可控。

总之，解决中小企业的融资难问题是一个长期艰巨的任务，未来的企业竞争就是供应链的竞争，中小企业供应链融资服务拓展，是中小企业融资创新途径之一。对于中小企业，应积极寻求与信用等级高、财务状况好、经营管理能力强的大企业合作，利用供应链融资优势，在获取所需资金发展企业的同时，提高自身经营管理能力，优化财务信息，建立良好的信用记录。在政府政策的大力支持下，依托于优质核心企业，由第三方服务评价机构监管以及金融机构多方参与配合下，利用各主体自身优势实时掌握融资企业经营状况，从而更好地为中小企业提供融资服务，解决中小企业的融资困境。