我国石油公司国际资本运作模式简析

康璇 宋磊 赵松

摘要：随着世界经济的发展，石油和天然气作为重要的战略资源，其重要性与日俱增。进入21世纪以来，国外主要的跨国石油公司通过兼并、收购和资产重组等资本运营手段极大地提高了其公司的整体规模和运营能力，提高了全球化的竞争能力，扩大了市场占有率。与此同时，我国石油供需矛盾的日益加大，国外油气依存度日益上升，我国石油公司实施国际资本运作策略，是保障国家石油安全乃至国家经济安全的必然选择。

Abstract： With the development of the world economy， oil and gas are increasingly important as important strategic resources. Since the beginning of the 21st century， major foreign multinational oil companies have greatly improved their overall scale， operational capabilities and global competitiveness and expanded the market share through mergers， acquisitions and asset restructuring. At the same time， China's oil supply and demand contradictions are increasing， and foreign oil and gas dependence is increasing. The implementation of international capital operation strategies by Chinese oil companies is an inevitable choice to ensure national oil security and even national economic security.

关键词：资本运作;比较分析;模式选择

Key words： capital operation;comparative analysis;mode selection

中图分类号：F426                                         文献标识码：A                                  文章编号：1006-4311（2019）36-0092-02

0  引言

我国石油公司进行国际资本运作势在必行，国际资本运作是我国石油公司发展壮大的必然选择，国际资本运作又是发展壮大的必经之路。进入方式是我国石油公司国际资本运作首先要考虑的问题，只有进入才可能有经济收益和原油供应。

1  我国石油公司进入方式

石油资源已经是一种政治资源和政治博弈的重要筹码，石油有更浓厚的政治色彩，根据实际情况和国际对标，本文建议三种进入方式：政府导向型方式、资本市场导向型方式和联合经营导向型方式。

1.1 政府导向型进入方式

政府导向型资本运作方式符合我国国情，并且具备可行性，我国石油公司要坚持和发扬政府导向型方式。从某种意义上讲，政府导向型也是我国石油公司国际资本运作中的优势与特色。

①全球石油市场不容乐观的现状。我国的国际迅速崛起，使美日等西方发达国家感到前所未有的不安与恐惧，再加上我国又是石油消费大国，与他们有着直接的利益冲突。我国石油公司在中东、中亚、远东地区的国际资本运作总是受到美国、日本等国的排挤与敌视。甚至，在发展中国家之间也存在着不和谐的声音。

②各利益群体的实际情况对我国石油公司国际资本运作不利。中东、里海、非洲地区的矛盾与冲突不断，丰富的油气资源储藏分布又加剧了这些地区的矛盾与冲突。当我国石油公司与资源国的利益目标不一致时，资源国就会动用财政、商务、金融、外贸等领域阻止我国石油公司，政策缺乏稳定性和长期性，限制我国石油公司在其国内的国际资本运作的发展。

③我国石油公司的国家石油公司性质要求采用政策导向型资本运作方式。世界上国际大石油公司和资源国对我国石油公司都心存戒心，排斥我国石油公司的国际资本运作行为，需要我国石油政府做好外交工作和交流工作，緩和我国石油公司和对方之间的矛盾，创造我国石油公司的国际资本运作的良好国际大环境，国家和国企根本目标是一致的。

④我国政府愿意大力帮助扶持我国石油公司国际资本运作。我国政府深知我国石油资源的安全性现状，大力鼓励我国三大石油公司走向海外，获得更多的份额油，保证国家的能源安全。我国政府不遗余力的展开外交工作，为我国石油公司国际资本运作创作了相对宽松的国际大环境。

1.2 资本市场导向型进入方式

资本市场导向型资本运作方式是市场经济的必然要求，是西方发达国家石油公司主要的资本运作手段，是世界石油市场中人们普遍接受和认同的方式。我国石油公司要集中力量在资本市场导向型资本运作方式上的探索和运用上，走国际石油市场主流的资本运作方式。

1.2.1 实物资产并购方式

实物资产并购方式是目前大多数国内外石油公司通用的一种国际资本运作的方式。我国石油公司在国际石油市场上的获得海外项目绝大多数是通过实物资产并购的方式获得的。我国石油公司自身目前普遍的短板是油田储量偏低，发展后劲不足，这必然要求我国石油在并购中注重上游业务的并购，这也是我国石油公司可持续发展的重要举措。

我国石油公司国际实物资产并购有如下优势：

①世界石油市场发生了重大的变化，新兴的石油潜力地区位于非洲、里海、俄罗斯远东、加拿大等地区。我国石油公司在非洲有较大的优势，在非洲可以采取投资方式和并购方式相结合的方式。我国在中亚地区与当地政府关系非常好，中亚管道的修建使我国石油公司更加有信心获得里海地区的油气资源。我国石油公司参股并购俄罗斯本国石油公司，降低俄罗斯对我国石油公司的戒心。我国石油公司参股并购加拿大石油公司，借壳进入加拿大市场。②我国石油公司领导层面对国际石油合作越来越重视。我国石油公司在自身层面上进行制度改革，鼓励所属公司努力开拓海外市场。我国石油公司深知大力拓展海外市场才是其可持续发展之正道，现阶段我国石油公司已经具备了海外并购的实力，完全有能力进行更高级别的国际资本运作。③我国政府愿意大力支持我国石油公司实物资产并购方式。在政策上鼓励我国石油公司努力开拓海外石油市场，可以为我国石油公司国际资本运作进行实物资产并购时扫清国内和目标国的障碍。我国政府不仅在政策上支持我国石油公司，同时会在外交、财政、税务、金融、外汇上提供支持。

1.2.2 无形资产并购方式

无形资产并购模式的实质是实现买壳上市，快速进入资源国市场;借助被收购品牌的影响力及原有销售网络，可以省去重新塑造品牌和节省推广的时间与费用。我国石油公司通过买壳进入资源国市场，不仅能避免资源国政府的强烈的干涉，而且能扩大知名度，利用目标公司现有的资产、品牌和营销网络，扩大生产和销售，创造良好的经济效益。

1.2.3 金融衍生品投资方式

可以借助金融衍生品投资的支持，在国际市场上实现套期保值、价格锁定和规避经营风险。金融衍生品投资方式具有高风险性，这要求我国石油公司在金融衍生品投资方式的运作中要警惕各种风险，配备专业的财务人员和金融人员进行实际操作，谨慎行事，树立资金安全第一，收益第二的思想，切实保证国有资产的安全。同时需要国家监管部门的强有力的监管，确保国家各相关部门监管到位。

1.3 联合经营导向型进入方式

联合经营导向性进入方式，既包括我国石油公司与国外大石油公司之间的战略联盟，也包括我国三大石油公司内部之间的合作。我国三大石油公司能实现一种平衡的国际资本运作合作氛围。中国石油由于国际资本运作经验相对丰富，实力相对雄厚，以中石油为国际资本运作的前锋，以中石化、中海油为辅助，在国际石油市场上参与高水平的国际资本运作，负责考虑国际资本运作进入方式的选择问题。这样既能使我国石油公司在国际资本运作上集体进步，同时又能平衡各公司之间的关系，更好的将精力放在国际资本运作的成功性和方式上。

2  我国石油公司资本配置策略设计

资本配置主要包括资产重组和资产剥离两个方面。我国石油公司在资本配置上取得了一定的成效。目前我国石油公司在理性和经济效益评价的基础上，认识到资产重组和资产剥离是增强公司竞争力的重要手段和方式，正在有步骤、有规划的进行资本配置工作。

2.1 资产整合

在资产重组方面，我国石油公司在追求规模经济方面下大力气，科技增产，在已有的上游资产中，寻求上游勘探区块的扩大，提高产量。在业务整合方面，我国石油公司在海外项目上业务比较传统，集中在油气生产和炼制上，对新能源的重视不足，相关的炼化设备没有技术储备。我国石油公司在业务整合上表现在集中力量进行区块勘探，科技挖潜，大量运用提高采收率技术，在国际石油公司抛弃的区块上发现了大量的原油储量，这对我国石油公司来讲在老区块和成熟区块上却能实现工业开采的价值。

2.1.1 降低总成本  我国大石油公司要围绕现有的业务区域或现有的业务板块展开经营活动。在下游业务中，我国大石油公司实施炼化一体化、选择大规模的炼化装置来实现规模经济。在国际资本运作中要相机而动，不能刻板的追求某一目标，而忽视了整体利益。规模经济有利于降低我国石油公司国际资本运作中的总成本，促进企业整体经营成效的增长。

2.1.2 整合各大板块  围绕公司的未来发展战略，我国三大石油公司要持续地进行板块整合，将各项资产组合成各个板块。整合板块的根本目标是提高竞争力，整合板块是一项战略性的决策，需要我国石油公司的高层领导者高瞻远瞩的思考和决策。

2.2 资产剥离

在进行资产剥离时必须要经过严谨的数学模拟、技术经济学分析和慎重的高层讨论决策。针对炼厂以及化工业务的资产剥离，因为我国石油公司在海外项目上的炼制与化工业务相对薄弱，所涉及的问题也相对较少，目前我国石油公司在海外项目拥有炼制與化工业务的项目，多是与东道国和资源国有协议规定了炼制与化工业务，为东道国和资源国提供服务和油品，按照协议是基本没有盈利或者盈利很少的炼化项目，剥离炼制与化工业务不是轻易的事情，而是要经过双方或多方的讨论才能实行。

对于我国来讲，我国经济的快速发展，对油气及其衍生品的需求呈现刚性需求的特征。这样的刚性需求对我国石油公司的资产剥离来讲是困难的，因为即使不进行资产剥离，生产经营业绩也是相当可观的。本文对我国石油公司国际资本运作中资产剥离方面的两个问题进行探讨。

2.2.1 针对生产夕阳区的资产剥离  生产夕阳区是指油气生产的高峰期已过，产量处在逐年下滑阶段的油田区块。我国石油公司要更加注重公司的长期发展能力和发展后劲，不遗余力的进行新区域的勘探开发，力图扩大自身的地质储量。而对于成熟的区块则进行正常的生产，不对成熟区块进行大规模投资，根据合同规定的时间，适时撤出相关资产，保证资金安全性。

2.2.2 下游业务的战略性资产剥离  由于炼化项目的周期性波动明显，我国石油公司国际资本运作在强调勘探开发等上游业务的同时，资源国和当地政府在谈判条款中加入了许多下游业务的条款，试图为其本国经济提供油品支持。但是，修建炼厂延长了生产链，加剧了我国石油公司国际资本运作的风险。总体上适当收缩炼化业务，向核心石化产品和核心技术集中，加强竞争优势，剥离了大部分非核心业务，确立核心产品和核心技术。

参考文献：

[1]葛艾继，郭鹏，许红.国际油气合作理论与实务[M].北京：石油工业出版社，2004.

[2]王震.石油公司并购与重组[M].北京：石油工业出版社，2007.

[3]赵旭，董秀成.我国石油企业跨国经营竞争策略多层次系统化集成模型初探[J].经济问题探索，2008（4）.