中国财团“团购”普洛斯的启示

文/徐翔

中国的物流是个很极端化的行业，当然也许并不特殊。有明哲保身，谋求生存的物流企业，也有敢于叫板国际物流巨头，甚至收购国际物流巨头的物流企业。

2017年7月14日，一则重磅新闻炸开了所有物流人的朋友圈,新加坡上市公司普洛斯公布，中国财团作价116亿美元（约790亿元人民币）成功收购普洛斯。作为世界上最大的物流地产企业，普洛斯堪称巨头中的巨头，而且在2003年进入中国市场后，最大的操盘就是盘活了整个苏州工业园区，苏州的经济突飞猛进的发展，普洛斯的功劳实在是很大的一笔。

而此次收购普洛斯的主要控股企业是万科物流。众所周知，万科是做房地产出身，和物流行业基本不相关联。但是此次跨界收购普洛斯，却是平地一声惊雷，不仅是收购的数额巨大，也震动了很多物流人的内心世界，跨界怎么这么厉害！

亚洲史上最大的私募股权并购案背后

“此次收购事件被广泛关注是因为这是亚洲历史上最大的私募股权并购案。而且被收购的普洛斯是一家资产优良的企业，往往只有收购别人的份，没想到一下次就被别人给收购了。”安徽合肥一位从事冷链运输的业内人士熊威告诉《中国储运》记者，物流市场瞬息万变，越来越看不懂。

据了解，被收购前普洛斯拥有及管理在中国、日本、美国和巴西等地共5500万平方米现代物流设施组合，业务遍及全球117个主要城市。也是全球最大房地产基金管理人之一，管理资产约390亿美元。2016年的年报数据显示，公司已实现7.77亿美元的收入，同比增长10%；实现7.19亿美元的归母净利润，同比增长48%

为什么看起来一帆风顺的普洛斯，怎么会愿意“卖身”呢？易居研究院智库中心研究总监严跃进在接受采访时分析，此次并购和时任普洛斯CEO梅志明所在的管理层，意图通过联合外界资本力量，对普洛斯进行私有化，从而在香港上市有关。

据了解，中国财团的持股比例分别为：万科集团占股21.4%、厚朴投资占股21.3%、高瓴资本占股21.2%、普洛斯管理层占股21.2%、中银集团投资有限公司占股15%。如无意外，按比例计算，万科出资约170亿元人民币完成此次交易，成为最大控股股东。“这样一个收购得益于整个万科有较强的资金实力，并且与其转型的导向也是非常密切的。万科之前对物流地产的开发有一定经验，所以普洛斯选择了万科领衔的财团，也是对这两者间的结合有信心的一种表示。”严跃进这样分析说。

万科为什么要做物流

万科在物流市场的布局时间其实并没有想象中的短，资料显示，2014年开始，万科先后在武汉、上海、贵州成立或者收购了物流仓储公司。在香港，万科至少成立了20家与物流相关的企业。2015年，万科正式成立了万科物流地产发展有限公司，加速发展集团物流板块。

江苏信托客户部经理任永承表示，万科提出了生态系统的企业战略，即“住宅+全周期城市配套服务”。物流网络是城市配套体系中不可或缺的一部分，因此万科要成为城市配套服务商，势必要进军物流地产。从战略角度看，此次普洛斯的收购案正是在完善万科的战略板块。

2019年7月9日，万科物流继续开启并购模式，与太古实业举行并购签约仪式，将太古实业旗下太古冷链物流资产包收入囊中，具体包括上海、广州、南京、成都、厦门、廊坊、宁波在内的7座冷库。作为可口可乐的冷链运营商，太古冷链物流成立于2010年，其仓库设施基于国际领先的冷库技术设计、并依据中国有关技术标准建设，所有仓库均能作为区域仓储中心，并具备分拣配送服务功能，设多温区存储以满足不同产品对温控仓储服务的需求。

万科董事会主席郁亮表示，万科非常重视此次与太古的业务合作，借此不仅希望能够向太古学习借鉴、取长补短，更希望双方未来在更广泛领域加强合作交流，包括在粤港澳大湾区建设等国家战略规划中共同寻找合作契机、发挥重要作用。计划在三年内形成覆盖30多个节点城市的冷链物流网络。

《中国储运》杂志对话易居研究院智库中心研究总监严跃进

《中国储运》：万科收购普洛斯，你怎么看待这件事？

严跃进：这件事对传统的物流人来说是一个巨大的信号，就是跨界玩物流的人越来越多，而且很容易占据制高点。当然这里面资本的力量很强大。也可以这么说，就是跨界玩物流的信号越来越强。这是一个大的趋势。小散乱差的物流市场，自己改不动，那好，引入外部机制，引入“入侵者”来搅局。

物流在我国的国民生活中占据重要地位，而且整个的基础网络非常薄弱，其实我很赞同这样的外来者进来加快市场的深度变革和市场融合。但是这里面涉及到利益的重新分配问题，必然会有阵痛，但我认为这是必要的。

《中国储运》：你觉得对物流地产经验不足的万科来说，收购普洛斯后，会有什么风险吗？

严跃进：收购普洛斯这件事对万科的意义很大，因为这标志着万科的物流布局正式走向了国际市场。但是物流项目属于周期长、投资回报慢的重资产运营，这也是万科当前不容忽视的问题。而且随着企业物流板块的规模不断扩张，盈利问题也将愈发凸显。这就要万科慎重考虑，如何在企业大战略下，打好协同牌，以弥补物流地产存在的盈利问题。

我不知道你注意到没有，在此次收购普洛斯的股权结构中：万科占比21.4%，厚朴、高瓴资本、S MG，分别持股21.3%、21.3%、21.2%，万科虽然为第一大股东，但股份仅比第二大和第三个股东高出0.1%，其象征意味大于实际意义。万科虽然控股，但从治理结构看，普洛斯管理层实际说了算。这对万科来讲，可能也并非是坏事。