企业集团资金管理及风险防范措施

谭玉梅

关键字：企业集团；融资；风险防范

一、企业集团以及集团融资的概念

随着生产力的发展，大型企业集团的组织形式已逐步被认可和接受，企业正朝着全球化、多元化的方向发展，跨行业、跨地区、跨所有制，乃至跨国经营的实体成为经济发展的中坚力量。集团内部形成多层级的组织体系，由具有独立法人资格的企业及不具有独立法人资格的分支机构按照一定的级次、序列组成。

企业集团作为一个稳定的多层次的经济组织，通常是以资产、技术、管理人员为纽带形成的具有较大关联度的企业联合体，分子公司通过产权安排，人员调配、业务协作、资金融通等方式紧密捆绑。企业集团不是一个独立的法人，而是一个法人的联合体，该联合体整体利益的平衡要靠明确的产权关系或者集团内部的契约关系来维系，包括技术联合、资源联合、经济联合、经营联合等多形态的深层联合形式。在资金调配上也充分体现了以盈补缺，以丰补欠的思路。

众所周知，资金是企业的“血液”，对大型企业集团而言尤为重要，集团对资金的需求量较大，资金筹集、调配的过程相对复杂，集团融资需要解决的是在集团发展过程中遭遇资金危机时，能够在约定时间内以相对低成本的价格获取期限、金额匹配的资金，满足企业发展需要，在这一过程中尤为强调集团与下属成员企业之间的默契配合，在集团内部实现资金的高效循环周转，为企业提升核心竞争力以及实现战略目标奠定基础。集团融资管理区别于单一企业最大的不同在于全局观，以服务整个集团的大局出发，强调为集团的整体战略服务，而不是仅以短期内资金成本的最低化为目标。

二、企业集团的融资工具

现阶段随着我国多层次资本市场的逐步建设与完善，企业融资时有众多的可供选择的工具以满足不同的需要；同时我国对外开放也在不断深化，境外资本市场以及融资渠道也成为大型企业集团备选的融资方式之一；此外集团内部通过制度约束自成体系，完成资金的内部周转与循环。利用好境内外两资本个市场，以及处理好集团内外两种融资环境，为企业的发展提供价格合理的足额资金。对于集团内具有重要战略意义的企业，在刚成立时囿于自身条件的限制，想要在市场中占据一席之地，离不开集团公司在资金上的支持，发展一段时间后还要求其必须具备自我造血能力，凭借自身的信用与资本实力在市场上融资。

（一）股权市场及融资工具

以沪深主板、深圳中小板、深圳创业板以及新三板为主的股权市场是我国资本市场的中坚力量。沪深交易所主板，是大型成熟企业上市的主要场所；中小板是以流通盘在1亿以下的企业构成，上市条件较主板更为宽松。创业板以成长中的科技型企业为主，对企业的成长属性最为看重，上市条件稍低于主板及中小板。新三板主要是为创新型、成长型中小微企业发展服务，新三板挂牌门槛较前三者更低，目前新三板分为基础层和创新层，创新层在企业的营收、净利润和资产规模上提出了更高的要求

融资工具包括首次公开发行融资、再融资。满足主板、中小板及创业板上市条件的公司可以申请在对应的市场进行首次公开发行集资；后续还可通过再融资的方式进行融资，再融资又包括配股、增发以及可转债等直接融资方式。

一般而言集团可以根据自身的盈利能力、杠杆比率和资本成本安排其成员企业选择不同的市场及融资工具进行股权融资，具备实力的企业应优先选择在主板上市，走规范发展道路。

（二）债券市场及融资工具

我国的债券市场大体上可分为银行间市场、交易所市场，其中以银行间市场为为主，债券余额约占债券市场总量的80%，债券品种也极为丰富，包括国债、政策性金融债、短期融资券、中期票据等不同期限的品种。债券发行的监管主体依据债券品种的不同而分为三类，一是上市公司债券发行由证券会负责监管的，二是金融债由人民银行负责直接审批，非公开定向债务融资工具（PPN）、中期票据、短期融资券等的发行则由其下属的银行间市场交易商协会负责；三是企业债的发行由国家发改委负责审核。根据发行主体不同的信用背书，可将债券发行分为利率债和信用债，利率债是指由国家信用背书的，基本上没有信用风险，收益变动取决于利率的债券，我们通常说的国债、地方政府债、政策性银行金融债就属于此类，除此之外的其他债券就属于信用债，收益水平参照信用评级机构确定的信用等级确定，，主要包括银行债券、非银行类的金融机构债（包括证券公司、保险公司等）、一般企业债和资产支持专项计划。

不同的债券品种因其监管主体、期限长短等的不同，企业实际负担的融资成本具有较大差异，可以通过一揽子的协议将企业的融资成本控制在一定的范围内。在我国目前的资本市场上，债券市场与银行仍有密切的关系，如某企业超短期融资券的发行利率低至3%以内，但承销银行一般会捆绑存款要求、购买一定金额的理财产品等抬高企业负担的最终利率。

（三）内部融资工具

大型企业集团一般会成立财务公司和融资租赁公司两个平台，充分发挥集团内部融资的便利性、低成本优势。财务公司以加强企业集团资金集中管理和提高资金使用效率为核心，是产融结合的代表，通过财企直连和财务公司网银终端形成以资金流为支撑的金融与实体互动机制。集团内部的融资租赁公司以较低的注册资本金撬动更多金融资源，通过售后回租、转租赁、杠杆租赁等支持实体经济的发展，同时还具有放款快的特点，适合资金及时性要求高的企业。

除此之外，企业集团还可以向银行以统借统还等间接融资方式筹集资金，这是过去主要的融资方式，随着我国资本市场的发展，银行借款虽然仍是主流，但在企业整体负债结构中所占的比例日益下降，未来金融脱媒将成为企业融资的主要趋势。

目前集团内部常用的资金来源渠道包括：1.向股东以协议价格筹集资金；2.直接与除股东外的境内外金融机构签订借款协议筹集资金；3.以公司名义发行公司债券筹集资金；4.通过集团财务公司借款；5.采取其它直接融资手段筹集资金。

三、企业集团融资风险防范措施

（一）建立有效的风险防范机制

建立符合企业特点的内部控制制度，做到不相容岗位相分离，在企业融资决策的各个环节秉承集体决策思路，构建防范和预警系统，对风险进行实时监测，另外要做好相应的还款计划，避免出现违约。

（二）灵活运用各种融资工具，尽力降低企业融资成本

融资成本的选择决定了该项目的最终收益率，对于确保项目盈利具有重要意义，融资工具的选择可以根据企业的实际需要进行匹配，在风险可控的情况下，灵活运用多种融资工具，尽可能较低资金成本。

（三）鼓励企业发展内源性融资

将企业经营所得的收益留存在企业内部，在满足对股东的最低分配需求后，以内源融资满足企业发展需要。

（四）加速资金周转，提高资金使用效率

在资金总量固定的情况下，通过调整资金使用结构，加速资金周转速度，能够降低资金使用成本。资金不足无疑会影响企业的生产、经营和发展，但资金过多会导致资金使用效率降低，形成浪费。可以在年初对资金需求做出预算，在年内合理安排资金的借入时机，既不延误资金的使用，也不造成资金冗余。

（五）建立科学的融资结构体系，防范流动性风险

通过设立科学合理的目标融资结构，在该目标的约束下，不断优化资产负债管理，同时注重融资来源的期限匹配，防范流动性风险。在企业集团中，在十分必要时可为成员企业提供暂时性的流动性支持帮助成员企业渡过难关。

总之，在激烈的市场竞争中，把握先机是企业脱颖而出的关键，这离不开资金的支持，融资就是要为企业未来的战略布局提前做好准备。企业应加强对融资的全过程管理，不断提高融资管理能力，在风险可控的情况下，将融资成本压缩到尽可能小的范围，同时加强资金运作效率，才能为企业的可持续发展奠定基础。