产业集团实施产融结合战略的相关研究

朱雯菁

摘 要 产融结合是实现资源优化配置的重要方式，有利于产业集团实现规模经济，降低交易、经营成本，增强盈利能力。产业集团实施产融结合战略的动因在于降低交易成本、发挥协同效应、促进多元化发展以及提高核心竞争力。基于经营协同型与金融协同型两种产融结合战略模式的分析，本文对我国产业集团实施产融结合战略提出了相关建议。

关键词 产业集团 产融结合 战略选择

一、产业集团实施产融结合战略的背景

产融结合是指产业与金融业在经济运行中，为了共同的发展目标和整体效益，通过参股、持股、控股和人事参与等方式而进行的内在结合，是产业资本发展到一定程度，寻求经营多元化、资产证券化的一种趋势。据统计，世界500 强企业中，有80%以上都成功地进行了产业资本与金融资本结合的经营行为。实践证明产融结合是实现资源优化配置的重要方式，有利于产业集团实现规模经济，降低交易、经营成本，增强盈利能力。

在谋求规模实力和国际竞争力大幅提升的目标导向下，产业集团的战略选择，除了传统的内涵式自身增长战略和外延式并购扩张战略外，产融结合战略开始被越来越多的产业集团所青睐，也正在顺应中国经济分化的大趋势，汇成一股助力供给侧结构性改革的金融新动能。

二、产业集团实施产融结合战略的动因分析

（一）产融结合有助于降低交易成本

诺贝尔奖获得者、著名制度经济学家科斯在其《论企业的性质》中指出，只有在市场上的交易成本大于企业管理成本时， 以企业代替市场才是有效率的，即与市场交易有关的成本导致了组织上的创新。根据科斯的理论，产业集团在开展金融业务时，要比社会金融机构在同一业务领域存在成本优势，产融结合的存在才是合理的。而事实也证实了这一理论，企业通过外部金融机构获得金融服务时，存在相当程度的信息不对称，需要按照市场价格支付费用，如贷款利息、发行费用等。如果通过企业内部的金融机构提供这些服务，企业所掌握的内部单位信息更加充分，有利于降低融资费用和沟通成本，增加企业利润。

（二）产融结合有助于发挥协同效应

协同理论最早由著名战略管理学家安索夫提出，所谓协同效应， 指的是使公司的整体效益大于各独立组成部分总和的效应。从管理学角度分析，产业集团实施产融结合存在协同效应。产业集团在发展中积累了较多优势资源，如稳定的客户资源、卓越的市场声誉、良好的管理能力和独特的政策优势等，这些优势对于企业发展金融产业是得天独厚的资源，可以有效推动企业金融业务的发展。同时金融业务也可以助力实业发展，二者相互补充、相互配合，可以产生经营协同效应和财务协同效应，提高企业生产经营效率，增强企业的竞争实力。

（三）产融结合有助于多元化发展

产业集团所涉及的实体产业在运营和发展过程中，往往需要巨额资金的持续支持，如金属矿业是资金密集型产业，且属于周期性行业，在经济周期陷入低谷时，实体产业极易造成人才流失、信贷收紧、巨额亏损，对企业发展造成致命影响。金融业与金属矿业所受的宏观经济影响因素不同，因此存在波动周期上的差异。产业集团可以利用产业间的波动周期性差异，打造多元化产业组合，实现削峰填谷、分散风险，在价格周期性波动时得以持续经营。

三、我国产业集团实施产融结合战略的建议

（一）根据产业集团实际情况确定产融结合战略

产业资本结缘金融资本最根本的原因是资本的逐利性，产业集团实施产融结合战略，依据自身的发展阶段和金融市场实际情况，确定是否涉足金融以及涉足的方式、范围、时机和深度。在现如今较为完善的社会分工体系下，产业集团的投资、融资以及资本运作等需求完全可以依赖外部市场化的金融服务，是否直接涉足金融业务，取决于进入金融行业的成本收益分析，亦即产融结合能节约多少交易、违约及融资成本，能与产业部门形成何种协同效应，能为产业集团创造多少超额利润，是否能够实现核心竞争力的大幅提升等。

（二）充分发挥产融结合的协同效应

目前，我国产业集团通过控股或参股形式涉足的金融业务，更多的是与其他金融机构参与市场化竞争，但与银行系或传统金融控股集团相比，没有产业部门的支持，产业集团金融业务几乎没有竞争优势。因此，产业集团应从产业发展的战略角度考虑发展金融业务，而不是仅仅以降低融资成本或获取较高利润为目的。企业集团在产融结合实践中，应当通过建立良好的内部沟通和合作机制，在产业发展、客户资源、经营管理等方面充分发挥协同效应，使得产业资本与金融资本相互之间能够形成良好的促进作用，不断提高产业集团在产融结合方面的广度和深度。

（三）由产融结合逐步过渡到融融结合阶段

在我国现阶段的金融发展和监管体制下，传统的经营协同型产融结合模式已为大多涉足金融领域的产业集团所运用，而由于我国尚未完全实现利率市场化与自由化，类似GE金融背靠产业集团高等级信用评级所获得的低成本资金优势，在我国产融结合实践中较难实现。鉴于此，国内大型产业集团可以最初级的经营协同产融结合为基础，逐步构建集团内部金融控股平台，通过各金融业务间的协同与合作，共享金融客户资源，实现客户资源的二次开发，从产融结合升级到更高层级的融融结合，从而进一步反哺产业部门，提升产业集团的运行效率与经营效益。

（作者单位为中国五矿集团有限公司）

参考文献

[1] 王琳璘.大型企业集团产融结合战略的发展趋势及建议[J].商业经济，2012（3）.

[2] 吴利军，张英博.我国产融结合现状及未来发展的有关思考[J].经济社会体制比较，2012（9）.

[3] 陳曦，贾晋平.产业资本与金融资本科学融合的策略框架[J].经营与管理，2014（3）.