我国地方政府债务与影子银行研究

摘 要 本文在界定地方政府债务和影子银行概念的基础上，分析了地方政府债务和影子银行的规模、增长率等指标，认为地方政府和影子银行的增长率过快、影子银行在地方政府债务中所占比重不低，提出了控制合适的比例、规范PPP項目、严格地方政府隐性债务监管等建议。

关键词 地方政府 债务 影子银行

作者简介：张子荣，中央财经大学应用经济学博士后流动站，在读博士后，研究方向：经济。

中图分类号：D67 文献标识码：A DOI：10.19387/j.cnki.1009-0592.2018.10.175

一、引言

从2008年全球金融危机以来，我国地方政府债务规模迅速膨胀。到2014年时，我国地方政府债务规模达到了24万亿元，比2008年的55687.4亿元，增长了3倍多。在地方政府债务规模中，既有显性债务，又有隐性债务。我国审计署2011年的审计结果中，显示我国地方政府债务中已经出现了隐性债务（影子银行业务），比如信托融资，且其贷款率不低。隐性债务因其隐蔽性，不容易被发现。但由于其监管较弱，容易出现风险。因此，本文研究我国地方政府债务和影子银行间的关系。

二、我国地方政府债务与影子银行分析

（一）我国地方政府债务的分类

陈共在《财政学》中，将我国地方政府债务分成了直接显性债务、直接隐性债务、或有显性债务和或有隐性债务四类，这和汉娜的分类一致。李扬在编制中国国家资产负债表时，也将我国地方政府债务分成了四类，和陈共的分类一样。审计署在2011年和2013年，审计我国地方政府债务时，将我国地方政府债务分成两类：政府债务和或有债务。从实际分析出发，本文选择政府债务和或有债务的分类方式。

（二）我国地方政府债务和影子银行的总体状况

依据审计署的方法，我国地方政府债务规模和影子银行规模，见表1。

（注：①GDP：选择国内生产总值数据，由于地区生产总值与国内生产总值数据有较大差距。 ②地方政府债务规模：2002-2006年的数值，依据审计署的数据估算；2007-2013年的数值源于审计署公布的地方政府性债务数值；2014-2016年的数值由财政部公布。地方政府债务规模占比是指地方政府债务规模占国内生产总值的比例。③影子银行规模：2002-2016年的数值源于Wind。当年影子银行规模和当年地方政府债务规模的比是影子银行规模的占比。）

1.我国地方政府债务和影子银行的总额。我国地方政府债务总额呈现出先上升后下降的态势。2014年前，我国地方政府债务总额一直是上升状态，从2002年的12569.6亿元到2014年的二十四万亿元，十三年间增长了十八倍之多。2015-2016年，我国地方政府债务呈现下降状态。2016年，我国地方政府债务下降到153200亿元。我国影子银行规模的总额有升有降。2007年前，我国影子银行规模一直呈上升态势。2008-2016年，我国影子银行规模有升有降。见表1。

2.我国地方政府债务与影子银行的增长率。我国地方政府债务增长率的波动比较大，其数值有升有降，甚至还有负值。最高值出现在2009年，为61.9%；最低值出现在2015年，为-33.3%。与此同时，除2015-2016年外，我国地方政府债务增长率均高于同期国内生产总值的增长率。我国影子银行增长率的波动很大，其数值有升有降，有些年份也为负值。最高值出现在2003年，是672.4%；最低值出现在2014年，是-24.4%。我国影子银行规模在我国地方政府债务规模的占比中，有升有降。最高值出现在2010年，是49.3%；最低值出现在2002，是3.8%。见表1。

（三）我国地方政府债务和影子银行的分析

1.我国地方政府债务和影子银行规模总额增长均较快。由2002年的12569.6亿元到2016年的153200亿元，十五年间我国地方政府债务增长了十一倍之多。从2002年的475亿元到2016年的53374亿元，十五年间我国影子银行规模增长了一百多倍。见表1。

2.地方政府债务和影子银行的增长率都长期高于同期国内生产总值增长率。2002-2016年，我国多数年份的地方政府债务增长率和影子银行规模增长率均高于同期国内生产总值增长率。比如2009年，我国国内生产总值增长率为9.3%，我国地方政府债务增长率为61.9%，我国影子银行规模增长率为81.7%，分别是国内生产总值增长率的将近六倍和将近八倍。见表1。国内