浅析我国外汇储备的存在问题及对策

文/刘萍，中国工商银行昆明关上支行个人金融业务部

1 外汇储备的基本理论概述介绍

外汇储备，又称为外汇存底，指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产。外汇储备是一个国家国际清偿力的重要组成部分，主要用于清偿国际收支逆差、干预外汇市场，以维持该国货币的汇率。狭义而言，外汇储备是一个国家经济实力的重要组成部分，是一国用于平衡国际收支，稳定汇率，偿还对外债务的外汇积累。广义而言，外汇储备是指以外汇计价的资产，包括现钞、国外银行存款、国外有价证券等。具体来说，外汇储备是政府在国外的短期存款或其他可以在国外兑现的支付手段，如外国有价证券，外国银行的支票、期票、外币汇票等。

2 外汇储备对我国经济产生的作用

2.1 促进了国内经济的发展繁荣

首先，充足的外汇储备提高了我国对外融资的能力，降低了境内机构进入国际市场的融资成本，鼓励国内企业“走出去”，寻求更优的投资环境和更大的利润空间。其次，充足的外汇储备在深化经济改革、调整产业结构、提高生产技术等方面都能发挥重要作用。充足的外汇储备可以满足进口先进技术设备的需求。

2.2 提高了我国的国际资信

外汇储备是体现一国综合国力的重要指标。外汇储备规模的迅速增长标志着我国对外支付能力和调节国际收支实力的增强，为我国举借外债以及债务的还本付息提供了可靠保证，增强了投资者对我国经济的信心，为维护我国在国际上的良好信誉、吸引外资、争取国际竞争优势奠定了坚实的基础。近年来，人民币汇率稳中有升，在东亚周边邻国及地区几乎已经成为和美元无异的“硬通货”。

2.3 是维护我国金融安全的重要屏障

一国所拥有的外汇储备表明了其干预外汇市场和维持本币汇率的能力。充足的外汇储备可以使我国中央银行有效干预外汇市场，支持本币汇率，从容应对突发金融风险。这一点在1997年亚洲金融危机时得到了充分体现。

2.4 为人民币实现可自由兑换奠定基础

从1994年1月1日起，我国外汇管理体制进行了重大改革，制定长远目标是使人民币成为可兑换的货币。而国际货币基金组织研究报告中认为，一国货币的可兑换性大致可以分为三个阶段：一是经常项目的可兑换，即政府不对私人部门因商品和服务贸易等的交易进行汇兑限制。二是资本项目可兑换，即政府不对私人部门因投资和金融交易进行根本性的汇兑限制。三是政府推动本币的国际化，使其成为其他国家可广泛接受的硬通货，从而实同可自由兑换。充足的外汇储备大大增强了我国应对金融危机的信心，必将成为人民币实现完全自由可兑换的强有力的助推器。

3 我国巨额外汇储备利与弊的影响

3.1 巨额外汇储备的利处

3.1.1 促进国民经济正常发展

一是当国际市场出现变化导致出口锐减或因季节性因素及突发性事件造成临时性国际收支逆差时，国家可动用充足的外汇储备来弥补逆差，无须采取压缩进口等影响国内经济正常运行的限制性措施。二是当国际收支发生结构性失衡，需要进行紧急或长期调整时，国家可以动用充裕的外汇储备进行调节，以缓和调整过程中的外部冲击，从而降低各种措施对国内供求均衡所带来的负效应，维持国内经济的正常运营和稳定发展，减轻因采取紧急措施而对经济带来的不利影响。

3.1.2 增强国家对外汇市场的干预能力

当一国汇率在外汇市场下跌时，尤其是因非稳定性投机因素引起汇率大幅下跌，对其货币的国际信誉或国内经济产生不利影响时，国家可以动用外汇储备购进本币，支持本国汇率上升和稳定。反之，国家通过购入储备抛出本币，可增加市场上本币的供应，从而使本国货币汇率下浮。故充足的外汇储备使得我国对外汇市场的干预能力大大增强，对稳定人民币汇率乃至稳定整个宏观金融环境和经济秩序都起到积极的作用。

3.1.3 增强抗击经济风险的能力

在当前全球经济一体化的进程中，国际经济金融风险很大。假如某个时候国际金融市场出现动荡，导致其他国家出现经济金融混乱而传导至本国时，或者一国因重大突发事件或自然灾害需要大量进口时，都需要动用国家外汇储备向国外支付，抵消不利影响。目前中国外汇储备实力强大，已成为国际上的外汇储备大国。

3.2 巨额外汇储备的弊端

3.2.1 加剧我国与别国的贸易摩擦

一国外汇储备过多会增加对本币的需求，减少对外汇的需求，就会造成外汇供给大于需求，从而本币升值产生巨大压力。近几年，由于我国过多的外汇储备，增加了外汇市场上对人民币升值的预期，国际热钱通过各种途径向国内流动。国际热钱的流入，使人民币升值的压力进一步增大，形成了一个恶性循环。对贸易逆差国家而言，为扭转贸易逆差，他们以各种名目设立贸易壁垒阻挠我国商品的出口，同时对我国施压要求人民币升值，以削弱我国出口商品的国际竞争力，试图扭转贸易逆差的局面。

3.2.2 削弱了中央银行货币政策的独立性

货币政策的独立性是指中央银行在货币政策的制定和执行过程中不受其他政府部门的影响、指挥和控制可自行运用货币政策工具调节货币政策目标。我国巨额外汇储备影响了央行对货币供应量的控制和公开市场业务的操作。一般来说，随着外汇储备的高速增长，央行被动投放的基础货币在高速增加。为了缓解通货膨胀，央行不得不通过公开市场业务发行大量的中央银行票据和国库券以回笼货币。外汇储备过剩导致基础货币投放和外汇占款增大，严重影响中央银行对货币供应量的主动调控能力，加大了通胀压力，弱化了独立货币政策的实施效果。

3.2.3 增加我国外汇储备管理的难度

在外汇储备资产管理的实际操作中，我们难以在兼顾安全性、盈利性与流动性的情况下对外汇储备进行调整以确定最优的储备结构。为了保证外汇储备资产的安全性与流动性，我国很少动用外汇储备进行风险投资。我国的外汇储备以银行存单和国库券为主，在全球实行扩张性经济政策的情况下，低利率对我国外汇储备资产的收益率提出了巨大挑战。目前我国拥有约38000亿美元的巨额外汇储备资产，在储备资产的币种结构安排上美元资产约占60%，美元的大幅贬值使我国的外汇储备资产价值迅速缩水。

4 完善我国外汇储备的建议及措施

4.1 完善人民币市场化机制,保持汇率的稳定性

我国外汇储备过快增长的一个重要原因是目前的汇率水平不合理，而造成人民币汇率低估的根源是其形成机制不合理，央行对外汇市场的干预过多。因此，要抑制外汇储备增长过快的势头，应放宽国内企业参加对外经济交往的范围、有步骤地取消外贸企业进入外汇市场的限制，降低央行干预外汇市场的频率，加大人民币汇率制度的灵活性，建立更加合理的人民币汇率形成机制。

4.2 放宽外汇管理政策,鼓励企业海外投资

我国政府应该适时地鼓励国内有条件的企业到国际上开拓市场，适时逐步地放宽对外汇的管制。通过逐步减少对资本流出的限制，将外汇保留在企业手中，以鼓励更多的本国企业开展对外投资和跨国经营，这不仅有利于减轻外汇储备的压力，减少政府所承担的外汇储备风险，还有利于提高企业海外投资收益，从而提高外汇储备的使用效率。

4.3 建立能源储备体系，推动产业结构升级

我国对石油、铁矿石等重要资源的需求在不断增加，加之国内能源储量的不足和石油等资源价格的逐步攀升，建立我国能源储备体系以应不时之需就显得尤为重要。国务院副总理曾培炎：利用外汇储备增储战略资源我国应树立高瞻远瞩的能源战略理念，在价格适宜的时候，可适当动用部分外汇储备从国外购买石油、铁矿石等资源，以应对可能的突发事件。这样，不仅有利于我国外汇储备的保值和增值，而且也有利于增强我国经济实力，有利于我国经济长期、持续、健康地发展。

4.4 调整外汇储备结构，适当增加黄金储备

2008年，金融危机在全球蔓延，美国等欧美国家的金融市场是次贷危机的重灾区，而我国巨额的外汇储备中有相当的一部分投资于美国的短期债券，在这次危机中可谓损失惨重，暴露出了我国外汇储备存在的结构性问题。对在目前美元汇率不断走低的趋势下，应减少外汇储备中美元资产的比例。应该选择多种储备货币，不要把所有的鸡蛋都放进同一个篮子里，以降低风险。将外汇储备的货币结构分散化，能有效地降低外汇储备的风险，在同一个时期内，不同的币种之间的汇率有升有降，涨跌相抵，从而使外汇储备的价值趋于稳定。我国要根据外汇市场上的汇率的走势，对外汇储备的币种结构进行适时的调整，增加具有升值潜力的“硬”币的持有比例，减少进入贬值风险的“软”币的持有量，这样做可以有效的规避风险。另外，可以考虑加大某些有效储备保值资产在我国储备资产中所占的比重，比如：黄金。

4.5 改变经济发展策略，扩大内需

由于我国的外汇储备过大主要是由我国的双顺差带来的，因此要解决我国的外汇储备问题，首先要解决我国的顺差规模继续扩大的问题。改变我国出口经济发展战略，使国内消费成为我国当前拉动经济发展的主要动力。在内需不足的情况下，本国的产品需求不旺，使我国对出口产生了严重的依赖性。而我国国内消费不足除了和传统的观念有关外，还和我国目前的收入水平相对较低有着密切的关系。特别在我国当前通货膨胀严重的形势下，提高人们的工资水平显的更为迫切；应大力刺激内部需求以消除巨额贸易顺差产生的中长期负面影响,通过扩大就业、加快社会保障体系的完善、缩小贫富差距、改善消费环境等措施，既可以达到缓解社会矛盾，又可以起到拉动经济增长的目的。