资本推动下的共享单车：狂欢背后的危机

何子豪

（安徽财经大学金融学院，安徽 蚌埠 233030）

共享单车实质上是一种新型单车分时租赁方式，用户无需拥有就可以使用单车；其带有分享精神的运营形式使用户在使用的同时也提高了单车运营的整体水平。共享单车其以无桩式停放的设计，运用互联网和智能移动设备有效解决了民众出行“最后一公里”的问题。

一、对共享单车企业融资现状的分析

据相关统计数据显示，仅2017年上半年共享单车市场就达成了22笔融资，总额高达104.33亿元人民币。其中更有3家公司在半年时间内就完成了3轮融资。本文选取了目前共享单车市场上多次融资、数据较为可查的摩拜作为典型案例，通过直观数据展示共享单车行业的融资状况。

表1 摩拜单车融资概况

伴随着共享经济热潮，共享单车企业在资本推动下先是角逐一线城市，继而抢占二三线城市，直至走出国门，开拓海外市场。然而过快的发展为企业埋下了一个又一个“隐雷”；2017年6月，悟空单车的倒闭点燃了导火索，拉开了共享单车行业“爆雷”的序幕。紧随其后，十多个共享单车品牌先后跑路或倒闭，其中悟空单车和3Vbike仅仅存活了4、5个月。连背靠阿里的永安行和新力军哈罗单车也是抱团取暖，其他小型公司更是每况愈下，面临着市场的新一轮洗牌。共享单车由资本热潮急转直下到行业寒冬仅仅经历了半年时间，这背后的原因值得深思。

二、共享单车企业融资的特点及隐患

（一）在对已收集的数据进行分析的基础上，本文得出共享单车企业融资大致有以下基本特点

1.风险投资机构占据主导地位。综合行业当前融资状况分析，个人投资者仅占11%；在作为投资主力军的机构投资者中，大型公司仅占19%，风险投资机构占比高达70%。

2.主要融资渠道为股权融资。股权融资目前仍是共享单车企业融资的首选。以ofo为例，其在2018年获得由阿里巴巴集团领投的8.66亿美元融资，尽管公告宣称该笔融资采用股债并行的方式，但实质上仍脱离不了股权融资。

图1 共享单车投资主体占比

3.高额资本频频入局，但90%流入第一梯队企业。相关统计资料显示，在行业2017年前六个月达成的22笔共计104.95亿元人民币的融资中，摩拜独占鳌头，占据3笔；ofo紧随其后达成融资2笔，两者融资占据总额90%达到了94.25亿。与之形成鲜明对比的是，其他共享单车公司在2017年上半年仅有15亿左右的融资，在步入下半年后更有部分单车公司资金链断裂，陷入困境。

（二）上述共享单车企业融资的特点导致了以下隐患

1.资本推动下的羊群效应。羊群效应，是指在群体影响下的个体会自我质疑，从而改变决策以和群体中的其他个体保持一致保持，因此也被称为“从众效应”。“羊群效应”在共享单车行业的融资进程中体现尤为明显：2017年上半年无疑是融资“高发期”，不论是行业融资的热度，还是融资的目标都高度集中。数据显示，在这半年时间里，共享单车行业完成了22笔融资，涉及45个投资方。而作为共享单车行业佼佼者的摩拜单车、ofo共享单车和哈罗单车，分别获得了171.16亿元、180.96亿元和104.25亿元的融资。

上述的众多投资方可划分为两类，一类是风险投资机构，其投资目的是通过资本运作获得单纯的高额利润。另一类则是大型公司资本，其投资目的是开展战略层面的业务合作或者获取高额回报。二者的共同点是在达成短期目的后便会在资本市场中寻找合适的“接盘侠”继而“全身而退”。股东的频繁更迭很大程度上会使创始者丧失对公司的绝对控制权。在资本操纵下，公司会逐渐背离初创的发展方向，产生以量取胜的粗放式竞争、后期服务质量急剧下降等现象。

2.竞争力薄弱的二三阶梯企业无法持续筹集资金。相较于二三梯队的共享单车企业，资本总是更青睐于摩拜、ofo和哈罗这类市场份额较高的企业。资本的“另眼相看”促使摩拜和ofo均于2017年完成了E轮融资，并得到阿里巴巴和腾讯等大型互联网公司的支持。但是剩下的共享单车企业大多在2017年4月后就难以为继，最远也只能撑到B轮融资。与“短平快”的创业项目不同的是，共享单车的盈利循环很大程度上依赖于规模网络，没有后续资金持续支持的企业自然只能“惨淡离场”。

3.粗放式的行业竞争模式难以抗住超长周期。在初期争夺市场份额时，以量取胜的粗放式竞争确实是行之有效的。通过迅速投放大量单车在城市形成规模网络，再加上“烧钱”式补贴，推出低价甚至免费的骑行活动，获取用户流量，提高用户粘性。共享单车行业2016年年度报告称，该年度全国累计投放200万辆共享单车，覆盖全国33个城市。在仅过了一年后，投放量就直线上升至2300万辆，覆盖全国200个城市。以上海为例，最多时上海市共有12个共享单车品牌，共享单车合计超过150万辆，被广大网友戏称为“彩虹之战”。共享单车的迅猛扩张可见一斑。粗放式的竞争使运营资金被进一步压缩，同时为了维持这种“高负荷”发展，企业不得不需要融资维持高昂的运营成本。在融资不顺的情况下，一旦企业被爆出动用用户押金，“挤兑”危机会使得企业直接资金链断裂。在这种恶性循环下，共享单车的核心技术研发，用户的骑行体验，后续的单车维护都无法得到保证，长远发展和合理的盈利模式也就无从谈起。

三、行业未来发展前景及建议

针对上述共享单车行业融资的特点及隐患，共享单车企业应从以下几方面着手解决：

（一）开展战略合作，提高企业竞争实力

在投资热潮退去，行业面临重新洗牌的大环境下，共享单车企业可以“另辟蹊径”—通过合并或开展战略合作增强自身竞争实力。以风头正劲的哈罗单车为例：现阶段拥有2600万月活用户，用户总量达到9000万的哈罗单车，在2017年第一季度仅有1000万注册用户。但在2017年第四季度与永安行合并共享单车业务后，注册用户一跃增长至8800万。哈罗单车与永安行合并组成的永安行低碳背后的第一大股东是上海云鑫创业投资有限公司，而后者则是蚂蚁金服旗下的全资子公司。哈罗单车从蚂蚁金服那获得的不仅仅是资金支持—哈罗单车曾在2017年4月就率先“登陆”蚂蚁金服旗下的支付宝，通过支付宝无需安装专门的应用也可以使用哈罗单车。此举给哈罗单车带来了多少线上用户我们不得而知，但这对哈罗单车的重要性不言而喻。正是合并与战略合作的双管齐下，哈罗单车才能在中小城市占据优势地位，逆袭摩拜、ofo。

（二）开展用户体验导向型服务

进入平稳发展期后，企业追求的是合理的盈利模式以保证持续性发展，必须摒弃前期的粗放式竞争。根据互联网出行大数据合理配置车辆投放数量和地点，施行网格化管理以保障单车的后续维护，尽可能满足用户需求。另外加大相关研发投入，从智能性和功能性方面着手促进单车后期的迭代升级。如设计共享电动车，以NFC或蓝牙秒开锁替代传统的扫码开锁等。将提高用户忠诚度作为首要目标，以人性化服务增加用户好感度。

（三）向中小城市渗透，把握发展契机

国内经济形势在2016年以后走向明朗，实现稳定增长。在经济稳中向好的大环境下，中小城市良好的经济发展使共享单车向该区域渗透成为可能。而另一方面，三四五线城市共享单车覆盖率逐次降低，广阔的市场等待着被发掘。基于中小城市公共交通欠发达的现状，投放成本低、管理灵活的共享单车对改善中小城市现有公共交通状态十分具有吸引力。比起市场趋于饱和的一二线城市，在中小城市因地制宜制定差异化的发展策略，更容易实现精细管理，向客户提供高质量服务。