汽车行业财务报表分析——上汽集团、长安汽车、东风汽车

文/鲁蓝天



汽车行业财务报表分析——上汽集团、长安汽车、东风汽车

文/鲁蓝天

上海大学

本文运用搜集到的上汽集团、长安汽车和东风三家上市公司五年来公开披露的各项财务数据，对三家公司财务状况进行分析，并同时运用杜邦分析体系对三家公司的净资产收益率也进行了剖析研究。

汽车行业；财务报表；分析

1 公司简介

1.1 上汽集团简介

上海汽车集团股份有限公司（简称“上汽集团”，股票代码为600104）是国内A股市场最大的汽车上市公司，截至2013年底，上汽集团总股本已达到110亿股。2014年，上汽集团整车销量达到562万辆，同比增长10.6%，继续保持国内汽车市场领先优势。

1.2 长安汽车简介

重庆长安汽车股份有限公司，简称长安汽车或重庆长安，为中国长安汽车集团股份有限公司旗下的核心整车企业，是中国汽车四大集团阵营企业、中国品牌领先汽车企业，创立了中国品牌乘用车年产销率先过百万辆的新纪录。

1.3 东风汽车简介

东风汽车股份有限公司（股票代码：600006），是一家设计、制造和销售东风系列轻型商用车、东风康明斯发动机及相关零部件的公司，是中国最大的轻型商用车生产基地。

2 财务能力分析

2.1 盈利能力分析

2.1.1销售毛利率

2011年到2015年，上汽销售毛利率不断下降，长安汽车销售毛利率处于波动，呈现增长的趋势，东风汽车销售净利率不断增长，但仍低于长安销售净利率。因此，长安是三家公司盈利能力最强的，东风是三家公司盈利增长速度最快的。

2.1.2销售净利率

2011至2015年，上汽销售净利率不断下滑，与上汽销售毛利率变化趋势基本相符。长安汽车2012年到2014年销售净利率增长明显，与长安汽车销售毛利率变化不一致，原因是期间费用的增长率小于毛利润的增长率。东风汽车销售净利率基本保持不变，与东风汽车销售毛利率不断增长的趋势不相符，主要原因是东风公司的期间费用增长过快，从而制约了销售净利率的增长。

2.1.3权益净利率

上汽权益净利率在2011年至2012年下降明显，2012至2015年基本不变。长安汽车权益净利率在2011至2012年下降明显，在2012年至2015年间不断上涨。东风汽车权益净利率从2011年起不断增长，在2012年至2014年间增长最为迅速，2014到2015年出现小幅下滑。总体而言，东风汽车是三家公司中权益净利率最大、增长速度最快、资本平均利润最高的的公司。

2.2 偿债能力分析

2.2.1短期偿债能力分析

上汽流动比率2011年至2013年缓慢增长，2013到2015年下降，长安汽车前三年流动比率基本不变，2014年到2015年快速上涨，东风汽车流动比率总体趋势上涨。综合分析得出上汽和东风流动比率较高，在1以上波动，说明公司短期偿债能力较强，长安汽车流动比率最低，但近两年增长较快。

在2011年到2013年间，三家公司的速动比率都发生了不同程度的增长。2013年以后，长安公司继续保持向上增长的趋势，上汽流动比率出现下滑，主要是因为上汽流动资产中存货占据的比例不断增大。东风则在2013至2015年间出现了波动。总之，东风维持了较高的速动比率，货币性资产占据流动资产的比率较高，资产流动性较强，偿债能力更有保证。

东风汽车的现金比率在2011年到2013年出现了显著增长，接近于1,2013年到2015年逐渐下降，在2015年达到了0.81。上汽集团现金比率从2011年到2015年不断波动，2013到2015年逐渐下滑，在2015年降到0.43。长安集团现金比率从2011年到2015年不断增长，在2015年增至0.81。通过比较分析，东风汽车现金比率常年处于高位，货币资金占短期资产的比例最大，短期偿债能力最强。上汽集团现金比率基本处于低位，短期偿债能力不如两外两家公司，原因是上汽的资金利用率较高，资金获利能力较强。

2.2.2长期负债能力

东风和长安长期负债比率走势基本相同，在2011年到2012年快速增加，在2012到2013年逐渐减小，2013到2014年间迅速减小，而在2014到2015年长安汽车长期负债比继续下降，东风汽车长期负债比却出现大幅增加。相比之下，上汽长期负债率则在低水平波动，维持在4%左右，长期负债压力较小。总之，经过一段时间，三家企业长期负债率都回归到正常的区间。

3.1 成长能力分析

3.1.1总资产增长率

三家公司的总资产增长率都在不断的波动中，综合来看，长安的总资产增长率最高，其实是上汽，最后是东风。长安汽车这几年发展迅速，资产增长的较快。上汽因为总资产规模最大，增长速度虽然低于长安，但增加的净额远远大于长安。东风的总资产增长率在0左右徘徊，发展处于停滞状态，是三家企业中发展最差的。

3.1.2营业收入同比增长率

2011年到2014年，长安的营业收入增长率不断攀升，2015年出现了下降，但仍远远大于上汽和东风，上汽的营业收入增长率不断波动，有向下发展的趋势，东风的营业收入增长率波动最为剧烈，且长期营业收入长期处于负增长通道。

3.1.3净利润增长率

2011年到2015年，上汽的净利润增长率处于下降的通道，中间有小幅的波动，但都在正增长的范围内。长安的净利润增长率走势较好，在经历了2011年到2013年的快速增加后，在2013年开始下滑，但高于上汽的净利润增长率。东风的净利润增长率前期走势看衰，但从2012年开始，东风的净利润增长率不断增长，最终实现了正的净利润增长率，在2014年到2015年公司净利润增长率有所下降。经过综合分析，东风的未来盈利能力最强，长安其次，最后是上汽。

3.1.4杜邦分析法

杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益资本收益率的决定因素，以及销售净利润率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。

在2011年到2012年，上汽集团净资产收益率不断下降，是由销售净利率、资产周转率和权益乘数三个因素共同影响的，在2012年到2014年，净资产收益率基本不变，2014年到2015年，公司净资产收益率下降的主要原因是资产周转率的下降。

从2011年到2015年，长安汽车资产周转率和权益乘数基本不变，净资产收益率在2011年到2012年出现了小幅增长，从2012年到2014年出现了大幅度的增长，主要原因是公司的销售净利率不断增长。

从2011年到2015年，东风汽车的净资产收益率走势与销售净利率走势一致，资产周转率和权益乘数基本不变，东风汽车净资产收益率在2011年到2012年出现大幅下滑，在2012年到2015年不断增长，主要原因是销售净利率的下降或上升。

上汽的净资产收益率在经历了2012年的显著下降后，处于小幅波动中，在20%以下，长安的净资产收益率在2011年到2014年处于不断增长的状态，2015年出现小幅波动，在30%以上，主要是销售净利率的强力拉动作用，是三家公司股东回报前景最好的，东风的净资产收益率处于最低位，在5%左右波动，说明公司股东权益收益率最低。

3 结论

上汽集团在各项财务指标方面都处于行业领先地位，所占市场份额也是傲视群芳，凭借着行业龙头的市场地位，上汽集团在总资产、营业收入、营业利润、利润总额、净利润各方面都远远拉开了长安汽车和东风汽车，在资产负债表内部结构方面也优于其他两家公司。另外，在盈利能力、营运能力、长期负债能力方面都强于长安和东风，但上汽在净现金流方面波动较大，稳定性差，公司应加强对现金流的管理。由于上汽集团长久以来的创新驱动战略，使得公司不断发展壮大，旗下多种车型在国内市场都有不俗的表现，预计未来上汽集团将建成有核心竞争力和国际经营能力的汽车帝国。

长安汽车同样作为一个国字号车企，虽然在发展上不如上汽，从近五年的发展上来看还是不错的。在基本财务指标方面，长安汽车在总资产、营业收入、营业利润、净利润等各方面都增速明显，发展势头值得肯定。在盈利能力、获现能力、成长能力方面都表现优异，但在偿债能力、营运能力方面表现较差，公司应调整负债结构，降低长期负债比率，以免对公司的发展造成不利的影响。

东风汽车同样作为国资委直接监督管理的中央企业，四大汽车集团之一，公司规模却远远不及另外三大汽车集团，其发展一直以来备受关注。在基本财务数据方面，东风的指标都远不及上汽和长安，另外，东风在盈利能力、营运能力、获现能力、成长能力等方面都表现平平，在三家车企中垫底，这说明公司的运营和管理都有问题，公司应加强对存货和应收账款的管理，提高存货周转率和应收账款周转率。

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