会计盈余质量与资本结构动态调整的思考

兰玉卫

（内江职业技术学院，四川 内江 641000）

引言

从战略层面角度来讲，企业要不断进行资本结构的动态调整，才能达到最优的资本配置状态，进而获得更多的利润。而想要达成这一目标，企业还要加强对会计盈余信息质量的控制，因此，还应加强对二者关系的思考和分析，从而更好地制定企业的经营管理决策。

一、有关概念的分析

（一）会计盈余质量

所谓的会计盈余质量，实际上就是财会人员提供的盈余信息与企业投资决策的相关性。通常的情况下，企业会计人员都会利用这些信息完成对企业未来现金流能力的预测，从而为管理者制定投资决策提供依据。在盈余管理中，获得的信息质量越高，企业将拥有更强的盈利预测能力。因为在该方面管理上，能够以较低成本在短时间完成高质量信息，将能使市场上的信息不对称问题得到缓解，所以能够帮助投资者更好地完成投资决策的制定。

（二）资本结构动态调整

在财务金融领域，资本结构理论为重要的研究理论。所谓的资本结构，其实就是企业为满足生产经营需要作出的金融资产组合，可以看成是企业债务和股本间比例关系。对资本结构进行动态调整，则是为了进行最优资本结构的选择。在该方面，有关理论提出需要根据企业生产经营条件变化完成股权债务比例的不断调整，以获得更多的资产收益[1]。实际上，在不同的时期，受企业内部各种因素的影响，企业资本结构调整目标也需要发生变化。因为在不同时期最优结构也将发生变化，所以在动态调整研究方面还要结合影响因素进行调整分析。

二、会计盈余质量与资本结构动态调整的思考

（一）研究假设

面对现有资本结构，企业需要完成动态调整决策的制定。而在决策制定方面，能否完成有效决策的制定，还取决于企业盈余信息的管理水平。通常情况下，会计人员通过对该类信息进行管理，能够完成对企业内部私人收益的保护。而根据盈余信息，银行会进行贷款是否发放等问题的确定[2]。对于金融机构来讲，需要根据盈余信息完成企业经营投资水平评估，以便提出正确的投资决策。在企业融资的过程中，也要结合这些信息完成决策制定。如果企业能够较好进行这类信息的管理，就能使信息不对称的问题得到解决，进而使企业的融资成本及风险得到降低。在此基础上，企业将能尽快完成内部资本结构的调整，以达到结构优化的目的。由此可见，盈余信息管理水平关系到企业盈余质量，继而将影响到企业资本结构调整。如果企业盈余信息管理水平较低，其资本结构将与最优状态之间就会存在一定的差距。相反的，如果企业盈余信息管理水平较高，就能以较低成本尽快获得收益，因此就能更快缩短现有资本结构与最优状态的差距。根据这一思路，可以提出两点假设。第一，可假设企业在拥有较高盈余信息管理水平的条件下能够缩短现有资本结构与最优状态的差距。第二，可假设企业在拥有较高盈余信息管理水平的条件下能够加快资本结构调整速度。此外，为排除其他因素对研究结果的影响，应假定其他条件相同。

（二）研究模型

在实际思考盈余信息管理与资本结构的调整问题时，还要结合上述内容完成模型的建立。具体来讲，就是将企业现有资本结构与最优状态的差距看成是模型中的变量，可利用具体差值表示，即年终资本结构与最优结构的差值。为便于分析，需要采用差值的绝对值。在模型中，可利用Dist，i代表。获得的数值如果较小，则意味着现有结构趋近最优。相反的，数值较大，则意味着二者差距较大。在此基础上，可以建立 TLevi，t=α+βXi，t-1+yt-1这一模型，以确认第一条假设能否成立。式中，TLevi，t指的是 i企业在 t年的最优结构，Xi，t-1指的是在t年影响最优状态形成的向量，如成长机会等。此外，yt-1为虚拟变量，α和β为系数向量。从以往实践研究来看，有形资产和盈利水平等因素都会对最优结构形成产生不同程度的影响，因此在模型中还要加入类似的变量，以进行全面分析。结合这一思路，可完成 Dist，i=α+β1DAi，t-1+β3Xi，t-1+yt-1+εi，t模型设计。式中，DAi，t-1指的是企业盈余信息管理水平。在确定该因素时，可利用Dechow等人修正得到的Jones模型，即对可操作性应计利润进行估算。采取该种方法，可以得到信息质量的绝对值DA1。采用不同模型，可以得到DA2和DA3这些不同的绝对值。如果DA1较大，代表企业盈余信息管理水平不高。利用 Levi，t-Levi，t-1=δ（TLevi，t-TLevi，t-1）+εi，t，可进行结构调整过程的反映。在式中，δ指的是结构调整的速度。如果数值比1大，说明结构调整速度较快。如果该数值等于1，说明速度适中[3]。如果比1小，说明调整速度过慢。将模型代入和转换，可得到新的模型：Levi，t=（1-δ+ηDAi，t-1）TLevi，t-1+γDAi，t-1+δβXi，t-1+yt-1+εi，t。利用 δ-ηDAi，t-1，可对第二条假设进行验证。因为在η显著为正的条件下，说明企业拥有较高的盈余信息管理水平，就能尽快完成资本结构调整。

（三）研究样本

得到研究模型后，还要完成样本数据的收集，以确认企业盈余信息管理水平。通过将数据代入模型，则完成对两个假设的分析验证[3]。在实际进行样本数据选择时，可以2007—2016年A股公司为例。通过对其中无效样本进行剔除，并将负债率和主变量在极值范围的样本进行剔除，则能得到8 321个样本，来自1 560家公司。为确认样本数据水平，还要对数据进行描述性分析，即完成对样本公司负债率均值和中值的求取。而从分析结果来看，负载率均值和中值均为0.27。与美国相比较，美国公司这两项数值均维持在0.26左右，因此国内公司负债率较高。出现这种情况，主要是由于国内公司融资途径较窄，多通过债务融资方式完成资本结构调整，负债率分布较为分散。而对公司盈余信息管理水平进行分析可以发现，公司均值在0.97—0.98之间，中值在0.69—0.70之间。因此，国内上市公司还在盈余信息管理方面还有较大的提升空间。

（四）偏离程度分析

利用模型对样本数据进行分析可以发现，在1%的条件下，DA1系数能够达到0.221。从这一数据可知，在企业盈余信息管理水平得到提高的情况下，企业资本结构能够得到优化调整，并逐步接近最优状态。由此可知，第一条假设成立。采用其他两个Jones模型，可以得到DA2和DA3系数分别为0.048和0.046。由于两个系数均为显著为正，所以可以判定假设结果稳健。分析原因可以发现，这是由于企业在资本结构急需得到调整的情下，将需要更多的资金和成长机会。在企业能够较好完成盈余信息管理的情况下，就能更好地制定融资对策，以满足企业资本结构调整需求。除此以外，盈利能力等因素也将对企业资本结构产生影响，所以企业盈余信息管理水平与企业资本结构调整之间虽然具有相关性，但并非是线性比例关系。而对于正处在成长阶段的企业来讲，还要不断加强盈余信息管理，以便获得更高的会计盈余质量，进而为企业取得发展奠定良好基础。

（五）调整速度分析

通过上述分析可以发现，提高企业盈余信息管理水平，能够使企业资本结构更接近最优状态。而在这一假设成立的基础上，还要对第二条假设进行验证，即确认企业盈余信息管理水平对结构调整速度的影响。为达成这一目标，需要对假设对应的模型进行回归分析，从而完成资本结构与盈余质量交叉内容。从分析结果来看，在5%的条件下，能够获得的数值均为正数，DA1、DA2、DA3与Lev的乘积分别为0.098 6、0.077 6和0.103。由此可知，在企业盈余信息管理水平得到不断提高的条件下，企业可以加快完成资本结构的调整。由于所有数值都是正数，所以可以认为结果稳健，因此可以认为第二条假设成立。但值得注意的是，如果企业拥有较多负债，即便提高盈余信息管理水平，企业在资本结构方面也难以接近最优状态[4]。分析原因可以发现，这是由于企业存在严重财务问题，所以难以进行融资。所以，在实际进行盈余信息质量与资本结构调整问题思考时，还要先确认企业负债水平，然后再进行二者关系的考虑。

三、结论

经过思考分析，可以清楚了解企业会计盈余信息管理水平与企业资本结构调整的关系。具体来讲，就是在企业能够确保盈余质量的情况下，就以较快速度完成资本结构调整，并接近最优结构状态。但是，二者之间的关系还将受到盈利水平等因素的影响。如果企业负债过高，即便获得高质量盈余信息，也难以通过融资完成结构调整。因此，还要在加强企业生产经营管理的基础上，借助会计信息确保企业资本能够得到合理配置。

[1]曾亚敏，张俊生.社会资本与企业会计盈余质量[J].经济科学，2011，（3）：93-104.

[2]张小艳，周婷.会计信息披露质量、资本结构与产品市场竞争——基于国有和非国有上市公司的比较[J].商业会计，2016，（10）：11-14.

[3]于悦.会计准则变革能缓解资本市场“功能锁定”问题吗——基于盈余反应系数和盈余质量关系的研究[J].金融评论，2015，（4）.

[4]张林.会计盈余功用理论的拓展研究——以盈余质量与资本配置效率为视角[J].审计与经济研究，2010，（1）：47-81.