金融创新对实体经济的发展利大于弊

文/李梦玮，上海大学经济学院

1 金融创新的含义及主要表现

1.1 金融创新的含义

广义上的金融创新指的是一切以提高金融资产流动性，安全性，盈利性和实效性为目的，以新金融产品、技术或服务的发明、研究开发、初级市场化及扩散为特征，以金融当局、银行金融机构和非银行金融机构为主体，以金融自由化、金融证券化、金融国际化和金融电子化为标志的金融活动的总和。

1.2 金融创新的主要表现

一般谈论的金融创新为狭义的金融创新，可以分为以下几类：

1、制度创新。主要表现在两个方面：组织制度创新，如我国在改革开放后打破了“大一统”的银行体系，在建立四大专业银行和三大政策性银行，又建立了股份制银行，同时成立了证券公司、保险公司、财务公司、中国再保险公司、融资租赁公司、信托投资公司以及专门经营商业银行不良资产的金融资产管理公司，还引进了外资金融机构。此外，我国模式各异、种类多样的互联网金融机构蓬勃发展；。众筹融资总体规模较小，但发展潜力巨大。管理制度的创新，如：构建完善的金融管理的法律框架，我国在改革开发以来出台了包括《中国人民银行法》、《商业银行法》、《票据法》、《保险法》、《证券法》等在内的法律法规，相继成立了中国银监会、证监会、保监会，完整建立整个金融监管体系。金融产品的创新，如各类金融衍生产品，金融工具从无到有不断增加，既有短期的商业票据、融资券、回购协议、可转让定期存单，又发行了长期的国家债券、金融债券、企业债券、受益债券、股票、股权证、基金债券、可转换债券等。股票种类主要有：A股，B股，优先股，流通股，法人股和内部职工股等。还有各种保险产品的创新发展。

2、金融市场创新，如创新板、期货市场等。

2 原有金融体系的缺陷

金融创新是对传统金融功能的延伸，传统金融指只包括投资、融资和支付的金融活动。传统金融的存在是因为其规模经济能够为企业提供交易成本更低的融资，因此，在传统金融中，传统金融机构如：商业银行，是重要的参与方。传统金融在为实体经济融资，支撑实体经济发展起到了重要作用。

但传统金融的发展正在受到挑战。随着金融市场的逐渐完善，企业逐渐跨国化，许多大企业更愿意直接进入金融市场，主要是资本市场，而不愿意再与传统金融中介发生业务关系。大企业有实力直接以公司名义在资本市场上筹资，这种筹资成本甚至会更低。

许多通过传统金融中介会错误的估计贷款者的还款能力，这种坏账会使其信用评级降低，甚至低于许多其他企业。其次，对于中小企业来说，向传统商业银行融资的门槛高，成本高，会出现中小企业“融资难”的问题。这也不利用推动实体经济的发展。实体经济发展需要金融创新。

3 金融创新对实体经济发展的作用

3.1 解决中小企业“融资难”问题，拓宽中小企业的融资渠道

随着我国市场经济的发展，中小企业越来越多，占实体经济比重也越来越大，中小企业具有数量多，地域广，但经营不稳定，管理体系不完善等特点。由于管理不规范等原因，许多中小企业对外信息披露不完整，许多金融机构无法把握它们的风险特征，而导致其融资能力弱。但金融体系服务对实体经济的支持不仅体现在支持那些风险低，收益稳定的大企业和发展成熟的行业，更重要的是要支持中小企业以及一些新兴产业。

在这方面，金融创新起到了很大作用，如融资租赁，以资产信用为基础，凭借自身特有的“融资融物”的优势，可以直接面向实体经济服务并有效地控制资金走向。从这点上看，融资租赁为中小企业融资难这个难题提供了一个有效的解决措施，以及在推动中小企业技术改造和设备升级、促进中小企业的产品销售等方面起了十分重要的作用。

再比如，金融创新可以通过外部信用增进的方式，如债券保险、信用增进公司提供增级、信用违约互换等，来帮助中小企业融资。比如：债券保险的提供者为某一债券的本金和利息提供保险，这种外部的信用增进模式可以将该债项的信用凭借提升至与保险商同一等级，通常保险商的信用评级都能达到AAA级。当然，作为支付对价，债券发行方需要支付一定的保费。

3.2 有利于吸纳更多的民间资本，激发市场活力

以互联网金融为例，互联网金融在促进我国实体经济发展层面的贡献就是它能够盘活民间资本，激发市场活力。由于我国市场经济发展的过程当中当前已经进入到了一个新常态发展阶段，经济增速持续放缓，因此更多的投资者对市场环境的，信心不足导致了更多资本的沉淀，反映在实体经济发展的领域就会导致投资不足，但是互联网金融行业的持续发展，给那些资金的持有者提供了一个新的投资渠道和投资空间，同时考虑到互联网金融投资操作方式的简便性和安全性等特性，越来越多的投资者愿意将自己的一部分资金投入到互联网金融行业当中来，这就造成了当前我国许多的民间资本进入到了移动互联网金融行业当中，这实际上是移动互联网金融盘活我国整体的金融大盘的一个实际的贡献，在提升信心，帮助实体经济的发展，激发市场活力方面做出了许多成绩。

3.3 金融创新有利于助推实体经济产业升级

以私募股权基金为例，私募股权基金是当前全球流行的金融投资方式，因其投资灵活、回报率高、运作封闭等特点广受欢迎。私募股权基金可以使被投资企业规避诸如银行贷款的约束条件、发行企业债券的约束条件、上市募资的监管条件等等，并不着眼于被投资企业的短期盈利。这对于处于发展初期、具有发展潜力但又缺乏足够资金支持的企业而言是极其重要的。

私募股权基金在项目筛选时，不会过分地注重追求流动性和短期效益。由于投资的是具有发展潜力的企业，因此，它必须承受投资期限长和流动性差的风险。这要求私募股权基金对所投资企业的行业有深刻的理解和研究，对企业的前景和运行有专业性的分析，此外，私募股权基金还具备企业管理方面的经验。 从这一点来看，经过严格的筛选和专业化的选择，被私募股权基金选中的企业往往具有较强的市场竞争力或市场领先地位，这种机制可以促使更多的优质企业或项目得到更好的发育机会。同时，私募股权基金的盈利性质也要求其在项目筛选上慎之又慎， 从而保证了资金尽量投向最具盈利可能的项目。从产业发展的角度来看，私募股权基金的介入有利于新兴产业、战略性产业得到优胜劣汰的升级和优化机会，因为劣质的项目或企业往往因市场前景差等等原因得不到金融支持，自然就无从发展。

4 金融创新对实体经济的不利影响

金融创新对实体经济带来的不利影响主要在于其风险管控能力弱，由于缺乏监管而导致的金融投资会引起金融泡沫。比起传统金融产品来说，金融衍生品具有渗透性强和杠杆效应大等特点，更具有杀伤力。当金融衍生产品为金融机构或是投资者追逐超额利润提供了可能的同时，伴随的风险隐患也越来越大，直至引爆。这就给金融机构内控机制的有效性提出了更高的要求。比如，发生在美国的次贷危机属于金融过度创新，因为金融机构对信用监管不利，为了高利润而引发的道德危机最终导致了整个金融体系的混乱，进而影响了实体经济的发展。但是，金融创新带来的不利影响往往是由于缺乏监管，道德缺失等原因导致的。提高对不利影响的警惕，加强法律的监管，规范金融创新行为，是可以趋利避害的。

综上所述，金融创新是把双刃剑，为实体经济的发展机带来了机遇也带来了挑战，虽然金融创新带来的危害不容小觑，但不能因噎废食，总的来说，对金融创新合理应用并加以规范，其对实体经济的发展是利大于弊的，只有在发展金融创新的同时提高风险防范意识并加强监管，才能使金融创新对实体经济的发展起到更大的作用。

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