从家庭债务角度看防范和化解系统性金融风险

文/孙兆辉，山东教育印务中心

当前我国经济社会运行环境稳中有变，面临着一系列新问题和新挑战。我们把结构性去杠杆的重点放在解决好地方政府和企业债务，降低宏观债务水平上面的同时也应该足够重视家庭债务杠杆问题对地方政府、企业债务的关联影响。

从我国家庭债务总量规模来看，截至2017年末，我国住户部门贷款余额已经达到40万亿。近几年商业银行在贷款余额增加的同时，存款余额增速却不断降低，商业银行的存贷比逐年攀升。国家金融与发展实验室发布的研究报告指出，截止2018年二季度，中国居民杠杆率升至51%，而政府和非金融企业杠杆率均有所下降，这表明政府和非金融企业的债务通过某种形式转移到住户部门。

从我国家庭债务的结构来看，我国家庭债务主要来自于银行等传统金融部门，随着金融市场的发展，我国家庭债务来源于民间借贷，网贷等新兴金融部门的比例大幅上升。我国家庭债务的上升与房地产存在极大的相关性，尤其是从2014年开始，随着房价的上涨，家庭债务规模急速扩大，家庭债务占GDP的比重为48%，但考虑到我国 GDP增长与住户部门收入增长之间的低关联性，我们用住户部门贷款余额占居民可支配收入这一指标更符合我国家庭债务的实际情况，如图1所示，我国居民人均可支配收入增速下滑的趋势。根据上海财经大学高等研究院的研究数据，截至2017年底，我国居民贷款余额与可支配收入之比高达 107.2%，超过了美国社会比值，逼近金融危机前峰值。

民间借贷包括私人借款、网络借贷等未被纳入官方统计范围，其数额也无法得到确切的统计。但民间借贷由于其利率偏高，期限偏短等劣势，往往会给实际贷款人造成很大的还款压力，相当一部分中国家庭已入不敷出，甚至已经处于事实上的破产状态，家庭流动性已到了命悬一线的地步。

1 家庭债务与居民消费

我国社会消费品零售总额增速已经由2011年的20%一路下降到2018年的9%，但从中国人民银行公布的住户部门贷款数据可知，我国家庭的消费性贷款总量和速度是不断增加的，这样一个明显的背离，我们有理由相信，我国居民的消费性贷款的增加主要用于的住房消费。家庭现金及短期存款的流动性进一步趋紧，已经严重影响到了我国社会消费市场对经济的拉动作用。我国居民家庭的房贷虽然主要为中长期贷款，但是从另一个角度看，每月的还款额均会透支每月的收入，这样房贷就成为了事实上的短期贷款，居民每月房贷的支出对居民消费支出增长产生了较强的抑制作用。

2 家庭债务与企业投资

家庭债务对社会总需求的负反馈性，导致企业生产的商品卖不出去，企业效益和杠杆率的提高降低了企业扩张的意愿。企业作为社会的基础性生产单位，同时也是家庭收入的主要来源之一，企业效益的下降，反过来会影响居民收入分进一步提高，这就形成了一种恶性循环。商业银行出于安全性考虑，往往会优先考虑国有企业的贷款需求，加上地方政府潜移默化的影响，银行等金融部门有时候会不得不把一部分金融资源投向部分地方保护企业和僵尸企业。企业缺少发展所需的金融支持，不得不寻求利率更高的短期商业贷款或民间借贷，这对企业的现金流动性提出了很大的要求，高周转往往代表着高风险。

综上所述，我国家庭债务的主要构成为房地产类贷款，家庭债务流动性已经到了非常严峻的地步，解决好居民家庭债务问题，来促进企业和地方政府债务水平的降低，实现经济平稳可持续发展，对于解决好系统性金融风险具有非常大的促进作用。

2.1 顺应人民群众对美好生活的需要，增加居民收入，引导居民消费升级，倡导合理消费

积极深化个人所得税综合改革，探索研究将个人所得税起征点与居民收入相衔接，适当增加子女教育、养老、个人房贷利息等专项附加扣除项，建立符合我国国情的综合与分类相结合的具有中国特色的个人所得税征缴制度。我们在进行金融创新时候，应避免消费信贷绕过监管渠道非法流入房地产市场，保持居民家庭债务杠杆水平在合理水平。完善和深化我国收入分配制度改革，实现改革发展成果人人共享，努力推动居民收入增长同经济增长同步，增加居民工资性收入，积极创造条件让居民拥有更多财产性收入。扩展居民投资渠道，保持金融市场尤其是股票市场平稳健康发展。

2.2 坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，积极简政放权，为企业减负加码

我国居民家庭债务的增长与房地产市场的发展息息相关，与企业债务和地方政府债务环环相扣。从中长期来看，我们要以更大的改革决心、更强的改革力度，深化住房制度改革，在发挥房地产行业积极作用的同时，政府应该发挥兜底作用，加大保障性住房建设。加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度，让全体人民住有所居。通过推出房地产税来让地方政府摆脱对土地财政的过度依赖，规范地方政府债务，严禁违规向僵尸企业发放贷款，对于低效率地方国有企业尤其是僵尸企业要敢于破产一批，重组一批，激活一批,促进实体经济提质增效。