上市公司财务危机预警指标体系构建及其意义

林典伟

引言

截止到2017年12月31日，我国沪深两市拥有3485家上市公司，市值总额达到56．71万亿元，占国内生产总值的68．56%，加强上市公司的监管势在必行。近年来，我国沪深两市已经有多家上市公司由于财务危机而陷入经营困境。上市公司财务危机的出现是内部原因与外部原因共同作用的结果，内部原因包括上市公司经营效率低下、上市公司盈利能力较弱、上市公司内部治理结构不完善、上市公司资本结构不合理和上市公司现金流短缺等等，外部原因有国内外经济环境变化、国内外市场变化、国内外经济政策变化和国际市场汇率变动等等。在大多数情况下，上市公司出现财务危机不是单一因素作用的结果，而是多个因素合力作用的结果。

一、上市公司财务危机预警系统的功能

如果上市公司到期债务无力偿还，导致上市公司面临的经营困难与生存危机。上市公司财务危机预警系统，是在财务危机还没有发生之前，通过检测若干个具有有效性、敏感性财务指标的变化，就能实现对上市公司即将面临的财务危机实现事前预报，上市公司财务危机虽然是突然间爆发，但一般都会经历这样三个时期，分别是潜伏期、发作期和恶化期，并且在不同时期特征不同，所以要求必须在不同阶段采取不同的应对对策，这就就是构建上市公司财务危机预警系统的核心内容。大量的历史数据表明，财务危机是影响上市公司生死存亡的关键因素，因此，对有可能引起上市公司财务危机的各种影响因素，采取必要的监测措施，建立集和防范、控制、化解为一体的上市公司财务危机长效预警机制。

借助上市公司财务危机预警系统，上市公司管理者不仅能够掌握上市公司的生产经营动态过程，还能监控上市公司财务状况并进行财务危机预警分析，依据出现的不同警情能够迅速采取与之相适应的应对措施，避免损失或者使损失降到最低。我国沪深两市的多家上市公司应用财务危机预警系统，已经取得了良好的效果，上市公司财务危机预警系统主要作用有以下几个方面：

(一)预警

通过比较上市公司的生产经营过程的动态监测结果与上市公司制定的发展目标，找出二者的偏差，找出导致偏差发生的原因，以及存在的经营管理问题，主要实现对上市公司财务危机的监测作用。

(二)报警

通过对上市公司生产经营过程的动态监测结果，应用统计分析方法和判断技术，就能够对上市公司经营状况做出客观合理的判断，并能找出在生产经营过程中的弊端，采取有针对性的有效措施，扭转上市公司财务状况恶化的趋势，也就可以避免更加严重的财务危机的到来，主要实现对上市公司财务危机的诊断作用。

(三)排警

通过对上市公司财务运行状况的检测与检测，缩小上市公司的生产经营过程与上市公司的发展目标二者的偏差，使上市公司的生产经营过程回归正常轨道。上市公司财务危机预警系统不仅帮助上市公司找出生产经营过程已经存在的问题，而且还能针对出现的问题，提出科学的改进方案以及提供合理的应对措施，主要实现对上市公司财务危机的治疗作用。

(四)防警

上市公司财务预警系统，不仅能够指导上市公司采取积极采取措施，弥补在日常经营活动过程中出现漏洞，并且能够提供完善的解决方案，避开财务危机的发生，还能根据上市公司财务运行状况，对财务危机进行预警分析，防患于未然，主要实现对上市公司财务危机的预防作用。

二、构建上市公司财务危机预警系统

上市公司财务危机预警是以上市公司财务活动为基础，综合会计、企业经营理论和企业管理理论，选择合适的指标建立财务危机预警系统进行实证分析，并对分析结果进行统计检验，依据上市公司存在的财务风险程度进行警情预报，为上市公司做出合理的决策提供依据。上市公司财务危机预警在上市公司的发展过程中起到至关重要的作用，如果上市公司已经存在财务危机，必须进行及时控制，最终有效化解，这将关系到上市公司于生死存亡的境地。为了化解已经存在的财务危机，上市公司管理人员应该迅速分析财务危机产生的根源，应用必要的、有效的措施使经营活动恢复正常。因为上市公司财务危机发生具有突然性，所以危险性更强，造成的后果更加严重，这就要求上市公司管理人员必须时刻具有强烈的危机意识。依据科学性、有效性和可获得性原则，共选择23个指标，构建上市公司财务危机预警系统(见表1)。

总体来说，通过这23个指标，可以客观、科学地对上市公司财务危机预警系统六个方面进行综合评价，并能反映出上市公司财务状况。

三、上市公司财务危机预警系统构建的重要意义

上市公司财务危机预警系统的构建，不仅提高了我国沪深两市上市公司控制财务危机的能力，也使上市公司管理财力危机的理论得到进一步发展。我国上市公司财务危机预警系统是基于我国沪深两市的上市公司相关经营理论和经济技术特点，为我国上市公司财务危机预警理论的研究提供新思路，从而建立一套集合预警——报警——排警——防警四个步骤为一体的逻辑过程，这开辟了我国上市公司财务危机预警管理的新模式，其作用不仅是预防上市公司财务危机的发生，化解已经存在的上市公司财务危机风险，也使上市公司财务危机预警管理水平得到很大提高，上市公司管理层能够掌握本公司财务动态，及其导致本公司财务状况恶化的直接因素，并及时调整本公司的经营策略，避免上市公司因为经营恶化而被列入“ST”“PT”的行列。

上市公司获得财务危机的信号越早，其花销在律师费用、审计费用就越少，所以证监会应该加强对上市公司财务监督管理，以提高整个证券市场的管理水平。