我国外汇储备结构面临的主要风险及对策探究

文/蒋乃青，厦门大学

对一个国家的经济发展来说，外汇储备有着重要的影响。其可以维护本国货币体系稳定、调节国际收支平衡，还对融资能力的提升和本国在国际社会信用的增加有所帮助。随着各国经济实力的增强以及贸易往来的日益密切，一个国家的国际收支状况也越来越容易受到资本流动的影响。因此，外汇储备虽然促进了各国贸易的发展，但同时也带来了许多风险。所以，我国应更加重视外汇储备结构的管理，对可能面临的风险进行防范，以确保经济的持续健康发展。

1 我国外汇储备结构所面临的风险

1.1 流动性风险

筹资的流动性以及市场的流动性都是目前我国外汇储备结构索所面临的流动性风险。由于相关金融单位缺乏足够的资金能力来清偿到期债务而出现的违约风险便是指筹资的流动性风险。而在未出现违约的情况下，金融单位将从外界所获取的资金及现有资产变现，则是指市场的流动性风险。

相关部门发布的最新数据指出，我国内的债券投资类型主要根据期限划分为长期与短期两种。而就目前我国的债券市场来看，长期债券投资所占数额为短期的数十倍，即表明如今国内外汇储备更多的是以中长期为主。在人民币表现出升值的趋势时，国际社会的大量资本都会因此被吸引进中国，大量资金将会流入到一些流动性较强的金融产品市场当中，如股票、债券市场等。我国的外汇储备结构因期限问题将会在很长的一段时间里都面临着流动性风险。同时，我国的经济也可能由于一些资本的外逃而受到影响。

1.2 汇率风险

我国外汇储备结构所面临的汇率风险，即是指外汇风险。在我国企业进行对外的经济贸易活动时，其所拥有的资产，无论是流动资产还是固定资产，都面临着一定的外汇风险。这些企业承担着由于汇率波动的不确定性而造成的损失，这种风险的来源是不确定的、不可控的，我国应对以下三点风险进行防范把控：（1）折算风险。当我国企事业单位与涉外部门进行贸易活动计价时，要注意防范有可能因汇率的波动而导致在货币折算过程中的自身资产的损失。（2）交易风险。在对外贸易主体之间进行贸易活动时，自身资产有可能因汇率的波动而遭受损失。（3）经济风险.由于汇率处于不断变化之中，一些对外企业可能会在某一时间内由于遭受其波动的影响，企业资产或整体效益遭受一定的损失。

汇率风险是我国外汇储备结构长期以来一直面临的主要风险之一，且从目前情况来看，这种风险的严重影响日益明显。正如美国长期以来都仅仅想要依靠削减政府自身的财政支出以及约束居民的消费能力来减轻其政府的美财政赤字情况是极其困难的，这需要非常长的一段时间。通常，美国政府要减轻政府赤字的状况，补充其开支，只能依靠不确定的美元自身的贬值。目前，我国面临的汇率风险很大程度上是由于外汇储备中美元或美国国债所占的比例过大。因此，美元汇率的波动常常影响着我国所储备资产的价值，汇率风险日益增大。

1.3 投资收益损失风险

根据国基货币基金组织的相关报告可知，目前我国外汇储备存在成本过高的问题。虽然我国并未公布过任何关于所得收入的说明以及外汇储备具体配置的信息，但整个国际社会都注意到了美国国债很大的一部分都被我国用大量的外汇储备所购入的动作。曾有相关的专家研究并得出的数据表明购买美国国债约可获得百分之三的收益，这使得我国美元的外汇储备的量持续增大。同时，也有其他专业人士指出我国外汇储备成本增高的另一原因则是其投资的途径过于单一。

在次贷危机发生以后，美国政府针对联邦基准利率进行多次调整，目的就是进一步降低购买其国债的收益率。这也使得我国作为美国国债的最大持有国，资产遭受损失的风险不断增加。因此，在如今国际汇率市场日益复杂化的情况下，我国的相关部门要制定更加科学、有效的策略，以期能够面对不同的突发状况，降低各种投资风险，争取使我国的外汇储备结构更加科学化、合理化，提高我国外汇储备的收益。

2 应对策略

2.1 扩大海外股权投资

一些常见的使用货币购买境外企业的股票甚至是直接购入国外企业股权的投资便是股权投资。相比于常见的债券等投资进行，我们会发现股权投资是一类较为值得的投资，因为这种投资有着以下特点：投收益率较高、投资期限长、风险性较低、流动性较差等。另外，股权投资适合作为一个国家外汇储备的投资，因为这类投资存在着明显的相对来说较低风险、较高收益的特点，加大境外股权投资的力度有利于促进我国的外汇储备结构不断优化。就当今国际投资市场来看，股权投资以成为许多发达国家或地区海外投资的首选目标。这些国家或地区为了优化自身的外汇储备结构，选择购入海外股权来作为自身外汇储备的重要方式之一。例如，我国的中海油等大型企业就曾受到新加坡的淡马锡公司的青睐。其对我国企业的投资取得了客观的收益。因此，近几年来，我国也不断借鉴其他先进国家的投资经验，增加海外股权投资的比例，促进我国的外汇储备结构的优化。

2.2 优化币种结构

目前，我国相关部门根据美国及全球经济的情况，选择增持或减持美元货币以降低风险，使收益最大化。但从短期来看，我国仍会将美元作为外汇储备首要选择。这不但是因为美元兼有安全可靠、兑换自由的特点，也是由于美元所代表的国家美国所具有的强大的经济实力决定的。作为经济“巨人”美国的官方货币，美元在当今经济日益全球化的情况下占据着国际金融市场的重要位置。它不仅是众多国外外汇储备的首选币种，也是被用作国际贸易往来最常使用的结算币种之一。综合上述原因，美元仍然短期内我国进行外汇储备可首先考虑的币种。但是如果要长期持有大量美元资产，我国应该根据美国经济走势来进行增持或减持美元，如若要降低即期汇率的风险，可考虑减少美元的储备量来应对。虽说当今美国整体的经济实力仍居首位，其货币仍在全球货币体系中占重要位置。但不可否认的是，在欧元、人民币等货币的影响力也在不断提高，这也使得美元的货币地位及全球范围内的影响下降，甚至失去了绝对的支配优势。另外，美元贬值的风险也随着美国日益严重的财政赤字及外债情况而提高。当然，以目前我国的经济发展情况来看，减少美元的持有量也是一个长期性的、渐进性的、必然性的过程。

由于近期国际货币市场状况频出，如英国尝试脱离欧盟使欧元市场波动较大，我国可考虑加大对其他一些保值状况较好的币种的持有量，如德国马克、英镑等。随着欧盟及其成员国实力的发展，欧元已成为当今国际经济形势下的第二大货币，甚至动摇了美元在债券市场上的主导地位。近几年来，欧盟已发展成我国最大的进出口贸易市场，当之无愧地成为了我国最大的贸易合作伙伴。这也直接造成了国内对欧元的需求量由于与欧盟进出口贸易地额的逐年上升而不断增加。但由于近期欧洲经济动荡不断，欧元市场也受到影响，所以我国可适当增加持有欧洲几个较为坚挺的货币币种以应对风险。

总体而言，由于外汇储备受到众多因素的影响，因此其配置比率并不是固定的，我国可以根据当下的国际货币市场状况，用动态化的思维来研究我国的外汇储备资产配置及应对各种可能遇到的风险。

2.3 增加黄金储备

作为一种较为保值且具有一定的增值功能的产品，黄金长期以来都深受众多投资着的喜爱。与此同时，黄金也是国际结算的货币之一。就目前情况而言，黄金在我国外汇储备中所占的比重较低。而放眼全球，黄金已成为许多发达国家或地区争相储备的资源之一。根据相关数据可知，黄金占到了美国外汇储备比例的72.8%，法国外汇储备比例的66.7%，以及意大利外汇储备比例的67%。因此，与众多发达国家相比，我国对于黄金在外汇中的储备比例远远不足。因此，我国应根据自身经济的实际情况，适当地增加黄金的储备量。这样也可以更好地应对突发情况下的外汇需求。从我国长期经济发展规划来看，黄金储备的增加既能得到其本身保值、增值带来的收益，又能够促进我国的外汇储备结构的优化。

3 结束语

我国的外汇储备结构所面临的许多不同的风险要求我们应采取优化币种结构、增加黄金储备、扩大海外股权投资等策略来进行应对。这些策略能够较为有效地提高相关管理部门自身的抗风险能力，争取做到效益最大化，风险最小化。促使我国的外汇储备工作由被动性地应对风险过渡到积极主动地规划。只有这样，我国经济才能得到长期健康稳定的发展。