企业集团统一审计与权益资本成本

王春飞 陆正飞 伍利娜

审计师对被审计单位的会计报表及其相关资料进行独立审查并发表意见，以提高会计信息的可靠性，从而降低信息的不对称性所产生的风险，进而降低被审计单位的潜在资本成本。但是，审计是否会产生真实的经济后果？资本市场的投资者是否会关注审计？这是审计研究的基础问题之一。以往研究，多从事务所一方来研究，而作为审计契约的另一方上市公司却少有文献关注。在新兴市场国家中，企业集团是主要的企业组织形式，同一企业集团内的多家上市公司可能委托同一家事务所审计。集团统一审计对审计质量的潜在影响是否会转化为有形的资本成本影响？或集团统一审计是否会产生实质的经济后果？这是一个需要回答的问题。本文主要研究市场如何看待集团统一审计，集团统一审计会不会存在真正的经济后果、会不会影响公司真实的权益资本成本；进一步而言，不同的事务所进行统一审计是否会存在明显不同，以及法律环境是否会对统一审计的经济后果产生影响。

研究发现，整体而言，集团统一审计并不能降低资本成本，反而会提高资本成本；进一步的研究发现，不同的事务所进行统一审计存在明显不同：从事务所规模来看，选择小所进行统一审计可能提高资本成本，而大所统一审计对资本成本没有影响；从地域来看，选择本地所进行统一审计可能提高资本成本，而异地所进行统一审计对资本成本没有明显影响。此外，法律环境的变化对统一审计的后果也存在明显影响，在法律环境改善之后统一审计可以降低资本成本。

本文的主要贡献在于：一是给出了不同审计师选择的直接经济后果影响。以往研究发现，有再融资动机的企业倾向聘请高质量的事务所，目的可能是为了降低资本成本。我们进一步研究发现，聘请大所进行统一审计，相对于聘请小所的确能降低资本成本。二是发现国有企业内不同的审计安排对资本成本的影响存在明显差异。三是进一步扩展了政治地域关系的文献。以往研究发现本地所（特别是本地小所）更有可能由于政治经济关联而损害审计质量，我们发现雇佣本地所进行集团统一审计的更为直接的经济后果，即提高了上市公司的权益资本成本。四是发现法律环境变化对集团审计师选择经济后果的影响。我们的研究发现提供了在同一国家内法律环境变化对资本成本影响的证据，降低了以往跨国研究中不同经济文化等背景所产生的内生性问题，丰富了法律环境影响审计师行为的文献。