全球跨国投资有望小幅回升

文/闫实强 编辑/孙艳芳

未来全球跨国投资将延续小幅回升态势，但回升势头比较脆弱；发达及转型经济体外资流入量有望增长，发展中经济体将与上年基本持平。

在全球投资保护主义的阴影下，2017年全球跨境直接投资和外国直接投资均出现大幅下降。不过，2018年一季度出现了小幅回升态势。未来这种趋势仍会延续吗？

全球跨国投资基本情况回顾

由于投资保护主义导致跨境并购大幅下降，加上全球投资回报率下降等因素，全球外国直接投资大幅下降。2018年6月联合国贸发会议发布的《世界投资报告2018》显示，2017年全球跨境并购金额下降了22%，与全球跨国直接投资下降的幅度23%基本接近。此外，2017年全球已宣布的绿地投资项目金额也下降了14%，降至7200亿美元。但2018年一季度整体情况出现了回升势头。

第一，流向发达经济体和转型经济体的外国投资流入情况整体上较2017年有所改善。经合组织（OECD）数据库中的国际收支平衡表的相关数据显示，2018年第一季度，流入美国的外商直接投资（FDI）为956.4亿美元，远高于2017年第四季度的344.1亿美元，也比2017年四个季度均值887.1亿美元增加了7.8%；流入英国的FDI为-54.2亿美元，虽然为负值，但比2017年第四季度的-106.2亿美元情况有了较大改善；流入德国的FDI为254.4亿美元，比2017年四个季度均值195亿美元增加了29.4%，情况有了较大改善；流入法国的FDI为77.5亿美元，比2017年四个季度均值118.4亿美元下降了34.5%；流入欧盟（28国）的FDI为-221.3亿美元，虽然是负值，但相比2017年第三季度-1385.2亿美元已有较大改善。转型经济体中，2018年第一季度，俄罗斯流入的FDI为70.4亿美元，虽然略低于2017年四个季度均值71.7亿美元，但远高于2017年第四季度的22.4亿美元，也高于2017年第一季度的52.8亿美元。

第二，流入发展中经济体的外国投资整体上保持平稳，不同区域存在一定的差别。OECD的相关数据显示，2018年第一季度，流入印度的FDI为86.1亿美元，虽然低于2017年四个季度均值99.9亿美元，但比2017年第四季度的59.9亿美元有较大提升；流入巴西的FDI为177.5亿美元，略高于2017年四个季度均值175.8亿美元，比2017年第四季度的185.6亿美元略有下降。

第三，发达经济体对外投资整体表现较2017年欠佳。2017年发达经济体整体上仍然是全球主要对外投资的来源地。但根据OECD的相关数据，2018年第一季度，发达国家集团G7对外直接投资仅为364.4亿美元，相比2017年四个季度均值2412.3亿美元下滑85%。这主要是受特朗普减税政策的影响，美国跨国公司将利润大幅汇回国内，减少了再投资，甚至大规模撤资回到美国本土投资。其中，美国对外直接投资为-1055.1亿美元，相比2017年四个季度均值948.1亿美元出现了大幅下滑。发达经济体里仅欧盟对外投资出现提升，达到640.2亿美元，高于2017年四个季度均值320.6亿美元。

第四，中国利用外资和对外投资整体上都呈积极增长态势，但受投资保护主义影响，对美投资出现急剧下滑。根据商务部的统计，2018年1—6月，中国实际使用外资683.2亿美元，同比增长4.1%，呈现出稳中有升的增长态势；中国境内投资者累计实现571.8亿美元的非金融类对外直接投资，同比增长18.7%，出现了积极回升态势。这与2017年上半年出现大幅下降后中国对外投资基数较低有一定的关系。

但2018年上半年，中国对美投资出现断崖式下降。根据美国荣鼎咨询2018年6月19日发布的报告，由于面临美国投资保护主义政策升级的挑战，2018年上半年，中企在美完成的收购和绿地投资仅为18亿美元，同比下降 92%，为7年来最低。虽然中国对美投资出现断崖式下滑，但由于中国对美投资占中国整体对外直接投资的比重不高（2015年和2016年所占比重分别为5.5%和8.7%），因此对中国整体对外投资的影响不是太明显。

未来趋势展望

未来全球跨国投资将延续小幅回升态势，但回升势头比较脆弱；发达及转型经济体外资流入量有望增长，发展中经济体将与上年基本持平。

全球跨国投资延续小幅回升态势

根据联合国贸发会议的预测，2018年全球外国投资将呈小幅增长，预期增幅最高不超过10%，且总体规模仍将低于过去10年的平均水平。

首先，许多国家将继续采取积极政策措施改进投资环境。《世界投资报告2018》显示，在2017年，65个国家采取了至少126项投资相关的政策措施，其中84%有利于投资者。有些国家放宽了包括运输、能源和制造业等多个行业的准入条件，并采取了新的投资促进及便利化措施，如简化行政管理程序、提供投资激励措施和建立新的经济特区等。

其次，中国作为全球发展中国家中最大的外国投资目的地和对外投资的来源国，其吸引外资和对外投资保持在较高水平，将为全球跨国投资的增长做出重要贡献。特别是习近平主席在2018年4月份博鳌论坛宣布的进一步扩大改革开放的重大举措，将有望使中国吸引外资规模继续保持在较高水平上。对外投资方面，虽然投资保护主义对中国赴美投资带来较大的负面影响，但随着“一带一路”倡议将进入全面深入实施阶段，且中欧经贸合作加强，预计2018年下半年中国对外投资有望延续2018年上半年的增长态势。

全球跨国投资回升势头较为脆弱

首先，投资保护主义使得美国等国家投资审查呈现进一步收紧的趋势。根据2018年6月19日美国荣鼎咨询发布的2018年上半年中国在美投资报告，中国对美投资面临美国两大政策的变化“挑战”：其一是国会正在对美国外国投资委员会（CFIUS）扩大国家安全投资审查机制进行审议；其二是特朗普政府威胁可能宣布额外的投资限制，并将其作为对中国知识产权301调查的一部分。此外，美国国会目前正在起草《外商投资风险评估现代化法案》，以应对人工智能、机器人、自动汽车和互联网领域等敏感行业的外国（尤其是中国）投资的迅速增长。上述法案出台后，将对美国投资的外国投资者和寻求境外投资机会的美国技术公司产生不利影响。

其次，主要经济体贸易关系紧张导致贸易壁垒增加，将对投资者的决定带来负面影响。美国特朗普政府已相继对来自中国等主要贸易伙伴国的多项进口商品加征高额关税，引发美国与其主要贸易伙伴国之间的贸易关系紧张，并且促使一些国家采取了反制措施。由此带来的贸易壁垒增加，将会对投资者的决定造成一定的影响。不少外国企业开始犹豫，如果美国征收新的关税，是否还应当向美国市场投资。

再次，全球价值链增长放缓，将对跨国投资带来不利影响。联合国贸发会议的全球价值链数据库数据显示，全球贸易中的外国增加值，在经历了二十年的持续增长后于2010—2012年达到31%的顶点。2016—2017年，全球贸易外国增加值占比下降了1个百分点至30%。近几年，所有发达及发展中地区的全球价值链参与度的增长势头都呈显著下降趋势。全球价值链增长放缓与跨国投资趋势具有明显的相关性，将对跨国投资的发展带来不利影响，特别是对发展中国家吸引外资产生不利影响。

发达及转型经济体外资流入量有望增长，发展中经济体将与上年基本持平

鉴于美国经济增长的强劲表现以及减税政策等因素，2018年全年来看，流入美国的外国投资有望保持增长。但美国与主要经济体贸易关系紧张，将对其外资流入带来一定的负面影响。欧洲方面，由于其安全审查机制和美国相比仍相对宽松，流入欧洲国家的外国投资也有望增长。但美国减税政策促使美国跨国公司将利润汇回美国，将在一定程度上抑制欧洲外国投资流入的增长幅度。

以俄罗斯为代表的转型经济体得益于石油价格上涨和宏观经济总体稳定，其外国投资流入量预计在2018年有望延续2018年第一季度的大幅增长态势。但地缘政治因素也可能造成不利影响，使得上涨的势头比较脆弱。

流入发展中经济体的外国投资将与上年基本持平，但各发展中地区表现不一。流入亚洲发展中国家的外国投资预计保持稳定。亚洲区域内相互投资包括对收入相对较低国家（如柬埔寨、老挝、缅甸、越南等国）的投资的增长，有助于整个地区外资流入的增长。受经济、政治的不确定性、国际金融市场潜在风险以及几个大国即将举行选举的影响，拉美及加勒比地区经济增长持续疲软。该地区外国投资流入量预计在2018年会出现停滞，或略有下降。

发达经济体对外投资延续“美降欧升”的局面

受特朗普政府减税政策的影响，2018年一季度美国对外投资大幅下降。预计2018年全年减税效应仍将持续发力，这意味着美国2018年全年对外投资仍将延续一季度的下降态势。

欧盟对外投资有望实现较大幅度的增长。随着欧盟内部维持团结稳定开放的力量在政治上获得优势地位，欧元区政治经济稳定性增强，英国脱欧对欧盟带来的负面影响减弱，欧盟对外投资有望延续2018年第一季度的增长态势。预计其2018年全年将出现较大幅度的增长。